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1、4G行业市场投资分析研究报告2017-2018年4G行业市场投资分析研究报告一、4G概览：4G是移动通信网络演进的主流方向 1、LTE（4G）拥有诸多优势，是移动通信主流演进方向 LTE(Long Term Evolution,长期演进)是3G的演进，始于2004年3GPP的多伦多会议。LTE并非人们普遍认为的4G技术，而是3G与4G技术之间的一个过渡，是3.9G的全球标准， 它改进并增强了3G的空中接入技术，采用OFDM和MIMO作为其无线网络演进的唯一标准。为简单起见，我们将之统称为LTE，现阶段可以等同理解为4G。LTE网络架构更简单: LTE简化了网络架构，与传统的3GPP接入网相比，

2、LTE减少了RNC节点，采用由NodeB构成的单层结构，这种结构有利于简化网络和减少时延，达到了低时延，低复杂度和低成本的目的。LTE频谱利用效率更高，单位比特成本更低: 频谱效率是指单位频带所支持的数据速率或者用户数。LTE采用的是OFDM（正交频分多址技术），OFDM是FDM技术的演进。OFDM 允许重叠的正交子载波作为子信道，而不是传统的利用保护频带分离子信道的方式，提高了频率利用效率。LTE具有更高的网络接入速率：与现有的3G技术相比，LTE的网络接入速率能提升5 倍左右。目前移动通信消费习惯正由“语音业务为主”向“数据业务为主”迁移，越低的单位比特成本越受到运营商的欢迎，与前几代技术

3、相比，LTE 的频谱利用率明显占优， 单位比特的成本也大幅下降，因此 LTE 受到运营商的支持，逐渐成为无线接入演进主流方向。2、LTE有FDD和TDD两种主流标准 LTE包括FDD-LTE（频分复用）和TDD-LTE（时分复用）两种标准。FDD是在分离的两个对称频率信道上进行数据接收和发送，用保护频段来分离接收和发送信道。FDD必须采用成对的频率，依靠频率来区分上下行链路，其单方向的资源在时间上是连续的。TDD 用时间来分离接收和发送信道，在TDD 方式的移动通信系统中, 接收和发送使用同一频率载波的不同时隙作为信道的承载, 其单方向的资源在时间上是不连续的，时间资源在两个方向上进行了分配。

4、TDD-LTE 与FDD-LTE标准规范中公共部分超过80%，在基带、滤波器、基础帧结构等部分有较大差异。FDD和TDD两种标准存在一定的差异，在频谱利用和覆盖范围等维度存在各自的优势和劣势，下表以TDD为视角给出对比。据 GSA发布的报告称：截至2013年3月19日，全球已经有67个国家部署156张4G 商用网络。其中LTE FDD 网络有142 张、LTE TDD 网络有14 张。目前商用LTE FDD的运营商主要有瑞典运营商TeliaSonera、美国运营商AT&T、Verizon、日本NTT DoCoMo等。商用TD-LTE的运营商主要有沙特电信、软银、印度巴蒂电信、波兰运营商Aero

5、2等。我国第一大运营商中国移动正在试商用TDD-LTE服务。二、4G开始服务全球 1、全球4G商用进展迅猛 GSA 2013年3月19日发布的报告称：全球已经有67个国家部署156张4G 商用网络。另据其今年1月份的报告公布全球已有381家运营商在114个国家投资或拟投资建设LTE 网络。2013 年底LTE 商用网络将达到234 张：GSA 预测到2013 年底全球将有234 张商用LTE 网络分布在83 个国家。LTE 网络铺设数量的增速是迄今为止最快的，远超当年WCDMA 的发展速度。LTE 用户终端已发布666 款：GSA 公布称截止2013 年1 月全球已经发布666 款LTE 终端

6、（包括FDD 和TDD），其中LTE 智能手机达到221 款。最近一年LTE 用户设备发展速度更是惊人：有400 款用户设备属于近12 个月内发布，同期参与LTE 用户设备的生产商个数增长52%。LTE 全球用户已达4370 万：据 GSA 报告公布：截止2012 年第四季度全球LTE 用户已达6833 万，增速速度惊人。2、国内已启动4G试商用 我国主导的TDD-LTE产业链日益成熟：近年来我国主导的TDD-LTE在研发和商用进程上取得很大的进展。虽然TDD-LTE在产业链成熟程度及网络部署数量落后FDD-LTE，但从研发和商用进程来看差距仅在1 年左右。中国移动主导国内4G试商用，国内有望

7、年内发牌：中国移动在3G时代临危受命， 秉承国家意志建设运行TD-SCDMA，为保护现有投资和支持自主知识产品，中国移动在4G时代将大概率运营TDD-LTE。目前中国移动已在国内启动4G试商用，工信部高层近期也公开表示国内4G牌照很大可能将在年内下发。TDD-LTE 终端产业链日益成熟：TDD-LTE 终端得到了国际主流厂商的支持，有望避免TD-SCDMA 推出时被终端短板限制的窘境。三、国内迎来4G投资盛宴 1、从全球经验看4G网络投资持续时间达3年 NTT DOCOMO的4G投资周期长达4年： NTT DOCOMO是世界上最大的移动通信公司之一，于2010年底开始商用其4G品牌Xi。从NT

8、T DOCOMO发布的4G建网规划来看： Xi 服务首先是覆盖一线区域，随后陆续加大覆盖到全国：2011财年安装1100 个基站覆盖8%的人口， 2012 财年安装5000基站覆盖20%人口，2013 财年安装15000基站覆盖40%人口，到2014 财年将有35000 个基站覆盖70%的人口，总的规划建设期长达4年。从NTT历年年报的资本开支来看： 4G网络资本支出在2011财年（2010.3-2011.3）为260 亿日元，2012财年迅速增长到923亿日元，预计2013达到1690亿日元，而2014年将继续保持较高水平的资本开支。Verizon花3年覆盖全美89%人口：美国的Verizo

9、n在2010年12月开始商用4G网络，与NTT DOCOMO启动时点相近。Verizon启动4G服务的当年和随后两年无线网络资本开支大幅增长：2010年84亿美元、2011年89亿美元、2012年有望达到90亿美元。Verizon建网规划与NTT DOCOMO类似，采取了逐步覆盖全国的策略，截止2012年12月，Verizon的4G服务已经覆盖全美89%的人口。2、国内4G 投资进度受牌照组合影响，将持续3 年以上 （1）三大运营商对4G 牌照态度不一 中国移动积极支持： 3G 时代秉承国家意志运营基础薄弱的TD-SCDMA 网络让中国移动移动苦不堪言， 2G 时代的霸主地位到了3G 时代已然

10、力不从心，中国移动希望尽快启动4G 来挽回局面，因此在推动网络向4G 升级的进程中一直充当先锋。中国电信半推半就：中国电信在国内运营商所处地位比较微妙： 3G 网络制式优于中国移动，相比中国联通又处于劣势3G 用户发展不愠不火；一边是3G 竞争中与中国联通拼杀落于下风，另一边在4G 在试验网建设和市场宣传上又落后中国移动；既担心已有3G 投资收不回，又担心4G 网络落后太多。现实情况导致中国电信对4G 网络建设态度模糊，属于半推半就。中国联通消极防御：中国联通近年倚靠领先的3G 网络制式，通过明星终端和高速率接入网络吸引了众多高端客户，不断扩大3G 市场份额，其对4G 网络的建设运营需求度远低

11、于其他两家运营商，因此在三家运营商中态度最消极。（2）4G牌照组合可能性分析 4G 牌照下发有两个关键问题：1、什么时候发？2、FDD 和TDD 怎么组合下发？ 对第一个问题我们认为存在两个可能：2013 年底下发和2014 年上半年下发。对于牌照下发组合则有三种可能：1、中国移动和中国电信拿到TDD 牌照，中国联通拿到FDD 牌照；2、中国移动拿到TDD 牌照，中国电信和中国联通拿到TDD 和FDD 融合组合牌照；3、中国移动拿到TDD 牌照，中国电信和中国联通拿到FDD 单独组网牌照。牌照组合会影响运营商的资本开支进度。由于TDD 产业链的支持落后于FDD， 中国移动之外的两家运营商并不乐

12、意接受TDD 牌照，因此运营商在不同的牌照组合下对网络建设进度的积极性不同，我们从牌照下发时间点和牌照具体组合来进行分析。 由于工信部将2.6GHz 频段的2500-2690Hz 全部划归TD 频谱，再加上此前已经分配的100MHz，使得TD-LTE 可使用的无线频率资源达到290MHz。如此丰富的频谱资源应是多家运营商共同享用，所以组合III 的可能性较小，在下面的分析中我们仅考虑了组合I 和组合II。 4G 牌照下发组合的影响的梳理如下： 1）中国移动牌照选择已无悬念，下发时间对其投资进度有影响：我们认为下发的越早，投资规模越确定；大部分网络建设工作会在2013-15 年之间完成，牌照时间

13、主要影响14 和15 年投资结构。 ）中国电信受牌照组合影响较大，下发时间其次：如果下发的是FDD 单独牌照，其积极性会更高，如果是FDD 单独牌照且13 年就下发的话， 我们认为电信2014 年就将开始规模投资建设4G 网络，否则高峰将推迟到2015 年。 ）中国联通受牌照组合影响大，下发时间影响较小：中国联通重心在3G 网络的建设运营上，如果下发的是FDD 和TDD 组合牌照，其积极性不高，建网进度会偏慢；如果下发的是FDD 单独组网，其积极性会有所提升，即便如此其2014 年的4G 建设也仅只考虑一线城市，规模投资要等到2014 之后。 （3）运营商4G投资规模预测 基于上述牌照组合带来

14、的影响分，我们对4G 网络投资规模进行了预测，预测的逻辑是：对运营商未来三年的4G 基站建设数量进行估算，参考不同的建设成本来估算总支出。 4G 基站建设成本由无线主设备和配套设备两部分构成，如果4G 基站与2G/3G 基站共享配套设施，则只需计算无线主设备成本。配套设备区分市区和郊区两种情况，一般来说郊区的费用高于市区。另外考虑到设备商和地域存在差异，因此成本核算分别设置了下限和上限两个值来。中国移动4G 投资规模最大，预计建设50 万个基站：按照中国移动高层公布的数据：未来三年将建设50 万个4G 基站。结合前文的分析，如果2013 年下发牌照，则中国移动在2013 和2014 年两年内会

15、更快的部署网络，如果2014 年才下发牌照，则部分基站会拖延至2015 年才建设。整个过程预计持续3 年，累计投资在1100-1500 亿元之间。中国电信4G 投资规模居中，预计在20 万个左右：中国电信对4G 网络属于半推半就的态度，牌照组合对其的影响较大，如果下发的是FDD 单独组网牌照，则中国电信会更快跟随中国移动进行4G 网络建设。我们预计在混合组网牌照下13-15 年电信将建设基站18.2 万个，在FDD 单独组网情况下将建设基站22.2 万个。保守估计（混合组网）投资规模在320-430 亿元左右。中国联通4G 投资规模最小，规模投资预计在2014 年之后：中国联通未来2 年的重心

16、依然在3G 网络的建设运营，如果其收获FDD 单独组网牌照且牌照是在2013 年下发，则迫于竞争压力联通会在2013 和14 年启动4G 网络试点部署，部署范围在京沪广深一线城市，规模投资要等到2015 年。预计未来三年中国联通的4G 网络投资会低于中国电信，乐观情况下建站个数约7 万个，投资规模预计在150 亿元左右。结合上面的场景分析，我们取三家运营商在各场景中上下限的平均值来估算未来三年4G 投资的规模。预计2013-2015 年国内4G 投资分别为440 亿、761 亿和711 亿元，合计约达2000 亿元。中国电信和中国联通的4G 网络投资将延续在2016 年之后，因此国内4G 投资的持续时间将超过3 年，投资高峰在2014 和2015 年。四、