浅谈我国中小企业融资渠道.docx

1、浅谈我国中小企业融资渠道 重庆大学本科学生毕业设计（论文） 浅谈中日中小企业融资渠道 学生姓名： 申甜田学 号： 20112195指导教师： 冉戎年级专业： 2011级国际经济与贸易（二专）重庆大学公共管理学院 二O一五年六月Graduation Design(Thesis) of Chongqing University窗体顶端 窗体底端窗体底端Undergraduate: Shen Tian tian Student Number: 20112195Supervisor:Prof. Rang RongMajor: International Economy and Trade Colleg

2、e of Public Administration of Chonqing University June 2015 摘要 中小企业中小企业作为国民经济最富有活力的力量，对任何国家而言，其作用和地位都是不可小觑的。但长期以后，中小企业一直存在着融资难这个制约中小企业发展的瓶颈。如何破解这个瓶颈，越来越成为政府，学界和业界普遍关注，并期待早日解决的问题。由于日本是全球范围内中小企业发展最好，政府对中小企业融资扶持体系建设最完善的国家之一，本文试图通过将我国中小企业融资渠道与日本中小企业融资渠道进行比较，找到扩宽和完善我国中小企业融资渠道机制的对策。本文主要内容为我国中小企业融资渠道，日本中小企

3、业融资渠道，日本对中小企业发展和融资的支持措施，以及日本中小企业融资渠道对我国的借鉴意义。关键字：中小企业，中日两国，中小企业融资渠道，比较和借鉴，展望 ABSTRACT As the most dynamic forces of any country national economy , SME role and status can not be underestimated. But in the long-term future, there has been difficulties in financing ,which like a bottleneck restricts t

4、he development of SME. How to break this bottleneck,the government, academia and industry generally attach more and more attention and look forward to an early resolution of the issue. Because Japan is a country ,the development of SME of which is one of the worlds best, the government support syste

5、m for financing the construction of one of the most perfect state, this article attempts by comparing SME Financing in China and SME financing and Japan to find a key of broadening and improving our country SME financing .This paper describes the financing channels for SME in China , Thefinancing ch

6、annels for SME, Japan SME development and financing support measures, as well as the advice from Japan SME financing.Key words：SME ,China and Japan，SME financing，Comparison and reference，Outlook 目 录中文摘要 I英文摘要 I1 绪论 2 1.1 中小企业的定义.3 1.11 中日两国对中小企业划分的定义.31.2从中小企业板上市的企业认识中小企业. .4 1.21区分三个概念.4 1.22中小板,创业

7、板区别与联系.4 1.221中小板和创业板的联系.4 1.222中小板和创业板区别.41.3本文的主要研究内容.52 国内外研究现状分析.6 2.1国外研究现状.6 2.2国内研究现状.73 我国中小企业发展现状.8 1 绪论1.1选题的目的和意义 我国中小企业由于数量众多，相比于大型企业占有绝对的数量优势，因此它对我国经济发展具有重要作用。根据最新数据显示，2014年我国有接近4300万家中小企业，它们对我国的国民生产总值和税收的贡献率均超过一半，并提供了接近90的就业岗位，以及接近三分之二的贸易额，因此，这些方面都可以看出它们的重要作用。我国SME在促进产业结构调整，转移农村劳动力，产品的

8、技术创新 ，减少失业，促进区域经济发展以及转变经济发展方式等方面发挥着重要作用。然而SME长期以来融资艰难，这严重制约了SME的发展，更加阻碍了我国经济的持续增长。因此，现在SME融资难问题越来越引起学界，业界，政府以及有关媒体的关注。 SME融资问题是一个需要不断研究的具有重大实际意义的课题。本文主要围绕我国中小企业融资渠道现状，特点，存在的问题以及原因展开阐述，并提出了扩宽我国中小企业融资渠道的有效途径。同时，本文还简单介绍了日本中小企业融资渠道，以及日本政府对中小企业的扶持体系，包括金融政策支持，法律法规支持，协助SME融资的机构的建设等，希望借鉴日本的成功经验找到完善我国SME融资渠道

9、的办法。1.2国内外研究成果1.2.1国外研究成果 外国很早就开始进行研究企业融资问题，取得了丰硕的成果。国外对企业融资机制问题的主要理论研究大致分为两方面：一方面是资本结构和融资结构理论。该理论以美国莫迪尼亚尼和米勒建立的MM理论为诞生标志。该理论认为公司如何获得资金对公司资本结构的影响不同，因此对公司的价值的影响不同。因此融资渠道方式的选择与资本结构理论密切相关。另一方面是融资顺序理论。 该理论由梅耶斯于1984年开创。该理论认为企业的融资决策是在综合各种因素如控制权的分散与财务成本根据最小化的原则依次选择不同的融资方式，即首先选择无交易成本的内源性融资如企业积累的经营利润；其次是选择交易

10、成本较低的债务性融资；最后才是可能导致企业控制权分散和公司价值被低估的股权融资。1.2.2国内研究成果 我国关于中小企业融资的研究主要集中于中小企业融资难问题存在的原因以及对策方面。 而关于中小企业融资渠道改进对策的研究主要分为三类：一是融资机构研究，主要是建议成立专门服务于中小企业融资的中小金融机构和其他服务机构，二是制度研究，主要是建议通过立法保障，财政支持，利率优惠等支持中小企业融资，三是扩宽中小企业融资渠道研究，主要是建议大力发展民间借贷借贷，网络借贷等近几年发展很快的融资方式。 1.3 本文研究思路 本文首先介绍我国中小企业发展现状，包括中小企业的界定，发展现状，特点以及发展中小企业

11、的重要意义，通过这样简单的介绍可以使我们进一步认识到我国中小企业的发展现状以及它们在我国经济发展中的重要作用，从而引入本文将要重点研究的中小企业融资渠道问题。 接着，本文从中小企业融资现状和它们融资存在的问题以及融资困难的原因进行详细阐述，通过这一部分可以使我们认识到我国中小企业融资现状和存在的问题以及为什么存在这些问题。中小企业，目前存在着内源融资不足，外源融资困难两个方面的问题，而外源融资困难原因主要分为两方面：一是由于信息不对称以及竞争不充分，银行在提供信贷歧视时对中小企业存在一定的歧视；二是中小企业上市门槛过高，使得中小企业很难提供发行股票直接融资。中小企业融资难除了有自身原因外还有外

12、部原因。 最后，本文针对中小企业存在的问题提出一系列改进措施。 2 我国中小企业发展现状 2.1中小企业的界定 我国定义对SME的标准比较详细。它将中小企业分为中型，小型，微型三种类型。，每个行业对上述三种类型的地中小企业定义有一定的差别，但进行分类依据的主要指标大致相同，主要是公司人数，公司规模，公司每年盈利等指标。2011年我国出台了中小企业划型标准规定，它是由国家统计局、财政部、工信部、发改委共同研究制定的。按照此规定，SME须符合以下基本条件：总资产低于40000万元或员工不超过2000人或不到30000万元的销售额；其中，中型企业须同时满足三个条件：公司总资产不低于4000万元，拥有

13、至少300个员工以及不低于3000万元的销售额；不满足这些条件的为小型企业。这些只是中小企业必须满足的基本条件，然而不同行业中小企业的详细划分标准不完全一致，在此不一一赘述。以下以工业为例，根据上述规定，每年只有不到40000万元营业收入或员工不超过1000人为中小微型企业。其中，营业收入超过2000万元或员工超过300人为中型企业；营业收入超过300万元且员工超过20人的为小型企业；营业收入低于300万元或员工低于20人为微型企业。 2.2我国中小企业发展现状2.2.1 中小企业对国民经济贡献巨大 近年来，我国中小企业取得了快速发展，在促进经济增长、增加财政收入、扩大就业等方面的作用愈来愈突

14、出。 截至2013年底，我国实有企业1527.84 万户，同比增长11.80%，其中绝大部分中小企业，个体工商户达到4436.29 万户。且个体经营户，小企业占中国企业数量的98%以上，为中国新增就业岗位贡献是85%，占据新产品的75%，发明专利的65%，GDP 的60%，税收的50%。 2.2.2中小企业地理分布 中小企业的地理分布极不平均。它们大部分在华东和华南沿海省份。它们的地理分布与各地经济总量几乎成正比关系。SME在东部的密集度远超中西部 。以工业中小企业为例，2010 年，工业中小企业最发达省份都分布在东部沿海，依次是是浙江、江苏、广东和山东，它们分别拥有64139 家、63637

15、家、52875 家和46367 家工业中小企业，占全国工业中小企业总数的比重分别为14.28%、14.17%、11.77%和9.72%。它们也是我国经济最发达的省份。工业中小企业发展落后的地区是指拥有的工业中小企业数量在全国工业中小企业总数量中所占的比例低于1%的落后的省份和自治区有9个，它们是分别处于西部以及海南等边远地区。2.2.3中小企业整体发展状况 我国中小企业发展指数从2014年第一季度到2015年第一季度持续下降，这表明当前由于我国正处于经济转型关键时期，很多中小企业生存压力变大。我国SME发展指数( SMEDI)是关于SME发展状况的一个重要衡量指标。如图1，它描述了从2010年

16、第一季度到2015年第一季度我国中小企业发展指数变化情况。从该图中可以看出，2010年第一季度到2011年第一季度是我国SMEDI指数较高的时期，高于目前十几个点。而今年第一季度我国SMEDI相比去年第四季度略微下降 ，减少了0.5点。考虑了目前的经济下行压力仍然很大，预计今年 SMEDI指数改变目前下降的现状存在很大的难度。因此目前中小企业发展依然面临很大的压力。预计在未来几年，由于经济转型和经济上行压力较大，我国中小企业整体发展状况不会发生太大改善，将会保持相对稳定，因为我国经济基本面还没有发生根本变化。 图12.3发展中小企业的重要意义2.3.1有利于调整经济结构 中小企业作为正处于成长

17、期的企业，由于规模较小和业务市场占有量较小，一般都具有灵活性高的特点。它们可以根据市场需要和自身潜力随时转变或开拓新的业务，从而促进新兴产业的发展。此外，我国中小型企业在满足顾客对某些产品的少量需求或特殊需求等方面，也能够发挥独特的作用。2.3.2促进就业 中小型企业由于具有数量上的优势，提供的岗位远远多于大型企业，因此能够吸收大量劳动力就业。2014年我国有大约4300万家中小企业。它们占我国企业总数的99，提供了全部就业岗位的大约90，这表明中小企业在解决就业问题中的重要作用。 2.3.3对技术革新的推动作用 中小企业由于不具有市场占有率比大型企业小得多，因此它们如果想在竞争激烈的市场环境

18、中生存下来，就必须努力去进行技术研发和制度创新从而取得相对优势，这促使中小型企业只能另辟蹊径去开发具有竞争力的产品，去寻找市场所需而目前还没有大型企业参与的领域，从而使不少中小型企业成为新技术开发的重要来源。 3 我国中小企业融资渠道分析3.1我国中小企业融资渠道分类 采用不同的分类方法，中小企业融资渠道模式可以分为不同种类。我国中小企业融资渠道的分类方式主要有以下几种。（一）按照融资的资金性质是属于是权益还是债务可以将我国中小企业融资渠道分为权益性资本融资渠道与债务性融资渠道；（二）按照融资来源于企业内部还是外部可以中小企业融资渠道分为外源性融资渠道与内源性融资渠道；（三）按照融资方式不同，

19、即企业是直接参与还是间接参与，又可以将我国中小企业融资渠道分为直接融资渠道与间接融资渠道。企业通常根据自身发展的阶段，行业特征、所处地域等采用不同的融资手段。 3.1内源融资渠道 内源融资渠道主要包括留存收益融资和资产管理融资。留存收益融资是指企业利用自身积累盈余为资金来源。资产管理融资是指企业通过对资产进行科学有效的管理，节省企业在资产上的资金占用，增强资金流转率的一种变相融资模式。使用这种融资方式的中小企业可以将其资产通过抵押、质押等手段融资，如以企业自身的应收账款为抵押取取得应收账款抵押贷款，提供这种借款的通常是商业行业或者工业金融公司。企业取得借款的金额一般在应收账款面值的50到80之

20、间。国外中小企业的资本构成主要以自筹资金为主。发达的国家中，其内源融资比例通常占其融资成本的55%以上，其中美国中小企业的自筹资金的比重一般在60左右，欧洲国家自筹资金的比重在50左右，我国中小企业内源融资的比例占企业融资总额的30%左右。3.2外源融资渠道 3.2.1 股权融资渠道 股权融资渠道主要分为三种：国内上市融资，境外上市融资和股权出让融资。 国内上市融资是指企业根据国家公司法及证券法要求的条件，经过中国证监会批准上市发行股票的一种融资模式。目前我国中小企业可以在深圳中小板和创业板上市后增发股票进行融资。2014年我国非金融企业境内股票融资规模达到4350亿元，同比多2131亿元。

21、股权出让融资是指中小企业出让企业的部分股权，以筹集企业所需的资金。投资者以资金换取企业股权后，便使企业股东间关系产生变化，股东的权利和义务将要进行重新调整，企业的发展模式和经营方式也随之产生变化。中小企业在进行此类融资时必须慎重选择股权出让的交易对象，并根据企业自身状况合理确定股权出让比例等相关问题，以期达到既融通资金，又有利于企业长期发展的目的。 境外上市融资是指国内股份有限公司向境外投资者发行股票，并在境外证券交易所公开上市。我国企业境外上市有直接上市与间接上市两种模式。境外上市的优势有适用法律更易被各方接受、 审批程序更为简单、 可流通股票的范围广、 股权运作方便以及 税务豁免 等。境外

22、上市方式分为两种：直接上市和间接上市。境外直接上市即直接以国内公司的名义向国外证券主管部门申请发行的登记注册，同时发行股票(或其它衍生金融工具)，向当地证券交易所申请挂牌上市交易。即我们通常说的H股、N股 、S股等。 境外直接上市的主要困难在于是：国内法律与境外法律不同，对公司的管理、股票发行和交易的要求也不同。进行境外直接上市的公司需通过与中介机构密切配合，探讨出能符合境内、外法规及交易所要求的上市方案。间接上市是指以间接方式在海外上市，即国内企业境外注册公司，境外公司以收购、股权置换等方式取得国内资产的控制权，然后将境外公司拿到境外交易所上市。间接上市主要有两种形式：买壳上市和造壳上市。其

23、本质都是通过将国内资产注入壳公司的方式，达到拿国内资产上市的目的，壳公司可以是上市公司，也可以是拟上市公司。中国企业在海外上市通常较多采用直接上市与间接上市两大类，但也有少数公司采用存托凭证和可转换债券上市。但这两种上市方式往往是企业在境外已上市，再次融资时采用的方式。 3.2.2债务融资渠道 债务融资渠道主要包括银行贷款和发行债券以及信用担保两种。 银行贷款融资。银行贷款又可分为国内银行贷款和国外银行贷款。其中前者占绝大比重。目前银行贷款是国企业融资的主要渠道，占到企业融资总额的大部分比重。银行在提供信贷时会根据财务状况和资产状况对其信用进行合理评估，然后确定合适的信贷额度。我国中小企业的间

24、接融资，主要通过银行贷款。据统计，以银行信贷资金作为首要融资渠道的中小企业占21.9%。截至2011 年末，金融机构对中小企业贷款余额21.8 万亿元，占全部贷款余额的39.6%；其中，小企业贷款余额10.8 万亿元，占全部贷款余额的19.6%。 发行企业债券融资。企业债券（Enterprise Bond）通常又称为公司债券，是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。公司债券的发行主体是股份公司，但也可以是非股份公司的企业发行债券，所以，一般归类时，公司债券和企业发行的债券合在一起，可直接称为公司（企业）。2014年我国企业债券净融资规模达到2.43万亿元，同比多6142亿元；

25、信用担保融资主要由第三方融资机构提供，是一种民间有息贷款，也是解决中小型企业资金问题的主要途径，目前国内中小企业信用担保融资机构已经有很多。信用担保是一种信用中介服务，本质上属于金融服务的范畴，同时又是社会信用体系的重要组成部分，在信用约束尚不健全的情况下，是现阶段解决中小企业融资难问题的重要环节。信用担保融资主要包括以下两种：流动资金贷款担保，工程项目担保。流动资金担保是为解决企业在生产经营过程中流动资金的不足而发放的贷款。这种贷款的特点是贷款期限短（一般为一年）、周转性较强，融资成本较低，是中小企业融资中最常采用的贷款形式。工程项目担保是以出具保函的形式应申请人的要求向保函受益人进行承诺。

26、当受益人在保函项下合理索赔时，担保人就必须承担付款责任，而不论申请人是否同意付款，也不管合同履行的实际事实。因此，信用担保融资是一个专业性极强的高风险行业，承担了银行或其他债权人不愿意或不能够承受的高信用风险。 4 中小企业融资渠道存在的问题及其原因4.1 中小企业融资难现状 内源融资是指企业通过将自身经营积累资金和累计盈余作为融资来源，是企业长期融资的一个重要来源。按照融资优序理论，由于内源融资成本最小，一般都应该先进行内源融资，只有当自身资金不足时，才进行外部融资，如债务融资，银行信贷，股权融资等。但以我国中小企业资本融资结构来看，内源融资只占企业融资总额的30左右，而西方发达国家这一比例

27、在50以上。4.1.1内源融资不足4.1.2 外源融资困难 外源融资是指企业通过外部而不是企业内部取得资金。我国中小企业由于自身和外部原因，相对于大型企业， 在进行外部融资时面临着更多困难。外源融资渠道分为债务融资渠道和股权融资渠道。债务融资渠道主要包括长期信贷和发行债券，其优点是融资成本低，且能保证所有者的控制权，并能获得财务杠杆利益，但会承担较大的财务风险，且影响以后的筹资能力。股权融资渠道主要分为私募和公募。公募就是公司通过中小板，创业板上市发行股票进行融资，而私募是企业向特定对象发行股票来募集资金。由于银行信贷目前仍是我国企业进行外部融资的主要渠道，这里以银行信贷为例，2014年，我国

28、中小企业数量占企业总数的99，贡献的GDP超过50，但取得的银行信贷占银行提供信贷总额的比例才大约30，因此中小企业进行外部融资时面临着更大的困难。4.2 我国中小企业融资存在的问题4.2.1融资渠道体制不够完善。 目前还不存在统一的机构的中小企业融资管理和监督机构。这样就使得各种融资渠道不能很好的发挥作用，中小企业融资效率低下。这些年来，虽然我国在借鉴外国中小企业融资渠道和创新适合自己中小企业融资的基础上建立起了中小企业多渠道融资结构，中小企业具体的融资渠道已经有很多种，不再像十年前那么单一。但由于融资渠道体制还存在很多问题，严重制约了中小企业融资的效率。而存在这些问题的原因主要还是中小企业融资渠道体制还不够完善，从而使很多融资渠道不能充分的发挥扩