中高级财务管理07级A卷Word格式.docx

1、转股期自本次发行之日起6个月后至转债到期日止（2004年5月26日至2008年11月25日）。发行前公司总股本为148655.31万股。根据上述资料：（1）以初始转股价格可以计算出，每张债券（100元面值）可以转换的邯郸钢铁普通股数量（计算结果精确到0.00001股）约为（ ）股。（2）据悉，截止2005年6月30日上海证券交易所收市，邯郸钢铁股份有限公司累计已有112470000元的可转换债券已转为公司股票，按照初始转股价格计算，可以转换的股票数量（计算结果精确到整数；只舍不入）约为（ ）股。（3）该公司在2005年8月12日实施2004年度每10股送5股的分配方案，因送红股公司可转债的转股

2、价应由每股5.34元调整为每股（ ）元。3、四通公司的财务人员经过分析后认为，该公司的债务资本成本（Yl）与权益资本成本（Ys）均会随着债务资本比率的变化而变化，其相互关系近似地可以用下列函数描述（式中X表示债务资本比率）：债务资本成本Yl=0.04+0.12X权益资本成本Ys=0.17+0.08X则（1）当债务资本比率为50%时，其债务资本成本为（ ），其权益资本成本为（ ）；（计算结果精确到0.01%,下同）（2）用X表示加权平均资本成本的表达式（化简后）是（ ）；（3）当债务资本比率为（ ）时，其加权平均资本成本最低，此时最低资本成本=（ ）。4、ABC公司目前的股票价格为每股15元。现

3、有以下两种期权：（1）看涨期权：规定每张期权的持有者在6个月后以每股12元的价格买进1股该公司的股票。期权价格为每张5元。（2）看跌期权：规定每张期权的持有者在6个月后以每股16元的价格卖出1股该公司的股票。期权价格为每张3元。现在某投资者有54万元，有三种投资方案可供选择：甲方案：股票加多头看跌期权组合：购入ABC公司股票30000股，支付45万元，同时买进看跌期权30000份，支付9万元；乙方案：股票加空头看涨期权组合：购入ABC公司股票54000股，支付81万元同时卖出看涨期权54000份，获得27万元。丙方案：多头对敲，同时买进看涨期权和看跌期权各6.75万股，共支付54万元。假设AB

4、C公司6个月后的股价有两种情形，分别为：（1）8元；（2）25元。要求：计算不同的组合投资方案在期权到期日的净损益总额，结果直接填入下表（单位：万元；净损失以负数表示）。甲方案乙方案丙方案期权到期日股价为8元时投资组合的净损益期权到期日股价为25元二、简析题（请你根据题目要求进行分析并回答相关问题。本题共有3小题，每小题6分，共18分）1、如果将一个生产车间看做一个成本中心，责任成本是该成本中心的全部可控成本。责任成本是成本中心业绩评价的重要内容，但它与财务会计中的产品生产成本不同。请你举例说明责任成本和产品生产成本的区别（至少举两个例子）。2、在财务预测时，通常需要研究外部融资与销售额的关系

5、。“外部融资销售增长比”反映了这两者之间的关系。请你指出：（1）如果某一企业在预测年度的“外部融资销售增长比”为0.15，请你指出它说明什么？（2）如果其他条件不变，而销售净利率提高，则“外部融资销售增长比”会提高还是下降？（3）如果其他条件不变，而股利支付率提高，则“外部融资销售增长比”会提高还是下降？3、已知ABC公司经营某种产品，2006年销售额为2610万元，比上年增加360万元；税后净利润为420万元，同比增加140万元。2006年支付利息与上年相同，为150万元。已知2006年该产品的价格、单位变动成本和固定成本总额保持上年水平不变，公司的企业所得税税率为30%，公司总股本为100

6、0万股（每股面值1元）。根据以上资料，张明同学按照两种方法计算该公司经营该产品的杠杆系数分别如下：思路（一）：由于该公司2006年的销售额增长率为16%，税后净利润增长率为50%，故该公司2006年的总杠杆系数=50%16%=3.125倍。由资料知，2006年的税前利润为600万元，息税前利润为750万元，则2006年的财务杠杆系数=750600=1.25倍，从而计算出2006年的经营杠杆系数=3.1251.25=2.5倍。思路（二）：设该公司2005年和2006年边际贡献率均为R，固定成本总额均为F，则（2610RF-150）（130%）=420（2250RF-150）（130%）=280解

7、上述方程组，得到：R=5/9 F=750万元从而得到2006年的边际贡献为1450万元，息税前利润为750万元，税前利润为600万元。计算出2006年的经营杠杆系数=1450/（1450750）=2.0714倍。财务杠杆系数=700（700150）=1.273倍总杠杆系数=2.07141.273=2.636倍。请你说明：上述两种计算方法的结果为什么不一致？三、综合题（要求根据题意进行分析和计算，写明解题过程。本题共有3小题，第1题16分，第2、3题各18分，本题共52分）1、方龙股份有限公司是一家非上市公司，全部业务均为产品销售业务，财务费用均为利息支出。2008年和2009年计划的部分财务数

8、据如下（单位：万元）：项 目2008年2009年息税前利润1080011550财务费用18001950税前利润总额90009600所得税（按25%计算）22502400净利润67507200年末有息短期负债8000年末有息长期负债1500018000年末所有者权益总额2100028200年末总股本（每股1元）该公司有息负债的平均年利率为7.5%。公司的加权平均资本成本10%。预计在正常情况下，该公司2009开始其盈利水平基本上会以7%的速度持续增长。现按照经济利润法对该公司的投资价值进行评估。要求第（1）、（2）小题的计算结果精确到0.01万元；第（3）小题的计算结果精确到0.01元：（1）计

9、算该公司2009年的经济利润总额；（2）按照经济利润模型计算该公司在2008年末时点的实体价值。（3）假设该公司本年末的债务总价值与其账面价值相等，试计算该公司2008年末时点的每股股权价值。2、假设百好乳制品有限公司只生产一种甲产品，有关资料如下：（1）2008年甲产品的销售量为9万吨，单位售价为每吨2500元，单位变动成本为每吨1500元，固定成本总额（不含利息费用）为4500万元。（2）2008年年末发行在外普通股6000万股（每股面值为1元），股东权益总额为20000万元，普通股的资金成本为12.6%；长期负债为25000万元，长期负债的平均年利率为6%；假如没有流动负债。（3）该公司

10、2009年打算为一个新的投资项目融资15000万元，财务部关于15000万元资金的筹集方式有两个方案可供选择：方案A：按8.4%的利率发行债券15000万元；此时全部普通股资本成本将提高至13.5%方案B：按每股7.50元的价格发行新股2000万股。此时全部普通股资本成本将降低为10.5%。（4）设公司处于盈利状态，适用的所得税税率为25%。要求根据以上资料：（1）计算该公司2008年经营甲产品的边际贡献率和保本点销售量；（2）通过计算后回答：欲使上述A、B两种筹资方案的每股收益相等，该公司2009年甲产品的年销售量应达到多少（假设单位售价、单位变动成本和固定成本总额将保持上年水平）？此时的息

11、税前利润总额为多少？（3）公司财务人员认为：只要2009年的息税前利润达到6000万元，无论采纳A方案还是B方案，该公司2009年的每股收益均会比上年有所提高，而综合资金成本都会比上年有所降低，请你通过计算后指出：该财务人员的结论是否正确？3、ABC股份有限公司2008年度有关财务数据资料如下：（1）年末资产总额32000万元，负债总额18000，其中经营性负债10880万元；（2）销售收入40000万元；（3）实现净利润4800万元，分配现金股利总额2880万元；（4）发行在外的普通股股数12000万股，（每股面值1元）除普通股外无其他股票发行。根据以上资料：（1）计算该公司2008年的内含

12、增长率；（2）分别按期初股东权益和期末股东权益计算该公司2008年的可持续增长率（计算结果精确到0.01%）；（3）假设该公司2009年度计划销售增长率是18%。公司不准备增发新股，拟通过增加负债解决资金不足问题。计算需增加多少负债可以满足销售增长的需要（计算时假设不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，不打算改变上年的收益留存率和资产周转率；此时可持续增长的假设不再成立；最后计算结果精确到万元）？20082009第二学期中高级财务管理（A卷）参考答案与评分标准（财务管理07级使用）1、 （1） 16.2 （2）19.2 （3）122、 （1） 18.72659 （2）21061795 或 210

13、61796 或 21061797（3）3.563、（1）10%；21% （2）0.04X2-0.05X +0.17 （3）62.5% 15.44%4、结果见下表：610.82110.833.751、（1）原材料成本是产品成本的构成内容，也是责任成本的构成内容。但作为产品成本的原材料成本是按照采购成本计量的；而作为责任成本的原材料成本则不一定按照实际采购成本计算。如果成本中心没有原材料的采购权，则作为责任成本的原材料成本应该按照事先确定的价格（如计划价格）计算。（2）生产车间固定资产折旧是产品成本的组成内容，但通常不属于责任成本的内容。因为计提折旧的多少取决于会计准则或会计制度，而作为责任中心的

14、负责人是无法控制。评分标准：只要正确列举并加以合理说明，每一例得3分。2、（1）如果某一企业在预测年度的“外部融资销售增长比”为0.15，指的是销售额每增加1元，需要增加外部融资0.15元。 （1分）（2）若销售净利率提高，在其他条件不变时，净利润增加，留存收益增加，则“外部融资销售增长比”会下降。 （2分）（3）若股利支付率提高，在其他条件不变时，留存收益会减少，那么“外部融资销售增长比”会提高。3、解答：（1）思路二的计算结果有错误。固定成本F=700万元。2006年的边际贡献为1450万元，息税前利润为750万元，税前利润为600万元。计算出2006年的经营杠杆系数=1450/（1450

15、700）1.9333倍。（750150）=1.25倍总杠杆系数=1.93331.25=2.4167倍。 （3分）（2）除了上述数据计算错误以外，上述两种方法都是正确的，实际上第一种方法计算的是该公司2005年的经营杠杆、财务杠杆和总杠杆系数。而第二种方法计算的是该公司2006年的经营杠杆、财务杠杆和总杠杆系数。而2005年和2006年的杠杆系数并不相等。若学生将题目中数据改正，仅仅说明理由（2），也得满分。1、（1）该公司2009年息前税后利润为11550（1-25%）=8662.5万元 （3分）（2）该公司2009年的经济利润总额为8662.5-（9000+15000+21000）10%=4

16、162.5万元 （3分）（3）该公司2008年年末的总价值为45000+4162.5/（10%-7%）=183750万元 （4分）（4）该公司2009初的债务总价值=24000万元， （2分）故股权总价值=183750-24000=159750万元， （2分）每股价值为159750/8000=19.97元 （2分）2、解答：（1）该公司2008年甲产品的边际贡献率=（2500-1500）/2500=40% （2分）保本点销售量=4500/（2500-1500）=4.5万吨 （2分）（2）设2009年甲产品的年销售量为Q，根据A、B两种筹资方案每股收益相等，得到下列方程：Q（2500-1500）

17、-4500250006%-150008.4%（1-25%）6000=Q（2500-1500）-4500-250006%）（1-25%）（6000+2000） （2分）Q=11.04万件 （1分）此时息税前利润=11.04（2500-1500）-4500=6540万元 （1分）（3）2008年的每股收益=（4500-250006000=0.375元 （1分）2009年实施A方案的每股收益=（6000-250008.4%）=0.405元 （1分）实施B方案的每股收益=（6000-250008000=0.42元 （1分）再看综合资金成本：2008年的加权平均资金成本为2000012.6%+25000

18、6%45000=8.1% （1分）A方案的加权平均资本成本为13.5%+（250006%+150008.4%）（1-25%）（45000+15000）=7.95% （1分）B方案的加权平均资本成本为（20000+15000）10.5%+25000=8.00% （1分）当2009年的息税前利润达到6000万元，无论采纳A方案还是B方案，该公司2009年的每股收益均比上年有所提高，而综合资金成本都比上年有所降低。因此该财务人员的结论是正确的。3、（1）内含增长率的计算资产销售百分比=32000/40000=0.8 （1分）经营性负债销售百分比=10880/40000=0.272 （1分）销售净利率

19、=4800/40000=0.12 （1分）留存收益率=1-（2880/4800）=1-0.6=0.4 （1分）设内含增长率为X，则0.8-0.272=0.120.4（1+X）/X 解得X=10% （2分）（2）设可持续增长率为R，按期初股东权益计算的可持续增长率如下：资产周转率40000/320001.25次 （1分）期初股东权益=32000-18000-（4800-2880）=12080按期初权益计算的权益乘数=总资产/期初股东权益32000/120802.649 （1分）R=12%1.2540%2.649=15.89% （2分）按期末股东权益计算的可持续增长率如下：按期末股东权益计算的权益

20、乘数=320000/（320000-180000）=2.2857可持续增长率122.285740%/（11240%）15.89% 计算结果与前面相同。 （3分）（3）2009年的销售额=40000（1+0.18）=47200万元2009年的净利润=4720012%=5664万元 留存收益=566440%=2265.6万元 （2分）年末资产总额=47200/1.25=37760万元年末股东权益=14000+2265.6=16265.6万元 （1分）年末负债总额=37760-16265.6=21494.4 （1分）需增加的负债=21494.4-18000=3494.4万元 （1分）若扣除自然增加的负债，需要额外增加负债1536万元也正确。