国际金融学重点Word文档下载推荐.docx

1、是指期权购买者只能在期权到期日那一天行使权利，既不能提前也不能推迟。12. 美式期权：是指期权购买者可以在期权到期日或到期日之前的任何一个营业日行使期权利。13. 外汇掉期交易：是指同时包含一笔即期外汇交易和一笔币种、数额相同但方向相反的远期交易的一种合约，即在购买一笔即期外汇的同时又出售一笔数额相同的、同一币种的远期外汇，或出售一笔即期外汇的同时购入相同数额、同一币种的远期外汇。14. 一价定律：对于可贸易商品，如果不考虑交易成本等因素，则同种可贸易商品在各地用同一种货币计价价格都是一致的。15. 外汇管制：是指一国政府为平衡国际收支、维持汇率稳定以及实现其他政治经济目的，通过调整交易规则和

2、交易条件，直接控制交易数量和汇率水平，对境内和其他管辖范围内的外汇交易实行的限制。16. 国际储备：是指各国货币当局为弥补国际收支赤字和维持汇率稳定而持有的在国际间可以被普遍接受的那部分流动资产。17. 欧洲货币：是在可自由兑换的货币在货币发行国境外被储存和借贷买卖、汇兑的各种货币的总称。18. 外国债券：是外国人借款人到某一国家的债券市场上发行的债券，债券面值货币是市场所在国的货币，债券由市场所在国组织的辛迪加承销，债券的经营受到所在国政府有关法律的管辖。19. 国际辛迪加货款：是由几家或更多的银行联合起来为了一个借款者筹措巨额资金额一种贷款。二、简答题（1） 经常账户经常账户是国际收支平衡

3、表中最基本和最重要的账户，它反映一个国家（或地区）与其他国家（或地区）之间实际资源的交易，包括： 货物：包括一般商品、用于加工的货物、货物修理、各种运输工具在港口购买的货物和非货币黄金。 服务：包括运输、旅游、通讯服务、建筑服务、保险服务、金融服务、计算机和信息服务、专有权利使用费和特许费、其他商业服务、个人文化和娱乐服务、政府服务等内容。 收入：包括职工报酬和投资收入两项内容。 经常转移：包括 固定资产所有权的资产转移。 与固定资产的收买或放弃有关或以其为条件的资产转移。 债权人不要求任何补偿而豁免的债务。（2） 资本和金融账户1. 资本账户：包括资本转移和非生产、非金融资产的收买或放弃。2

4、. 金融账户：包括 直接投资 证券投资 其他投资 储备资产3. 错误和遗漏账户（3） 物价金币流动机制“物价金币流动机制”是国际金本位制度下的国际收支自动调节机制，其基本思想可以概括如下：在国际金本位制度下 1. 当一国出现国际收支逆差时，就意味着本国黄金的净流出。由于黄金外流会导致国内黄金存量的减少，国内货币供给量就会下降，从而引起该国物价水平的下跌。物价下跌将会提高本国商品和劳务在国际市场的国际竞争力，削弱外国商品和劳务在本国市场的竞争力，从而使该国商品和劳务的出口增加、进口减少，直至消除该国国际收支赤字。2. 当一国出现国际收支顺差时，黄金的净流入将会导致国内黄金存量的增加，国内货币供给

5、量会相应上升，从而引起该国物价水平的上涨。物价上涨将会提高外国商品和劳务在本国市场的竞争力，削弱本国商品和劳务在国际市场的国际竞争力，从而使该国商品和劳务的进口增加、出口减少，该国国际收支顺差会减少直至消除。（4）J曲线效应之所以会产生“J曲线效应”，是因为试图通过本币贬值改善一国国际收支状况，会顺次经过一下三个阶段：1. 货币合同阶段，由于进出口合同都是事先签订好的，进出口商品的价格和数量不会因贬值而发生改变,因此，以外币表示的贸易差额就取决于进出口合同所使用的计价货币。如果进口合同以外币定值，出口合同以本币定值，那么本币贬值必定会恶化该国的贸易收支。2. 传导阶段，在短期内本币贬值以后进出

6、口的相对价格发生变化，而进出口供求对价格的变动的反应确实相对滞后的，从而进出口量变化不大，贸易逆差减少的可能性较少。 进出口商品的价格在签订合同时已开始改变，而数量还没有发生变化，这里存在着五种可能得滞后现象： 认识滞后 决策滞后 订货滞后 替代滞后 生产滞后3. 数量调整阶段，进出口数量不仅能够变动，而且其变动的幅度将逐渐增大并超过价格变化的幅度。此时，本币贬值对改善一国贸易收支的效应将开始得到发挥，贸易差额将从逆差趋向平衡并最终实现贸易收支的顺差。（5）国际收支的自动调节机制1. 汇率调节机制一国出现国际收支失衡，必然对外汇市场产生压力，促使汇率变动。如果该国政府允许汇率自发变动，而不加以

7、干预，则国际收支失衡就有可能会被汇率的变动所消除，从而使该国国际收支自动恢复均衡。2. 利率调节机制在固定汇率制度下，国际收支失衡会通过货币供应量的调整，引起利率水平的变化，从而起到减轻一国国际收支失衡的作用。3. 价格调节机制 国际收支出现赤字货币供应量价格水平本国商品的相对价格本国商品的国际竞争力本国的出口增加，进口减少国际收支状况得以改善。 国际收支盈余物价水平该国商品的国际竞争力在一定程度上矫正国际收支盈余。 在国际收支出现赤字时，货币供应量的下降，会使公众所持有的现金余额低于其意愿水平，该国居民就会缩减对商品和劳务的开支，从而引起价格水平的下降。本国商品相对价格的下降，会提高本国商品

8、的国际竞争力，从而使本国的出口增加、进口减少，该国国际收支状况得以改善。反之，国际收支盈余会通过物价水平的上涨，削弱该国商品的国际竞争力，进而在一定程度上矫正国际收支盈余。4. 收入调节机制一国出口的增加导致国际收支顺差。 出口的增加又会引起国民收入水平的增加（乘数效应），从而增加进口，减少该国国际收支顺差； 反之，当国际收支出现逆差时，国民收入的下降，将会部分地消除该国国际收支逆差。（6）外汇缓冲政策 外汇缓冲政策是指运用官方储备或向外短期借款，来抵消外汇市场的超额供给或需求，以对付国际收支的短期性、季节性失衡。 一般做法是建立外汇平准基金。 外汇平准基金保持一定数量的外汇储备和本国货币，当

9、国际收支失衡造成外汇市场的超额外汇供给或需求时，货币当局就动用该基金在外汇市场上公开操作，买进或卖出外汇，消除超额的外汇供求。这种政策以外汇为缓冲体，故称为外汇缓冲政策。（7） 影响汇率变动的因素1. 国际收支直接影响外汇的供求 逆差： 外汇需求增加、供给减少 本币贬值，外汇汇率上升 顺差 ：外汇需求减少、供给增加本币升值，外汇汇率下降2. 通货膨胀差异当一国的通货膨胀率高于另一国的通货膨胀率时，通货膨胀率较高国货币的汇率就趋于下跌，而通货膨胀率较低国货币的汇率则趋于上升。 进出口贸易 国际资本流动3. 国际利差当国际间存在利率差距时，而汇率差又不足以弥补利差时，套利活动存在可能性，因此而跨国

10、流动的货币资本就会大量出现，并通过影响外汇市场的供求，促使汇率变动。本国利率水平提高，E减少，本币升值外币贬值外国利率水平提高，E增加，本币贬值外币升值利率是资金的价格。对于筹资者来说，利率的高低决定筹资成本的高低；对于投资者来说，利率的高低决定投资收益的高低。当国际间存在利率差距时，在特定汇率水平下，为套利而跨国流动的货币资本就会大量出现，并通过影响外汇市场的供求，促使汇率变动，而汇率的变动又反过来遏制资金的跨过流动。只有当利率差与汇率变动的水平相等，货币资本跨国流动无利可图时，利率差对汇率的影响才会消除。4. 经济增长率经济增长率对汇率的影响相对复杂，可从以下角度来分析：当一国经济增长率较

11、高时，1、社会总需求大2、资本净流入增加3、增强货币信心两国实际的经济增长率之差与未来汇率变动有着较为复杂的关系。如果一国的出口基本不变，经济高速增长会使国民收入水平大幅度提高，进而导致该国对外商品和劳务的需求高涨，因此该国的经常项目很可能出现逆差，并迫使本国货币的汇率趋于下跌。如果国内外投资者将该国经济增长率较高看作是资本收益率较高的反映，该国资本的净流入很可能抵消或超过经常项目的赤字。在这种情况下，该国货币的汇率不是下跌，而可能上升。（8）贬值对国内经济的影响1. 贬值对国内物价的影响本币贬值导致产量和收入增加（非充分就业）本币贬值导致物价上升 1）拉动总需求 2）“进口推动型通货膨胀”（

12、“进口刚性”）一国货币贬值，有利于扩大出口、抑制进口。2. 贬值对社会总产量的影响一国货币贬值的“奖出限进”作用，能够扩大该国的出口商品和进口替代品的国内外市场上占有的分额，从而为这些商品生产厂家的发展提供了更广阔的空间。3. 贬值对就业水平的影响贬值 扩大出口 贸易部门生产规模扩大 就业机会增多贬值 减少进口 进口替代生产规模扩大 就业机会增多贬值 外资内流（长期投资） 固定资本和流动资本存量增加 创造就业机会有利于提高就业率一国货币贬值有利于出口商品的生产规模扩大和出路创汇企业的利润水平提高，而这又会“牵引”国内其他行业生产的发展，国内就业总水平也将提高。4. 贬值对产业结构的影响贬值对产

13、业结构（资源配置）的影响本币贬值 国际市场需求增加、进口替代 产业结构调整 接近国际市场需求结构本币贬值 出口增加，进口减少 资源由非贸易部门向贸易部门转移引起资源配置在贸易部门、进口替代部门和非贸易部门、优势产业和非优势产业之间的结构性调整一国货币贬值，有利于扩大出口规模，增加出口创汇企业的利润，进而促使生产要素从非出口厂商和部门转向出口厂商好部门。（9） 购买力平价理论1. 绝对购买力平价绝对购买力平价是指在某一时点上，两国的一般物价水平之比决定两国货币的交换比率。2. 相对购买力平价相对购买力平价是指在一定时期内，汇率的变化与该时期两国物价水平的相对变化成比例。（10）波动规则1.布雷顿

14、森林体系下，各成员国应公布各自货币按黄金或美元来表示的对外平价，其货币与美元的汇率一般只能在平价上下1%的幅度内波动。 2.“牙买加体系”，金平价或与美元的平价在决定汇率方面的作用已被严重削弱，外汇市场的供求关系对汇率的变化起决定性的作用。其最一般或最典型的汇率波动则是汇率自由涨落，几乎不受限制。（11）关于汇率制度选择的争论 赞成浮动汇率制度的主要理由有以下几个方面：1. 浮动汇率可以保证经济稳定增长2. 浮动汇率能够自发调节国际收支均衡3. 浮动汇率制可以免受货币冲击4. 浮动汇率制度能隔绝通货膨胀和经济周期的国际传递5. 浮动汇率制更有利于国际贸易和国际投资6. 浮动汇率制可以消除汇率决

15、定的不对称性，便于经济政策的国际协调 支持固定汇率制度的主要理由有以下几方面：1. 国定汇率支持者否认了浮动汇率制能保证经济稳定增长的观点2. 固定汇率支持者认为浮动汇率对国际收支的自动调节作用有限3. 反对浮动汇率者认为，固定汇率下固然存在投机资本攻击的可能，但是很多实行浮动汇率的国家，并未发现如浮动汇率支持者所说的汇率是基本稳定的，相反汇率的波幅常常很大。4. 固定汇率支持者不认为浮动汇率能完全隔绝通货膨胀和经济周期的国际传递5. 固定汇率支持者从另一角度分析指出，浮动汇率制不利于国际贸易和国际投资。6. 固定汇率制维护者认为，浮动汇率制度下，由于对汇率缺乏有效的约束，各国首要考虑国内经济

16、目标的实现，容易利用汇率的自由波动推行竞争性贬值的政策，造成国际经济秩序混乱。（12）国际储备构成1. 黄金储备黄金储备是指一国货币当局所集中掌握的货币性黄金。优点： 黄金是最可靠的保值手段。 黄金储备完全是一国主权范围内的事情，可自动控制，不受任何超国家权力的干预。 其他货币储备具有“内在不稳定性”，须受承诺国家或金融机构的信用和偿付能力的影响，债权国往往处于被动地位，远不如黄金储备可靠。 一国黄金储备的多少，代表了一国的金融和经济实力。缺点： 黄金的流动性较低。 黄金的收益率不稳定。 持有黄金的机会成本较高。 增加黄金储备也有实力困难。2. 外汇储备外汇储备是指由一国货币当局持有的外国可兑

17、换货币和用它们表示的支付手段。特征： 储备货币发行国必须具有较强的经济实力。 这种货币必须能完全自由兑换。 内在价值相对比较稳定。 在国际货币体系中占有重要地位。3. 在国际货币基金组织的储备头寸所谓在国际货币基金组织的储备头寸，是指一国在国际货币基金组织的储备档头寸加上债权头寸。它是国际货币基金组织最基本的一项贷款，用于解决会员国国际收支不平衡，但不能用于成员国贸易和非贸易的经常项目支付。4. 特别提款权特别提款权是国际货币基金组织创设的无偿分配给各会员国用以补充现有储备资产的一种国际储备资产。第一，特别提款权获得更为容易。普通提款权的获得要以成员国的缴足摊额（份额）为条件，而特别提款权是由

18、基金组织按参加国的摊额予以“分配”，不需缴纳任何款项，且这项权利的动用也不必事先定什么协议或事先审查。第二，特别提款权是一种有名无实的资产，虽然被称为“纸黄金”，但不像黄金那样具有内在价值，而仅仅是一种用数字表示的记帐单位。第三，特别提款权仅仅是一种计价结算工具，不能直接用于流通手段。（13）离岸金融市场的类型1. 内外混合型离岸金融市场（或称一体化离岸金融市场）内外混合型离岸金融市场是指该市场的也许和国内金融市场的业务不分离，目的在于发挥两个市场资金和业务的相互补充和相互促进作用。 市场的主体包括居民和非居民。 交易的币种是除东道国货币以外的了自由兑换货币。 该市场的业务经营非常自由，不受东

19、道国国内金融法规的约束，国际和国内市场一体化。伦敦、香港2. 内外分离型离岸金融市场（或称分离型离岸金融市场）是专门为进行非居民交易而创建的金融市场，具有同国内金融市场相分离的特征：东道国金融管理当局对所设立的离岸金融市场中的交易予以金融和税收的优惠，对境外资金的流入不受国内金融法规的约束，但离岸业务必须与国内账户严格分离，其目的是将离岸金融活动与东道国国内货币活动隔绝开来。纽约、东京、巴林、新加坡3. 避税港型离岸金融市场（亦称名义性离岸金融市场，或称“走账型”、“簿记型”离岸金融市场）这种市场实力上不进行实际的金融交易，各银行只是在这个不征税的地区建立“空壳”，通过这种名义上的机构在账簿上

20、中介境外与境外的交易，以逃避税收和管制。开曼群岛、巴哈马（14）欧洲货币市场的特征1. 短期资金市场+批发市场（每笔交易10万-几十亿美元）、货币种类比较多2. 主要是银行间市场（银行间的欧洲货币存款占欧洲货币负债总规模的80%以上）3. 是“离岸的”或“境外的”市场，不受东道国金融管制的影响4. 为经营欧洲货币业务的银行建立了良好的交易网络（本无联系的两家银行通过此网络就能迅速、方便地成交）5. 经营灵活方便，融资效率高（成为有闲置资金的各国政府、企业、个人理想的存放与投资场所；资金成本低，银行可以自由选择多样化的金融产品和交易方式）（15）欧洲美元利率欧洲美元市场的银行同业利率可以说是一种

21、真正的市场利率，它不受美国联邦储备系统的直接控制和任何其他国家的管制，也不受其它利率的直接影响和各商业银行的直接支配，而是通过市场的供求达到它自己的均衡水平。欧洲美元市场存在的条件：欧洲美元存款利率高于美国在岸存款利率欧洲美元贷款利率低于美国在岸贷款利率欧洲美元的利差要足以弥补欧洲银行的经营成本欧洲美元市场利率由持有和交易欧洲美元的若干家在伦敦的“参考银行”（从伦敦市场上业务量居前位的30家主要银行中选出）报出，这就是国际金融市场上广泛使用的伦敦银行同业利率。伦敦银行同业利率由伦敦同业拆借利率（LIBBR）、伦敦同业拆放利率（LIBOR）和伦敦同业平均利率（LIBMR）所组成。（16）欧洲债券

22、市场的特征1. 自由度高2. 无记名发行与免税3. 债券票面货币多样4. 市场效率高5. 安全性与流动性6. 金融创新活动持续不断7. 筹资者与投资者之间的信用关系不同于欧洲信贷市场（17）国际货币体系的主要内涵涉及1. 汇率制度安排2. 国际储备资产的确定3. 国际收支调节机制4. 国际货币金融的协调（18）国际金本位制及规则金本位制度（gold standard）是以黄金为本位货币的货币制度。根据货币与黄金的联系程度，金本位制又可分为三种类型：1. 金币本位制（gold specie standard）；2. 金块本位制或生金本位制（gold bullion standard）；金块本位制

23、又叫“生金本位制”，它指的是在流通中的纸币或银行券只能在一定条件下兑换金块的一种金本位制。在这种货币制度下，国家储备金块作为发行货币的储备，金币名义上以作为本位币，但实际上并不铸造和交换金币。3. 金汇兑本位制或虚金本位制（gold exchange standard）；金汇兑本位制又称“虚金本位制”。实行这种货币制度的国家不铸造和流通金币，国内流通银行券（纸币），虽然货币当局也为单位货币规定了含金量，但它不能直接兑换黄金。本国货币同另一个实行金本位国家的货币保持固定的比价，这种货币可以自由兑换成联系国家的货币，联系国家的货币可以直接兑换黄金。这样使本国货币同黄金间接地挂钩。规则：其一，各国以

24、黄金作为本位币，政府为其货币规定一个固定的含金量，而货币法定含金量的倒数则为造币厂的铸币平价（mint par）。其二，货币可以自由铸造、自由兑换，黄金可以自由输出入。其三，除了金币流通以外，社会上还流通其它代用货币，政府具有按照法定含金量无限量买卖黄金和纸币的义务。政府发行代用货币时必须有十足的黄金准备，以保证代用货币随时可兑换回黄金。（19）三元悖论美国著名金融经济学教授罗伯特蒙代尔认为：在资本自由流动的情况下，如果一国开放经济采用完全固定的汇率安排，则货币政策完全无效；如果采用完全浮动的汇率安排，货币政策完全有效。即:固定汇率制度、资本自由流动、货币政策独立性三个目标不可兼得。“三元悖论

25、”, 图示:（20）国际金本位制的特征1、汇率体系为严格的固定汇率制2、中央银行以黄金形式持有较大部分的国际储备英格兰银行持有的资产几乎全部是黄金；其他国家央行资产中较大部分是黄金，其余资产主要是以英镑。3、价格水平比较稳定政府必须维持其货币相对于黄金的固定价值，所以货币供应量受黄金供给的限制。4、国际收支具有自动调节机制物价金币流动机制国际短期资本自动调节（20）布雷顿森林体系的特点1、可调整的固定汇率制度IMF规定各会员国货币与美元的汇率如果发生波动，范围不得超过平价的1%。超过时除美国外，每一会员国的中央银行均有义务在外汇市场买卖美元和本国货币，以维持本国货币同美元的汇率稳定。另外，按照

26、IMF的规定，如果一国发生国际收支的根本性不平衡，可以向IMF申请调整其货币与美元的平价关系，而不必紧缩和膨胀国内经济。在评价10%以内的汇率调整，可以由会员国自行决定而无需IMF批准。在10%到20%之间，则需IMF批准，这就是布雷顿森林体系的可调整固定汇率制度。2、美元的中心地位以黄金为基础、美元为最主要的国际储备货币。在布雷顿森林体系下，可兑换黄金的美元处于国际货币体制的中心地位，其他国家的货币都依附于美元，所以有人称战后的国际货币制度是以美元为中心新金汇兑本位制。但在不同的历史时期美元的地位也有所不同。（1）美元荒（19441958）（2）美元灾（1958年以后）（3）“特里芬难题”3

27、、可对国际收支的调节根据布雷顿森林协定，国际收支的失衡可以通过两种方法调节：一是由IMF提供信贷基金和“稀缺货币”条款解决短期失衡；二是通过调整汇率平价来解决长期失衡。但是在实际操作中，这两种措施都没有产生明显效果，因为IMF提供的信贷数额有限，面对庞大的国际收支赤字无能为力，而汇率调整如前所述在布雷顿森林体系下也不多见，因此事实上在这一时期，国际收支问题一直没有得到很好的解决。（21）特里芬难题 1960年美国耶鲁大学教授特里芬发表了黄金与美元危机提出了著名的“特里芬难题”。 特里芬指出，在布雷顿森林体系下，美国政府一方面要维持美元与黄金的可兑换，另一方面又要确保国际储备资产的供应能够满足世

28、界经济增长的需要。 这两者是有矛盾的，即信心问题和国际清偿力问题是有矛盾的。三、计算题（1）买入汇率、卖出汇率和现钞汇率1. 在直接标价法下数值较小的为外汇银行买入价，数值较大的为外汇银行卖出价。1$1.56871.5750，前者（1.5687美元）为外汇银行从客户手中买入1英镑外汇所支付的美元数额，为买入汇率；后者（1.5750美元）为外汇银行出售1英镑外汇所收取的美元数额，为卖出汇率。2. 在间接标价法下数值较大的为外汇银行的买入价，数值较小的为外汇银行的卖出价。$1SFr0.90430.908010，前者（1/0.9043）是外汇银行卖出瑞士法郎的美元价格，为卖出汇率；后者（1/0.90

29、8010）是外汇银行买入瑞士法郎的美元价格，为买入汇率。（2） 即期汇率和远期汇率 当远期汇率高于即期汇率时，称为升水 当远期汇率低于即期汇率时，称为贴水 当远期汇率等于即期汇率时，称为平价远期汇率等于“即期汇率升水”或者“即期汇率贴水”。1例如，20116年12月30日，香港外汇市场外汇报价，美元的即期汇率为：$1HK7.7915，六个月美元升水134点，则六月期美元汇率为：$1HK（7.79150.0134）HK7.8049。2某日德国法兰克福外汇市场上，美元对欧元现汇汇率为USD1=EUR0.86900.8720，三个月远期升水为118128点。 那么三个月远期汇率计算如下: USD1=EUR0.8690-0.8720 +） 0.0118-0.0128 U