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1、（三）企业价值最大化以企业价值最大化作为财务管理的目标有如下优点：1、企业价值最大化目标考虑了未来收益的现值2、企业价值最大化目标考虑了风险和报酬之间的联系3、企业价值最大化目标有利于企业财务管理人员的决策更着眼于长远利益的最大化，进而克服企业的短期化行为二、不同利益主体在财务管理目标上的矛盾与协调（一）出资者与经营者的矛盾与协调（二）所有者与债权人的矛盾与协调第三节财务管理的环节一财务预测1、明确预测目标2、收集预测的相关资料3、建立预测模型4、提出预测结果二、财务决策1、确定决策目标2、提出备选方案3、决策最优方案三、财务预算1、确定预算目标2、协调财务能力进行综合平衡3、选择预算方法编制

2、财务计划四、财务控制1、制定控制标准，分解落实责任2、跟踪财务过程，及时调整误差五、财务分析1、搜集资料，掌握信息2、总结成绩，查找问题3、分析原因，改进工作4、搞好奖惩，提高管理水平第四节财务管理的原则财务管理原则是企业财务管理工作必须遵循的准则。（一）收支平衡原则（二）成本效益原则（三）收益风险均衡原则（四）利益关系协调原则第五节财务管理的环境一经济环境（一）经济运行周期（二）经济发展水平（三）经济政策二法律环境（一）企业组织形式1、个人独资企业（1）设立独资企业的条件（2）个人独资企业的优点（3）个人独资企业的缺点2、合伙企业3、公司制企业产权可以随时转让给新的所有者公司具有无限存续期有

3、限责任（二）税法（三）证券法律制度（四）财务法规三金融环境（一）金融环境（二）金融机构（三）金融工具（四）金融交易所（五）利率利率1、关于利率的几组概念（1）年利率、月利率和日利率（2）名义利率与实际利率（3）基准利率与套算利率2、利率构成（1）纯利率（2）通货膨胀贴补率（3）违约风险贴补率（4）变现力风险贴补率（5）到期风险贴补率3、利率在企业财务管理中的意义项目二资金时间价值与风险价值第一节资金时间价值观念一资金时间价值概念和特点资金时间价值是资金使用过程中，货币的拥有者因放弃对货币的使用而根据其时间的长短所获得的报酬，即随着时间推移产生的增值。理论上认为，资金时间价值是货币所有权与使用权

4、分离后，货币使用者向货币所有者支付的一种报酬或代价，借贷关系的存在是货币时间价值产生的前提。它具有以下特点：1、增值性2、时点性3、单纯的时间性一、资金时间价值观念（一）资金时间价值概念二、资金时间价值的表示资金的时间价值的表现形式有两种，即绝对数和相对数。其绝对数是利息额，相对数即利息率。三、资金时间价值的计算方法终值：就是指一定量货币按规定利率计算的未来价值。现值：就是指一定量未来的货币按规定利率折算的现在价值。（一）单利单利是一种本生利而利不生利的计息方法。1、单利终值一定量的资金经过若干期后按单利计算的本利和。单利终值的一般计算公式为：F=P（1+in）F单利终值（本利和）P单利现值（

5、本金）I利息率n计息期数IFPIn单利计算终值示意图：例2-1A公司于2006年6月5日销售货物一批，收到购货方银行承兑汇票一张，票面金额为100万元，票面利率为6，期限60天到期。则票据的到期值为：F1000000（1660360）1010000（元）其中：利息为：I1000000636010000（元）2、单利现值以后时间收到或付出资金按单利计算的现在价值。按单利计算已知终值求现值为折现或贴现，计算时使用的利率称为折现率或贴现率。单利现值的一般计算公式单利终值F扣除单利利息其现在价值PP=FI=F（1In）I为年利率（2）复利的终值与现值1、复利终值复利终值是已知复利现值，按复利计算若干期

6、以后的本利和。例如公司现将一笔资金P存入银行，年利率为i，如果每年计息一次，则t年后的本利和Ft就是复利终值。计算公式如下：F=P（1i）n=P（F/P，i，n）（1i）n为“复利终值系数”，用符号（F/P，i，n）表示2、复利现值复利现值是已知复利终值和折现率的情况下，按复利推算的n期前的现在价值。由复利终值求复利现值是复利终值公式的逆运算。公式如下：P=F（1i）nF（1+i）-nF（P/F，i，n）（1+i）-n为“复利现值系数”，用符号（P/F，i，n）表示（三）普通年金普通年金又称为后付年金。它是指是从第一期起，在一定时间内每期期末收付等额款项。1、普通年金终值各期普通年金A，求n期

7、年金按复利计算的第n期本利和F就是普通年金的终值。将各期金额的复利终值求和FA（1i）0A（1+i）+A（1+i）2+A（1+i）n-1等式经过整理得到：FA（1+i）n1iA（F/A，i，n）上式中，（1+i）n1i为年金终值系数，可以用符号（F/A，i，n）表示。年金终值系数可以通过查阅“一元年金终值系数表”直接取得。2、普通年金现值已知各年普通年金A，求各期年金按复利计算的现值总和即为普通年金的现值P。各年金额A的复利现值求和，就是普通年金现值公式。pA（1i）-1A（1i）-2+A（1+i）-（n-1）+A（1+i）-n上式经过整理得到：pA（P/A，i，n）3、年偿债基金已知未来某一

8、时点清偿的债务或投资额（年金终值），求得的各年分期等额提取的存款准备金（年金），称为年偿债基金。设未来已知的债务或投资额是终值F，各年等额提取的准备金是未知的年金A。叫偿债基金系数例2-7A公司有一笔4年后到期的债务，到期值为500万元。若银行存款利率为6，为偿还该项债务，公司从本年起每年至少应向银行存入多少钱？根据偿债基金公式，计算为：A=F/（F/A，i，n）5004.3746114.30（万元）4、年资本回收额已知初始投资或初始借入资金（现值），求得的各年等额回收初始投入资本或等额偿还初始借入的债务（年金），称为年资本回收额。i/1（1+i）-n为资本回收系数，可以表示为（A/P，i，n

9、），它可以和年金现值一样，事先编制“一元资本回收系数表”以备查用，也可根据年金现值系数求其倒数来确定。例2-8假设你准备买一套公寓住房，总计房款为100万元，如果首期付款20，其余由银行提前贷款。如果贷款需在20年内分期等额偿还，年利率为8，则每年还贷多少？如果年内每月不计复利，每月付款额为多少？解：购房贷款总额100（120）80（万元）每年分期还贷额80（P/A,8,20）809.8188.15（万元）其中，9.818为期限20年，年利率为8%的年金现值系数，所以：每月还贷额8.6955120.68（万元）（四）先付年金先付年金是从第一期起，在一定时期内每期期初发生的等额收付款项，又称为即

10、付年金，它与普通年金的区别仅在于付款的时点不同。首先，将先付年金B转化为普通年金A，转化公式为A=B（1+i）式中，i折现率其次，利用普通年金终值和现值的计算公式计算普通年金A的终值和现值即为先付年金B的终值和现值。（五）递延年金1、递延年金终值递延年金终值是指递延年金每年现金流量在其最后一年末的复利终值总和。例题：假设银行利率为6，递延年金在第7年年末的终值为连续4年年金的终值：F200（F/A,6,4）2004.3746=874.92（元）1、递延年金现值例2-12以m3,n4,A=200为例,假设银行利率为6，其递延年金在第1年年初（0点）的现值是多少？第一步，计算4期普通年金在第3年年

11、末的现值P3 P3A（P/A，i，n）200（P/A,6,4）2003.4651693.02（元）第二步，计算4期普通年金在第1年年初（0点）的现值。P0P3（P/F，i，m）693.02（P/F,6,3）693.020.8396581.86（元）（六）永续年金永续年金是指无期限等额收付的特种年金，可视为期限趋于无穷的普通年金。由于永续年金的持续期无限，因此没有终值。当n?时，（1+i）-n?0所以永续年金现值公式为：P=Ai式中，P永续年金现值；A每期收付金额；i利率（折现率）。例2-13某机构拟设立一项永久性科研奖金，计划每年颁发50000元奖金给有成绩的科研人员。若银行存款利率为8，问现

12、在应存入多少钱？i=500008625000（元）可见，现在向银行存入625000元，可以建立该项永久性科研奖金。第二节风险价值观念一、风险的概念及类型（一）风险的概念风险是在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。对于风险应该从以下两个方面去理解。首先，风险存在于不确定性当中。其次，风险的大小取决于不确定性的程度（二）风险的类型1、从个别投资主体的角度看，分为市场风险和企业特别风险。2、按企业风险形成的原因划分，风险可分为经营风险和财务风险。二、风险价值（一）含义所谓风险价值是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益，也称为风险收益或风险报酬。投资人要求企业

13、取得与所冒风险相对应的报酬率，这一报酬率在财务上称为必要投资报酬率。必要投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率无风险报酬率是最低的社会平均报酬率。风险报酬率，它与风险大小有关，越大则要求的报酬率越高。（一）风险的衡量主要有三种方法：一种是财务指标分析法。二是财务杠杆分析法。三是概率分析法。介绍常用的方法概率分析法的具体的步骤。如下：1、确定概率分布2、计算期望报酬率计算公式为：=式中：Pi第i种结果出现的概率Pi第i种结果出现后的预期报酬率n所有可能的结果数目期望报酬率3、计算标准离差正态分布离散程度方差是用采表示随机变量与期望值之间离散程度的量，表示为：方差=标准离差是方差的平方根，表示为：标

14、准差=风险投资的标准离差是各种可能的结果的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，反映了风险投资的报酬率的离散程度，即反映着风险的大小。置信概论和置信区间计算标准离差率标准离差率的公式为：式中V标准离差率8标准离差K期望报酬率标准离差率越大，则相应的风险越大，反之亦然。例题H公司持有A、B、C三种股票，其标准差系数分别为91.94，77.89，11.48，风险报酬系数分别为45，30，50，试计算该三种股票的风险报酬率。计算过程如下：A股票的风险报酬率：R4591.9441.37B股票的风险报酬率：R3077.8923.37C股票的风险报酬率：R5011.485.74例题某公司拟将新开发的A产品投放市

15、场，预计产品投放市场后在不同状况下的收益和概率分布如下表所示：计算A产品报酬率的期望K=60%0.2+20%0.6+（-5%）0.2=23%计算A产品的标准离差&=根号（60%-23%）20.2+（20%-23%）20.6+（-5%-23%）20.2=20.88%计算A产品的标准离差率Q=20.88%/23%=91%第三节成本效益观念成本效益观念是指作出一项财务决策要以预期效益大于成本为原则，即某一项目的预期效益大于其所需成本时，在财务上即为可行；否则，则应放弃。（一）机会成本任何决策都有得有失。以机会成本的衡量看，所有机会中机会收益最高的数额将被定义为机会成本。（二）沉没成本沉没成本是指项目决策中，在项目分析之前发生的成本费用。效益既包托有形的，也包括无形的；并且在考虑当前效益的同时，也要考虑长远效益。