财务管理第三章筹资管理练习题及学习指导Word文件下载.docx

1、（1）吸收直接投资能提高企业的资信和借款能力；（2）吸收直接投资，使企业尽快形成生产能力，将产品迅速推向市场；（3）吸收直接投资有助于企业之间强强联合，优势互补；（4）吸收直接投资与负债筹资相比，不存在还本付息的压力，财务风险小。吸收直接投资的缺点：（1）资本成本高；（2）吸收直接投资容易分散企业控制权；（3）吸收直接投资筹资范围小，而且不便于转让。（二）发行股票1、股票的分类（见教材）2、股票的发行（1）股票发行方式1）公开间接发行。公开间接发行是指股份公司通过中介机构，向社会公众发行股票。优点：发行范围广，发行对象多，容易筹集到所需资金；股票的流通性好，易于转让； 发行风险较小； 有助于提

2、高发行公司的知名度，扩大影响力。缺点：发行成本高； 手续繁杂；国家有关法规限制较多，急需资金的企业往往不具备规定的条件。2）不公开直接发行。只向少数特定的对象发行，因而不需中介机构承销。发行成本低，发行规模弹性较大，且手续简单。发行范围小，筹资量有限。尤其在发行新股增资时，困难较多；股票的流通性差，不易于转让。（2）股票的销售方式1）自销。指发行公司自己直接将股票销售给投资者，而不需通过中介机构承销。2）承销。指公司将股票销售业务委托给证券经营机构代理，包括包销和代销。包销：是由发行公司与证券经营机构签订承销协议，全权委托证券承销机构代理股票的发售业务。对于发行公司而言，选择股票包销能够及时足

3、额筹集资金，且不必承担发行风险。却只能以较低的价格将股票销售给承销商。代销：是由证券经营机构代理股票发售业务，并由此获取一定佣金。（3）股票发行价格的确定。公司法规定，股票不能折价发行，溢价发行股票的溢价收入列入公司资本公积。3、股票上市（1）股票上市的意义利：提高公司股票的流动性，便于交易；快速筹集资金；提高公司知名度；便于确定新股发行价；防止股份过分集中，分散投资风险以及促进企业改善经营管理水平等。不利：公司的控制权有可能分散；增加费用负担和经营压力；上市公司信息披露有可能泄露企业的商业秘密；股市的人为波动可能影响企业声誉。另外：如果对上市公司监管不力，股票发行容易助长部分企业的不负责任行

4、为，使其成为圈钱的工具。（2）股票上市的条件（见教材）（3）股票上市的暂停、恢复与终止（见教材）4、普通股筹资的优缺点（1）发行普通股筹措的资本具有永久性，无到期日，无需偿还；（2）发行普通股没有固定的股利负担；（3）发行普通股筹资风险小；（4）发行普通股限制较少。（2）普通股筹资容易分散原有股东的控制权。三、负债资金筹集（一）短期负债资金筹集1、商业信用（1）定义：商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系。商业信用具体形式包括应付账款、应付票据、预收账款等形式。商业信用是一种自然性融资，是一种直接信用行为。（2）信用条件（2/10，N/30）1）经济含义：信用期

5、为30天，客户在购货后10天内付款，享受2%的现金折扣，超过10天付款，则不享受折扣。2）基本要素：现金折扣、折扣期限、信用期限。3）三种信用：免费信用、有代价信用、展期信用。4）放弃现金折扣成本5）是否享受现金折扣的决策依据当企业为享受折扣及早付款而筹资所付出的代价大于放弃现金折扣成本时，选择放弃；否则选择享受。6）付款期越长，其放弃现金折扣的成本越小，但企业信用状况可能会受到影响。如选择放弃，则应在信用期的最后一天付款。（3）商业信用筹资的优缺点容易取得，不需进行人为筹资；企业如果不放弃现金折扣，不使用带息票据，商业信用筹资就没有筹资成本。期限太短，而且放弃现金折扣的代价往往很高。2、短期

6、借款（）短期借款的信用条件1）信用额度。信用额度是银行对借款人规定的无担保贷款的最高限额。信用额度的有效期限通常为一年，但也可以延期一年。2）周转信用协议。周转信用协议是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的正式贷款协议。企业需就未使用部分向银行交纳承诺费用。3）补偿性余额。该法下企业负担的实际利率高于名义利率。（2）短期借款的成本1）利随本清法。该法下名义利率与实际利率相符。 2）贴现法。实际利率大于名义利率。（3）短期借款的优缺点优点是灵活方便且时效性强，可根据自身资金需要随时取得短期借款；缺点是筹资成本高，尤其是带有附加条件的情况下，筹资风险加大。（二）长期借款1、长期借款筹资的

7、优点（1）融资速度快，手续简单；（2）筹资弹性大；（3）筹资成本低；（4）财务杠杆作用。2、长期借款筹资的缺点（1）筹资风险较高；（2）限制条件较多，影响企业经营的灵活性；（3）筹资数量有限。（三）发行债券1.债券的种类（见教材）2.发行债券的资格与条件（见教材）3.债券发行价格的确定（1）公式：债券发行价格债券面值（P/F，i，n）+债券面值票面利率（P/A，i，n）（2）影响发行价格的因素：票面利率、市场利率、债券期限、债券返还方式、利息支付方式。（3）票面利率与市场利率的大小关系对发行价格的影响当票面利率市场利率，按溢价发行；当票面利率市场利率，按折价发行。4.债券筹资的优缺点（1）资金

8、成本低；（2）筹资对象广、市场大；（3）财务杠杆利益。（1）财务风险大；（2）限制条件多。（四）租赁筹资1.租赁的种类（1）经营租赁与融资租赁的区别（见教材）（2）融资租赁形式：直接租赁、售后租回、杠杆租赁。2.租金的确定（1）租金构成：融资租赁的租金包括资产买价和租息两部分。资产买价包括资产购买价格、运杂费、途中保险费等。租息包括租赁公司的融资成本和租赁手续费。融资成本是指租赁公司为购买租赁设备所筹资金的成本，即设备租赁期间的利息；租赁手续费包括租赁公司承办租赁设备的营业费用和一定的盈利。（2）租金的计算方法平均分摊法每次支付租金其中：应付租金总额设备买价租息等额年金分摊法上式中，折现率应综

9、合考虑利息率和手续费率在租赁协议中确定。3、租赁筹资的优缺点（）优点：融资与融物为一体，可迅速获得所需资产；避免债务的限制性条款；转嫁设备陈旧过时的风险；租金费用在所得税前扣除，减轻企业的实际租金负担；保存企业的借款能力。（2）缺点：租赁成本高；丧失资产残值。四、资本成本（一）资本成本的概念与作用1资本成本的概念资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，也称资金成本。资本成本包括资金筹集费和资金使用费两部分。（1）资金筹集费是指企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的花费，如向银行支付的借款手续费、因发行股票、债券而支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。（2

10、）资金使用费是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用，如股票的股息、银行借款和债券的利息。2资本成本的表达形式与作用（1）资本成本有两种表达形式：资本成本额与资本成本率。（2）作用：在筹资决策评价时，资本成本是优选最佳筹资方案的标准；而在投资决策评价时，资本成本是评价投资项目的最低报酬率。3资本成本率的计量形式（1）在比较各种具体筹资方式时，使用个别资本成本；（2）在进行资本结构决策，或者针对一个企业或一个筹资方案时，要使用综合（加权平均）资本成本；（3）在进行追加筹资决策时，则使用边际资本成本。4、资本成本率的一般计算公式（二）个别资本成本1、长期借款成本当长期借款附加补偿性余额

11、时，长期借款筹资额应扣除补偿性余额，从而使长期借款成本升高。2、债券成本3、优先股成本4、普通股成本 股利增长模型法5、留存收益成本（1）留存收益有成本；（2）留存收益没有筹资费用；（3）留存收益成本计算方法与普通股相同；（4）留存收益成本是一种机会成本。（三）综合资本成本1.定义综合资本成本是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均计算的总成本，故又称为加权平均资本成本。2、计算公式综合资本成本=（个别资本成本个别资本占全部资本的比重）3、权数的确定（1）账面价值权数。账面价值是按历史成本计价，只反映过去的价值，不代表实际价值。当账面价值和市场价值发生较大变动，加权平均资

12、本成本的计算结果就会与实际有较大的差距，从而影响做出正确的筹资决策。（2）市场价值权数。市场价值权数是指债券、股票等以现行市场价格确定权数，这种计算结果能反映公司目前实际的资本成本水平，有利于筹资决策。但证券的市场价格处于经常变动之中，取数不便。（3）目标价值权数。目标价值权数是指债券、股票等以未来预计的目标市场价值确定权数，从而估计加权平均资本成本。能够体现期望的资本结构，反映的是企业未来的资本成本水平。这种方法的不足之处是目标价值难以客观合理地确定。账面价值和市场价值为权数，反映的是企业过去和现在的资本成本水平，不能体现企业未来筹措新资后的资本成本。（四）边际资本成本边际资本成本是指资金每

13、增加一个单位而增加的成本。企业在筹措资金时，当其资金超过一定的限度，原来的资本成本就会增加。边际资本成本是追加筹资时所使用的加权平均成本。企业在追加筹资和追加投资时，必然要考虑边际资本成本的高低。五、财务杠杆原理（一）定义财务杠杆是指企业由于运用负债筹资，利息费用相对固定从而引起的每股收益变动幅度超过息税前利润的变动幅度。（二）财务杠杆系数（三）结论1、财务杠杆系数与财务风险同方向变化2、如果没有债务利息和优先股股利，则不存在财务杠杆作用3、分析影响财务杠杆系数的因素六、资本结构（一）资本结构概述1、资本结构的含义资本结构是指企业各种来源资本的构成和比例关系。广义的资本结构是指包括短期资金在内

14、的全部资本的构成。狭义的资本结构则仅指长期资本的构成。2、资本结构中债务资本的意义（1）债务资本能降低企业资本成本；（2）债务资本可为企业带来杠杆利益；（3）负债加大企业财务风险，应适度举债。（二）资本结构的决策方法1、比较资本成本法2、每股利润无差别点分析法（1）定义每股利润无差别点是指两种筹资方式下普通股每股利润相等时的息税前利润。（2）作用通过计算每股利润无差别点，可以为企业不同收益水平下选择不同的筹资方式提供依据，从而判断在什么情况下运用债务筹资来安排和调整资本结构，实现能使每股利润最大化的资本结构优化。（3）计算步骤列出各种筹资方式下每股收益的计算公式，式中EBIT设为未知数。解出E

15、BIT，即每股利润无差别点。（4）决策依据当实际或预期息税前利润大于每股利润无差别点时的利润，选择债务资金筹资方式。当实际或预期息税前利润小于每股利润无差别点时的利润，选择权益资金筹资方式。当实际或预期息税前利润等于每股利润无差别点时的利润，债务权益资金筹资方式均可。股票筹资案例1998年，“仕奇”在引进445万美元的基础上组建起内蒙古青松制衣有限公司的时候，就瞄准了当时世界制衣先进水平。公司建成投产当年，就实现外销50万套服装的设计能力。1997年，集团公司兼并了破产的内蒙古毛条厂及几家国有中小型相关企业，使集团公司拥有了从羊毛加工到精纺面料、服装辅料、再到服装成衣的一长龙产业链条，通过一系

16、列资产重组和技术改造，大大提高了产品质量，并降低了产品成本，为企业的发展奠定了基础。1998年后，集团公司又以青松制衣为核心，通过募集方式正式组成了内蒙古仕奇股份有限公司，并进行包装上市，融资1.38亿元人民币 。2000年，为进一步扩大公司经营规模，提高市场占有率，进行设备的技术改造，公司于2000年6月决定拟通过发行股票方式募集所需资金。公司拟发行股票的有关情况如下：1、股票名称：内蒙古仕奇实业有限公司，简称为“仕奇”实业；2、股票种类：人民币普通股（A）股：3、发行价格：8.00元股；4、发行时间：2000年6月28日；5、发行范围及对象：向法人、个人投资者发行普通4000万股；向公司原

17、股东配售普通股2000万股；向证券投资基金配售普通股750万股；6、发行人近三年财务情况（见表3-1）；7、发行地区：与上海证券交易所交易系统联网的各地区；8、主承销商：海通证券有限公司；9、发行人：内蒙古仕奇实业股份有限公司，法人代表：于志辉；10、公司股本结构公司总股本为17500万股，其中：国有法人股为10000万股，法人配售2750万股，本次公开上网发行普通A股4750万股（含基金配售额的50：750万股）。内蒙古仕奇集团有限公司所持股份为9846.2116万股，持股比例为56.2611。根据上述资料，计算与仕奇股份筹资决策有关的相关指标，并据以判断其发行股票筹资决策是否可行。表3-1

18、 发行人近三年财务情况 单位：元财务指标2000年中期1999年末1998年末总资产989 280.63394 011.14373 863.29流动资产885 787.25286 368.46273 998.63长期投资4 323.08固定资产98 867.94107 323.6799 703.54无形资产302.36319.02161.11流动负债198 040.02215 775.50205 722.14长期负债17 918.389 196.295 874.63股东权益745 122.97139 725.09130 439.37资本公积金537 840.6230 048.85主营业务收入1

19、10 464.72201 900.14201 868.93主营业务利润40 881.2575 285.3273 949.17利润总额30 975.9447 330.0336 175.77净利润22 606.1143 946.4129 989.9未分配利润23 875.911 269.80-1 158.78（本案例引自吴安平等：财务管理学教学案例，中国审计出版社2001练习题一、单项选择题1公司拟筹集能够长期使用、筹资风险相对较小且容易取得的资金，以下较适合的融资方式为（ ）。A 发行普通股 B 发行长期债券 C 短期借款融资 D 长期借款融资2我国公司法规定，股份有限公司的股本不得少于人民币（

20、 ）万元，才能申请股票上市。A 3 000 B 500 C 5 000 D 6 0003按照公司法的规定，有资格发行公司债券的公司，其累计债券总额不得超过公司净资产的（ ）。A 50% B 35% C 40% D 30%4放弃现金折扣的成本大小与（ ）。A 折扣百分比的大小呈反方向变化B 信用期的长短呈同方向变化C 折扣百分比的大小、，信用期的长短均呈同方向变化D 折扣期的长短呈同方向变化5某企业以名义利率15取得贷款600万元，银行要求分12个月等额偿还，每月偿还57.5万元，则其实际利率为（ ）。A 10 B 20% C 30% D 406不能作为长期借款抵押品的是（ ）。A 股票 B 债

21、券 C 不动产 D 应收账款7下列各项中，不属于融资租赁租金构成项目的是（）。A 租赁设备的价款 B 租赁期间利息C 租赁手续费 D 租赁设备维护费8出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是（）。A 经营租赁 B 售后回租C 杠杆租赁 D 直接租赁9下列筹资方式按一般情况而言，企业所承担的财务风险由大到小排列为（）。A 融资租赁、发行股票、发行债券 B 融资租赁、发行债券、发行股票C 发行债券、融资租赁、发行股票 D 发行债券、发行股票、融资租赁10长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（）。A 利息能节税 B 筹资弹性大 C 筹资费用大 D 债务利息高11某公司拟发行5

22、年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为12%，到期一次还本付息，当时市场利率为10%，该公司债券发行价格应为（ ）元。A 107.58 B 100 C 105.35 D 99.3412 相对于股票筹资而言，银行借款筹资的缺点是（ ）。A 筹资速度慢 B 筹资成本高C 限制条款多 D 财务风险小13一般而言，企业资金成本最低的筹资方式是（ ）。A 发行债券 B 长期借款 C 发行普通股 D 发行优先股14大华公司按年利率10%向银行借入200万元的款项，银行要求保留15%的补偿性余额，该项借款的实际利率为（ ）。A 15% B 10% C 11.76% D 8.50%15下列哪些属

23、于权益资金的筹资方式（ ）。A 利用商业信用 B 发行公司债券C 融资租赁 D 发行股票16大华公司与银行商定的周转信贷额为3 000万元，承诺费率为0.4%，借款企业年度使用2 000万元，则大华公司应向银行支付（ ）万元承诺费。A 4 B 8 C 12 D 617. 新海公司拟发行3年期债券进行筹资，债券票面金额为1 00元，票面利率为10%，每年付息一次，当时的市场利率为8%，则该公司债券的发行价格为（ ）元。A 990 B 1 000 C 950 D 1 051.5118. 大华公司为股份有限公司，该公司2003年净资产额为5000万元，2002年该公司已发行400万元债券，则该公司2

24、003年最多可再发行（ ）万元债券。A 2 000 B 1 600 C 3 000 D 80019不属于商业信用融资内容的是（ ）。A 赊购商品 B 预收货款 C 办理应收票据贴现 D 用商业汇票购货20采用销售百分率法预测资金需要量时，下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的是（ ）。A 现金B 应付帐款 C 存货D 公司债券二、多项选择题1目前我国筹集权益资金的方式主要有（ ）。A 吸收直接投资 B 发行股票 C 利用留存收益 D 商业信用2我国公司法规定，股票发行价格可以（ ）。A 等于票面金额 B 低于票面金额 C 高于票面金额 D 与票面金额无关3下列做法中，符合股份有限公司股票发

25、行条件的有（ ）。A 同次发行股票，每股发行条件与价格相同B 股票发行价格高于股票面额C 对社会公众发行记名股票 D 向社会法人发行无记名股票4下列情况之一，可能被暂停股票上市（ ）。A 股本总额下降至5000万元以下 B 财务报告虚假C 公司具有重大违法行为 D 最近三年连续亏损5普通股与优先股的共同特征主要有（ ）。A 属于公司主权资本 B 股利从税后利润中支付C 股东可参与公司重大决策 D 无需支付固定股利6对公司而言，发行股票筹资的优点有（ ）。A 增强公司的偿债能力 B 降低公司经营风险C 降低公司资金成本 D 降低公司财务风险7在下列筹资方式中，存在财务杠杆作用的有（ ）。A 吸收

26、直接投资 B 发行债券C 发行优先股 D 发行普通股8影响融资租赁每期租金的因素有（ ）。A 设备价款 B 租赁公司的融资成本C 双方商定的折现率 D 租赁手续费9与借款筹资方式相比，融资租赁筹资的优点有（ ）。A 无需还本 B 筹资限制少C 财务风险小 D 筹资速度快10关于企业债券的赎回与偿还，下列叙述中正确的有（ ）。A 具有赎回条款的债券可使企业融资有较大的弹性B 当预测市场利率上升时，企业可以收回具有收回条款的债券，这对于企业是有利的C 偿债基金可以根据每年的销售额和盈利计算确定D 分批偿还债券如果公开发行，发行费用较高，但这种债券便于发行11影响债券发行价格的因素主要包括（ ）。A

27、 债券面额 B 票面利率 C 市场利率 D 债券期限12相对于短期银行借款而言，商业信用筹资的优点主要表现在（ ）。A 无需还本 B 筹资成本低C 限制条件少 D 筹资方便13企业在持续经营过程中，会自发地、直接地产生一些资金来源，部分地满足企业经营的需要，如（ ）。A 预收账款 B 应付工资C 应付票据 D 根据周转信贷协定取得的限额内借款14企业制定现金折扣政策的目的主要有（ ）。A 加快资金周转 B 吸引买方为享受现金折扣而提前付款C 扩大销售量 D 减少企业的税收负担15长期负债主要包括（ ）。A 应付票据 B 长期借款 C 应付债券 D 应付引进设备款16应付账款根据其信用条件可分为（ ）。A 免费信用 B 有代价信用 C 商业信用 D 展期信用17自发性融资包括（ ）。A 应付帐款 B 应付票据 C 预收帐款 D 应付利息18下列各项中，属于“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有缺点的有（ ）。A 限制条件多 B 财务风险大C 控制权分散 D 资金成本高