第七章营运资金管理Word下载.docx

1、要点2、流动资产总额及其结构对风险和收益的影响【影响流动资产总额的因素】 PP182 企业经营规模、所处行业等。【流动资产结构】 是指各种流动资产占流动资产总额的比例。【流动资产变现性分析】 各类流动资产的变现性强弱不一致。现金（包含银行存款、其他货币资金）可以随时支付，不存在无法变现的可能性；交易性金融资产在有高效率的资金市场条件下的变现能力接近于现金；应收账款在法制环境健全条件下有较强的变现能力；存货变现能力相对较差，因存货的变现受市场不确定因素影响较大。流动资产中变现能力较强的现金、交易性金融资产、应收账款统称为速动资产。如果流动资产中现金、交易性金融资产、应收账款等速动资产增加，将有利

2、于增强企业的短期偿债能力。【流动资产收益性分析】 各类流动资产的收益率各不相同。现金中的库存现金收益率为零，银行存款只能获得较小的利息收益，因此，现金收益率最低；交易性金融资产的投资收益率高于现金；应收账款收益率高于现金，但存在坏账风险；存货收益率最高，因为企业的收益主要来源于存货的销售利润。【流动资产总额及其结构对企业风险的影响】 P182 流动资产流动性强，变现快，流动资产占资产总额的比例越大企业，企业不能偿还到期债务的可能性越小、不能应付以外情况的可能性降低，因此，企业的风险就越小。企业增加现金、交易性金融资产、应收账款等速动资产，将有利于增强企业的短期偿债能力。所以，现金、交易性金融资

3、产、应收账款等速动资产占流动资产总额的比例越大，企业风险越小。【流动资产总额及其结构对企业收益的影响】 P183 企业增加现金、交易性金融资产、应收账款等速动资产会降低企业的盈利能力；增加存货虽然有利于收益的提高，但当存货占用超过需要时，会造成积压而导致企业收益下降。因此，流动资产在资产总额中所占比例过大，企业的盈利能力会下降。【流动资产总额及其结构确定时的风险和收益权衡问题】 在企业生产能力一定的前提下，在流动资产投资不足时，流动资产占资金总额比例的提高，意味着企业的生产能力得到更充分的利用，则企业的盈利能力随之提高，这时降低风险与提高收益是一致的，说明企业应增加流动资产投资；但是当流动资产

4、投资过剩时，流动资产占资产总额的比例提高，表明过多的资金滞留在收益率较低的流动资产上，企业的盈利能力会因此而下降，这时降低风险与提高收益出现了矛盾，因此，企业在确定流动总额及其结构时，必须与企业的生产经营规模相适应，使得企业的生产能力得到充分的利用，另一方面，要做到使得企业既有足够的偿债能力但不至于使流动资产闲置降低企业收益，即流动资产投资达到了风险与收益的均衡。要点3、流动负债总额对风险和收益的影响【流动负债对企业资金成本的影响】 P183 企业资金来自负债和所有者权益，权益资金成本最大，负债中非流动负债资金的成本要高于流动负债资金的成本，即流动负债资金的资金成本最低，在全部资金中，如果流动

5、负债资金作占比例越高，企业长期资金所占比重就低，则企业的加权平均资金成本就会降低。企业的收益率就会提高。【流动负债总额对收益的影响】 P183流动负债资金作占比例越高，企业的收益率就会提高，因为企业的加权平均资金成本就会降低。【流动负债总额对风险的影响】 P183 流动负债的偿债风险大于非流动风险，因此，提高流动负债比例会使企业风险加大。【流动负债总额确定时的风险和收益权衡问题】 P183 在确定流动负债总额时要权衡流动负债水平下的收益与风险要点4、营运资金规模的确定【营运资金的理论规模】 P183 营运资金的理论最低规模为零。为什么是理论上？因为从理论上讲，只要流动资产大于流动负债，企业就具

6、备短期偿债能力，但这必须以流动资产变现速度和时间与流动负债的偿还时间完全吻合为前提，否则营运资金规模为零时企业不具备完全的短期偿债能力。当流动资产的变现进度慢于流动负债的偿还进度时，则企业可能通过变卖非流动资产来偿还到期债务，但各种非流动资产都有其特定用途，将其变现偿债，对未来的获利能力及偿债能力都会产生很大影响，因此，通过非流动资产变现来偿还流动负债是不可取的。另一方面，各类流动资产的变现速度不相同且还存在一部分流动资产可能无法变现的可能性，如应收账款发生的坏账、毁损的存货等。这些情况的存在使得企业的流动资产一定要大于流动负债，即营运资金等于零只能是理论最低规模，实务中营运资金必须大于零。【

7、营运资金规模确定的规则】 P184 必须在考虑偿债风险的基础上，再考虑成本和收益。【营运资金规模的确定】 P184 营运资金规模的经验值是流动资产与流动负债的比例为2：1，即营运资金数额=流动负债数额。理由：流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总金额的一半，这样，企业要具备完全的短期偿债能力，就必须使得剩下的流动资产至少要等于流动负债。这是经验数据，理论上没有得到证明。【影响营运资金规模确定的因素】 P184行业、经营规模、企业筹资能力、企业的筹资策略等都会对营运资金规模的确定产生影响。要点1、筹资策略类型稳健型筹资策略、激进型筹资策略、折中型筹资策略要点2、稳健型筹资策略【稳健型筹资

8、策略内涵】 P184长期资产及经常性占用的流动资产，用长期资金来融通；临时性占用的流动资产一部分用长期资金来融通，一部分用短期资金（流动负债）来融通。【稳健型筹资策略对营运资金的影响】 P185这种筹资策略使得营运资金加大，短期偿债风险下降；但由于长期资金比例大，资金成本大，收益下降。要点3、激进型筹资策略【激进型筹资策略内涵】 长期资产用长期资金来融通；经常性占用的流动资产，一部分用长期资金来融通，一部分用短期资金（流动负债）来融通；对于临时性占用的流动资产全部采用短期资金（流动负债）来融通。【激进型筹资策略对营运资金的影响】 使得营运资金减少，短期偿债风险加大；但由于短期资金比例大，资金成

9、本低，收益增加。要点4、折中型筹资策略【激进型筹资策略内涵】 长期资产和经常性占用的流动资产用长期资金来融通，而对于临时性占用的流动资产则用短期资金（流动负债）来融通。【激进型筹资策略对营运资金的影响】 营运资金数额介于稳健型和激进型筹资策略之间，比较适中。要点5、筹资策略的选择不同的筹资策略对营运资金规模影响较大，企业必须权衡收益和风险后确定采用何种筹资策略。 【流动资产的来源】 P184从以上公式可知，流动资产的来源如下：一是当“非流动负债+所有者权益=非流动资产”时，流动负债筹集的短期资金全部用于满足流动资产的资金需要。即流动资产全部来源于流动负债筹集的短期资金；二是当“非流动负债+所有

10、者权益非流动资产”时，则流动负债筹集的短期资金不能满足流动资产的资金需要，有一部分非流动资产、所有者权益筹集的长期资金用于流动资产，即流动资产一部分来源于流动负债筹集的短期资金，一部分来源于非流动负债、所有者权益等长期资金；三是当“非流动负债+所有者权益10875元答：应降低信用标准。要点4、信用条件【信用条件含义】 信用条件是指要求客户支付赊销款项的条件。【信用条件的构成内容】 包括信用期限、现金折扣、折扣期限。【信用条件的表达方式】 现金折扣率/折扣期限，n/信用期限，如：1/10，n/30【信用期限概念】 是指企业给予客户的付款时间。【信用期限与成本、报酬的关系】 不同的信用期限会产生不

11、同的成本和效益。信用期限越长，吸引客户，应收账款增加，则应收账款的机会成本、管理成本和坏账成本增加，利润下降；但扩大销售额，利润增加。【现金折扣概念】 是企业为了鼓励客户尽早付款，与客户约定在一定时期内付款可享受少付现金的优惠条件。【现金折扣与成本、报酬的关系】 不同的现金折扣会产生不同的成本和报酬。客户为享受现金折扣的好处而提前付款，使得平均收现期间降低，应收账款机会成本、坏账成本、管理成本降低，还可以招揽新客户，扩大销售额，利润增加。但所收到的现金减少即发生现金折扣成本，导致利润下降。企业必须从成本和效益两方面同时考虑且参考同业做法，在利益与成本抵消之后，确定给予客户最适当的现金折扣。【信

12、用条件的决策规则】 选择能使利润较大的信用条件。【例7-3】 P192【例D】 乙企业预测的2002年赊销额为4200万元，其信用条件是：n/30，资金成本为18%，变动成本率为65%，假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：A方案是维持n/30的信用条件；B方案是将信用条件改为n/60；C方案是将信用条件改为：n/90，各备选方案有关资料见下表，要求：进行信用条件方案选择决策。 A方案 B方案 C方案 n/30 n/60 n/90年赊销额（万元） 4200 4560 4800应收账款平均收账天数 60 90坏账损失率 2% 3%收账费用（万元） 32 68

13、第一步，计算各方案应收账款的总成本A方案： 应收账款坏账成本=42002%=84万元 应收账款管理成本=32万元 应收账款总成本=63+84+32=179万元B方案： 应收账款坏账成本=45603%=136.8万元 应收账款管理成本=50万元 应收账款总成本=136.8+136.8+50=323.6万元C方案： 应收账款坏账成本=48005%=240万元 应收账款管理成本=68万元 应收账款总成本=144+240+68=452万元第二步，计算各信用条件方案的利润 A方案的利润=边际贡献-信用成本=（收入-变动成本）-信用成本 =（4200-420065%）-179=1470-179=1291万

14、元 B方案的利润=边际贡献-信用成本 =（4560-456065%）-323.6=1596-323.6=1272.4万元 C方案的利润=边际贡献-信用成本 =（4800-480065%）-452=1680-452=1228万元第三步，根据计算结果进行信用方案选择的决策 根据决策规则可知应选择A方案。【例7-4】 P193要点5、收账政策【概念】 收账政策又称收账方针，是指当客户违反信用条件，企业催收过期应收账款所采取的策略与措施。包括收账的方法、努力程度、收账程序所采取的行动等。积极的收账政策可能会减少坏账损失，但会增加收账成本；而消极的收账政策可能会增加坏账损失，但会减少收账成本。【收账方法

15、】 通常企业所采用的收账方法有：寄信催收、登门催收、委托专门催收机构收账、采取法律行动收账。【制定收账政策的原则】 必须权衡收账费用和所减少的坏账损失之间的关系。催收账款要发生费用，一般收账措施越有力（提起诉讼的诉讼费就很大），收账费用也越高，可收回的拖欠账款越多，减少的坏账损失就越多，但是，两者之间的关系并非线性的。收账政策的优劣在于发生的收账费用是否小于催账收益即减少的坏账损失是否大于发生的收账费用。因此，企业在确定收账政策之前，要分析不同催收方法的效益及与之相随的成本，才能制定适当的收账政策。【收账政策的决策规则】选择能使利润较大的收账政策。【例E】 企业年赊销额16万元，目前企业每年的

16、收账费用为3500元，坏账损失率为1.5%，平均收账期为30天，企业现正考虑缓和催收账款的行动，以便将收账费用降至2200元，这种改变预计会使坏账损失率上升至2.5%，平均收账期增加到45天，同时，赊销额增加到162500元，如果该企业的资金成本为16%，变动成本率为75%，要求：进行是否应当缓和收账政策的决策。第一步，计算边际贡献变动额 边际贡献变动额=（162500-160000）（1-75%）=625元（增加额）第二步，计算应收账款成本变动额 坏账成本变动额=1625002.5%-1600001.5%=1662.5元 管理成本变动额=2200-3500= -1300 应收账款成本变动额=1116.67+1662.5-1300=1479.17元（增加额）第三步，考虑应收账款成本变动后的边际贡献变动额 考虑应收账款成本后边际贡献变动额=未考虑应收账款成本的边际贡献变动额625-应收账款成本变动额1479.17=-854.17元（减少额）不应该缓和收账政策要点6、客户信用分析【客户信用分析步骤】 P195 第一步，搜集客户的信用资料；第二步，分析客户的信用状况；第三步，作出信用决策。【搜集客户的信用资料】P196 信用资料来源：财务报告、信用评估机构、开户银行、工商行政管理部门等其他单位、企业自身经验。 注意：企业搜集客户信用资料必须考虑搜集资料产生