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1、同时我们也看到，10月份M1、M2正在逐步上升，而M1与CPI、PPI统计相关性来看，M1指标（领先6期）对CPI、PPI指标具有先导作用，这预示着CPI、PPI数据未来将跟随M1数据上升。展望2016年，央行的货币政策将采用相对宽松的货币政策，由于今年经济数据较差，央行多次采用货币政策来释放流动性，这使得企业融资成本有望降低。另一方面，货币政策的重心将进一步倾斜于稳增长，而流动性持续注入的概率将会大增。3. 10月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.3%，较9月份的1.60%下降3个百分比。展望2016年，随着国内流动性的宽松，以及由于美国经济复苏良好致使美联储升息预期加强，CPI将会呈

2、现温和通胀的局面。3.我们看到10月份汇丰PMI为48.6，较10月份上升了0.3，而官方11月PMI则为49.60，较10月下降了0.2。从官方PMI的数据中，各项数据均较上月出现环比下降的局面，说明实体经济依旧较弱，融资成本较高导致中小企业出现融资困难的局面。但是随着央行降息，以及流动性的释放，2016年将会刺激经济总体面好转，需求也将会扩张。总体来看，由于中央对经济发展的基调依旧保持在连续性和稳定性，将有利于内需的增加，并通过结构性调整来刺激经济企稳。货币政策以及财政政策的调整都将会引起2016年流动性释放的局面。我们判断2016年经济继续会回升，并且进入2016上半年，随着前期货币供应

3、的适度放宽，下游需求意愿也将会有所回升，政策滞后效应将会显现。因此我们要密切关注一些具有信号意义的关键指标，比如PMI指标。2、经济数据不甚理想，机械行业受到影响由于机械行业具有明显的周期性行业的特点，其市场需求与国民经济发展息息相关，与国民生产总值（GDP）、固定资产投资规模、规模以上工业增加值均存在较强的相关性。当经济处在高速发展期，机械行业的整体发展速度将会明显国民经济发展的增长速度；但当国民经济发展增长速度减缓，机械行业受到的冲击将会比较明显，行业扩张速度将会受到明显的制约。2015年10月份全国规模以上工业增加值当月同比增长5.60%，而累计同比则为6.10%，增速在持续放缓。其中，

4、通用设备、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业的环比下滑最为明显。另一方面，2015年1-10月全国固定资产累计投资额为447,424.88亿元，累计同比增长10.20%，环比则呈下降态势，为减少4.8%。总体来看，机械行业与固定资产投资有较强的正相关性（相关系数为0.89），说明机械设备行业与固定资产投资有着千丝万缕的联系。目前我国机械设备消费额占到整个固定资产投资额的5.5%左右，且每年以10%上下的幅度增长。虽然全年经济数据不甚理想，以及贷款额的下降，导致企业融资成本上升、融资难度增加。但是随着央行对流动性的释放，宏观经济将更着眼于稳健型，机械设备行业也将持续发展。3、机械子板块不乏

5、靓丽的表现年初以来，机械设备板块的表现优于其他周期性板块（有色金属、钢铁、煤炭），也强于大市。主要原因在于今年高端机械的需求以及相关政策的刺激，使得整个机械板块涨幅强于大市。目前，整个机械设备板块的整体估值在80倍左右，其中，个别细分板块的表现要优于整个板块，例如仪器仪表行业。此外，通过公布的2015年三季报可以看到，行业内上市公司的销售毛利率参差不齐，主要原因在于机械行业属于强周期性板块，而今年以来，传统机械，例如重工机械等，受到经济环境的影响，经营状况表现不佳；但是高端装备行业受到政策面的刺激以及市场预期因素的影响，表现靓丽。机械设备2015年第三季度销售毛利率为22.54%，较一季度有回

6、暖的趋势。回顾2015年，高端机械设备的订单集中爆发，并会继续延续至2016年度，整个机械板块的业绩将会获得提升；而传统机械领域也将会面临“十三五规划”、“中国制造2025”等外部因素的影响下，成本费用将会出现下降，也有利于毛利率的上升。三、“十三五规划”元年，政策导向明显目前我国庞大的需求基数决定了我国的机械工业产值位列全球第一，特别是部分机械子行业，更是在过去几年间有明显的需求增长。但是值得关注的是，我国机械行业创新能力薄弱，智能化数字化方面依旧落后西方发达国家，特别是在核心配件方面对进口的依赖度较高。因此，“十三五”期间，我国机械设备的发展趋势将由量变转为质变。智能化数字化、绿色环保、创

7、新技术都将是发展的核心。展望2016年，工业机器人、农业机械、核电设备将是主要的投资主线；军工行业受益军民融合、资产证券化等利好因素的刺激，将会蕴藏投资机会。1、“中国制造2025”将推动智能装备业进入主要增长期我国工业自动化的发展轨迹一直遵循着传统的工业进程模式，但随着劳动力成本的上升、人口红利的流失、以及对产品质量要求的不断提升，使得我国迫切地发展工业自动化。同时，政府层面的支持也是我国将加码推进工业自动化的主要因素之一。从产业分布来看，虽然受经济不景气的影响，机床类需求量将出现增速放缓的局面，但是受到我国经济转型的政策影响，建筑施工、石化、食品、军工、水下、高空及微加工行业的需求将明显增

8、长，一般工业机器人的需求量将继续上升。展望2016年，随着机器人“十三五”规划逐步开始实施，全年销量将突破10万台，并且到2020年末，中国工业机器人的保有量达到80万台。机器人十三五规划将以“市场主导、创新驱动、强化基础、提升质量”为原则，关键部件和高端产品应用是未来5年的主要突破，将会从量到质的改变，市场占有率和企业竞争力将会不断提升。（1）数控机床经过2002年至2012年的高速发展期，我国早已是是机床的生产大国。但由于数控机床是装有程序控制系统的自动化机床，是经过编码处理后控制机床的动作，来实现零件加工。而我国一直受制于技术壁垒，一直没有成为生产强国。近年来，通过向美、日、德等发达国家

9、引进技术以及着力自主研发，我国数字机床占比不断提升。发展数控机床是“中国制造2025”和“十三五”规划的主要战略目标，到2020年，我国中高端数控机床将占到整个市场的60%。目前发达国家数控机床产量数控化率的平均水平在65%以上，产值数控化率在80%左右。因此我国数控机床的发展尚有较大潜力。由于机械行业与固定资产投资密切相关，而每年固定资产投资中约65%用于购买机床。第二产业的各个领域都需要用到数控机床，例如核电机组、大型化工设备、大型铁路建设、国防军工行业都需要用到数控机床。特别是航空航天、船舶、汽车领域，到2020年，高档数控机床的装备率将要达到80%。目前我国每年消费的中高档数控机床的数

10、量在5-6万套左右，金额在60亿元左右，其中进口量占到总量的85%左右。未来我国数控机床行业具有很好的发展潜力、进口替代的空间也非常巨大。（2）工业机器人工业机器人是指用于工业用途的多关节机械手或多自由度的机器人。工业机器人是可以按照人类的指令进行作业，也可以按照事先设定的程序进行运作。它们的特点有：1、可编程。工业机器人可以按照作业环境的不同被编程；2、拟人化。工业机器人可以模拟类似人类的基本动作，以替代人工劳动力；3、通用性。一般的机器人都具有通用性，例如更换机械前段的抓手，可以完成不同类别的作业任务。2009年至2014年，我国工业机器人的销量增速为1000%，特别是自2013年起，我国

11、超越日本成为全球最大的机器人市场。2009至2014年，中国工业机器人市场年均增速达到58.9%。2014年，中国工业机器人市场销量超过5.6万台，约占全球市场的1/4，成为全球第一大工业机器人市场。我们预计2015年全年中国工业机器人市场销量将达到8万台，继续维持全球第一的地位。但是随着中国对工业机器人需求愈来愈旺盛，未来市场前景相当乐观。特别是在关键零部件方面，例如伺服电机、传感器、减速器和控制器都将是“十三五”期间的发展重点。（3）3D打印我国3D打印产业起步虽然较晚，但是市场需求缺非常庞大。根据国家对3D打印的发展规划来看，到2017年，我国将初步建立3D打印技术创新体系。集中培育5至

12、10家规模企业，并要求每家企业年产值超过5亿元、并具有较强研发和应用能力。同时将在各地建立产业园区或示范基地。预计到2020年，我国3D打印产业的规模将突破200亿美元。由于3D打印概念一直受到市场炒作，以及国家产业政策的扶持，3D打印的估值将进一步提升。2、核电设备将成为下一张“中国名片”目前我国在节能减排方面已经加大治理，过去三年间我国碳排放总量已经减少了近13亿立方米。但是由于我国新能源和可再生能源基在我国能源结构中的基数较低，处于供不应求的局面。因此，以核电能源替代传统能源将成为未来我国治理环保的重中之重。另一方面，我国核电设备也将作为一种商品出口至海外市场。其中，现行的中美核能合作协

13、议于1985年生效，并将于2015年12月到期。美国总统奥巴马于2015年4月批准了修改后的中美核能合作协议，新协议有效期为30年。倘若美国国会批准了该协议后，将会有80亿美元核电机组工程将会被推进。此举将进一步中国核能产业的发展。通常把核电站的组成设备称为核电设备，即核岛、常规岛和辅助设备。而运行整个核电设备总共需要各系统设备约有48,000多套件。其中机械设备约6,000套件，电器设备5,000多套件，仪器仪表25,000余套件，总重约6.7万吨。核岛、常规岛和辅助设备的建设成本占到整个核电站建设成本的50%左右，分别为23%，15%和12%。假设建设一个100万千瓦的核电站的总花费在10

14、0亿元，那么核岛投资为23亿，常规岛投资为15亿元，辅助设备为12亿元。目前我国已投入运行的核电机组有23台，总装机规模达到2140万千瓦时；在建和拟建的核电机组则达到27台，总装机容量为2900万千瓦时。到2015年底，我国核电的总装机规模将会达到3,000万千瓦时。展望2016年，“十三五规划”将正式开启后，中国预计将每年新建35座核电站，并且到2020年之前，核电站发电能力将提高至5,800万千瓦，约为“十二五”末的3倍左右。另一方面，清洁能源的使用将会受到源需求持续上涨和碳排放下降承诺的双重刺激的影响而受到追捧。根据中国就2020年非化石能源占一次能源15%的承诺，同时结合国家发改委、

15、国家能源局和环保部三部委印发的能源行业加强大气污染防治工作方案中也提到我国力争到2017年底运行核电装机机组达到5000万千瓦。而2016年将时核电设备发展的重要一年，届时核电投资及出口都将会有利于核电铸锻件、核电主设备、核级阀门和核电HVAC设备等细分行业的快速发展。可以预见的是未来核电主设备行业下游需求将会非常旺盛，行业年均销售额预计可达450亿元。而其他核电设备细分行业的销售规模也将会有明显上升。3、农垦改革促使大力发展农业机械展望2016年，农业机械化的发展将决定农垦改革的速度，以及是否能够产生规模种植的效应。农业机械的杠杆作用在推行土地流转的进程中将起到相当大的作用。换句话说，落后的

16、农业机械化将无法实现大规模的种植；没有大规模种植，土地流转速度将会无法大踏步向前。因此，必须要有农业机械化的强力支撑。农业机械化在加快土地流转和发展规模种植中起到的作用可以细分为：1、技术装备供应加速种植规模。1台乘坐式插秧机一天可插秧35亩，是人工的35倍左右；1台中型拖拉机一天可耕田40亩，是人工、畜力的20倍以上；2、农村剩余劳动力解放。随着农业机械化的深入，人力将会逐步被机械所替代。而剩余的劳动力将会转移至第二、第三产业，同时也带动城镇化的发展；3、生产成本的降低变向的提高了经济效益。在实际的务农过程中，人力成本一般可以分为：耕地150-180元/亩，插秧130-150元/亩，收割19

17、0-220元/亩，合计成本为470-550元/亩；采用机械作业的成本：机耕80-90元/亩，机插60-80元/亩，机器收割90-100元/亩，合计成本为230-270元/亩，大大降低了耕收成本；4、耕地利用率将会大大提高。由于人为因素，耕种时节可能无法及时大规模耕种，导致部分土地错过耕种时节而荒废。通过机械化后，时间大幅度缩减的同时可以提高土地的耕种面积，减少土地荒废率。4、国防军工是立国之本在国际资本市场上，军工资产证券化是一种潮流趋势，是支撑当今国防科技工业发展的支柱手段，并且利用资本市场的多元化性来拓宽国防建设资金的融资渠道，在增加国防资金的同时，也最终达到促进军民融合深入发展的目的。由

18、于军工生产耗资巨大，已上市的多家军工公司通过了增发融资来现实资金的扩张，旨在扩充产能。因此，未来资本市场将为国防军工事业所需要的巨大资金提供更多的支持。此外，我国在“军民融合”的建设方面有明确的政策指引。通过军民结合发展相关产业，民转军、军民资源共享是“十三五”期间军工行业的发展方向。通过多领域的军民融合将更好的发展我国军工行业。建议投资组合：新朋股份（002328）、厦工股份（600815）、宗申动力（001696）。四、重点公司简析1、天奇股份国内汽车物流装备行业的龙头企业。公司主营业务为汽车总装物流自动化系统、汽车焊装物流自动化系统、车身存储物流自动化系统。公司是行业内第一家上市公司，产

19、品覆盖了国内大多数主流汽车厂商。自动化物流装备未来市场潜力巨大。公司所从事的汽车智能物流装备将给智能工厂的生产链提供便利的服务。由于我国拥有巨大的汽车及汽车后市场，而且结合中国制造2025的方针，将提供高效的智能物流流转率，公司业绩将进一步提升。联手国际巨头，加速布局工业4.0。公司与德国西门子签订战略合作事宜，将着手在现有汽车自动物流技术装备的基础上，研发设备检测、分析、维护等技术支持，旨在布局打造智能工厂。2、盾安环境公司正在布局传感器业务。公司与美国Microlux公司合资成立传感科技有限公司，开始进军传感器产业。由于我国传感器目前主要依赖进口，未来所生产的MEMS压力传感器未来有望被广

20、泛采用。参股机器人公司，进军工业4.0。标的公司的主营业务为人机协作轻型工业机器人，产品应用于电子设备、机械加工等行业。我国目前是全球第一工业机器人消费市场，并且国家政策鼓励大力发展机器人行业。公司进军工业机器人领域，未来将受益于市场需求量上升的红利。核电业务订单持续不断。清洁能源是当下的主要话题，而核电重启以及核电出口等有利因素均提振核电业务的开展。目前公司核电订单饱满，具有较强的竞争力。3、宗申动力公司是国内摩托车动力行业的龙头企业。公司所生产的摩托车发动机、通用汽油机和通用机械等小型紧凑型动力产品的销量一直位居全国领先，销售网络覆盖世界100多个国家。无人机进入产业化，市场蕴藏巨大发展空

21、间。我国无人机需求正在逐年增加，但是受制于技术限制，无人机动力系统长期以来进口。公司所研发的无人机动力系统可以填补国内相关领域的空白，具有进口替代的潜力，未来发展空间巨大。公司将受益于新能源动力车的政策红利。集团公司旨在通过“互联网+”布局中高端低速电动车租赁市场，公司未来将承接集团公司新能源动力车的订单，并对公司业绩起到保障。4、科远股份公司是热工自动化领域的龙头企业。公司主营业务主要包括过程自动化、工业信息化、工业仪表等。由于我国正在大力推行清洁能源，环保的迫切诉求催生了公司未来发展新方向。全资子公司“科远控制”与大唐南京发电厂合作的凝汽器在线清洗机器人安装完毕，标志着公司产品将用于600兆瓦等级火力发电机组。智慧云的搭建标志着公司未来将利用物联网拓展业务。公司自有物联网接口，未来将有助公司拓展公司销售渠道和销售竞争力。五、主要风险中国经济回升不及预期，经济继续滞胀致使市场需求不振，导致相关行业利润出现下滑。