碳信息披露水平能否提升企业财务绩效.docx

1、碳信息披露水平能否提升企业财务绩效碳信息披露水平能否提升企业财务绩效？作者：潘施琴 汪凤来源：安徽师范大学学报2019年第06期关键词：碳排放;信息披露;财务绩效摘;要：经济发展和环境问题的矛盾日益突出，作为微观个体，企业在实现低碳经济快速发展的过程中占据举足轻重的地位，企业碳信息披露水平的研究在会计领域日益重要。本文选取上证A股916家上市企业2014-2016年间的数据研究表明，碳信息披露水平的提高，可以促进财务绩效的提升，并且碳信息披露质量对国有企业财务绩效的影响，比非国有企业的影响更好;对非污染企业的影响较污染企业更强。中图分类号：F230文献标志码：A文章编号：10012435（20

2、19）06013309Can Carbon Disclosure Level Improve Corporate Financial Performance？Based on the Empirical Test of the A Shares of the Shanghai Stock MarketPAN Shi-qin，WANG Feng （School of Economics and Management，Anhui Normal University，Wuhu Anhui 241000，China）Key words：carbon emission;information discl

3、osure;financial performanceAbstract：The contradictions between economic development and environmental issues have become increasingly prominent.As a micro-individual，enterprises play a decisive role in the rapid development of low-carbon economy.The research on the level of carbon information disclo

4、sure of listed companies in China plays an increasingly important role in the accounting field.The data from 916 listed companies in Shanghai Stock Exchange for the period of 2014-2016 have shown that the improvement of carbon information disclosure can promote the financial performance.And the impa

5、ct of carbon information disclosure quality on the financial performance of state-owned enterprises is better than that of non-state-owned enterprises.The impact of non-polluting enterprises is stronger than that of polluting enterprises.一、引言隨着全球气候变化，环境治理问题受到多方关注。2013年，我国启动七个省市（北京、上海、广州、湖北、天津、深圳、重庆）

6、的碳排放权交易试点，企业可以通过买卖二氧化碳排放量信用配额来实现排放达标的目标。截至2017年11月，二氧化碳累计配额成交量已达2亿吨，合计约46亿元人民币。国务院国有资产监督管理委员会http：/中华人民共和国生态环境部http：/二、文献回顾我国碳市场初步建立，不同交易试点出台的碳会计核算方法不一，缺乏可比性，碳会计处理办法亟需统一。气候变化信息中心（Climate Change Informstion Center）认为碳会计的研究即是对碳排放进行计量、总结并报告的过程。Christian P认为评估气候政策是否合理有效的指标是“碳泄露”。1涂建明从管理会计角度出发，尝试构建企业的碳排放

7、预算体系，详细规划企业的碳排放额、碳减排情况以及碳排放权交易。2碳排放信息是企业信息的重要内容，碳信息披露的经济效应研究尚处于发展阶段。相比非披露企业，披露碳排放量的企业的市场价值较高，资本市场对高碳排放量的企业具有惩罚效应，这种效应对不披露的企业更显著。3对韩国政府生态工业园项目的研究发现，若地方政府之间通力合作，可以缓解二氧化碳排放量增加的压力，使得工业环境问题得以改善。4那么我国国内工业企业的能源战略若得到及时调整，碳排放量下降，可以促进企业绩效的提升。国家通过政策规制，强制要求企业碳信息披露会进一步提升公司价值，且法律愈严格，价值提升愈明显。5-6我国学者对碳信息披露经济效应的作用机理

8、和实证研究肯定了碳信息披露能够提高企业价值，产生经济效应。7-8由于研究样本和方法的差异，碳信息披露经济效应的作用机制还存在争论。美国上市公司碳信息披露能够有效缓解合法性压力，对资本成本起到一种负向作用，较好的碳业绩会弱化这种关系。9以CDP（Carbon Disclosure Project）问卷调查报告为样本的研究发现，中国企业自愿进行碳信息披露，会增强企业信息透明度，但80%以上的企业均未实现减排目标，所带来的管理绩效差强人意。10闫海洲认为高碳企业受环境规制程度较高，这种正向作用较低碳企业更明显，但我国碳排放权交易机制建立比较晚，试点区域的企业碳排放信息披露对其市场价值的提升意义并不大

9、。11随着国家碳排放管理政策的出台，碳信息披露水平与企业财务绩效之间的关系尚未有定论。一方面由于目前大部分研究聚焦于碳信息披露指数的构建，指标评价体系未进行验证，科学性和客观性需要进一步考察，研究结果存在差异;另一方面，国外碳排放机制建立较早，而中国的碳市场初步建立，影响作用尚不明显。现有研究局限于重污染行业等特定行业，而如今碳信息的披露作用的范围正在扩大，需要进行进一步研究。本文的实证研究主要有以下贡献：第一，本文侧重于量化后的碳信息披露水平的衡量，引入碳信息披露质量作为披露水平的代理变量，相比已有研究的自愿性信息披露变量，降低了人为获取数据的主观性，保证了指标选取的客观性和合理性。第二，由

10、于我国信息披露机制尚不完善，以国内企业为样本的研究较少，本文主要从产权和行业属性对比分析了碳排放信息披露水平的改善对公司财务绩效影响作用的差异，反映国内碳排放信息披露水平的变化，检验节能减排政策的效果。三、研究假说国内新兴证券市场上市公司信息透明化程度低、披露形式不规范等问题屡见不鲜;12而关于碳信息披露情况也并不十分理想，披露水平总体较低。13碳信息披露影響财务绩效的机制分析可以从内、外两个角度来分析。首先，基于外部市场角度，碳信息披露与财务信息披露有所不同，完整、有效地披露碳排放信息，不仅是环境法律法规的合法性压力，也是企业向外界传递内部经营状况的有效方式。根据信息不对称理论，若现行环境政

11、策管理趋向严格，企业为了适应政策变化，将积极管理碳排放活动，碳信息透明化和公开化会降低信息获取的不确定性，有效减少代理成本。14较高的碳信息披露水平能够向企业利益相关者表达有利于改善生产价值的利好讯息，缓解碳排放给企业带来的负面影响，从而改变企业财务绩效。企业作为“社会生态经济人”，在吸引诸多利益相关者投入资本的同时，需要履行社会责任。15市场信号传递假说为碳信息影响企业价值的机制分析提供了理论支撑，金融市场中企业的碳信息披露行为对社会投资者心理预期产生影响，投资者情绪变化会影响投资行为选择，内部治理水平的提升增强了这种心理。16因此，企业获得溢价而股票回报增加，会增强对企业未来价值升值的预期

12、。根据欧盟500强企业的经验，企业信息披露机制越完善，碳排放信息越透明，披露质量越高，会反映出企业较强的社会责任感和环保意识，进而可以获得较高的声誉，能够增加企业的无形资产。17管理层的信息披露作为一种信号传递机制，能够帮助利益相关者做出相应决策。18利益相关者对绿色管理有显著偏好，能促进企业绩效水平的提升。其次，基于企业内部管理角度，为达到“低碳”“环保”的要求，企业通过生产资源的重新整合和管理能力配置升级，或者采取新技术和新工具来降低污染物排放，可以有效减少温室气体排放，帮助企业避免环境处罚，并获得新的市场机会和竞争优势，影响企业未来发展项目的选择和资金配置，提高产品市场的竞争力，实现可持

13、续发展战略。19此外，随着我国碳排放权交易市场的蓬勃发展，碳排放权作为企业的一项资产，企业通过出售碳排放权获得利益，优化了资源配制。因此，高质量的碳信息披露是企业将碳减排工作作为长期战略规划的一部分，给投资者传递信息，影响投资者决策，具有显著的短期价值效应。20从长远来看，利用活跃有效的碳排放权交易市场，企业通过履行社会责任，披露质量较高的碳信息，可以直接影响自身投资项目的评价标准和预期现金流。这就要求企业把碳排放管理和碳信息披露纳入企业日常经营管理之中，通过社会责任报告或年报的形式，将非财务信息传递给客户和投资者，明确对碳排放管理的态度，加强公众信心，提高企业的融资能力和治理水平，促进企业的

14、长期发展。因此，根据企业碳信息披露影响外部投资者信心和内部管理者行为，进而对财务绩效产生作用，本文提出假说1。假说1：上市公司碳信息披露水平对财务绩效有正向的促进作用。法制对碳交易市场意义重大，受法律规制的碳披露比无法律规制的企业影响更大。6从我国目前的政策要求来看，在碳交易市场上，国内尚未展开全国性的碳披露工作，还没有完全实行强制性的碳信息披露要求，所以国内关于碳信息披露的动因呈现出一种自愿性特征。11不同产权性质的企业进行碳信息披露，由于利益相关者对披露质量的要求不相同，对财务绩效的影响也不相同。基于合法性理论，企业进行碳排放信息和社会责任信息的披露被认为是企业内部经营管理的一种手段。21它可以提高社会公众对企业的信任和认可，或者使企业的环境活动合法化。相比较而言，国有法人股和国有股控股企业的公众关注更高，如果公众向往社会主义制度，国企自然被赋予更多社会责任，那么国有企业在追求经济利益时更要积响应低碳经济政策。22国有经济的主导效应