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1、你除了早期赔钱外，还有哪些失败的教训呢？最惨的一次是德国中央银行干涉市场那次。当时我做得好好的，买了很多马克。德国中央银行突然决定进场惩罚投机客。我打电话过去，得知分钟赔了万，赶紧砍单出场，而不是坐待万亏损变成，万。但半个小时后跌下去的又全部涨了回来。你又跟进了没有？没有。到那时我已毫无斗志。事后看来，你觉得当时砍单对不对？对的。但事后全走回去，心里总是不好受。你觉得做一个高手是不是内在的技巧？我觉得要成为顶尖高手的确需要内在技巧天份。这就像出色的小提琴手一样。但做一个有竞争力的赚钱能手是一种可以学会的技巧。经历过转败为胜，你对初学者或赔钱的交易员有何建议？首先，每次进单风险不得超过本金的，这

2、样你可以错次。第二，一定要有止蚀单，要真进场。你进单的同时是不是出场单也交给经纪人呢？是的。还有一点，进单后要是感到不妙，不要怕难为情，该出场就马上出场。心里不踏实时先出场，好好睡一觉。我经常那样做，第二天就全都清楚了。你有时出场后不久是不是又马上进场？是的，常常是第天。你进场后没法思考。出场后才能想清楚。你对新手有何忠告？一定要认识到风险管理的重要性。第二个忠告是，少做，少做，再少做。也许最重要的原则 是守住赢单，砍断输单。两者同样重要。赢单要是不守住，输单就赔不起。要根据自己的判断做单。 我有许多朋友都是有才气的高手。我常常提醒自己，要是盲目跟着他们做一定赔钱。他们有的人赢单守得好，但输单

3、可能守得太长了点；有的人砍单很快，但赢单也走得快。你坚持自己的风格，可能好 的、坏的都沾。若愣去学别人的风格，结果可能两边的缺点都让你赶上。什么观念最容易让人上当？你以为专家的建议一定靠得住。要真是个专家倒真可以帮上忙。比如说，你如果是保罗琼斯的理发师，而他正好和你谈市场，那倒不妨听一听。一般说来，所谓专家，自己都不做单。一般的经纪人永远不可能是交易高手。听信经纪人的话最容易输钱。做单需要个人亲自努力，要自己做功课。还有别的错觉吗？有一种想法很蠢：市场到处是阴谋。我认识世界上许多大交易员，可以说百分之九十九情况下市场比谁都大，迟早会走到它要去的地方。例外是有的，但持续不久。直觉对做单有多重要？

4、非常重要。高手直觉都很灵。勇气也很重要：要敢试、敢败、敢胜，不顺时要能挺住。你碰到连续输钱时怎么办？过去我曾试过加单，但不管用。后来我就尽可能减少做单量，要是太糟，干脆停做。但往往不会坏到那种地步。很少有人像你这么成功的。你觉得自己有什么与众不同之处？我脑子很开放。我不管感情上能不能接受，只要理智上认为正确的信息都接受。你每天都记录自己的实际资本吗？我过去常做记录。这很有用。如果你的资本有下降的趋势，那是减少做单量重新评估的信号。或者你发现自己赔得比赚得快，那也是一种警告。市场与市场之间有多少共同之处？比如说，你能像做玉米那样做外汇和债券吗？我觉得一通百通。原则都是一样的。做单是一种感情，是大

5、众心理：贪和怕。任何情况下都是一回事。 索 罗 斯 名 言“我生来一贫如洗。但决不能死时仍旧贫困潦倒。”挂在办公室的墙壁上“如果你经营状况欠佳，那么，第一步你要减少投入，但不要收回资金。当你重新投入的时候，一开始投入数量要小。”“要想获得成功，必须要有充足的自由时间。“在股票市场上，寻求别人还没有意识到的突变。“股市通常是不可信赖的，因而，如果你跟着别人赶时髦，那么，你的股票经营注定是十分惨淡的。“身在市场，你就得准备忍受痛苦。“如果你的投资运行良好，那么，跟着感觉走，并且把你所有的资产投入进去。“人们认为我不会出错，这完全是一种误解。我坦率他说，对任何事情，我和其他人犯同样多的错误。不过，我

6、的超人之处在于我能认识自己的错误。这便是成功的秘密。我的洞察力关键是在于，认识到了人类思想内在的错误。“一般人的问题就在于：你每天都去上班，并且你认为，既然我来上班了，就应该做点事情。我并不是每天去上班。我只有感觉到必要的时候才去上班并且这一天我真的要做一些事情。而你去上班并且每天都做一些事情，这样你就意识不到有什么特别的一天。”索罗斯寻找那些具有哲学敏感性的人，而对那些仅仅赚了许多钱却没有思想的人不屑一顾，他认为他没有必要在办公室里做这些事情。“我不愿意花很多时间和股票市场的人们在一起，我觉得他们讨厌，和知识分子在一起比和商人在一起感觉要舒服得多。”索罗斯对新闻记者唐多说“很多年我都拒绝把它

7、（投资）作为我的职业。它是达到目的的手段。现在，我很乐意去接受事实上，这就是我一辈子的事业。“我已经和公司打成一片。它以我为生，我也和它生活在一起，日夜形影不离它是我的情人。我害怕失去它也担心做失败，并尽量避免失误。这是一种悲惨的生活。“我完全投入这一工作，但这确实是非常痛苦的经历。一方面，无论什么时候我在市场中如果作出了错误决策，我得忍受非常巨大的精神折磨。另一方面，我确实不愿意为了成功而把赚钱作为必需的手段。为了找出支配我进行金融决策的规则，我否认我已经成功。”索罗斯谈陷入到一天接一天的投资决策中产生的极度苦闷。“我认为我不是一名商人，我投资别人经营的商业，因此我是一位名符其实的评论家，在

8、某种程度上你们可称我是世界上薪水最高的评论家。“我必须改变人们对我的看法，因为我不想仅仅是一名富翁，我有东西要说，我想让政府听到我的声音。“我很高兴拥有这种身份，因为它可以使我能得到我想要的东西。作为一名市场运作者，我有理由回避这种身份，因为它是有害的；但我不再是市场运作者了。我的声音在政治问题上也被听到了，正是这一点，我发现它很有用。” 索罗斯喜欢以新奇的方式赢得公众，并开始介入公共政治生活。“我的基金已变得如此庞大，以致于如果我不花些钱的话，它就没什么意义了。而且似乎挣钱比花钱还容易点，我看起来往挣钱方面而不是在作出正确的用钱决定方面更具才华”。这是谁？是索罗斯爱恋的人：约旦已故国王侯赛因

9、的遗孀努尔王后（目前为约旦王太后了）。两人在共同从事慈善工作时互生爱意，现年76岁的索罗斯和55岁的努尔王后年龄相差整整21岁，努尔自丈夫1999年去世后，她一直在从事着慈善事业，帮助世界各地的穷人。 亲密无间的索罗斯和努尔王后索罗斯投资启示36条启示一：乱局即大局书评家马德瑞克曾经说过：姑且不论华伦.巴非特及索罗斯的个人天赋，她们所处的时代，对于能在金融市场赚钱特别有利。也就是说造成赚钱有利的原因是因为1970末期到1980年代初期不预期的通货膨胀的结果，以及过去20年国际市场资金的戏剧化、混乱的扩张所致。索罗斯的一项重要能力就是在凡人眼中的一场混乱，他却能辨识混乱的类型。一个长期追踪避险基

10、金绩效的华尔街公司的领导人李伯说：他以全球的角度观察大势，他极了解市场是如何运作的，因此他清楚的何处可以运用杠杆操作，不论是知识性或金融性的杠杆。索罗斯说过：金融市场天生就不稳定，国际金融市场更是如此，国际资金流动皆是有荣有枯，有多头也有空头。市场哪里乱哪里就可以赚到钱。辨识混乱，你就可能致富；越乱的局面，越是胆大心细的投资者有所表现的时候。一项情形变的越糟，就会向上弹的越高。跌的越深，市场越乱就越可能出现大行情。很多情况常常是：市场乱，投资人跟着一起乱。所以我们常常可见到恐慌性卖压，投资人奋勇追高等新闻标题。乱局对冷静的客观投资人来说，正式天赐良机，因为这可能是大捡便宜货的机会，也是财富重分

11、配的时候。启示二：见坏快闪开，认赔出场求生存；这是索罗斯投资策略中最重要的原则，那么眼明手快，见坏就闪就是求生存最重要的方式。政治上：1987年索罗斯基金会在中国大陆设立分会，并以改革开放为名，资助中国的民主活动；但1989年时，在大陆的分会遭中共监控，索罗斯见局势不妙，便结束分会，至今尚未在大陆复会。1974年，索罗斯在日本股票市场建立极高的持股比例，一日下午，东京某位营业员打电话告诉他一个秘密，内容是告诉他日本人对陷入水门案件丑闻的尼克松总统反应欠佳，当时正在打网球的索罗斯毫无犹豫的立即决定卖出由此可见眼明手快是许多基金操盘人的必备功夫。大部份投资人充斥一种舍不得的情绪，上涨舍不得卖，下跌

12、也舍不得卖，看了难过，杀了手软，出脱往往是波段最低点。启示三：昨天的历史，明日的走势索罗斯成功的预测1987年的崩盘，秘诀为何?鉴往知来。经济危机的爆发，往往是累积长期不稳定的情况所酝酿而发生。历史的经验往往可以预测未来，因为历史是会重演的，所以以史为镜不失为预测重要方向。1929年及1987年崩盘类似之处：1929-1987短期货币市场利率上扬，造成股市资金动能不足 大量美元流入他国中央银行美国联邦理事会没有注入等量货币造成资金流动性不足下跌幅度36% 与1929年相似每日价格的波动 与1929年相似胡佛总统对股灾之初发表谈话，里根总统在股灾发生之初发表谈话，内容与胡佛相似启示四：别人话中话

13、，我见财上财解读能力一些平淡无奇的话，在索罗斯听起来，可能就是重要的买进或卖出的讯号。这样的启示说明了索罗斯一项重要的能力，就是解读。各国重要领袖、甚至政府领袖、商界人士的重要谈话，都隐含了相当重要的意涵在其中，而差别在于听者能听懂几分、又能执行几分。1992年德国央行史莱辛革的一习演说提到：如果投资人认为欧元是一篮子固定的货币的话，那就错的离谱了。当年总统为了经济问题，一再提高马克的利率，使得马克变成强势货币，而为了维持汇率的稳定，使得德国及意大利不得不跟进，但是英国及意大利的经济情况不理想，因此苦撑汇率之下，对德国抱怨连连。索罗斯听了史莱辛阁这番话以后，认为其中别有文章，他话中的涵义可能影

14、射虚弱的意大利里拉。事后索罗斯与史莱辛阁谈话，问其是不是喜欢以欧元做为一种货币。史氏回答，他喜欢欧元的构想，但是欧元这个名称则并不喜欢，如果用马克的话，他会比较容易接受。读出弦外之音的索罗斯便立刻放空意大利里拉，大赚三亿，并借了一大笔英镑，改换成马克，又大赚十亿美金。启示五：小心，明牌就在你身边小心懂的判断、听的懂事件的涵义，明牌就出现在报纸、新闻、电视、广播、甚至口耳相传的小道消息上。1972年，有一天晚上索罗斯听到了国民城市银行招待证券分析师吃晚饭的消息，这是一件从未发生过的事，虽然索罗斯不在受邀行列之列，但他却敏锐的认为其中必有不寻常的事情要发生，他立即主张买进经营体质较佳的银行股，他的

15、联想是银行业可能要公布利多消息。果然索罗斯买进的股票获利五成。启示六：仙人打股有时错，错误为投资之必然1987年索罗斯仔细检视全球经济大势后，他的结论是：崩溃会从日本开始。当时日本债券市场崩盘，索罗斯研判债券市场的崩盘效应会扩大到股票市场，因为股票市场股价高估的现象远高于债券市场的不合理性，所以他认为日本股市会领先下挫，但没想到投机性的资金反而涌进了日本的股票市场，日本股市又创了新高。被誉为股神的巴菲特也经常犯错，彼得林奇也坦言自己有一大堆错误，但他说需要的只是在十年内选中几支飙股，若手中的十支股票有三支大赢，就能弥补其中一、二支的亏损和另外六七支表现平平的股票了。启示七：勇于认错的自省精神索

16、罗斯相信使他与众不同的最大能力，就是能很快的察觉过错。能做到很快察觉过错，势必拥有较为敏锐的心智及高人一等的勇气。在索罗斯的理论里，由于他认为人类对事情的认知是不完整的、有缺陷的，所以人类思想天生就容易出错。索罗斯能够了解事实与认知的差距。绝不犯错不等于投资成功。成功往往是瑕不掩瑜，做对的是多过于做错的事；假如你出错，或者你假设与事实不符，那就要切切实实、认认真真研究到底哪里出错，换言之，越是不成功，就越要花时间研究错误。启示八：最大天赋化繁为简化繁为简伴随了项人格特质耐烦和归纳的能力。耐烦好比金融市场若真的要分析起来，铁定没完没了，经济大势、政治影响、个股基本面、历史走势图、产业前景等等分析

17、后，最后很单纯，只是买或不买、卖或不卖的最终判断而已。索罗斯每天阅读十数份各类专业刊物的原因就在此。归纳堆积如山的信息，可能夹杂不时的信息和消息，陷阱处处，既复杂又危险。所以要先收集资料，再分门别类，再抽丝剥茧，最后归纳出对自己有利的信息，最重要一点是不能因为求快而漏了一大堆有用的信息，尤其在复杂的金融市场，错失一步，可能就满盘皆输了。索罗斯可以带领即将达到四十个国家据点的慈善组织，也可以跨足不动产、农牧业、网络公司、寿险公司、金融商品、超级市场等各种不同领域，他全部是亲自了解，并不只是听任幕僚人员的建议。而且他每天要花三分之一的时间思考，他并非超人，他只是将化繁为简真正融入到他的投资生涯和日

18、常生活中。启示九：在前进中整顿边进行边修正的策略在市场千变万化的情况下，有些时候是不能拖延的，否则很容易就丧失了一大段精采的行情。边进行边修正的策略就是要能够时时灵活的适应变局，有时候理论太多，是无法落实的，计画赶不上变化就是说明这个道理。例如索罗斯要进入美国市场前，他对美国市场并不了解，可是他采用直接进场的方式学习，然后在过程中，时时检讨缺失。先拿一部分金额投入测试一下市场，感觉对了，又印证他的理论，再开始调集重兵，予市场致命一击。在前进中整顿，不是走一不算一步，而是从行动中积极调整投资策略。启示十：管理风格开放式沟通：索罗斯身边的人不是唯唯诺诺的人，而是在不同意见时，勇敢的反驳索罗斯。不在

19、其位不谋其政：例如有位能力不错的交易员，在不知情下进行了风险很大的货币交易，这笔交易赚了大钱，但索罗斯请他走路，因为若有闪失，是由他自己负起全责，而非手下。英国霸菱银行倒闭就是一个件类似的例子。充分授权：例如他多次在跟属下会议中，告诉他们如果看好一项投资标地，为什么下这么少的赌注呢?其实那名部属所投资的金额已经是天文数字，但是索罗斯却是鼓励部属加码，告诉他你的权限可以这么高，放手去做吧。恩威并重：他常常问部属问题，让部属难以招架，为了就是要知道负责的人到底了不了解状况，不过他也赏罚分明，让属下又爱又恨。启示十一：你有没有自己的舞台人必须有舞台才有发言的余地，才会受到重视，也可以在政治上谋求更大

20、的商机。例如八O年代末期，索罗斯曾企图说服当时美国总统和英国首相支持一项欧洲的复兴计画，但是这项建议非但没有被重视，还遭受人所嘲笑，他了解必须成为公众人物才能受到重视。于是推动了放空英镑一役，让英格兰银行破产，从此声名大噪，为自己创到了一个舞台。之后还应南韩总统之邀到韩国进行访问，以非正式顾问之名评估南韩进行钜额投资的可行性。启示十二：要有垃圾里找黄金的慧眼索罗斯对冷门的东西特别感兴趣，例如在套汇还是一项冷门又无聊的工作时，他把套汇研究的很透彻，一跃成为套汇理论兼操作的大师。1960年，他发现一家德国保险公司联合，若与它的资产价值相较，股价实在太低了，他便开始推荐联合的股票，结果此股票涨了三倍

21、。要有独去慧眼去找到低价而有潜力的股票。（新的无人涉及过的东西，试图理解它，思维紧随市场，有独创性才有先机。2006年的五粮认购权证就是 一个风险有限收益无限的全新投资标的。那时，因为我对五粮股票的评估的还不入门，所以确实无从谈起，沈一慧发现了，分析思路也完全正确，但他为了确保第一把的百分百把握，还是放弃了摘编者记）启示十三：与其听你的摆布，不如照我的规矩我特别注意游戏规则的改变，不只是在游戏规则里打转，而是了解新的游戏规则何时出现，并且要在众人察觉之前。他还试图改变游戏规则，在金融市场、政治市场皆然。例如他不以政治捐献或以资助候选人的传统做法，来做为增加政治影响力的主要方式，而是直接用他的财

22、富支持和与其倡议的议程有关的辩论，希望受教育的大众能认同他的看法，或者捐款给内容涵盖广泛的民间组织及计画，这类的组织有助于改变全国的政治文化。启示十四：市场，我永远不相信你市场走势不一定反应市场的本质，而是反应投资人对市场的预期。但是投资人往往是不理性的，因此更加深金融市场的不稳定性。如果偌大的营业厅里，只有两三只小猫在看盘，这就告诉你该进场了，如果号子里挤的水泄不通，连上市上柜都分不清，股票名字都叫不出来的隔壁大爷都告诉你该买股票了，这就是该退场的时候了。启示十五：神秘第六感索罗斯很相信他自己的动物本能。每当事情生变，他就会觉得痛。当他直接管理的基金时，就时常会背痛，只要一开始痛，他就知道投

23、资组合有问题，更妙的是如果痛的地方接近腰部就是买超出了毛病，若是左肩痛就是货币方面有麻烦。重点是：话虽如此，仍然不可忽视专业能力的培养，只是在下注前，不免有犹豫的心理，偶而找个直觉来说服自己只是帮助投资的果断而已。直觉是帮助决定用的，帮助加码时坚定自己的信心。绝不可倒果为因。启示十六：存活下来，一切好谈索罗斯在金融炼金术的导论中说：如果我必须就我的实务技巧做个总评，我会选择一个字：存活。例如：1987年，当股市崩盘，他判断会从日本开始，然后才是美国股市，但是他原本放空的日本市场反走高，使他受到重创，他并没有执迷自己的判断，立刻认赔出场，他的原则是：先求生存，再求致富。所以虽然这次的投资失败，但

24、全年的基金表现仍有14%的盈余，也为他留下日后大战的筹码，也才有日后让英格兰银行破产者的封号。启示十七：分散风险就是致力于投资组合不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里。量子基金会把净值的资本投资于股票市场，而将融资的部分投资于像股票指数期货、债券、外汇等金融商品上。原因是股票的流动性相对于金融商品而言较小，因此将部份的净值资本投资于股票上，万一发生追缴保证金时，就较能避免灾难式的崩盘。启示十八：最高境界，无招胜有招索罗斯说，他的特长就是没有特定的投资作风，或者更精确点，他常常改变自己的作风以迁就环境。量子基金成立以来，有时做多，有时放空，有时玩股票，有时买债券，期货没少过，衍生性金融商品，他还是使

25、用的鼻祖之一，全球各地的主要金融市场大概找不到他缺席的纪录。1970年代初期，索罗斯开始投资在相当不成熟的日本、加拿大、荷兰，之后又投资石油公司、银行、国防公司、农业公司的股票而获得丰厚的报酬。1973、1974年股市重挫时，索罗斯以放空方式赚钱。启示十九：融资，小心融资索罗斯重大胜利中从事的大部分是融资，但是索罗斯并非疯狂地一味运用融资操作，他本人非常了解融资的风险。索罗斯对融资的观念有几个基本的重点：1. 基金的净值必须用来支持所使用的融资：不得超过借贷的融资部分不得超过基金净值，以防举债大于资产的负面状况产生。2. 对于纯粹的商品类基金，使用的融资倍数十分节制：太危险的不碰，在索罗斯的认

26、知里，商品类基金的风险较其它大，因此索罗斯在没有太大的把握下，不敢轻易以高杠杆方式操作。3. 投资组合本身就具有融资效果索罗斯认为期货、债券、股票各有不同成数的融资保证金，所以不同的投资组合，就出现不同情况及比例的融资成数，所以善用各类商品及工具，就可以变化融资成本。4. 必须处于正确的行情，才能藉融资来获利索罗斯相信自己看法正确时，才会大手笔投入。启示二十：无心插柳尚且成荫；有意栽花当然要发数十年来索罗斯在很多国家建立他的民主慈善大国，他捐出去的慈善捐款已经超过十三亿美元，他甚至表示希望在死之前把所有的财富都捐出去。他以慈善为名，在很多国家建立起人良好的政商关系，例如延聘了许多退休的政府官员

27、，姑且不论他是否有所意图，他的努力是有目共睹的，相对的，对他在人脉、在当地国情的了解上，以及他的影响力，势必对他投资有极大的帮助。启示二十一：见风是雨的联想力索罗斯说：你的思考一定要全球化，不能只是很狭隘地局限于一隅，你必须知道此地发生的事件，会如何引发另一地的事件。他就是要投资人培养国际观，并且能够找到事件的连动关系。索罗斯不仅注意公司的体质，同时在意当时的大环境。兼顾微观与宏观，两者是连动密切的1970年代中索罗斯曾经放空雅芳股票，他以120元放空卖出，两年后以每股20回补，每股赚了100美元。因为索罗斯洞悉了一个趋势，即人口逐渐老化，化妆品业者收入将大受影响，他并且认为小孩子也不再用那种

28、东西，所以他研判化妆品的销售荣景已经过去了。启示二十二：亲自了解而不是道听涂说索罗斯订了三十种业界杂志，也阅读一般性杂志，四处寻找可能有价值的社会或文化趋势。他遍览群书的目的，就是要从资料审视有何特殊之处，伺机切入市场。他很清楚，他必须把各种可能的信息输入脑子里，然后才能有凭有据地输出投资策略。单是阅读资料，索罗斯认为尚嫌不足，在他有地位及影响力后，他更可以透过亲自了解，实地勘查的方式，更深入了解投资标地。启示二十三：我不是冷血动物，而是冷血投资动物当我四下寻找一个投资标地时，我便遭遇困难。我并不属于任何特定社会.1947年我到英国，1956年到美国，但我从来没有完全同化成一个美国人。索罗斯从

29、未公开拥抱美国人或犹太人的身分，有些人认为索罗斯没有种族认同。在索罗斯的投资世界里，他保持冷静，超然，目的取向很重要，目的就是获利，他不随国内多数人起舞，避免跟股票谈恋爱，才不致于冲昏头而感情用事。索罗斯并未忘本，他一直是他的祖国匈牙利的长期资助者，在他的办公室内，都还悬挂着匈牙利艺术家的作品。启示二十四：看到缺点，我就放心根据索罗斯的理论解释，市场参与者的偏见会影响市场价格，他并且认为有时候不仅影响价格还会影响基本面，所以他在剖析投资标地时，就习惯带着找碴的眼光，试图看出其缺点。因为只要知道缺点所在，他就能领先乐观派的投资大众。索罗斯常与实际操盘人就投资问题做检讨及辩论，索罗斯的作风就像博士班学生考试时的口试委员一样，不断质疑考生论文的论点，试图找