项目融资PPT课件.pptx

1、第一章 项目融资绪论10120302概况三点击此处输入相关文本内容整体概况概况一点击此处输入相关文本内容概况二点击此处输入相关文本内容1.1 项目融资的定义31.项目融资：广义上讲，为了建设一个新项目，收购一个现有项目或者对已有项目进行债务重组所进行的一切融资活动，都可以成为“项目融资”。为了一个特定经济实体所安排的融资，其贷款人在最初在最初考虑安排贷款时，将满足于该经济实体的现金流量和收益作为偿债的资金来源，并且将满足于使用该经济实体的资产作为贷款的安全保障。项目融资的基础是一个项目的经济强度，加上项目投资者(借款人)和其他与项目有关的各个方面对项目所作出的有限承诺。项目的经济强度包含两方面

2、内容：项目未来的可用于偿债的净现金流量项目本身的资产价值。41.1 项目融资的定义5作为贷款人，虽然在初始时可能愿意完全依赖于项目现金流量和资产价值作为其贷款的基础，但是也必须考虑在最坏情况下贷款能否会得到偿还的问题。如果项目的经济强度不足以支撑最坏情况下的贷款偿还，贷款人就可能要求项目借款人以直接担保、间接担保或其他形式给予项目附加的信用支持。1.1 项目融资的定义6项目融资是一种无追索权或有限追索权的融资或贷款。按照FASB（美国财会标准手册）所下的定义，“项目融资是指对需要大规模资金的项目而采取的金融活动。借款人原则上将项目本身拥有的资金及其收益作为还款资金来源，而且将其项目资产作为抵押

3、条件来处理。该项目事业主体的一般性信用能力通常不被作为重要因素来考虑。这是因为其项目主体要么不具备其他资产的企业，要么对项目主体的所有者（母体企业）不能直接追究责任，两者必居其一。7所谓传统的融资方式，是指一个公司以本身的资信能力为主体所安排的融资。外部的资金投入者（包括公司股票、公司债券的投资者、贷款银行等）决定是否对该公司贷款的主要依据是该公司作为一个整体的资产负债、利润及现金流量的情况。对于 该公司所要投资的具体项目的认识和控制，则放在较为次要的位置。资金的投入者是从公司的经营历史和现状以及公司的信誉中获得了应有的安全感，并针对整体公司资金结构建立了不同层次的信用保证，即使某个具体项目失

4、败了，资金投入者仍可以获得投资收益或贷款的偿还。82、资金来源在一个健全的资本市场（也称长期金融市场）上，一个公司可以通过许多种方式来获得投资或发展所需要的资金。国家财政拨款9企业留存利润发行股票外国资本直接投资长期贷款短期贷款中期贷款国家银行贷款权益资本国外贷款外国政府贷款国际金融组织贷款出口信贷国际商业贷款发行债券企业债券发行境外债券融资租赁1.1 项目融资的定义103.项目融资与传统贷款的比较例：某自来水公司现已拥有AB两个自来水厂。为了增建C厂，决定从金融市场上筹集资金，大致有两种方式。第一种，借来的款项用来建设新C厂，而归还的款项来源与ABC厂的收益。如果C厂建设失败，该公司把AB两

5、厂的收益作为偿债的担保。这时，贷款方对公司有完全追索权。第二种方式，借来的款项用于建设新项目C厂，偿还资金仅仅限于C厂建成后的水费和其他收入。如果新项目建设失败，贷款方只能从清理C厂的资产中收回一部分贷款，除此之外，不能要求自来水公司从别的资金来源，包括AB两厂的收入来归还贷款，这时贷款方对自来水公司无追索权；或者在签订协议时，这要求自来水公司把某一部分资产作为偿债担保，这时贷款方对自来水公司拥有有限追索。工厂A工厂B工厂C工厂A工厂C项目公司银行有限担保贷款有限投资还款资金收益工厂B总公司(b)项目融资总公司(a)传统贷款还款银行贷款11从贷款对象看，在传统贷款方式下，贷款人将资金贷给借款人

6、，借款人再将资金用于某一项目。12此外，借款人与还款人均为项目主办人，贷款人看重的是借款人的信誉。在融资项目中，项目主办人一般都专门为项目的融资和经营而成立一家项目公司，在项目所在国登记注册并受其法律管辖。项目公司是一个独立的经济单位，项目主办人只投入自己的部分资产，并将项目资产与自己其他财产分开。贷款人着眼于该项目的收益而向项目公司贷款，而不是向项目主办人贷款。从贷款担保来看，在项目融资中，贷款人用抵押权和经转让取得的合同权益作为对借款人违约的补救。前者以土地、建筑物、厂房、设备等资产作为抵押品，后者包括产供销方面的长期合同和其他附属协议或合同权益的转让。4.项目融资的作用为超过项目投资者自

7、身能力的大型项目提供融资为国家政府建设项目提供灵活多样的融资，满足政府在资金安排方面的特殊要求为跨国公司安排在海外投资项目中的债务追索权为实现公司的目标收益率131.1 项目融资的定义1.2项目融资的基本特点141.以项目为导向：即依赖于项目的现金流量和资产，而不是依赖于项目的投资者或发起人的资信来安排融资。项目融资，顾名思义，是以项目为主体安排的融资。贷款银行在项目融资中的注意力主要放在贷款期间能够生产多少现金流量用于还款；贷款的数量、融资成本的高低以及融资结构的设计都是与项目的预期现金流量的资产价值直接联系在一起的。2.有限追索：追索是指在借款人为按期偿还债务时，贷款人要求借款人除用以抵押

8、资产之外的其他资产偿还债务的权利。作为有限追索的项目融资，贷款人可以在贷款的某个特定阶段（如项目的建设开发阶段和试生产阶段）对项目借款人实行追索，或者在一个规定的范围内（包括金额和形式的限制）对项目借款人实行追索。3.风险分担一个成功的项目融资结构应该是在项目中没有任何一方单独承担全部项目债务的风险责任。151.2项目融资的基本特点4.非公司型负债融资5.信用结构多样化在市场方面，可以要求对项目产品感兴趣的购买者提供一种长期购买合同作为融资的信用支持。6.注重发挥税务结构的作用7.融资成本高8.结构上应有项目发起方、项目公司、贷款方三方参与；项目发起方以股东身份组建项目公司，该项目公司为独立法

9、人，从法律上与股东分离。161.2项目融资的基本特点1.3 项目融资的产生和发展17项目融资产生的原因项目融资的发展过程1.4项目融资的适用范围18资源开发项目基础设施建设制造业项目1.5 引入项目融资的必要性和现状19基础设施发展的迫切要求引入项目融资的必要性我国项目融资现状和问题1.6项目融资的参与者20任何一个项目，一般都需要涉及到产供销环节上的多个参与者。而以项目融资方式筹资的项目，由于资金数额大，涉及面广，而且要有完善的合同体系来分担项目风险，因此这类项目的参与者就更多。概括起来项目融资的参与者包括：项目的直接主办人（即项目的发起方）；项目的实际投资者；贷款银行；项目产品的购买方或项

10、目设施的使用者；承建商（项目建设的工程公司或承包公司）；项目设备、能源及材料供应者；融资顾问；政府；法律税务顾问。进出口银行21承建商项目公司发电有限公司菲律宾政府运营方菲律宾Pag bilao项目结构图政治风险保险贷款银行东京、花旗银行还款担保受托方剩余纽约银行收入电 力 收 入国家电力公司电能出售合同履约担保承购商22国有项目公司受托借款结构承建商银行产品承购协议贷款贷款还本付息施工费用利润项目受托借款机构的融资结构融资顾问23项目实际投资者法律税务顾问项目公司管理公司设备、能源、原材料供应商工程公司项目产品购买者产品销售/设施使用合同供应合同银行租赁公司贷款其他金融机构租赁担保股本资金项

11、目管理合同1.项目的直接主办人项目的直接主办人，是指直接参与项目投资和项目管理，直接承担项目债务责任和项目风险的法律实体，即项目公司。项目融资的普通做法是成立一个项目公司，作为项目的直接主办人，而不是由母公司或控股公司，即项目的实际投资者，作为项目的直接主办人。这种做法的好处是：将项目融资的债务风险和经营风险大部分限制在项目公司中。项目公司对偿还贷款承担直接责任，是实现融资责任对项目投资者有限追索的一种重要手段。241.6项目融资的参与者成立项目子公司进行融资可以避免将有限追索的融资安排作为债务列入 投资者自身的资产负债表上，实现非法公司负债型融资安排对于有多国参与的项目，组织项目公司便于把项

12、目资产所有权集中在项目公司一家身上，便于管理从实际操作的角度出发，采用项目公司具有较强的管理灵活性可以享受东道国给予本国公司的税收减免优惠251.6项目融资的参与者2.项目的实际投资者项目的实际投资者，即项目的真正主办人和发起人。项目投资者可以是单独的一家公司，也可以是由多家公司组成的投资财团；可以是私人公司，也可以是政府机构或者是两者的混合体。项目投资者通过项目投资活动和经营活动，获取投资利润和其他收益；通过组织项目融资，实现项目融资的综合目标要求。在有限追索的融资结构中，项目投资者除了拥有项目公司的全部股权和部分股权，并提供了一部分股权资本外，还需要直接担保或间接担保的形式为项目公司提供一

13、定的信用支持。因此，项目投资者是项目融资的真正借款人。项目投资者在融资中需要承担的责任和义务以及需要提供的担保性质、金额和时间要求，主要取决于项目的经济强度和贷款银行的要求，是由借贷双方通过谈判决定的。261.6项目融资的参与者3.贷款银行在项目融资中，往往由多家银行组成一个银团对项目贷款，这种贷款又称为辛迪加贷款。例如菲律宾电力项目中，贷款银行包括东京银行、花旗银行、国际金融公司、亚洲开发银行。4.承建商负责项目工程的设计和建设，通常 与项目公司签订一个固定价格的总价承包合同。271.6项目融资的参与者5.项目设备、能源及原材料供应者项目设备供应者通过延期付款或者低息优惠。出口信贷的安排，可

14、以构成项目资金的一个重要的来源。项目能源、原材料生产者为了寻找长期稳定的市场，在一定条件下愿意以长期的优惠价格为条件对项目供应能源和原材料6.项目融资顾问：通常聘请投资银行、财务公司、商业银行中的项目融资部来担任7.法律和税务顾问281.6项目融资的参与者8.有关政府机构微观方面，有关政府机构可以为项目的开发提供土地、良好的基础设施、长期稳定的能源供应、某种形式的经营特许权，减少项目的建设风险和经营风险。例：贵阳新区的建设中，道路建设投资可以市内土地开发作为互换给予开发。广西柳州公路收费由中海外公司购买使用权。每年固定回报15%，也是由于与当地政府建立良好的关系291.6项目融资的参与者1.7

15、 项目融资的阶段30从项目的投资决策到选择采用项目融资的方式为项目的投资筹集资金，一直到最后完成该项目融资，大致可以分为五个阶段，即投资决策分析、融资决策分析、融资结构分析、融资谈判和项目融资的执行。第一阶段：投资决策分析31工业部门（技术、市场）分析项目可行性研究投资决策1.7 项目融资的阶段项目的技术可行性研究1.证明项目采用的技术是适宜的和可行的如：修建工程、桥梁或隧道时要请专家审查设计和施工程序，预测交通流量；在建一座电站时，要请专家设计投产可行性方案，完工批准，输电能力和必要的传输系统，同时还要考察诸如能源供应、电力需求以及电网要求等方面的事项2.对拟采用的技术进行经济分析321.7

16、 项目融资的阶段项目融资环境评价：主要评价项目融资的宏观环境和微观环境。1.项目融资政治及商业环境分析1东道主政治环境的考察在影响项目融资的构成要素中，政治环境处于首要地位、政治稳定性和政策的连续性是国际项目融资成功的关键所在2东道主法律和法规的建设考察3东道主经济条件的考察2.项目所在地具体环境的分析与评价331.7 项目融资的阶段东道主经济条件的考察价格水平：如电力融资项目中，如果国内电力价格过低，就会影响项目公司产生现金流量的能力国内资本市场和国内信用等级。国内资本市场的发育程度是影响项目融资发展前景的重要因素国内利率水平。如果国内利率水平已经市场化，则国内投资者对项目融资的利率和偿还贷款就容易理解和接受。这对于下面融资的谈判有一定影响。在进行项目融资比例谈判时，由于需要一定比例当地融资，这样，一国利率水平就影响项目融资的成本了341.7 项目融资的阶段项目的可融资性分析项目的经济、技术、政策、环境的可行性分析很大程度上都是从项目发起人的角度进行的可行性分析。但这并不意味着项目具备了可融资性，即满足了项目投资者的最低风险要求，并不意味着项目一定能够满足融资要求。因此，通过以上项目