证券从业资格考试真题证券投资分析第八章Word下载.docx

1、A凸度 B基差 C基点 D久期 7套期保值者的目的是（）。A规避期货价格风险 B规避现货价格风险 C追求流动性 D追求高收益 8在股指期货与股票现货的套期保值中，为了实现完全对冲，期货合约的总值应为（）。A现货总价值 BCD9下列各项中，（）不构成套利交易的操作风险来源。A网络故障 B软件故障 C定单失误 D保证金比例调整 10在投资者选择套期保值工具时，应选择与基础资产相关系数为（）的金融工具。A非零 B零 C负 D正 11期现套利的目的是（）。A保值 B获利 C规避风险 D长期持有 12在计算VaR的各方法中，（）的计算涉及到随机模拟过程。A局部估值法 B蒙特卡罗法 C历史模似法 D德尔塔

2、一正态分布法 13在计算VaR的各种方法中，（）可涵盖非缵性头寸的价格风险和波动性风险。A德尔塔一正态分布法 B完全模拟法 C蒙特卡罗模拟法 D局部估值法 14通常认为VaR计算中的历史模拟法需要的样本数据不能少于（）个。A1250B1500C1000 D200015假设收益率服从正态分带，那么将1天的VaR值转换为10天的VaR值，理应将1天的VaR值乘以（）。A316B725C233D1016（）年30国集团把VaR方法作为处理衍生工具风险的“典范”方法实行推广。A1992B1993C1988 D199617在VaR各种计算中，下列属于完全估值法的是（）。A历史模拟法 B德尔塔一正态分布法

3、 C敏感性测试 D压力溅试 二、多选题（以下备选项中有两项或两项以上符合题目要求）1金融工程技术的应用主要包括（）。A风险管理 B投资管理 C金融工具交易 D公司金融 2当出现下列情况时，能够考虑利用股指期货实行多头套期保值（）。A投资银行、股票承销商与上市公司签署了证券包销协议 B投资者向证券经纪部借人证券实行了抛空 C投资者在股票或股指期权上持有空头看涨期权 D投资者在股票或股指期权上持有空头看跌期权 3一般来说，现实市场中的套利交易面临的风险有（）。A政策风险 B市场风险 C操作风险 D资金风险 4关于基差，下列说法错误的有（）。A在现实市场中，基差可能为正也可能为负 B基差变小，套期保

4、值肯定会出现赢利 C基差走弱，将有利于空头套期保值者 D套期保值的盈亏取决于基差的变动 5现货商为规避成交价格下跌风险所采取的行为有（）。A多头套期保值 B空头套期保值 C卖出套期保值 D买进套期保值 6VaR方法可应用在（）。A风险监管 B资产配置与投资决策 C风险管理与控制 D业绩评估 7关于金融工程技术应用，下列说法准确的有（）。A满足不同投资群体，具有不同风险，收益偏好的投资者需求的短、中、长期投资工具开发是金融工程在分析管理主要应用 B开发具有投资性质的交易工具和交易策略是在金融工具交易中最主要的应用 C兼并与收购是金融工程在公司金融方面的重要应用领域之一 D风险管理是金融工程的核心

5、内容之一 8作为一个交叉性学科，金融工程有机地结合了（）学科的内容。A仿真学 B金融学 C工程学 D统计学 9期货一现货的跨境市场套利交易市场风险可能会由下列（）因素引起。A汇率变动 B利率变动 C关税变动 D价格变动 10在发达市场，为了规避股价波动的风险，投资者可选择的金融工具有（）。A国债期货 B股指期货 C股票期权 D股指期权 11对于利用期货产品的套期保值，下列表述准确的是（）。A套期保值是一种以规避期货价格风险为目的的交易行为 B套期保值能够规避利率风险 C套期保值能够规避信用风险 D套期保值能够规避汇率风险 12对于期货市场的运行来说，套利交易的积极作用体现在（）。A提升市场流动

6、性 B稳定市场收益率 C促动价格发现 D增加市场交易量 13下列关于套利交易的说法，准确的有（）。A对于投资者来说，套利交易是无风险的 B套利的最终盈亏取决于两个不同时点的价差变化 C套利交易利用了两种资产价格偏离合理区间的机会 D套利交易者是金融市场恢复价格均衡的重要力量 14作为一种风险管理与控制方法，VaR方法的特点包括（）。A能够提供当前组合和市场风险因子波动特性方面的信息 B结合了杠杆效应和头寸规模效应 C允许人们汇总和分解不同市场和不同工具的风险 D考虑了不同组合的风险分散效应 15下列说法准确的有（）。AvaR方法能够测量不同市场因子、不同金融工具构成的复杂证券组合和不同业务部门

7、的总体市场风险暴露 BVaR方法不能对不同的金融资产和不同类型的风险实行度量和累积 CVaR方法的优点就是提供了一个统一的方法来测量风险 DVaR方法简单直观地描述了投资者在未来某一时点所面临的市场风险 三、判断题（准确的用A表示错误的用B表示）1利用股票指数期货和现货之间的对冲交易，能够降低非系统性风险。（） 2当资产A和资产B存有正相关关系时，如果某人拥有资产A面临贬值风险，他能够通过卖出资产B实行对冲。3从理论上说，证券市场中参与者的任何套利活动都存有一定的风险。4作为一种风险测试方法，VaR考虑了交易头寸在期间内随市场变化的可能性。5通过压力测试或情景分析方法，VaR值能够把市场处于非

8、正常情况时的损失也包括在内。620世纪80年代，纽约银行出现的金融工程师主要就是为公司的风险暴露提供结构化的解决方案。7按照套期保值的要求，无论是开始还是结束时，在现货和期货市场上都应该实行反向头寸操作。8从实践来看，只要股票指数期货价格与现货（股票指数）或各不同到期合约之问的价格产生了偏离，就可实行股指期货的套利交易。9一般来说，套利重建均衡的速度远高于一般商品和服务市场供需缺口的调整。10巴塞尔委员会要求VaR的计算采用99%的置信度（双尾）和10天持有期。11VaR就是使用合理的金融理论和数理统计理论，定量地对给定资产所面临的信用风险给出全面的度量。历年真题答案及解析 一、单选题 1【答

9、案】A【解析】一般说来，金融工程的概念有狭义和广义两种。狭义的金融工程主要是指利用先进的数学及通信工具，在各种现有基本金融产品的基础上，实行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需要并具有特定风险与收益的新的金融产品。而广义的金融工程则是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发。它不但包括金融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等各个方面。它是一门将金融学、统计学、工程技术、计算机技术相结合的交叉性学科。2【答案】A【解析】在20世纪80年代中期，伦敦银行出现的金融工程师主要就是为公司的风险暴露提供结构化的解决方案。3【答案】C【解析】MM定理假设存有一个完善的资本市场，

10、使企业实现市场价值化的努力最终被投资者追求投资收益的对策所抵消，揭示了企业不能通过改变资本结构达到改变其市场价值的目的。所以，企业选择怎样的融资方式均不会影响企业的市场价值，企业的市场价值与企业的资本结构是无关的。4【答案】C【解析】股指期货的套利包括两种类型：在期货和现货之间套利，称之为期现套利；在不同的期货合约之间实行价差交易套利，其又能够细分为市场内价差套利、市场间价差套利和跨品种价差套利。5【答案】C【解析】套利的经济学原理是一价定律，即如果两个资产是相等的，他们的市场价格应该相同，一旦存有两种价格就出现了套利机会投资者能够买人低价资产同时卖出高价资产赚取差价。6【答案】B【解析】套期

11、保值效果的好坏取决于基差（Basis）的变化。基差的含义是某一特定地点的同一商品现货价格在同一时刻与期货合约价格之间的差额。7【答案】B【解析】套期保值是以规避现货风险为目的的期货交易行为。其含义是指与现货市场相关的经营者或交易者在现货市场上买进或卖出一定数量的现货品种的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、数值相当但方向相反的期货合约，以期在未来某一时间，通过同时将现货和期货市场上的头寸平仓后，以一个市场的盈利补充另一个市场的亏损，达到规避价格风险的目的。8【答案】C【解析】套期保值要求无论是开始还是结束时在现货和期货市场上都应该实行数量相等的反向头寸，即在一个市场实行一定数量多头操作

12、的同时要在另一个市场建立同等数量的空头；否则，多空数量的不相配就会使头寸裸露（即出现净多头或净空头的现象）面临较大的风险。即要求：期货合约的总值=现货总价值。9【答案】D【解析】股指期货套利要求股指期货和股票买卖同步实行，任何时间上的偏差都会造成意料不到的损失。但因为网络故障、软件故障、行情剧烈波动或人为失误导致套利交易仅单方面成交，就会使资产暴露在风险之中。D项属于资金风险。10【答案】D【解析】在选择套期保值工具时，投资者应选择与基础资产高度相关的工具。套期保值就是利用价格的相关关系，分别在两个市场建立相反的头寸，取得在一个市场上出现亏损的同时，在另一个市场上获得盈利，以达到锁定价格的目的

13、。11【答案】B【解析】套期保值与期现套利的区别之一是：两者的目的不同。期现套利的目的在于利，看到有利可图才实行交易。套期保值的根本目的在于保值，即为了规避现货风险而实行的交易。12【答案】B【解析】蒙特卡罗模拟法模拟的VaR计算原理与历史模拟法相类似，不同之处在于市场价格的变化不是来自历史观察值，而是通过随机数模拟得到。其基本思路是假设资产价格的变动依附在服从某种随机过程的形态，利用电脑模拟，在目标时间范围内产生随机价格的途径，并依次构建资产报酬分布，在此基础上求出VaR。13【答案】C【解析】蒙特卡罗模拟法的优点有：可涵盖非线性资产头寸的价格风险、波动性风险，甚至能够计算信用风险，可处理时

14、间变异的变量、厚尾、不对称等非正态分布和极端状况等特殊情景。14【答案】B【解析】历史模拟法的概念直观、计算简单，无需实行分布假设，能够有效地处理非对称和厚尾等问题，而且历史模拟法能够较好地处理非线性、市场大幅波动等情况，能够捕捉各种风险。但是，历史模拟法的缺点也是显而易见的。首先，它假定市场因子的未来变化与历史完全一样，这与实际金融市场的变化是不一致的。其次，历史模拟法需要大量的历史数据。通常认为，历史模拟法需要的样本数据不能少于1500个。最后，历史模拟法的计算量非常大，对计算水平要求比较高。15【答案】A16【答案】B【解析】VaR的应用真正兴起始于1993年，30国集团（G30，Gro

15、up of Thirty）把它作为处理衍生工具的“典范”方法实行推广。在随后的短短五年中，巴塞尔银行监管委员会、美国证券交易委员会（SEC）以及国际互换与衍生工具协会（ISDA）都要求金融机构基于VaR来确定内部风险资本计提、内部风险控制和风险披露等。17【答案】A【解析】VaR的计算方法有很多，但从最基本层次上能够归纳为2种：局部估值法，是通过仅在资产组合的初始状态做一次估值，并利用局部求导来推断可能的资产变化而得出风险衡量值，其典型的是德尔塔一正态分布法；完全估值法，是通过对各种情景下投资组合的重新定价来衡量风险，其典型的是历史模拟法和蒙特卡罗模拟法。二、多选题 1【答案】ABCD【解析】

16、金融工程是金融业持续实行金融创新、提升自身效率的自然结果，其原因在于金融工程的应用范围来自于金融实践且全部应用于金融实践。通常金融工程应用于四大领域：公司金融、金融工具交易、投资管理和风险管理。2【答案】BC【解析】买进套期保值又称多头套期保值，是指现货商因担心价格上涨而在期货市场上买人期货，目的是锁定买人价格，免受价格上涨的风险主要有：投资者预期未来一段时间能够收到一笔资金，打算投入股市，但又认为现在是的建仓机会；机构投资者现在就拥有大量资金，计划按现行价格买进一组股票；交易者在股票或股指期权上持有空头看涨期权；有一些股市允许交易者融券抛空。3【答案】ABCD【解析】套利是投资者针对暂时出现

17、的不合理价格实行的交易行为，希望价差在预期的时间内能够沿着自己设想的轨迹达到合理的状态。所以，对价差合理的判断准确与否以及价差是否沿着设想的轨道运行，就决定了套利存有潜在的风险。通常，套利面临的风险有政策风险、市场风险、操作风险和资金风险。4【答案】BC【解析】一般情况下，期货保值的盈亏取决于基差的变动。当实行买进套期保值时，基差变小（基差走弱）时能够赢利；当实行卖出套期保值时，基差变大（基差变强）时能够赢利。5【答案】BC【解析】通常，买进套期保值又称“多头套期保值”，是指现货商因担心价格上涨而在期货市场上买人期货，目的是锁定买入价格，免受价格上涨的风险；卖出套期保值又称“空头套期保值”，是

18、指现货商因担心价格下跌而在期货市场上卖出期货，目的是锁定卖出价格，免受价格下跌的风险。6【答案】ABCD【解析】相对于以往风险度量方法，VaR的全面性、简明性、实用性决定了其在金融风险管理中有着广泛的应用基础，通常表现在风险管理与控制、资产配置与投资决策、绩效评价及风险监管等方面。7【答案】ACD【解析】B项，金融工程用于证券及衍生产品的交易，通常是开发具有套利性质的交易工具与交易策略。8【答案】ABCD【解析】金融工程能够被认为是将工程思维引入金融领域，综合地采用各种工程技术设计、开发与实施新型的金融工具和金融工序，创造性地解决各种金融问题。它是一门将金融学、统计学、工程技术及计算机技术相结

19、合的交叉性学科。9【答案】ABD【解析】市场风险包括价差的逆向运行、利率及汇率的变动等所产生的风险。价差的逆向运行通常是指价差沿着套利者预测的相反方向运行。利率的调整直接影响到证券的定价，对已有的套利会直接产生影响。汇率变化会给跨市套利带来风险。10【答案】BCD【解析】与股市相关的避险工具并非只有股指期货，在发达市场中，还有股指期权、股票期货及股票期权等。11【答案】BD【解析】A项，套期保值是以规避现货风险为目的的期货交易行为。套期保值能够规避利率风险与汇率风险，但无法规避信用风险。12【答案】ABCD【解析】套利交易的着眼点是价差，因而对期货市场的正常运行起到了非常有益的作用，主要体现在

20、：有利于被扭曲的价格关系恢复到正常水平，具有价格发现的功能；有利于市场流动性的提升，套利交易增加了期货市场的交易量，提升了期货交易的活跃水准；抑制过度投机，如果市场有大量的套利者存有，操纵市场、实行过度投机的交易者就不容易利用各种手段将价格拉抬或打压到不合理的水平以从中获利。13【答案】BCD【解析】A项对于投资者来说，套利交易风险很大。14【答案】ABCD【解析】VaR方法主要有以下优势：VaR限额是动态的，其能够捕捉到市场环境和不同业务部门组合成分的变化，还能够提供当前组合和市场风险因子波动特性方面的信息；VaR限额易于在不同的组织层级上实行交流，管理层能够很好地了解任何特定的头寸可能发生

21、多大的潜在损失；vaR限额结合了杠杆效应和头寸规模效应；VaR允许人们汇总和分解不同市场和不同工具的风险，从而能够使人们深人了解到整个企业的风险状况和风险源；vaR考虑了不同组合的风险分散效应；VaR限额能够在组织的不同层次上实行确定，从而能够对整个公司和不同业务部门的风险实行管理。15【答案】AC【解析】B项VaR方法能够用于多种不同的金融产品，并能对不同的金融产品和不同的资产类型的风险实行度量与累积，因而它能够用来对整个企业与跨行业的各种风险实行全面的量化；D项VaR方法简单直观地描述了投资者在未来某一给定时期内所面临的市场风险。三、判断题 1【答案】B【解析】使用风险管理工具实行风险控制

22、通常有两种方法：通过多样化的投资组合降低乃至消除非系统风险；转移系统风险。转移系统风险的方法通常有两种：将风险资产实行对冲（如利用股票指数期货和现货实行对冲）和购买损失保险。【解析】当某人拥有的资产A面临贬值风险时，他能够卖出另一种资产B，通常只要资产A与资产B存有正相关关系，就能够称为“对冲”。3【答案】A4【答案】B【解析】VaR假设头寸固定不变，因而在对1天至数天的期限作出调整时，要用到时间数据的平方根。但是，这个调整忽略了交易头寸在期间内随市场变化的可能性，导致实际风险与计量风险出现较大差异。5【答案】B【解析】VaR是描述市场在正常情况下可能出现的损失，但突发事件往往会导致投资资产出

23、现巨大损失，而这种损失是VaR很难测量到的。所以，人们提出压力测试或情景分析方法，以测试极端市场情景下投资资产的潜在损失，作为VaR方法的辅助方法。【解析】在20世纪80年代中期，伦敦银行出现的金融工程师通常就是为公司的风险暴露提供结构化的解决方案。7【答案】A【解析】典型的套期保值理应是在现货与期货市场上同时或相近时间内建立方向相反的头寸，一般在套期保值结束时，在两个市场将原有的头寸实行反向操作。8【答案】B【解析】在股指期货运行过程中，如果产生偏离现货（股票指数），或各不同到期月份合约之间的价格偏离水准大于交易成本、冲击成本及资金机会成本等各项成本总和时，即可实行股指期货的套利交易。9【答案】A【解析】通常，当市场上存有套利机会时，投资者会持续地实行套利交易，从而持续推动证券的价格向套利机会消失的方向变动，直到套利机会消失为止，市场恢复均衡，因为大量投资者的存有和相关证券买卖的变量性，套利机会存有的时间往往非常短暂，市场迅速恢复均衡。10【答案】B【解析】1995年12月美国证券交易委员会发布的增强市场风险披露建议要求，根据要求，VaR计算采用99%的置信度（单尾）与10天持有期。【解析】VaR就是使用合理的金融理论与数理统计理论，定量地对给定资产所面临的市场风险给出全面的度量。