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1、rt 持有期收益率pt 证券期末价格pt 1 证券期初价格Dt 持有期股息、利息收入13、效率边界： 所有有效组合的集合即称为效率边界。在解析几何上，效率边界 为投资组合在各种既定风险水平下， 各预期收益率最大的投资组合所连成的轨迹。14、进攻型证券： i可用来衡量第 i 种证券风险的高低，当 i大于 1 时， 证券的风险比市场的风险更大，这样的证券被称为“进攻型证券” 。15、单指数模式： 假设所有证券彼此不相关，即协方差为 0 ，并假定证券的收益 率与某一个指标间具有相关性。典型的单指数模型为市场模型，假定股票在某一 给定时期与同一时期股票价格指数的回报率线性相关。16、资本市场线 （CM

2、L）：由于效率边界线 AB上的所有风险资产组合都是可供选择 的，由 Rf 经过效率边界上的任何一点，可以作一条射线，即表示无风险证券与 风险证券的一种可能的组合，其中，必有一条由 Rf 点切风险证券效率边界 AB的 直线，这条直线就称为资本市场线。17、市场投资组合： 由市场上所有证券组成，并且各证券组合权数与证券的相对 市场价值一致的证券组合称为市场证券组合（ M），即 M点所表示的投资组合。18、证券市场线（ SML）： 将 CAPM所遵从的关系式，如果以协方差（或 ）为横 轴、期望收益率为纵轴在平面坐标图中用图示法将各证券期望收益率与协方差 （或 ）之间的关系表示出来， 则所有证券将位于

3、同一条直线上， 这样一条描述证券 期望收益率与风险之间均衡关系的直线常称为证券市场线。19、贝塔： 是一项用以衡量一种股票价格的变动与整个股票市场整体变动的 相关性的指标。20、套利： 是利用证券在两个市场之间定价的不一致性进行资金转移，从中获取 无风险利润的行为。21、套利组合： 套利组合必须同时满足三个条件：它是一个不需要追加额外资 金的组合；该组合既没有系统风险，也没有非系统风险。即套利组合对任何因 素都没有敏感性；当市场不均衡时，套利组合的收益 0。符合上述三个条件的 组合便是套利组合。22、有效市场： 指投资者可以获得的信息能够被证券价格充分予以反映的市场， 在这样的市场上，投资者无

4、论选择何种证券，都不能获得超额收益。23、弱型有效市场： 是证券市场效率的最低程度。它指当前的证券价格可以充分 反映价格历史序列中包含的信息， 未来证券价格的变动将与当前及历史价格无关， 从而投资者不能从对证券以往的价格的分析中导出可获得超额利润的投资策略。24、半强型有效市场： 是证券市场效率的中等程度。它指当前的证券价格不仅反 映了价格历史序列中包含的信息，还能反映当前一切可以公开的信息。证券价格 根据这些可以获得的公开信息及时做出调整。这时投资者不可能从公开信息的分 析中导出可以获得超额利润的投资策略。25、强型有效市场： 是证券市场效率的最高程度。它指当前的证券价格可以充分 反映证券交

5、易参与者所知道的全部信息，包括历史的、公开的和内部信息。任何 投资者都有不可能获得超额利润。26、无形资产投资： 无形资产投资是为了获取无形资产而进行的投资。它是指在 生产过程中能够长时间发挥作用，并能为所有者带来收益，而没有实物形态的资 产，包括专利权、非专利技术、商标权、土地使用权等。27、净投资： 指增加资本存量的投资。净投资是总投资扣除重置投资后的余额。28、杠杆收购： 如果投资者运用高比例的债务融资购买企业的股票，就是杠杆收 购。29、风险投资： 又称创业投资，指为了促进高新技术成果尽快商品化，获取高额 资本收益，而将资金投向高新技术企业的投资行为。30、成本优势战略： 通过降低成本

6、，使企业产品或服务的成本低于竞争对手，从 而为企业创造价值。31、消费偏好： 指消费者对特定的商品、商店或商标产生特殊的信任，重复、习 惯地前往一定的商店，或反复、习惯地购买同一商标或品牌的商品。32、价格弹性： 是需求量对价格的弹性，则指某一产品价格变动时，该种产品需 求量相应变动的灵敏度。33、退出壁垒： 主要指组织企业退出某一产品生产的因素。形成退出壁垒的主要 因素是政府的财政补贴、政策性贷款及法律上破产制度和信用制度不健全。34、历史引申法： 是预测市场发展趋势中最常用的方法。其基本依据是根据假设 在项目寿命期间内客观因素不发生重大变化的情况下， 过去的趋势会延续到未来。 如果客观因素

7、发生重大变化，就可能产生较大误差。35、市场细分： 市场细分是依据消费者和生产者需求的异质性，按一定的标准， 把整体市场划分为若干子市场。一个企业可以选择一个或几个子市场作为自己的 投资目标36、内部收益率： 指在投资方案整个寿命期内，使各年净现金流量现值累计等于 零时的折现率。它是反映项目获利能力的常用的一个动态评价指标。37、净现值： 指在投资方案的整个寿命期内，各年的净现值流量按规定的贴现率 或基准收益率折现到基准年的所有现值之和。38、投资回收期： 指用项目投产后的净收益及折旧来收回原来的投资支出所需的 时间，通常以年数表示。39、不可分性： 指项目投资必须达到一定数量的限度， 才能满

8、足生产经营的要求， 如建造桥梁，当河流的宽度、深度一定，就要求建造多宽和多高的桥梁。40、相互依存性： 指两个或两个以上的项目互为条件，互相联系，缺一不可，必 须同时建成才能发挥作用。投资学简述题1.1怎样全面、科学的理解投资的内涵？ 投资是指一定经济主体为了获取预期不确定的效益而将现期的一定收入转化为资本或资 产。包含了以下三个含义 :（1）投资是一定主体的经济行为；（2）投资的目的是为了获得收益；（3）投资的结果形成可获利的资本或资产。1.2投资有哪些特点？（1）投资总是一定主体的经济行为（ 2）投资的目的 （动机 ）是为了获取投资效益（3）投资可能获取的效益具有不确定性（4）投资必须放弃

9、或延迟一定量的消费（5）投资所形成的资产有多种形态，投资所形成资产可分为真实资产和金融资产1.3投资学的研究对象是什么？ 投资学研究的对象是 投资决策 投资学着重研究投资规模与流向的决定：投资多少、投资于哪些产业、投资于哪些地区、 投资于哪些项目。2投资学着重研究投资资源的优化配置：在资源总量一定的条件下，要投资，就要推迟消费， 或者说要牺牲现期消费。要尽可能增加投资者的收入和增加社会财富总额，就必须合理分配 投资资源，最优配置资源，这就是一个抉择问题。1.4投资学的研究内容是什么？ 投资学既研究产业投资，又要研究证券投资。 产业投资与证券投资有区别但也存在紧密联系。区别： 产业投资需要投入实

10、物形态的经济资源，并形成现实的生产能力；证券投资却不投入 实物形态的经济资源，也不形成现实的生产能力。联系：1、产业投资与证券投资有着共同的本质。都具有获取收益的目的；都存在风险；结果都形成 资本或资产。2、 产业投资和和证券投资是可供选择的两种基本投资方式 。3、产业投资和和证券投资相互转化、相互依存。证券投资为产业投资提供资金；证券投资只 有通过转化为产业投资才能实现自己的回流；证券投资是产业投资发展的必然产物，从社会 的角度看，它不能脱离产业投资而存在。4、产业投资和证券投资相互影响、相互制约。 产业投资的规模及其对资本的需要量直接决 定证券的发行量；产业投资收益的高低决定、影响证券投资

11、收益率的高低；证券投资的数量 直接影响产业投资的资金供给。2.1一定的经济主体如何才能成为真正的投资主体？ 投资主体是指从事投资活动的法人和自然人。投资主体是投资权利体、投资责任体和投资利 益体的内在统一。一定的经济主体要成为真正的投资主体必须具有四个特征： （ 1）必须拥有一定数量的货币资金； （3）享有投资的收益权；（ 2）对货币资金具有支配权； （4）能承担投资的风险。2.2计划经济和市场经济下的投资决定有何不同？ 计划经济和市场经济下投资决定的不同表现在四个方面： 1）计划经济下的投资决定。计划经济下的投资制度是政府主导型的投资制度。 投资主体。政府是主要、甚至是唯一的投资主体。政府投

12、资主体以中央政府为主，包揽了 各行各业的几乎所有投资。2投资运行方式。投资决策的权限高度集中在政府手中。3各类经济主体间关系。 在这种投资制度下， 各类经济主体之间是行政隶属和产品划拨关系。 投资的协调与控制。政府主导投资制度下，政府直接以指令性计划和行政手段控制投资。 2）市场经济下的投资决定。市场经济下的投资制度是民间主导型的投资制度。投资主体的层次与结构。市场经济中，资本产权的分散及向民间倾斜，使得企业和居民个 人成为最主要的投资主体，企业投资占社会总投资的绝大多数；政府也是投资主体，只起从 属和辅助的作用，弥补民间投资的不足。投资运行方式。各投资主体的投资决策由各投资主体自主作出。 各

13、类经济主体间的关系。在民间主导型投资制度下，各经济主体之间是平等的市场交换关 系。投资活动中资金、资本品及劳务的获得都必须在市场中通过等价交换取得。4投资的协调与控制。民间主导型投资制度对投资活动的调控，主要是以市场为基础，通过 市场机制的运行自发实现的，属于自我调控模式。2.3试述我国应如何进一步完善投资机制。1、完善投资体制的根本目标是发展生产力，促进社会经济的可持续和谐发展。为此必须同时 解决好四个问题：效率、公平、经济稳定增长和人与自然和谐发展。2、完善投资制度的意义完善投资制度与微观经济效率的提高完善投资制度与宏观经济的 持续、稳定增长完善投资体制与社会公平完善投资体制改革与可持续发

14、展。3、 完善 投资制度的基本内容促进投资主体多元化。 除极少数企业继续采取国家独资的存在方式外，大量的国有经济采 取国家绝对控股、相对控股和参股三种存在形态，且国有经济应尽可能采取相对控股和参股 的方式；大力发展和积极引导非公有经济发展。构建有效的投资激励与约束机制。 A、建立健全现代产权制度。 健全产权制度是市场经济 赖以发展的基础。 B、完善公司治理。 公司治理的核心是建立有效的激励与约束机制， 形成权 力机构、决策机构、监督机构和经营管理者之间的制衡机制。3发展和完善资本市场。 发展和完善资本市场，必须发展多层次的资本市场，完善资本市场 体系。4完善投资监管制度。 除加强政府和国有资产

15、管理部门的监督外，必须加强社会对政府投资 和国有经济投资的监督。5完善投资宏观调控体系。 鉴于产业投资与证券投资联系日趋紧密，必须加强对产业投资宏 观调节与对证券投资宏观调节的协调。5、无偏差预期理论的假设有哪些（1）债券利率的期限结构取决于投资者对未来利率的市场预期。（2）长期债券的利率等于长期债券到期之前人们短期债券利率预期的平均值。（3）投资者并不偏好于某种期限的债券，当某种债券的收益率低于期限不同的另一债券时， 投资者将不再持有这种债券，不同期限的债券具有完全的可替代性，因而这些债券的预期收 益率相等。6.1简述系统性风险与非系统性风险的区别和联系。证券投资风险按其影响的范围以及能否分

16、散分为系统性风险和非系统性风险，二者都 是指因未来的信息不完全或不确定性而带来经济损失的可能性。 1、系统性风险：由共同因素引起的，对市场上所有证券的投资收益发生变动并带来损 失可能性的风险，无法通过分散投资加以消除；2、非系统性风险：由某些特殊因素引起的，仅对单项证券投资的收益发生变动并带来损失可 能性的风险，可通过分散投资加以消除。6.2 简述 Markowitz 证券组合理论的基本思想。（ 1）证券收益具有不确定性（ 2）证券收益之间具有相关性（3）投资者都遵守主宰原则（4）投资者都是风险的厌恶者（5）证券组合降低风险的程度与组合证券数目相关6.3简述投资者如何确定最优投资组合。1首先估

17、计出所考虑证券的期望收益率、 方差、 协方差 （用因素模型可简少参数的估计量）2寻找有效边界（引入无风险资产的情况下有效边界为线性） ；3确定效用无差异曲线；4根据无差异曲线和有效边界的切点条件确定最优证券组合。 高度的风险厌恶者无差异曲线的较陡；轻微风险厌恶者的无差异曲线的倾斜度更低。无差异 曲线与有效边界曲线相切于 A 点，它所表示的投资组合便是最佳的组合。6.4简述马科威茨模型与单指数模型的区别和联系。区别 :1马科威茨模型的前提是投资者都是通过持有多样化的投资组合降低其风险性。 具有不同风险等级的有价证券， 会随着时间的变化其实现的回报率也是不同的， 高风险必定伴随高回报。 2单指数模

18、型的基础观点是所有证券都受总体市场运动的影响， 市场股价指数与市场中大量的股票价格呈正相关的关系。3单指数模型比马科维兹模型多了 和 这两个变量， 但其假定某一证券与其他证券之间的 协方差为 0，证券的收益率仅与市场指数相关，使计算证券组合收益率与风险的工作量大大 减少，所需资料也较少。4 单指数模型的准确程度不如马科威茨模型，但其应用却容易得多。联系 :1马科维兹模型是单指数模型的基础， 利用马科维兹模型可以准确地进行少量类别资产的风 险管理；单指数模型是马科维兹模型实证性的改良，其在进行大量证券组合分析时拥有马科 维兹模型所无法比拟的优越性。2马科维兹模型与单指数模型是在参数数量上是两个极

19、端， 这中间还有多种多指数模型弥补 了这两种模型的缺点。但这两种模型是整个资产组合模型的基础，并且依然拥有一定的实用 性。6.5中国股票市场投资者主要面临的风险因素有哪些？采用分散化 （组合） 的策略能否很好的规避风险？中国股票市场投资者主要面临的风险因素主要有系统性风险和非系统性风险。引起市场上所有证券的投资收益发生变动并带来损失可能性的风险，是单个 投资者所无法消除的。包括市场风险、利率风险、购买力风险和政治风险等，这些风险不能 通过分散化（组合）策略加以消除。市场风险：证券市场价格上升与下降的变化带来损失的可能性。 利率风险：市场利率变化给证券投资者带来损失的可能性。 购买力风险：又称通

20、货膨胀风险，是指物价普遍上涨，单位货币的购买力下降所带来损失的 可能性。政治风险：指一国发生的政治事件或一国与其他国家的政治关系发生的变化对公司造成不利 影响的可能性。仅引起单项证券投资的收益发生变动并带来损失可能性的风险。单个投资 者通过持有证券的多元化加以消除 . 包括企业经营风险、财务风险和流动性风险等，这些风 险能够通过分散化（组合）策略来很好的规避。企业经营风险：因企业经营状况不良带来损失的可能性。 企业财务风险：因企业资本结构不合理带来损失的可能性。 流动性风险：由于将资产变成现金方面的潜在困难而造成的投资者收益的不确定。12.1 什么是房地产投资？ 房地产又称不动产，包括地产和房

21、产。地产是指对土地的所有权或使用权；房产包括住 宅和非住宅两大类 。房地产投资 是指以盈利为目的，用于形成不动产为目的的投资。它包括 两种基本类型：一种是房地产开发投资，主要指房地产企业用于房地产开发的投资；另一种 是房地产交易投资，指为了获取租金或增值收益而购置房地产的投资。12.2 详细可行性研究要解决什么问题？ 详细可行性研究报告是投资者作出投资决策的主要依旧。它必须全面研究并详细回答六个方 面的问题，即说明六个 “W”：（ 1）Why ：说明投资的目的，即为什么要投资建设这个项目。（2）What：说明投资对象、什么样的项目、准备选择怎么样的原料路线和工艺路线、采取什 么样的技术、多大的

22、企业规模、经济上的盈利性如何。（3）Where：说明投资地点、项目建在何处、当地的自然条件和社会经济条件如何，对建厂 地址要进行多方案比较，选取其中最优者。（4）When：说明何时开始投资、何时建成投产、何时收回投资。（5）Who：说明由谁来承担施工和生产管理。（ 6）How ：说明采取何种方法筹措资金、进行工程建设和生产管理。12.3产业投资的运动过程包括哪几个阶段？各阶段之间关系如何？ 一般而论，产业投资要经过三个阶段： 投资前期、投资期和投资回收期 。 投资前期：投资工程建设的前期，其主要任务是进行可行性研究和资金筹措。 投资期：投资的实施阶段，其主要任务是通过编制设计委托书、委托设计、

23、委托施工和竣工 验收等活动，形成具有生产能力的固定资产。 投资回收期：投资回流的阶段，是同企业的生产过程紧密联系在一起的。三个阶段的关系： 投资是一项极其复杂的经济活动，需要依次经过投资前期、投资期和投资回收三个大的阶段。要想获得投资的成功，必须做好各阶段每个环节的工作。在这三个 阶段中，投资前期工作尤为重要。投资运动三个阶段各个环节的时序不能任意跳跃，更不能 颠倒，但可适当交叉。13.1决定市场空隙大小的基本因素有哪些？（1）产品需求增长的主要制约因素，包括：消费偏好、收入水平、产品间的关联、产品生命 周期、价格水平、消费者的预期心理状态、耐用消费品的更新需求。（2）产品市场供给增长的主要制

24、约因素， 包括： 现有资产存量的利用状态、 产品的进入壁垒、 企业的技术水平及融资能力、在建投资项目及投资建设期、产品供给的价格弹性、宏观经济 政策、原材料供应状况以及价格、 投资机会及投资盈利情况、 潜在进入企业的预期心理状态 资产存量的调整成本、退出壁垒。（3）企业市场竞争力的主要决定因素，企业产品的竞争能力是企业竞争能力的集中体现，从 产品研究开发、投资、生产、产品营销到产品更新换代的每一个环节，甚至企业的每一项经 济活动，都有可能影响到企业产品的竞争能力。13.2市场预测的基本方法有哪些？（1）非数量预测方法：在数据资料掌握不多的情况下，运用经验、知识和判断能力，将定性 的资料尽可能转

25、换成定量的估计值，从而预测未来市场情况的一种方法。包括：专家预测 法：个别估计法、小组讨论法、德尔菲法 调查预测法：顾客满意调查法和销售人员意见调 查法（2）数量预测法：主要依靠数据资料，通用数学模型或数理统计方法，来预测市场发展趋势 和数量关系的方法。历史引伸法：简单移动平均法、加权移动平均法、指数平滑法、 平均增长量法、平均增长率法 回归分析法：一元回归分析和多元回归分析13.3简述产品生命周期与产业投资的关系。18.1 试简要说明投资与储蓄的关系？投资和储蓄有意愿量与实现量之分。 实现储蓄是一定时期国民收入用于消费后的剩余额，而投资实现量包括固定资产形成额和存货形成额。在统计上，有一定数

26、额的储蓄就必然有一 定数额的投资，而不论投资用于固定资产的形成，还是用于存货的形成，不论这种存货的增 加是经济的，还是不经济的。因而一定年份的实现储蓄与该年的投资实现额始终是相等的。 但是，意愿投资并不必然与意愿储蓄相等。当意愿投资小于意愿储蓄时，社会上投资不足， 就会导致存货的非经济增加。相反，当意愿投资大于意愿储蓄时，或者投资意愿无法实现， 或者挤占意愿消费进行强制储蓄。在现实生活中，投资和储蓄受不同因素影响和制约，因而 也就产生了投资不足和投资过度的可能性。研究投资总量问题，需要分别研究投资与储蓄各 自不同的制约因素。意愿投资和意愿储蓄亦即对投资的需求和投资供给。为了便于与宏观经 济学对

27、总需求及总供给的分析，以及货币需求与供给的分析统一起来，又可称为投资需求与 投资供给。18.2试说明总投资与净投资的关系，并对“净投资不可能为负数”谈谈你的看法。总投资等于重置投资加净投资。总投资增加时净投资并不一定增加，只有当净投资增加 时，资本存量才会增加。因此，如果在一个年度内投入的资本品的价值不足以弥补资本消耗 （折旧）时，净投资就为负数。18.3古典学派与凯恩斯对投资与储蓄关系的看法有何不同？投资需求与投资供给的关系是经济学说史上长期争执不休的问题。古典学派的大多数经 济学家把储蓄的决定等于投资的决定。如斯密认为： “每年所储蓄的就象是定期消费，正是每 年所支出的，而且几乎发生在相同

28、的时间” ，那么，储蓄和投资之间可能产生的不一致的问题 就不会提出来。按照萨伊定理，供给创造需求，投资则决定于储蓄。边际主义经济学家对意 愿投资和意愿储蓄的平衡进行了分析。在他们看来，投资与利率逆相关，而储蓄与利率正相 反，利率的变化可以自动地调节投资与储蓄达到平衡。与古典经济学家和边际主义经济学家不同，凯恩斯认为，不是储蓄决定投资，而是投资 决定储蓄，而且储蓄和投资之间的均衡力量不是利率，而是收入水平保证储蓄与投资相等。 提高利率表面上看会增加储蓄，但它抑制投资，投资上不去，所得就会减少，导致消费和储 蓄下降。因此，提高利率使储蓄和消费同时都下降。凯恩斯认为投资与储蓄是恒等的。他所 要研究和

29、解决的问题是如何刺激投资，使其达到充分就业的均衡状况。他所说的投资不足， 是指以充分就业为标准的投资不足，而不是相对储蓄而言的投资不足。投资决定储蓄和储蓄决定投资这两种观点表面上看来是尖锐对立的，但却不能说哪一种 观点绝对正确而另一种观点绝对错误。投资和储蓄的决定都离不开特定的经济条件。经济条 件不同，投资与储蓄的关系也就不同。18.4试解释我国有效消费需求不足的原因？自实行改革开放政策以来，我国居民收入增长迅速。但是由于以下几方面原因，居民消 费需求的增长受到限制，居民储蓄持续增加。（ 1）我国城乡居民收入增长速度差异大。城乡居民收入的差别在 80 年代初期和中期曾一度缩小，但到 80 年代后期便又呈现出扩大的趋势。目前，农村居民的消费购买力极为有限。 （2）我国城市不同地区、不同行业、不同企业之间居民收入存在很大的差别，一般工薪收入 者的收入水平还很低，其消费购买力不大。（3）居民收入分配不规范，一部分高收入阶层的收入不是依法、公开获得，从而出现有钱不 敢花的问题。