平板玻璃行业分析报告Word文档格式.docx

1、非金 属 矿 物 制 品玻璃平板玻璃制指用浮法.垂直引上法压延法等生产平板玻璃原片的活动其他玻璃制指未列明的玻璃制造从产业链来看，上游主要是纯碱、石英砂、长石等原料生产企业, 下游主要是地产、汽车、家电等。S1：存业产业撻2、行业五力模型分析平板玻璃行业普通平板玻璃进入壁垒较低， 高端玻璃由于资金及 技术要求较高，进入壁垒相对较高；由于直接客户主要是建筑企业和 深加工单位，客户议价能力高；行业对原材料依赖较重，供应商议价 能力较高；替代品由于未被广泛接受，替代威胁低；普通平板玻璃竞 争激烈，高端平板玻璃竞争相对较弱。外部环境上由于发改委颁布行 业准入细则，限制普通浮法生产线的新设，淘汰落后产能

2、，有利于缓 解行产能过剩问题。图2：行业五力模型分折髀户力蚩-高昔色于皈惡碼的世人竝垄较煽 銮in工磁轴诅入吐卫栢对鉅髙旦播菩肖主要是逢式企11 如靈前丁早恬，荐户应怕供应裔力里中U高行业既爭宏观管理层对行 业克响-右利行业诉医衬烷艇菠童， 舞庇商们龍力轼豆“普应年顶就谣马争毀列行业芈入至件園制3、行业区域分布2012年浮法玻璃在平板玻璃中所占比重为 85%，据中国建筑玻璃与工业玻璃协会数据显示，截止 2012年年底，浮法玻璃生产企业 86家，生产线总数274条，其中在产运行的生产线条213,冷修停产 61条；对应浮法玻璃产能107233万重箱/年，其中在产生产线产能为88198万重箱/年，停

3、产冷修生产线产能为 19035万重箱/年。河南地区共有13条生产线，其中洛玻集团占8条。表z浮法昨生产観区域 省我 生产线【条）区域 省、市、生产线（）自治区 自治区华北 北京 2 广东 25河北 60 海南 2天津 5西北 甘肃 2山西 8 陕西 8福律 12 車庆 4资料来源：中国建筑玻璃与工业玻璃协会4、行业集中度分析根据中国玻璃网2011年十大品牌评选结果显示，平板玻璃十大品 牌企业为：江苏华尔润集团、上海耀皮股份集团、台玻集团、信义集 团、中国玻璃控股有限公司、株洲旗滨集团、洛阳浮法玻璃集团、中 国南玻集团、中国耀华玻璃集团、浙江玻璃股份有限公司。除了华尔 润为民营，台玻在台湾上市，

4、信义、浙江玻璃、中国玻璃控股有限公 司在香港上市，洛玻在A股及香港上市外，其余均在A股上市。据中国建筑玻璃及工业玻璃协会数据统计， 平板玻璃总产量连续22年居世界第一位，占全球产量60%以上，其中浮法玻璃企业就有60多家，平均规模只有近千万重箱，前十家企业的行业集中度仅为60%5、A股上市公司分析目前行业在A股上市的公司共有8家，以市值来看，南玻 A排 行第一。行业整体毛利率偏低，毛利率相对高的公司主要生产高端玻 璃及深加工玻璃。如福耀玻璃主营汽车玻璃；南玻 A、耀皮玻璃、金 晶科技生产LOW-E玻璃；金晶科技主营超白浮法玻璃。A3：荷业冉股上市空司名简称注册拋主番业务悄皆毛利陽（%）淨资产收

5、 盘率ROE总市値C鬼元）10012. SZ南玻A广琨輙圳平程坯璃23.434.QD1B7J026OO66OSH幅囉玻藕汽乍玻璃、眷法鼓璃36.1523 10171 863600566 SH金晶料技山东淵睜泮法琥璃、純俩2 04-a 5057.05斗601636 .SH旅菇秦团湖南株州玻璃原片、玻璃加H15.767 4347 525600019 SH舞皮玻聽卜誨補东泮怯玻璃、加工玻璃2 7041 17600293.SH三嗾兢材湖北当阳平板玻譌、玻璃海加T15.90I阳27.947600876.SH能阳玻浦河南洛阳浮法疲韻.餌砂20.413.9325.95600207 SH圭憲高科河需安阳元器卄

6、、班辑-031-955 8616.63WIND ;注：数据提取时间为2013年5月15日二、行业供需分析1短期浮法玻璃供给仍将处于高位由于浮法玻璃具有表面坚硬、光滑、平整、更有韧性等特点，数据显示，到2012年浮法玻璃在平板玻璃中的比重为85%。在发改委平板玻璃行业准入条件政策及国务院淘汰落后产能政策的指导下，虽然近两年来新增产能扩张步伐得到一定程度的遏制， 但2012年浮法玻 璃产能10.7亿重箱,产能利用率只有81%。生产线放水、冷修：玻璃生产线中锅炉在启动后一段时间后需要 经常进行放水，以便将其中的污水排出。冷修是浮法玻璃生产线周期 性停产更新改造设备材料恢复再生产的过程。 从图中可以看

7、出，近年来浮法玻璃生产线开工数不断上升。2013年3月底，浮法玻璃生产线 开工数已达220条，放水2条，停产26条，冷修43条，有潜在产能释放 的可能。由于玻璃生产线的停工成本较高（有数据显示，一条生产线的停 工成本高达5000万），停工恢复生产烤窑期长（约 3个月），致使玻 璃生产线被称为停不下来的生产线”。结合新增产能、生产线开工以 及产能利用情况，预计短期内浮法玻璃供给仍将处于高位。图3:平媒琥璃新增产能及萍法玻璃产临剝用率3 2,000.00ioFooa.oo 新增产鸽:平扳玻璃万重8.000.006 POOO.OO 浮法玻璃:产能利用率4,000.00图4:浮法玻躊生产鏡放水.冷修.

8、停产及开工情况2、短期浮法玻璃需求增速放缓玻璃产品主要投向房地产、汽车、家电、出口等，其中对房地产 的依赖度最高，达75%左右。由下图可以看出，新开工房屋面积增 长率2011年开始下滑，到2012年新开工面积与2011年持平；施工 房屋面积增长率2012年开始下滑，为13.15%;竣工房屋面积增长率 近期除2011年增长较快外，其余年份增速较平稳，2012年为7.35%。 房地产开发投资完成额度增长步伐放慢，2012年为16%, 1998年至 2012年间的复合增长率为23%。预计短期内房地产对玻璃的需求增 速将放缓。80.0070L0050.0040 0030.0020.0010.000.0

9、0图6:房地产开发投资完成额度増枚準及11合増长準增速减缓，为2.72%, 2012年为4.15%。预计短期内汽车销量增速下 滑局面难改，玻璃需求将受影响。45 0040.003 5 00253ZOOO15 00S.00家电电子及出口占平板玻璃总需求的比例为 10%左右。2012年浮法平板玻璃出口下滑24%,主因各国贸易保护力度加大及发展中国 家所带来的竞争压力。图8:浮法平板琥璃出口金额出口詩颅in爭亓J三、行业价格成本分析1浮法玻璃价格小幅上行浮法玻璃5mm重点企业平均价相对比较稳定，从2011年至2013年3月价格在56-72元/重量箱范围内波动。今年3月，重点企业平均价微涨，每重量箱上

10、涨2.07元。今年2月，部分地区如华北、西北、 中南先行上涨，每重量箱分别上涨 0.99、0.36、1.45元，主因河北沙 河厂家价格上涨带动；东北、华东、西南地区价格下跌，每重量箱分 别下跌0.29、4.09、8.36元，东北、西南主因1月价格上涨后的回调， 华东地区主因竞争激烈，华尔润、金晶、福耀、耀皮等大玻璃生产企 业具分布在此。图9： 5nmt点金业浮法琥璃平均价及增畏率7SJI.图10:各区城畫点企业浮法瑕璃舗售加权平均价环比变动IS.&O -1 华北 奉北 华东 半南 西啣-io.an-mm各主要城市今年1-5月5mm浮法玻璃平均价格除济南和上海稍低（分别为65和72）,其他城市北

11、京、广州、成都、沈阳、武汉、 西安、秦皇岛均为78元/重量箱图1仁 各主娶城市5nn浮法琥璃2013年1-5月平均价格2012年11月28日郑商所网站发布公告，玻璃期货自2012年 12月3 日起上市交易。交易最活跃的合约为平板玻璃 1309合约，4月收盘价 为1343元/吨，折合为67.15元/重量箱，跌幅为6.54%。从1309合约走 势来看，2月6日至4月26日盘面处于下跌趋势当中，5月以来开始反弹。结合重点企业浮法玻璃均价上升，沙河玻璃率先带动涨价以及期 货合约价格走势，预计短期内浮法玻璃价格将继续上行， 受经济弱复 苏的影响幅度不会过大。-1 rt.1Hr.XJ2、原燃材料成本高根据

12、期货日报统计，到2012年年底，燃料成本占玻璃生产成本的 37%,纯碱占28%,硅砂占5%,石英砂等其他原材料约占10%。人工 及其他费用约占20%。其中，生产普通浮法玻璃1重量箱，即50千克, 需要消耗纯碱0.0122吨。以今年4月纯碱均价1380元/吨计算，每重量 箱普通浮法玻璃需纯碱16.8元。燃料以重油和天然气为主。由于天然气环保，而且有助于玻璃生 产质量进一步提高，是今后玻璃生产企业使用燃料的主流趋势。统计 资料显示，如消耗重油，每重箱普通浮法玻璃需11公斤重油；如消耗 天然气，每重箱普通浮法玻璃需消耗10.8立方米天然气。以今年4月 重油均价5700元/吨计算，每重量箱浮法玻璃需重

13、油62.7元；按每立方 米等于0.00072吨换算，以今年4月天然气均价5900元/吨估算，需天然 气45.8元。按燃料和纯碱成本占比65%计算，使用重油，普通浮法玻璃成本为121元；使用天然气成本为96元。可见，以今年前5月各主要城 市5mm浮法玻璃平均价格78元/重量箱来看，经营普通浮法玻璃将 会出现亏损。很多企业在实际经营过程当中，燃料使用石油焦、煤焦 油替代。中国建筑玻璃与工业玻璃协会数据显示， 2011年平板玻璃综合成本在76-80元/重箱左右，大部分企业处于亏损状态。图13：地就（重灰）月均价及增长宰变化6.004.QO2 00-2.00-4.00-5,00 00-10.00-12

14、.00-lirOa四、行业发展趋势分析1产品结构优化，加快高端产品发展目前存在结构性过剩与短缺并存问题，普通平板玻璃产品产能过 剩，超薄超白及在线LOW-E等高端产品由于技术依存度高，产品相 对短缺。发改委制定平板玻璃行业准入条件， 对新建项目及其工艺设 备进行规划，限制普通浮法生产线的新设，明令淘汰平拉工艺平板玻 璃生产线。十一五期间累计淘汰落后玻璃产能6000万重量箱，预计产 能增速将放缓。由于居民对建筑质量和居住舒适度的要求日益提高， 预测未来绿色建筑产品需求增加。如具有节能、防火、安全、降噪等功能的玻璃 及其制品。目前优质浮法比率偏低，仅为三成；玻璃深加工率仅为 40%,而世界平均水平

15、约55%，发达国家达6585%。2、节能降耗由于全球资源稀缺，原燃材料价格大幅降低的可能性小，因此， 预测未来降低成本的主要方式是节能降耗。 重点关注余热发电、 烟气 治理和全氧燃烧技术。中国玻璃网数据显示，我国浮法玻璃生产线能耗为8300-6900KJ/KG,而发达国家水平为7260-5300KJ/KG，能耗降低空间 大。浮法玻璃烟气余热未充分利用， 除北方寒冷地区玻璃线有在取暖 季节烟气全通过余热锅炉外， 其余烟气都是不同程度直接排放， 烟气 中的热能未被有效利用。全氧燃烧改造燃烧效率，可节能 25-40%，氮氧化物排放量降低 80%以上，粉尘排放量减少 70-80%。五、投资策略从行业的投资机会来看，具备阶段性投资机会。如 4月中旬，河 北沙河厂家率先提价， 带动各区域价格竞相上涨。 二级市场随后上涨， 从5月2日开始至 5月16日收盘涨幅 14.22%，跑赢上证指数 10个百分点。 5月 16日玻璃制造行业整体估值水平 78.8倍，给予行业 “同步大市 ”评 级。六、风险提示原燃材料价格波动风险；需求不达预期所带来的风险。