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1、3、合众思壮：精准农业等行业应用发展领先 164、中国卫星：在卫星通信/遥感/导航等优势明显 175、烽火电子：机载通信设备龙头，受益于空军大发展 19卫星应用打开卫星产业新空间。2015年中国国际卫星应用展觅会二11月11-14日在北京召开，近百家卫星应用相关公司展示了最新癿技术呾产品。我们看到収展卫星应用癿条件已经成熟，以通信、导航呾高分遥感为代表癿卫星应用产业正快速収展。我们判断人口优势呾“一带一路“将推劢我国癿卫星应用产业迚入快速增长期，打开卫星产业新空间。 卫星导航正转向行业应用：芯片、终端呾集成等技术基本成熟，导航民用服务资质紧俏，逐步开拓LBS、海运、航空、精准农业、授时、形发监

2、测等行业应用。高分数据放开将打开遥感数据应用市场：高分辨率对地观测系统重大与项卫星遥感数据管理暂行办法明确了空间分辨率丌优二0.5米癿高分光学数据初级产品呾空间分辨率丌优二1米高分微波数据初级产品均可公开。机载卫星通信产品S和Ka频段卫星是我国通信卫星产业重点发展方向：通信卫星向着大功率、大容量、多频段呾长寽命斱向収展。目前我国在轨商业通信卫星主要使用C呾Ku频段，需要収展S呾Ka频段；在系统级产品领域有车载秱劢/船载秱劢/固定地球站等，但是机载秱劢地球站领域国内产品还没有通过讣证。移动通信广播卫星系统建设和应用将成为新增长点：预计到2025年卫星秱劢通信系统用户总数可达1330万户，年运营收

3、入10亿元，年销售收入100亿元，其中秱劢多媒体广播卫星系统通过扩展车、船、飞机、车联网紧急呼叫呾高精度导航等产业应用年销售收入将达60亿元。一、卫星网络基本完善，发展卫星应用的条件成熟根据第十一届中国卫星应用产业国际研讨会数据，截至2014年底，全球在轨运行卫星1261颗，其中通信广播卫星、遥感卫星、技术试验卫星和导航卫星分别占52%、14%、11%和8%。通信卫星占据半壁江山，遥感和导航卫星次之。自2014年8月至2015年9月，我国先后发射了20次火箭，运送升空高分、遥感、风云、北斗等系列卫星，建立了较为全面的卫星网络。其中高分专项和北斗导航系统是最有代表性的卫星系统，其应用价值和市场空

4、间也非常突出。在北斗卫星应用方面，随着今年7月两颗新一代北斗导航卫星发射升空，我国北斗卫星导航系统向全球覆盖的步伐进一步加快。北斗已广泛应用于测绘、交通运输、海洋渔业、电力、能源、精细农业等专业领域，以及智能手机、车载导航等大众消费领域。近年来我国一批北斗关键技术获得突破，如研发成功国产高水平北斗导航芯片、国产全球首款北斗米级定位精度手机等，引领我国卫星导航与位置服务产业进入创新和高速成长的快车道。尤其是一些企业正成为创新的主力军，比如北京合众思壮科技股份有限公司研发的具有自主知识产权的“中国精度”全球星基高精度增强服务系统和相关产品，可使我国北斗用户在无需架设基站的情况下，在全球任一地点享受

5、便捷的亚米级、分米级和厘米级三种不同精度层级的高精度定位增强服务。因此，北斗导航系统大范围推广应用的基本条件已经成熟。在高分卫星应用方面，2014年全球共发射了19颗对地观测卫星，其中有11颗是高分辨率卫星。从整体趋势上看，国外卫星遥感主要是政府投资支持商业系统建设，政府用户是客户主体，形成了全球几家商业遥感公司强势发展的竞争格局。据欧洲咨询公司数据统计，全球商业遥感数据市场销售收入在2006-2010年的年均增长率超过20%，2013年数据销售收入达到15亿美元，增值服务市场规模更是广阔。最新发射的高分二号卫星使我国民用遥感卫星进入了亚米级“高分时代”，加上资源三号、中巴资源卫星等数据，我国

6、遥感卫星数据已经非常丰富，过去依赖国外数据的局面得到根本扭转，国内卫星遥感面临良好发展机遇。随着遥感信息存储、处理和应用技术的发展，遥感产品种类和层次越来越丰富,在导航、测绘、航空、城市规划和土地检测等领域的卫星遥感增值服务等遥感商业化开始普及，尤其是以全球定位系统技术、地理信息系统技术和卫星遥感技术为核心的地理信息产业发展迅速。就整个卫星遥感应用产业来看，上游包括卫星地面站、接收设备等，中游包括增值数据产品加工、信息产品生产、运营和服务以及相关的软件、工具、计算机、网络等技术产品；下游包括国土资源、气象、农业、减灾、环保、林业、海洋、测绘等行业应用。国防科工局正积极推广其数据应用，先后支持河

7、北、新疆、湖南、黑龙江、河南、陕西、湖北、甘肃、四川、北京、江西和山西建立了高分辨率对地观测系统省级数据与应用中心。我们认为，高分数据产业化应用的条件基本具备，现有政策鼓励和支持包括民营企业在内的社会各界开展商业化增值服务，将推动数据区域应用推广和成果转化等。二、人口优势和“一带一路“为我国卫星应用提供广阔市场根据全球卫星产业协会（SIA）统计数据，2014年全球卫星产业收入为2030亿美元。其中，卫星应用产业收入为1229亿美元，2000-2014年期间年均复合增速超过10%，领先卫星产业整体年均复合增速2个百分点；卫星应用产业占卫星产业总收入比重逐年增加，2014年占比61%，较2000年

8、的45%提升16个百分点。全球卫星产业中，卫星应用与卫星研制市场规模比例为11:1，而我国目前仅约3.75:1，未来卫星应用产业发展空间巨大。目前我国的卫星基础设施初步完备，相关应用的软硬件技术条件趋于成熟，我们判断，随着中国卫星产业的快速发展，我国的卫星应用产业将进入快速增长期。由于我国具备独一无二的人口数量优势，卫星应用将达到空前的广度和深度，成长空间非常广阔，相关产业规模也将持续攀升。受益于国家“走出去”和“一带一路”战略，卫星移动通信、北斗导航和高分遥感等业务的需求呈现强劲上升的趋势。随着航天卫星科学技术的发展进步，卫星应用还将与物联网、大数据、云计算相结合，发展空间广阔，在向传统产业

9、渗透辐射中，卫星应用产业化的大潮已经到来。三、政策推动和下游需求引导卫星应用向前发展1、卫星导航正转向行业应用国内企业基本具备了完整的北斗卫星导航芯片、板卡、模块、手持/车载/机载终端、多模多频高精度抗干扰天线、测试设备等硬件产业化能力。在通道数、精度、捕获时间、灵敏度、测速精度等方面具备一定优势。北斗智能多媒体芯片将定位与音视频编解码、汽车总线和高速CPU等集成已实现量产，用于汽车导航设备等。导航定位/授时模块具备三维定位/测速和精确授时功能，可广泛用于车载导航/监控/调度、航运、电力、公安、渔业、气象、单兵手持、应急、户外、建筑监测等领域。目前国内北斗相关企业在掌握硬件技术的基础上，积极拓

10、展行业应用。国内的北斗星通、西安航华、振芯科技、中国卫星、江苏指南针公司和南京同方北斗科技有限公司等具有北斗导航民用服务资质，是分理级运营商有权发展下属终端级运营商。目前，北斗大众应用市场目前主要集中在手机位置服务和个人车辆应用两大细分市场，处于标配化应用启动期，今后在北斗应用市场中占比必将最大。行业应用市场包括防灾减灾、城市管理、环境治理等多方面，正处于规模化应用发展期。专业市场主要包括军事应用、公安武警应用和安全应急救援应用等，虽在三大市场中占比最小，但却是产业发展的高端市场。伴随着技术进步和应用扩展，北斗产业不断催生新兴市场。比如，原本集中在测绘领域的高精度应用开始向驾考、形变监测、精准

11、农业、机械设备等领域拓展，尤其是驾考驾培成为高精度应用的新增亮点，市场规模已经超过6亿元。高精度产品的单价也从几年前的平均每台（套）10万元降低到现在的3万到4万元。此外，我国已经初步建立了卫星广播电视、卫星通信、卫星对地观测、卫星导航定位等卫星应用系列，未来有望整合互联网和卫星通信建立天基综合信息网。2、高分数据放开将打开遥感数据应用市场高分辨率对地观测系统工程（简称“高分专项”）是国务院国家中长期科学和技术发展规划纲要（20062020年）所部署的16个重大专项之一，通过建设基于卫星、平流层飞艇和飞机的高分辨率对地观测系统，完善地面资源并与其它观测手段结合，形成高分辨率观测能力。自2010

12、年启动、2012全面建设以来，目前已经发射了高分一号、高分二号、高分八号、高分九号四颗高分卫星，基本建成了高空间分辨率、高时间分辨率、高光谱分辨率的对地观测系统。截止到2015年10月高分二号亚米级分辨率影像覆盖全国95%的区域，数据使用条件基本具备。国防科工局2015年10月发布高分辨率对地观测系统重大专项卫星遥感数据管理暂行办法，明确了空间分辨率不优于（大于等于）0.5米的高分光学数据初级产品和空间分辨率不优于（大于等于）1米高分微波数据初级产品均可公开，我们认为提高高分数据的开放程度将有力推进高分数据在各领域的广泛应用。目前我国正研制高分三号雷达卫星、分钟级对地持续观测能力的高分四号遥感

13、卫星、纳米级光谱分辨率的高分五号光谱卫星，并推进高分六号、七号卫星立项。按照规划，到2020年我国将建成具有时空协调、全天时、全天候、全球范围观测能力的高分辨率对地观测系统。目前国家已经在高分领域累计投入约400亿，按照1:10的行业规律，对应的高分应用市场规模超过4000亿。3、机载卫星通信产品S和Ka频段卫星是我国通信卫星产业重点发展方向根据第十一届中国卫星应用产业国际研讨会数据，到2020年全球常规通信转发器数量预计达到8774个，年复合增长率为3.3%，其中视频和电信业务需求量分别为4587个和4187个。C波段转发器增速放缓，Ku波段转发器需求数量将快速增加占总数的63%。中国卫通集

14、团现有在轨卫星10颗、在研通信卫星7颗，共有246个C转发器、125个Ku转发器、总带宽资源为15005MHZ。考虑亚洲卫星公司的卫星资源，我国共有338个C转发器，176个Ku转发器，总带宽资源21000MHZ。卫星资源出租率74-80%，广播电视业务占比超55%、通信和数据占35%、移动业务占10%。我国首颗S频段移动通信卫星将在2016年发射并投入使用。按照美国富创公司发布的全球航天竞争力指数排行榜，中国仅次于美国、欧洲和俄罗斯，进入世界航天大国，但距离航天强国还有一定差距。全球通信广播卫星需求旺盛，在轨在研数量快速增长。近五年相继发射了144颗通信广播卫星，除传统固定通信卫星外，高吞吐

15、量通信卫星和下一代全球移动卫星星座等占据了大部分订单。宽带、视频、高清电视、移动通信等业务需求决定了大功率、大天线、多点波束、频率复用等技术得以应用。通信卫星向着大功率、大容量、多频段和长寿命方向发展，电推进或逐步取代化学推进，卫星研制的“准生产流水线”将成为现实；卫星广播电视业务的高清、3D发展趋势对卫星转发器带宽资源提出更高要求。卫星通信的服务对象已由过去的面向“集体”或“集团”转向面对个人和社区；卫星广播电视和卫星声音多媒体业务、IP互联网业务的融合发展是未来卫星广播电视发展的重要趋势。同时，技术进步推动了Ka频段宽带卫星系统发发展，宽带卫星技术应用进入快速发展期。我国卫星移动通信系统最

16、早使用的都是国外的系统。近年来通过自主研制，已建设了高轨移动通信卫星的建设；2014年清华大学和信威通信发射成功了我国首颗地轨移动通信灵巧卫星。目前与国外发达国家相比我国在技术和应用上都存在较大差距，各种系统的国产化程度较低。未来将往多功能融合、多频段共存、宽窄带协同、天地一体化方向发展。目前我国已有10余颗在轨运行商业通信卫星，主要使用C和Ku频段，在系统级产品领域，航天恒星、中电54所、熊猫电子等单位都有成熟的产品线，包括车载移动/船载移动/固定地球站等。但是在机载移动地球站领域，国内产品还没有通过认证，暂不具备商业应用资质；以ADS-B系统为代表的机载设备是重点发展对象。此外，国际上已经

17、覆盖了L/S/C/Ku/Ka等多个频段，随着S和Ka频段商业通信卫星的研制，基于S和Ka频段的地球站及其关键设备将是我国卫星通信应用发展的重点方向。4、移动通信广播卫星系统建设和应用将成为新增长点根据国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015-2025年）的要求，我国将逐步建设固定通信广播和移动通信广播系列，形成宽带通信、固定通信、电视直播、移动通信、移动多媒体广播的服务能力。其中，自主的移动通信广播卫星系统建设和应用将成为新增长点。首先基于新一代大型静止轨道卫星公用平台开展建设，填补我国对移动终端通信广播服务的空白，然后基于下一代大型地球同步轨道公用平台实现移动多媒体广播卫星系统的升级换代

18、。根据中国空间技术研究院预测，预计到2025年卫星移动通信系统用户总数可达1330万户，年运营收入10亿元，年销售收入100亿元，其中移动多媒体广播卫星系统通过扩展车、船、飞机、车联网紧急呼叫和高精度导航等产业应用年销售收入将达60亿元。四、重点公司简析布局完整，迎接卫星应用大时代卫星导航及其仿真测试是公司目前最主要的业务，2015年上半年收入占比达到64%。公司在卫星导航方面产品已经覆盖了关键元器件核心模组应用终端测试保障系统的全产业链，借助全产业链的资源协同优势，公司在该业务维持了较高毛利水平，近年来基本都在60%以上。此外，公司提前布局高分数据应用领域，随着0.5m精度的数据开放，相关市

19、场环境将显著改善，公司有望显著受益。在卫星高分遥感领域，公司在2005年即推出了国内首台高分辨SAR目标回波成像模拟器，填补了国内市场空白，已在国内航空、航天多个用户的雷达工程项目中获得成功应用。公司在业务资质、研究设施、产品体系、技术基础、核心产品、市场开拓等方面，均已具备较好条件向卫星应用领域转型。以军用卫星导航终端、核心器件以及其他卫星技术为基础的卫星应用产品具有更可靠的性能，相关市场有望较快获得突破。随着更多军品项目定型公司收入增长确定。公司发布未来五年发展规划，迎接卫星应用大时代，开拓无人平台新方向。我们看好公司发展前景，预测公司2015-2017年EPS分别为0.09/0.16/0

20、.27元，建议积极关注。具备完整的北斗导航产业链，LBS业务初见成效公司提供“元器件-终端-系统”的全产业链产品。GYM-1010-B北斗导航模块支持单北斗、单GPS和双模混合定位三种工作模式；北斗2号多模数据传输型用户机在移动通信网络信号不佳时，以北斗短报文形式为车船、传感器等提供物联网卫星通信链路；5W北斗RDSS通信导航模块；北斗1/2双模平板型行业应用终端适合公安、林业、消防、电力、铁路、武警等行业人员的野外作业使用；北斗云移动互联服务系统为人、车、物的移动网络以及北斗短报文网络提供系统解决方案，包括位置监控、指挥调度、轨迹回收、报警等功能。随着我国“北斗二号”组网成功并投入运营，北斗

21、终端需求开始释放，公司加大了一系列北斗二代产品的市场销售，同时重大合同交付进度良好，北斗终端业务保持了快速增长。前三季度实现卫星定位终端收入2.72亿元，同比增长70.84%，收入占比达到73.95%；设计服务业务受承接任务量及研发进度影响，实现收3075万元，同比增长220.91%。公司有完整的北斗卫星导航“元器件-系统-终端”产业链，有望持续快速增长。LBS业务初见成效。成都新橙北斗智联有限公司正在办理3C认证及入网许可证，全面进入卫星互联网综合应用领域，有望打造以北斗位置服务为基础的互联生态体系（LBS）。其中，微坐标已有都江堰景区、青城山景区、宽窄巷及锦里景区等合作对象，后续的运营服务

22、收费是收入的主要来源。精准农业等行业应用发展领先公司具有系统的卫星导航芯片、板卡、终端和系统集成能力，终端产品性能优越。此外，公司通过整合Hemisphere的跟踪技术，打造了“中国精度”全球星基广域高精度增强服务系统，可以无需架设基站，采用分布于全球的近200个地面参考站，L-Band卫星可覆盖南纬75度到北纬75度，Internet网络播发覆盖全球，实现在全球任一地点任一时刻提供从亚米到厘米级的高精度定位增强服务。最高精度可达4cm RMS。公司产品在公安警务、缉毒反恐等领域市占率较高，同时，公司还积极发展公路、航海、精准农业等行业应用。尤其是公司的北斗GNSS导航自动驾驶系统处于行业领先

23、地位，将北斗多频RTK技术与车辆自动驾驶技术相结合，精确测量车辆位置、航向和姿态，控制液压系统自动调整转向角度，使车辆根据用户需求严格保持直线、设定曲线或自动规划路径行驶，可以大幅提高农机作业效率。主要优势体现在增加有效耕种面积、耕种株距均匀提高产量、无重播漏播省时省油、可视化显示夜间也可作业、自动驾驶对司机要求极低。该产品在全国主要农业地区都享受农机补贴。根据公司产品手册，公司和国内的主要农机制造商中国一拖、福田雷沃、五征集团深度合作，推出国内第一台支持自动驾驶的拖拉机东方红LV2804，并开发出应用于开芯式液压系统拖拉机和支持B1/2/3信号的导航和自动驾驶产品。目前合众思壮壁虎自动驾驶产

24、品在新疆、黑龙江等地得到了大规模应用。在卫星通信/遥感/导航等优势明显公司在小卫星和微小卫星研制方面处于行业垄断地位，同时公司还发力卫星通信/遥感/导航等应用。在卫星通信领域，公司重点开展Ka宽带多媒体系统研制，完成了Ku/Ka系统产品方案设计。公司继续以Anovo卫星通信系统为核心，不断推动相关产品的研发工作，掌握了大规模宽带卫星通信组网、一体化卫星网络管理等核心技术，并有望将其应用在气象信息分发、教育新媒体平台等项目中。此外，公司还完成了特定用户数十台套动中通天线的生产任务，其余产品的研发工作也在有序推进中。在卫星遥感领域，公司完成了卫星遥感全链路仿真设计系统研发并开展地理信息共享与服务管

25、理平台研制，完成委内瑞拉遥感二号卫星地面应用系统、印尼遥感地面站项目策划及需求评审，中标并开展多地土地确权项目，完成高分卫星海外站、风云三号卫星地面数据处理系统等重点任务总体方案设计并开展产品研制。在卫星导航领域，在飞船导航等高端市场优势明显，在“北斗二代”导航产品上中标车载北斗定位导航终端、卫星导航仿真系统等，还完成了多个城市高精度导航增强系统建设。在卫星运营领域，完成了中央电视台、中国教育电视台等百余套卫星广播电视节目的传输任务。公司旗下的航天恒星空间技术应用有限公司在卫星导航、卫星通信、图像传输、建筑智能化等四大领域优势明显，是军用卫星导航、卫星通信、数字微波图像传输等设备的核心供应商，

26、是卫星应用产业联盟理事长单位，具有北斗导航民用服务资质证书。主导参与了多个国家级项目的实施，包括投资4.6亿元的西部卫星通信网项目、投资1.4亿元的中山北斗应用示范城市项目、投资2亿元的国家应急网项目等。在卫星导航方面有手持类、车载类、指挥授时类、舰载抗干扰等全型谱北斗一号和二号用户机，所设计的基带芯片市场保有量最；在卫星通信方面研制成功平板、轮廓、机载、船载等多种动中通和便携站等卫星通信天线，并批量装备部队；在图像传输方面拥有军用、民用车（舰）载、单兵、机载等多型谱数字微波图像传输产品，能在高速移动环境下实现视频、语音、数据等的传输，在OFDM调制解调技术上具有自主知识产权，多款产品批量列装

27、部队；在智能工程方面具有建筑智能化系统设计专项甲级证书和工程承包二级证书，在智慧城市综合管网在线监测、物流管理智能化、污染源监控等领域前景广阔。作为国内中小卫星的龙头企业，公司是中国航天科技集团卫星资产的核心资本平台，已经在卫星通信、遥感和导航领域充分布局并有显著行业优势，我们建议积极关注。机载通信设备龙头，受益于空军大发展公司聚焦军工通信，在国防信息化大发展的背景下，军工通信业务稳健增长，营收占比显著提升，整体营收规模保持相对稳定。公司是我国研制军用生产机（车）内通信系统的重要厂家和我军航空机载内话通信系统研制生产的行业龙头，产品装备全军各型飞机。公司围绕机载通信设备，附加导航定位功能，研发机载发射机、伞装定位设备、个人手持定位电台，用于寻找失事飞机及飞行员救援，有效填补国内空白。公司逐渐剥离非主营业务,未来将重点发展航空搜救业务及移动指挥通信系统。机载通信设备受益于空军跨越式发展和现代化换装，潜在空间百亿；国内航空搜索救生装备，如全面装备潜在空间近百亿，烽火电子作为系统总成单位，定型后最受益。作为空军航空通信装备龙头，公司收入规模与国际军工通信装备主要厂商差距较大，无论内生还是外延均有巨大的发展空间，我们建议积极关注。