商品流通企业财务管理Word下载.docx

1、是企业财务管理最为重要的环境因素。3.经济环境：经济发展水平等。三、商品流通企业财务管理的内容一个企业要想实现企业价值最大化，途径就是提高资本的报酬率和减少风险，而报酬率和风险的高低取决于投资项目、资本结构和股利分配政策。因此，企业的财务管理内容主要有三点：投资决策、筹资决策和股利分配决策。1.投资决策投资是指以收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出。企业投资决策的主要类型有：直接投资和间接投资；长期投资和短期投资等。2.筹资决策筹集资金。要解决的主要问题：向谁、什么时候、筹集多少资金。筹资的关键是决定各种资金来源的资金在总资金中所占比重。3.股利分配决策如何分配公司的利润。分给股东太多，股

2、东满意了，但是企业发展留存的资金可能少一些，可能会影响企业的发展；分的太少，股东可能会不满意。四、商品流通企业财务管理的基础观念1.货币的时间价值货币在使用过程中随着时间的推移而发生的增值，即货币的时间价值。通常情况下，货币的时间价值被认为是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。时间价值与利率的区别：利率包含了时间价值，还有通货膨胀率和风险价值。注意：只有在购买国库券等政府债券时（我们认为风险很低），同时通胀率又很低的情况下，政府债券利润率可视同时间价值。单选题】通常情况下，如果通货膨胀率很低，则（）可视同货币的时间价值。A.银行存款利率B.银行贷款利率C.政府债券利率D.企业债券

3、利率 答疑编号684130102正确答案C 2.投资的风险价值风险是普遍存在的，只是大小而已。风险越大的投资，人们希望获得投资回报率越高。 第二节 商品流通企业投资管理 一、投资项目评价的一般方法考虑了时间价值和没有考虑时间价值两种。第一大类：考虑时间价值的：1.净现值法（NPV，net present value）净现值就是企业一项投资在未来产生的现金流的折现值与项目投资成本之间的差值。现值是未来的一笔现金流在今天的价值。我们第一节中讲过了货币的时间价值，也就是未来的1元钱不如今天的1元更有价值。因此，把未来的钱转化为今天的钱需要有一个比率，我们在现值计算中用贴现率来表示。贴现率的确定。一种

4、办法是根据资金成本来确定，另一种办法是根据企业要求的最低资金利润来确定。计算公式：当NPV大于零时，这个方案带来了正的现金流，可以采用；当NPV小于零时，则不能采用。如果有多个正的方案可以选择的话，当然选择最大的一个。教材例题】设预定的折现率为10%，有三项投资方案，其有关数据如表13-1所示。计算各方案的净现值并选择比较满意的方案。年份12A方案初始投资：20 000B方案初始投资：9 000C方案初始投资：12 000净收益现金净流量1 80011 800-1 8001 2006004 6003 24013 2403 0006 0003合计5 04025 0404 20013 20013

5、800 答疑编号684130103正确答案净现值（A）净现值（B）净现值（C）A、B两项方案投资的净现值为正数，说明该方案的报酬率超过10%。如果企业的资金成本率或要求的投资报酬率是10%，这两个方案是有利的，因而是可以接受的。C方案净现值为负数，说明该方案的报酬率达不到10%，因而应予放弃。A方案和B方案相比，A方案更好些。 从净现值的概念和计算方法中，我们可以发现：优点：1.净现值法考虑时间价值。在财务管理中，如果一种评估方法没有考虑到时间价值，那么这种方法通常不被认为是一种科学的方法；2.通过净现值，我们可以直观明确的看出一项投资能够给企业资金带来的增值，而企业财务管理的目标就是企业价值

6、最大化，因此，净现值法通常被认为是最好的投资方法。缺点：1.贴现率的大小对于计算净现值的大小影响很大，而我们讲过贴现率的确定主要采取的是资本成本，也就是企业的筹资成本，因此，一个项目计算出来的获利能力受筹资成本的影响很大，一个获利很强的项目可能因为筹资成本很高，而使得最后的净现值很小，不能真实反映项目本身的价值；2.不能反映投资的相对效益。因为净现值是一个绝对指标，没有考虑到项目初始投资额的大小。单选题】净现值是投资方案评价指标之一。下列关于净现值的表述，错误的是（）。A.净现值指标是相对指标B.净现值反映投资的效益C.净现值指标考虑了货币时间价值D.净现值是特定方案的未来现金流入的现值与未来

7、现金流出的现值之差 答疑编号684130104正确答案A 2.现值指数（PVI, present value index），也成为现值比率、获利指数、折现后收益-成本比率等。现值指数=相对指标，如果大于1说明投资增值了，如果小于1说明没有增值。对于单独的一个方案，大于1选择，小于1不选择；对于多个方案，选择最大的一个。这种方法实际上和净现值法原理相似，只是一个是绝对指标，一个是相对指标。与净现值法比，考虑项目投资额的大小，可以计算出投资的效率，而净现值法是绝对数指标，反映投资的收益。还是使用了贴现率，不能体现投资的实际收益率。3.内含报酬率法（IRR，internal rate of retu

8、rn）前面两种方法都是通过设定贴现率来计算净现值或现值指数，而内含报酬率是根据净现值来求项目的投资报酬率。这一报酬率的求法是使投资方案净现值为零的条件下的投资报酬率。（1）计算方法：逐步测试法。先设定一个内含报酬率，计算出来看一下，如果大了，就再小一些，如果持续的进行下去，最终找到使净现值接近于零的贴现率，也就是项目的内含报酬率。对于单个方案，如果内含报酬率大于估计的报酬率，那么采用，反之，不采用。对于多个方案，选择最大的那一个。（2）优点：1.考虑了货币的时间价值；2.内含报酬率的计算不需要确定资金成本或企业所要求的报酬率（贴现率）；3、内含报酬率表示投资项目的内在报酬率，所以能在一定程度上

9、反映投资效率的高低。（3）缺点：计算复杂。第二大类：不考虑货币的时间价值1.投资回收期法。（PP，payback period）投资回收期就是投资之后，多长时间（多少年，单位是年）能收回投资。回收年限越短，方案越有利。（1）投资回收期的计算 分两种：第一种是原始投资一次性投入，每年的现金净流入相同。计算简单：投资回收期=初始投资/每年的现金净流量第二种是原始投资分年投入，或者各年的现金净流量不同。计算稍微复杂：根据上例的资料，A方案和B方案的回收期分别为1.62年和2.30年，计算过程见表13-2。表13-2单位：元A方案现金净流量投资回收额投资未回收额原始投资-20 000现金流入第一年11

10、 8008 200第二年13 240回收期=1+（8 20013 240）=1.62（年）B方案-9 0001 2007 8006 0001 800第三年回收期=2+（1 8006 000）=2.30（年）1.评价指标的计算较为简单；2.采用该方法只需要确定投资项目前几年的现金净流量，而不需要投资项目寿命期所有年份各年的现金净流量；3.不用确定贴现率；4.投资回报期的经济意义容易为决策人所正确理解。1.忽视了货币的时间价值。2.没有考虑回收期以后的收益，不利于对投资项目进行整体评价。因为有些战略投资往往早期收益较低，而中后期收益较高。3.投资回收期标准的确定不够客观，主要依赖决策者对风险的态度

11、。它是过去评价投资方案最常用的方法，目前作为辅助方法使用。2.会计收益率法。会计收益率法在计算时使用会计报表上的数据，以及普遍会计的收益和成本观念。这种方法计算简便，应用范围很广。（1）会计收益率的计算。会计收益率=年平均净收益/初始投资100%（2）会计收益率法的优点。主要在于：a.评价指标的计算简单、方便；b.经济意义易于理解，净利润是会计人员较为熟悉的概念。c.考虑了投资寿命期内所有年份的收益情况。（3）会计收益率法的缺点。a.没有考虑货币的时间价值。b.由于净利润只是会计上通用的概念，与现金流量可能有较大差异，因此会计收益率并不能真正反映投资报酬率的高低。多选题】下列投资决策的分析评价

12、方法中，考虑了货币时间价值的有（）。A.净现值法B.现值指数法C.投资回收期法D.内含报酬率法E.会计收益率法 答疑编号684130105正确答案ABD 二、流动资金管理流动资金的主要项目是现金、应收账款、存货。它们占用了绝大部分的流动资金。（一）现金管理1.企业置存现金的原因。（1）交易性需要满足日常业务的现金支付需要。（2）预防性需要置存现金以防发生意外的支付。（3）投机性需要置存现金用于不寻常的购买机会。2.现金管理的目标企业现金管理的目标就是在流动性和盈利能力之间做出抉择，以获取最大的长期利益。3.现金收支管理（1）力争现金流量同步。如果企业能尽量使它的现金流入与现金流出发生的时间趋于

13、一致，就可以使其所持有的交易性现金余额降到最低水平。这就是所谓现金流量同步。（2）使用现金浮游量。从企业开出支票，收票人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间，现金在这段时间内的占用作为现金浮游量。这段时间内企业仍可以动用活期存款账户上的这笔钱，但是一定要控制好使用的时间，否则会发生银行透支的情况。（3）加速收款。缩短应收账款的时间。（4）推迟应付款的支付。在不影响企业信誉的前提下，尽可能的推迟应付款的支付期，充分运用供货方提供的信用优惠。（二）应收账款管理1.应收账款产生的原因。（1）商业竞争。赊销，为了销售商品，有时候不得不采取赊销的形式。（2）销售和收款的时间间隔

14、。现实生活中，现金销售是很普遍的，特别是零售业中。不过就一般批发和大型生产企业来讲，发货的时间和收到货款的时间往往不同。这是因为货款结算需要时间的缘故。2.应收账款管理的目标。既然企业发生应收账款的主要原因是扩大销售，赢得市场，那么，管理的目标就是取得利润。应收账款从这个角度来讲，也是企业的一项投资，而且也有一定的成本。因此，企业要在应收账款信用政策带来的盈利与其成本之间进行权衡。利润大于成本时，才应当实施应收账款赊销。（三）存货管理1.发生存货的原因。（1）保证生产或销售的需要。（2）出于价格的考虑。零购物资的价格往往较高，而整批购买在价格上常有优惠。3.存货管理的目标。平衡存货成本和存货收

15、益。第三节商品流通企业筹资管理一、普通股筹资（一）普通股的概念普通股就是无特别权利的股份，也是最基本的、标准的股份。通常情况下，股份有限公司只发行普通股。（二）普通股筹资的优缺点1.优点。主要有：（1）具有永久性、无到期日，不需偿还。（2）稳定性的资本，不需要支付固定的股利。经营波动给企业带来的财务负担相对较小。（如果银行借款的话，不管经营好坏，都需要支付利息）。（3）反映企业的实力，便于其他融资方式融资。（4）容易筹集现金，因为股票的预期收入可能会比较高，在一定程度上抵消通货膨胀的影响，是人们投资的一个重要选择。2.缺点：（1）资金成本较高。从投资者角度来看，投资于普通股，比投资于债券要求获

16、得更好的收益，因为风险更大一些；从企业的角度来看，由于普通股股利从税后利润中支付，而财务费用（利息）都是税前扣除，所以不能避税；而且普通股的发行费用也较高。（2）容易分散公司的控制权。二、长期负债筹资长期负债是指超过1年的负债。目前，在我国长期负债筹资主要有长期借款和债券两种方式。1.长期借款向银行或非银行金融机构借款，使用期限超过1年的。主要由于固定资产和满足长期流动资金占用的需要。（1）筹资速度快。手续比发行债券容易多，速度快；（2）借款弹性较大。直接与银行谈判，很多事情便于商量；而债券是与广大的社会投资者，很难商谈；（3）借款成本低。长期借款利率一般低于债券利率，而且由于借款属于直接筹资

17、，筹资费用也较少。长期借款的限制性条件比较多，制约着借款的使用。2.债券概念：债券是经济主体为筹集资金而发行的，用以记载和反映债权债务关系的有价证券。由企业发行的称为企业债券或公司债券。筹资对象广，市场大。成本高、风险大、限制条件多。单选题】某企业发行3年期债券，面值为8000万元，年利率为12%，则每年支付的利息为（）万元。A.96B.960C.2400D.2880 答疑编号684130106正确答案B 三、短期负债筹资短期负债是指不超过1年的负债。短期负债筹资的最主要的形式是商业信用和短期借款。（一）商业信用1.概念：商业信用是指商品交易中的延期付款或预收货款方式进行购销活动发生的信用形式

18、。2.商业信用的形式利用商业信用筹资，主要有三种形式：应付账款、应付票据、预收账款。（1）应付账款企业购买货物暂未付款。赊购。（2）应付票据企业进行延期付款商品交易时开具的反映债权债务关系的票据。根据承兑人的不同，可以分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种。可以带息也可以不带息。支付期最长不超过6个月。应付票据的利率一般比银行的借款利率低，筹资成本低于银行借款成本。但是到期必须归还，如果延期就得支付罚金，因此，风险较大。（3）预收账款卖方企业在交付货物之前向买方预先收取部门或全部货款的信用形式。预收账款一般用于生产周期较长、资金需要量较大的货物销售。在这三种之外，企业往往还存在一些在非商品交易中产

19、生，但亦为自发性筹资的应付费用，如应付职工薪酬、应交税费、其他应付款等。这些应付费用使企业先享受了收益，然后支付费用，一定程度上缓解了企业的资金需要。但应付费用的期限具有强制性，不能由企业自由斟酌使用，但通常不需要花费代价。3.商业信用筹资的优缺点（1）优点：容易取得。首先，对于多数企业来说，这是一种持续性的信用形式，无需正式办理融资手续；其次，如果没有现金折扣或使用不带息票据，商业信用筹资不负担成本。期限较短，在放弃现金折扣时所付出的成本较高。多选题】利用商业信用筹资的主要形式有（）A.应付账款B.应付票据C.预收货款D.银行借款E.发行债券 答疑编号684130201正确答案ABC （二）

20、短期借款企业向银行和其他非银行金融结构借入的期限在1年以内的借款。2.优缺点：在短期负债筹资中，短期借款的重要性仅次于商业信用。优点：可以随企业的需要安排，便于灵活使用，且取得较为简单。短期内要归还，特别是在带有诸多附加条件的情况下更是风险加剧。四、资本成本与资本结构（一）资本成本1.资本成本的内容和表示方法。资本成本是指企业筹集和使用资金必须支付的各种费用。包括两部分：用资费用和筹资费用。（1）用资费用使用资金而付出的费用。如股利、利息等，这两者是用资成本的主要内容。（2）筹资费用企业在筹集资金过程中为获得资金而付出的费用。如向银行借款的手续费，发行股票、债券的发行费用等。筹资费用与用资费用

21、不同，筹资时一次性支出，在用资过程中不再发生。资金成本可以用绝对数表示，也可以用相对表示。但在财务管理中，一般都是用相对数表示，即表示为用资费用和实际筹得资金（筹集数额扣除筹资费用的差额）的比率。其通用计算公式为：资本成本=每年的用资费用/（筹资数额筹资费用）2.资本成本的计算含个别资本成本和加权平均资本成本的计算。（1）个别资本成本。单独计算各种筹资方式的成本。A.长期借款资本成本（税前成本费用，可以抵税）长期借款年利息（1-所得税税率）/长期借款总额（1-长期借款筹资费用率）这种方法也没有考虑时间价值。B.债券资本成本债券年利息（1-所得税税率）/债券筹资总额（1-债券筹资费用率）C.普通

22、股资本成本预期年股利（每股）/普通股市价（1-普通股筹资费用率）+股利年增长率。某公司普通股每股发行价为10元，筹资费用率为5%，预计下期每股股利为0.95元，以后每年的股利增长率为2%。该公司的普通股资本成本为多少？（2）加权平均资本成本。企业采用多种融资方式的时候，就需要计算加权平均资本成本。权重就是某种融资方式所融得的资本占总资本的比重。教材例题】某企业账面反映的资本共500万元，其中借款100万元，应付长期债券50万元，普通股250万元，保留盈余100万元；其成本分别为6%、9%、12%、11%。该企业的加权平均资本成本为多少？ 答疑编号684130202正确答案依上式计算加权平均资本

23、成本为：（二）资本结构资本结构是指企业各种长期资金筹集来源的构成及其比例关系。由于短期资金的需要量和筹集经常发生变化，而且在整个资金总量中所占比重不稳定，因此不列入资本机构的管理范围，而作为营运资金管理。通常情况下，资本结构由长期债务资本和权益资本构成。资本结构指的是长期债务资本和权益资本各占多大比例。单选题】资本结构是企业筹资的核心问题。通常情况下，企业的资本结构由（）构成。A.债务资本B.权益资本C.长期债权资本D.长期债务资本和权益资本 答疑编号684130203我们讲过了各种筹资方式的优缺点，对于企业来说，一定要综合考虑这些因素，运用适当的方法确定最好的资本结构，也就是企业资本的加权平

24、均资本成本最低，企业价值最大的这么一种资本结构。第四节商品流通企业股利分配 一、利润分配概述（一）利润分配的顺序根据公司法等的规定，企业当年实现的净利润，一般应当按照如下顺序来分配：1.提取法定公积金比例：公司制企业的法定公积金按照税后利润的10%的比例提取（非公司制企业也可按照超过10%的比例提取）。计算基数时，不应包括企业年初未分配利润。法定公积金累计额为公司注册资本的50%以上时，可以不再提取法定公积金。法定公积金不足以弥补以前年度亏损的，在提取法定公积金之前，应当先用当年利润弥补亏损。2.提取任意公积金提完法定公积金之后，如果公司同意，经股东会或者股东大会决议，还可以从税后利润中提取任

25、意公积金。非公司制企业经类似权力机构批准也可提取任意盈余公积。3.向投资者分配利润或股利公司弥补亏损，提取公积金之后，剩下的税后利润，有限责任公司股东按照实缴的出资比例分取红利，但是，全体股东约定不按照出资比例分取红利的除外；股份有限公司按照股东持有的股份比例分配，但股份有限公司章程规定不按持股比例分配的除外。单选题】根据公司法等相关法律规定，公司利润分配的顺序是（）。A.弥补以前年度亏损提取法定公积金提取任意公积金向投资者分配利润B.提取法定公积金提取任意公积金弥补以前年度亏损向投资者分配利润C.向投资者分配利润提取法定公积金提取任意公积金弥补以前年度亏损D.提取法定公积金向投资者分配利润弥补以前年度亏损提取任意公积金 答疑编号684130204（二）股利支付程序股利宣告日、股权登记日、股利支付日。1.股利宣告日：董事会将股利支付情况予以公告的日期。2.股权登记日：有权领取股利的股东有资格登记截止日期。3.股利支付日：发放股利的时间。【2010-07-20】刊登2009年度利润分配实施公告大同煤业2009年度利润分配实施公告大同煤业股份有限公司实施2009年度利润分配方案为：每10股派5.30元（含税）。扣税后每10股派发现金红利3.77元。