国际金融第三版课后计算题参考 答案Word文档格式.docx

1、（4） 期货市场和与远期市场上的价格应该趋于一致，否则会存在套利机会，套利行为会使得价格差异消失，比如远期市场的外汇价格低于期货市场的外汇价格，则可以在远期市场买入外汇，同时在期货市场卖出外汇，这样就可以获得无风险收益。但如果考虑到远期市场的流动性相对较差，远期市场的外汇价格可能略低，而期货市场的流动性较好，外汇价格可以略高。6. （1）0.900 0.0216 = 0.8784 （2）（0.8784 0.850）*1250000 = 35500期权市场盈利 $35500第八章 国际直接投资15. 不考虑国家风险（即，预期税前利润为28万美元，美国的公司所得税率为35）情况下，兴伊公司的资本预

2、算（单位：万）第零年第一年1预期税前利润$282东道国税收（35%）$9.83子公司税后利润$18.24从子公司调回资金（100%）5 流入母公司的现金流150.156流入母公司的现金流的现值130.577母公司初始投资$138.25107.258 净现值23.32 9投资收益率21.74预期税前利润为25万美元，美国的公司所得税率为35情况下，兴伊公司的资本预算（单位：$25$8.75$16.25134.0625116.589.33 8.70预期税前利润为28万美元，美国的公司所得税率为42情况下，兴伊的资本预算（单位：2东道国税收（42%）$11.76$16.24133.98 116.50

3、9.25 8.63预期税前利润为25万美元，美国的公司所得税率为42情况下，兴伊公司的资本预算（单位：$10.5$14.5119.625104.023.23 3.01 国家风险对兴伊服装公司的总体影响情形预期税前利润美国的公司所得税率净现值概率1283523.320.60.70.422259.330.40.70.283429.250.30.1843.230.30.12E（NPV）= 23.320.429.330.289.250.183.230.1213.6842（万元）答案：1.该投资项目的预期净现值为13.6842万元。2.该项目净现值变为负值的概率为12。16. 该项目的资本预算如下第二年

4、第三年1 需求量50000件54000件62000件2 单位价格*400新元420新元470新元3总收入12000万新元2268万新元2914万新元4 单位变动成本*90新元98新元112新元5总变动成本=1450万新元529.2万新元694.4万新元6 固定成本1500万新元8非现金费用（折旧） 1000万新元9总成本5+6+7+82950万新元3029.2万新元3194.4万新元10子公司息税前利润950万新元761.2万新元280.4万新元11利息费用360万新元12税前利润1310万新元1121.2万新元640.4万新元11东道国税收（20%）12子公司税后利润=101113子公司净现

5、金流量=12+8310万新元121.2万新元359.6万新元14从子公司调回资金（100%）15对调回资金征收预提税（15%） 53.94万新元16子公司汇回税后现金流=1415305.66万新元17 清算价值11000万新元18 外汇汇率5.925.865.9519 流入母公司的现金流67268.677万20流入母公司的现金流的现值 038928.63万21母公司初始投资59000万22 累计的NPV=20210 20071.37万 （1）净现值为人民币-20071.37万，不应接受该项投资计划。另一种融资方案的资本预算12000万新元73218.677万42371.92万76700万343

6、28.08万（2）第二种融资情况下，净现值为人民币-34328.08万，与原方案相比更加不利。（3）由于前两年子公司净现金流量为负，无资金汇出，所以冻结措施对子公司无影响，净现值仍为人民币-20071.37万。（4）清算价值的盈亏平衡点SVn（10000305.66/1.728）1.72816974.34万新元，即1.7亿新元。第九章 跨国公司短期资产负债管理13.（1）方法一：按照教材中的公式8.3=32.5%注：在公司中汇率按直接汇率法标价，所以应该将给出的间接汇率改为直接汇率。方法二：该公司借入美元的实际成本为：公司当前借入100万美元，换算成新加坡元为200万元。按6%的美元借款利率，

7、1年后公司需归还美元为：100（1+6%）=106万美元按当时的汇率换算成新加坡元为：1060.4=265万新加坡元在这种情况下，借入美元的实际成本为：（265-200）200=32.5%也就是说，新加坡元的贬值使得借美元的成本大大提高了，而直接借新加坡元的利率为8%所以，该公司借入新加坡元合适。（2）借入美元，需要进行保值，即购买106万美元的1年期远期汇率协议。（3）按照教材中的公式8.2=17.78%在保值的情况下，1年后美元借款到期时，该子公司可以以1新加坡元=0.45美元的汇率买入106万美元，此时需要新加坡元为：0.45=235.55万新加坡元（235.55-200）200=17.

8、78%保值时，该公司的实际融资成本是17.78%14.按照教材中的公式8.3，当汇率波动程度为2%时，融资的实际利率为：=11.18%依次算出每个波动概率下的融资实际利率：当汇率波动程度为-5%时，融资的实际利率为：3.55%当汇率波动程度为0%时，融资的实际利率为：9%当汇率波动程度为1%时，融资的实际利率为：10.09%根据每个波动出现的概率，英镑融资利率的期望值为：Er =11.18%10%+3.55%20%+9%20%+10.09%50% =8.573%15.实际融资利率为8.6%;波动性为0.0014根据教材公式8.4根据教材公式8.5，16.根据公式8.1，可以算出每种汇率变化下的

9、实际利率币种汇率变化汇率变化的概率实际利率英镑2%30%12.2%-3%6.7%7%20%17.70%美元35%12.52%5%40%21.8%10%25%27.60%美元的期望收益为：E英镑 =12.2%30%+6.7%50%+17.70% =10.55%E美元 =12.52%35%+21.8%40%+27.60%=20%组合的期望收益为：10.55%0.2+20%0.8=18.11%（2）货币的可能利率英镑概率美元概率综合概率货币组合的利率10.50%12.46%12.00%19.88%7.50%24.52%17.50%11.36%20.00%18.78%12.50%23.42%7.00%

10、13.56%8.00%20.98%5.00%25.62%（3）35%第十章 跨国公司长期资产负债管理19.在不考虑税收的情况下，该跨国公司在泰国为泰国子公司的融资成本为6%如果选择在中国融资，则其最终的贷款利率为：r =（1+4%）（1+10%）-1=14.4%所以，比较而言，该跨国公司选择在泰国子公司所在地为投资项目融资更有利。（2）是否使用权益投资需要比较股权资本和债务融资的成本才能做出决定如果泰国的所得税比中国低5%，那么由于税收因素的影响，中国实际资本成本的降低幅度将大于泰国实际资本的降低幅度，但是由于两者考虑税收因素前的资本成本差距太大，所得税的差异似乎并不能抵补掉贷款利率的差异。我

11、们可以举例来说明，假设中国的所得税为30%，那么泰国的为28.5%则泰国贷款的实际成本为：（1-28.5%）6%=4.29%人民币贷款的实际成本为：（1-30%）14.4%=10.08%这时，还是应该选择在泰国融资。20.5美元标价债券3005300预测的汇率8.28.18.07.8人民币支付额246024302400234042400假设发行美元债券的实际融资成本为r，则：41000=解出r（2）经测算，发行美元债券的实际融资成本肯定小于9%，因此应该选择发行美元债券。21.（1）考虑到未来人民币和英镑可能对美元坚挺，公司可以将产品定价调整为对美国出口以人民币定价，对英国出口以英镑定价，以避

12、免美元贬值带来的损失。由7% = （1+6%）（1+x）-1计算出x = 0.9% 由9%=（1+6%）（1+y）-1 计算出y=2.8% 当估计美元对英镑贬值超过0.9%时，或者对人民币贬值超过2.8%时，发行英镑或人民币债券可以降低汇率波动的风险，获得较低的融资成本，否则就发行美元债券。22.根据利率交换条件，在每一个利息支付时刻，国家开发银行均以LIBOR+1%的浮动利率交换10%的固定利率，此时，国家开发银行总的支出为：给互换交易对手的LIBOR+1%加上给投资者的10%，而其收到的利息为10%，因此，在每一期国家开发银行净的利息支出为LIBOR+1%。所以，利率互换后国家开发银行每年的实际融资成本分别为：10%、9.5%、8%。23.经过转移定价，实际上使中国子公司收入增加了250万欧元，相应增加税收50万欧元；德国子公司支出增加了250万欧元，相应减少税收87.5万欧元。这样，跨国公司将因转移定价而整体减少税收37.5万欧元，即增加税后净现金37.5万欧元。