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1、我国CPI指数呈现稳中有降的态势，目前稳定在在1%-2%之间，同时未来CPI指数也不会有大的变动。较低通货膨胀既反映了我国目前经济形势较为平稳，也会在一定程度刺激消费者对汽车产品的消费需求。4）、货币供应量分析由上图可见，目前加大了对流动性资金的管控程度，M1与M2货币量同时处于环比下降趋势，虽然央行在近期进行了降息举措，但从长期来看，为了完善金融市场改革，不会再出现类似于08年大幅增加货币供应量的举措。因此我们认为短期内可能会出现货币供应量增加的态势，但长期来看还是会保持一个稳定的数值。综上所述，目前我国经济形势处于一个改革的关键时点，保持目前略低且稳定的增长水平应该是一个新常态。只有推出高

2、性价比、或在环保等方面有特点的车型才能使得上汽维持过去持续高增长的态势。2.2.2行业分析一、汽车行业整体分析（一）汽车产销总体平稳增长 2014年汽车产销量超过2300万辆，创全球历史新高，连续六年蝉联全球第一，行业整体运行平稳。 （二） 乘用车结构发生变化从近几年乘用车分车型产销情况看，乘用车结构发生变化。近年来，山于市场需求发生变化导致乘用车结构发生变化，主要表现在SU V市场增长迅猛，占比增加;轿车占比下降。 （三）中国品牌乘用车市场份额下降明显目前，中国轿车销量前十位品牌均为外国品牌，随着合资品牌中低端车型的加快发展，乘用车市场竞争不断加剧，中国品牌乘用车和轿车市场份额连续四年持续下

3、降 虽然中国品牌乘用车总体份额下滑，但长安、一汽、广汽、北汽等骨干企业在中国品牌乘用车增速和份额连续下滑的形势下仍能保持增长势头，逸动、荣威、奔腾、哈弗、吉利等车型增速也高于细分市场平均增速。这是企业扎扎实实做产品，坚持不懈抓质量，立足长远谋品牌的结果，这也是做强中国品牌汽车的努力方向，是中国品牌汽车的希望。（四）商用车产销同比回落 近几年，客车产销总体保持增长。但其中旅游客车增长，长途汽车受高铁影响有所下降。而受排放标准升级影响，货车产销下降。另外经济下行也是货车市场下降的原因。（五）新能源汽车 习主席在上汽视察期间指出，发展新能源汽车是中国汽车强国的必山之路，在国家关政策的支持和鼓励下，中

4、国品牌新能源汽车已经具有很好的产品技术基础和市场基础，进入2014年，新能源汽车利好政策密集出台，激发了普通消费者购买新能源汽车的动力。新能源汽车呈现2倍以上的净增长二、汽车产业面临的形势 能源压力：目前，汽车消耗成品油约占成品油总量的70%左右。根据节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020年）提出的目标，到2020年，乘用车新车平均燃料消耗量达到5.0升/百公里，节能型乘用车燃料消耗量达到1.5升/百公里。严格的指标为节能和新能源汽车发展指明了方向，另一方面传统汽车油耗水平提升也面临更大的技术升级压力。 环境压力:我国大气污染形势严峻， 大气环境问题口益突出。为切实改善空气质量，国务

5、院制定颁布了大气污染防治行动计划。汽车尾气是造成大气污染的重要来源之一，随着国家对汽车尾气排放标准的加快升级，重点地区提前实施更高的排放标准要求，汽车行业必须加大投入，通过技术升级满足污染物排放的要求。 交通压力:近些年我国机动车数量增势迅猛，为缓解交通压力、治理大气污染，有的城市采取了机动车限购、限行等措施。限购、限行等限制总量的行政性措施成为各地政府部门遏制交通进一步恶化的重要手段。虽然限制总量增长的措施在一段时间内可以缓解公共交通建设缓慢与私车保有量增长的矛盾，但这些措施实际扭曲了市场，制约了汽车产业，特别是中国品牌的发展。三、发展分析和预测 中央经济工作会议分析了当前国内外经济形势，阐

6、述了我国经济发展的阶段性特征。我国汽车工业的发展也在新常态下出现了转化:一是产销增速从高速增长向平稳增长转化;二是从满足市场需求向适应社会资源禀赋转化;三是从投资驱动向创新驱动转化;四是从制造业向“两化”深度融合转化。汽车产业作为国民经济支柱产业，肩负着拉动消费和保持经济稳定增长的重要责任。从目前来看，汽车产业发展将面临复杂多变的形势和诸多不确定因素。其中：（一）有利因素1.全球经济有复苏向好趋势。2015年GDP增速仍将维持在7%左右，为汽车市场保持一定增长奠定基础。 2.从汽车保有量看，中国还处于100辆/千人左右的水平，仍然存在很大的消费空间，对汽车，尤其是对乘用车的刚性需求仍然存在，特

7、别是消费者喜爱的SU V ,M PV将保持高速增长。 3.城镇化、工业化进程加快;三、四线汽车市场和农村市场有望较快增长。 4.公车改革短期内会对汽车市场产生利好。 5淘汰黄标车以及老旧车力度增加，以及对黄标车以及老旧车的限制使用，对释放汽车消费有正向作用。在201 4年政府工作报告指出中，针对雾霾频发、大气污染等问题，要加强淘汰黄标车工作，促进节能产品推广，并加快油品升级。（2011黄标车及老旧车淘汰工作实施方案，以及大气污染防治行动计划规定，到2015年，淘汰2005年底前注册营运的黄标车，基本淘汰京津冀、长三角、珠三角等区域内的500万辆黄标车。如果规定能够严格执行落实，这将对2015年

8、的汽车消费升级有较大的提升作用。 6.新能源汽车有望快速增长。得益于国家政策的扶持和补贴，我国的新能源汽车发展势头良好。2014年出台了一系列的促进新能源汽车发展的政策措施，出于政策的延续性，新能源汽车还会保持比较高的成倍增长速度。 7.如果国际油价持续低位态势，将对汽车消费产生利好。（二）不利因素 1、限购基于环境、交通、土地资源压力，预计2015年实施限购的城市还将有所增加，这对汽车销售将产生不利影响。限购蔓延还会引发短期内其他城市的抢购，造成透支消费，长远看对汽车市场汽车稳定发展不利。 2、降低机动车使用强度的政策 降低机动车使用强度的政策包括限行、增加停车费、收取拥堵费等，这些政策都将

9、抑制汽车消费。 3.经济下行将导致居民收入增长乏力，将影响汽车消费 4.油价持续下跌的不利影响 低油价将导致对新能源车的购买热情下降，同时导致高油耗车型需求上升，这种趋势不利于节能减排和产业结构转型。 5.汽车出口或将持续低迷 国际经济形势的趋好，虽然有利于国内汽车出口，但是受到技术、品牌、营销实力的限制，以及国际政治经济因素的影响，如中东地区、东欧部分国家政局的不稳定，非洲、南美等市场政策的变化以及卢布危机，我国汽车出口近两年来处于下滑态势，出口存在诸多不确定性。 综上所述，在宏观经济增速整体放缓形势下，汽车产业整体增速会延续平稳态势。乘用车市场增速相对乐观，消费需求的刚性仍然存在，这种新车

10、购车需求是保持汽车市场正增长的根本原因。 商用车市场受宏观经济形势影响较大，预计会有微增长的趋势。其中客车有望保持增长，货车，特别是与能源和基础设施建设相关的重型货车可能继续下降趋势。2.2.3企业自身情况分析（一）公司简介上海汽车集团股份有限公司，简称上汽集团，是国内A股市场中最大的汽车上市公司。目前已经发展为一家跨国型汽车厂商，其总部在中国上海。截至2014年底，上汽集团总股本已达到110亿股。2014年，面对宏观经济下行、汽车市场增速放缓的挑战，上汽集团整车销售562.02万辆，同比增长10.1%，继续保持国内汽车市场领先优势，并以2014年度920亿美元的合并销售收入，第11次入选财富

11、杂志世界500强，排名第85位，比上一年上升了28位。上汽集团的历史可以追溯到上世纪40年代，当时上汽的前身是毛泽东时代为数不多的汽车厂商。上汽第一辆汽车就是在那个时候诞生，名为SH760。目前，上海汽车与多家外国汽车企业有合资关系，包括大众、通用汽车在内，这些合作对象都是国际上鼎鼎大名的汽车制造厂商。另外，上汽集团既有国外合资品牌，也有自主品牌。目前，上汽的主要两个自主品牌为名爵（英文名：MG）以及上汽荣威（英文名：Roewe）。公司（原名上海汽车股份有限公司）是于1997年8月经上海市人民政府以和上海市证券管理办公室批准，由上海汽车工业（集团）总公司独家发起在上海汽车工业有限公司资产重组的

12、基础上设立的股份有限公司。起初以其净资产折为国家股70000万股，经1997年11月7日发行后，上市时总股本达100000万股，其内部职工股3000万股将于公众股27000万股1997年11月25日在上交所上市交易期满半年后上市。目前，上汽集团主要业务涵盖整车（包括乘用车、商用车）、零部件（包括发动机、变速箱、动力传动、底盘、内外饰、电子电器等）的研发、生产、销售，物流、车载信息、二手车等汽车服务贸易业务，以及汽车金融业务。集团旗下企业有：乘用车分公司、南京名爵（MG），上海大众、上海通用、上海申沃，上汽通用五菱、韩国双龙汽车等整车企业；上汽变速器、联合汽车电子等与整车开发紧密相关的零部件企业

13、；以及上汽财务公司等汽车金融企业。上汽集团除在上海当地发展外，还在柳州、重庆、烟台、沈阳、青岛、仪征、南京、英国长桥等地建立了自己的生产基地；拥有韩国通用大宇10%的股份；在美国、欧洲、香港、日本和韩国设有海外公司。（二）公司经营战略分析经营战略是企业在发展过程中面对内外部重大变化、严峻挑战的各种环境时，为了达到企业能够在变化和挑战面前继续生存和持续发展而谋划的总体全局性的发展策略。企业的经营战略是企业制定发展目标的基础，它是在不违背和促进企业使命顺利完成的情况下，充分利用好周围环境中有利于自身发展的机会，并且处理好自身与环境的关系，确定企业经营范围、发展方向与竞争策略，通过合理的调整企业结构

14、和优化资源配置来促进企业的健康持续发展。2.1公司愿景为了用户满意，为了股东利益，为了社会和谐，上汽要建设成为品牌卓越、员工优秀、具有核心竞争能力和国际经营能力的汽车集团。这是上汽集团多年以来的企业愿景，并且时刻铭记着，将公司的技术、品质、声誉等综合能力居世界汽车品牌之林。2.2 核心价值观满足用户需求，提高创新能力，集成全球资源，崇尚人本管理。2.3 整体经营战略（1）、自主化战略：上汽自主发展有4条原则：起点高，技术新，管理精，人才广。上汽自主品牌理念就是在开放条件下充分利用国际资源，然后在这样的基础上再创新、再走向国际市场。走的一条路是叫“自主化”的道路，起点比较高，和国内的自主品牌一定

15、的差别。避开国内在低价位搞自主开发的同质化竞争。（2）、重组与上市战略：重组与上市能让上汽主业更突出，治理结构更合理，同时不会损害外方利益。重组的目的：第一是是使上汽将来的上市公司，集中于整车企业为主，当然还包括了一些汽车金融业，可以集中精力，发展更快一点，主业比较突出。第二点，整车企业跟原来的集团母公司没有同业竞争，结构比较好。（3）、两手抓战略:实现合资与自主共赢，打造核心竞争力。（4）、国际化战略：走向国际，提升自己，成就世界知名企业。（5）、体系竞争战略：世界汽车工业已是一个世界的产业，如果不能在世界上完全站住脚，那么在中国未来也很难站住脚。所以必须要培养上汽的体系竞争力，做大做强上汽

16、。3、公司主要经营状况3.1 自主品牌乘用车经营情况：近年，国内自主品牌乘用车受合资企业产品价格下行的不断挤压，市场份额逐年下降，自主品牌生存空间受到前所未有的挑战。受外部竞争影响的同时，公司自主品牌乘用车依然面临品牌影响力较弱、客户导向不足、区域管理不够细致等问题。3.2合资品牌乘用车经营情况：公司旗下主要合资整车企业充分发挥品牌和产品优势，以市场为导向，优化产品结构和产能配置，努力创新营销模式，千方百计满足用户需求。上海大众、上海通用整车销量继续位居全国乘用车企业前三甲，上汽通用五菱在继续保持微车市场领先地位的同时，成功开辟新的家用MPV细分市场，推动乘用车业务快速发展。另外，公司的主要利

17、润来源也是零配件和上海大众、上海通用、上汽通用五菱等几大业务领域。上海大众经营情况：上海大众对内深化预防控制与过程巡检机制，对外加强采购件新项目质量管理，使得产品质量满意度显著提升，并荣获2014年度全国质量奖。各细分车型的销量增幅也可以说明上海大众在市场上是十分有竞争力的。上海通用经营情况：上海通用持续深化“多品牌、全系列”战略，聚焦重点车型和新产品。其旗下的重点品牌表现良好，如凯迪拉克品牌，新品ATS-L市场表现良好，凯迪拉克的产品销量增速加快，同时加快规划适应中国市场的车型产品，弥补型谱空白，急速国产化进程；再如别克品牌，君越、君威和昂科拉维持市场热度，其中君威和昂科拉销量同比增长均达3

18、0%左右，全新昂科威上市后市场关注度较高，批发和零售销量均超过目标。上海通用五菱经营情况：上汽通用五菱成功开辟家用MPV市场。其中商用车业务面对消费升级和MPV替代对国内微型商用车市场的持续负面影响，充分发挥销售服务网络优势，通过产品升级继续保持微车市场领先地位，市场占有率升至47.3% ；而乘用车业务销量占比超过商用车，转型升级成效显著，尤其通过五菱宏光及下半年投放市场的宝骏730，成功开辟新的家用MPV细分市场。2.销售收入增长预测对于上汽集团的销售收入增长预测主要根据前面的宏观经济形势、汽车行业形势、公司发展状况三个方面来进行分析。1、宏观经济形势分析得出宏观经济将在短期内保持保持较为稳

19、定的态势，而长期来看将由高速增长转为稳定增长，经济增长将保持“新常态”。预计今年的GDP增长率大概维持在7%左右，而长期则降为5%-6%左右。2、汽车行业形势通过分析可以看出汽车行业总体仍将保持稳定增长态势，目前我国的每千人汽车保有量仅为114，排在全球第99位，对于汽车需求仍维持在较高水平。但从中长期看，面对经济新常态，我国汽车行业也正面临新的挑战和机遇：从市场演变大格局看，国内汽车市场将会逐步趋于饱和，但汽车后市场潜力巨大，海外市场存在结构性机会。从科技进步大方向看，高新技术成群爆发会冲击甚至改变汽车产业的传统边界，但互联网汽车、新能源汽车的逐步兴起，为汽车行业提供了创新发展的机遇，同时也

20、有利于自主品牌形成差异化竞争优势。伴随着环保、交通等多方面的压力，部分车型如传高能耗汽车、商用汽车等增长率将放缓，而节能环保、智能化、个性化的车型将得到更快发展，高新技术应用和业务模式创新有助于形成新的行业增长点。3、公司发展状况上汽目前是处于行业龙头的位置，旗下有自主以及合资品牌共12个，并拥有完整的汽车研产销产业链。目前上汽主要的销售收入来源于上海通用与上海大众、上海通用五菱以及零配件这四大业务。1）上海大众上海大众13、14年销量分别占上汽总销量的29.87%以及30.69%，因此上海大众的销量将对上汽的销售收入产生重要影响。2012.1-2015.2销量趋势图如上图所示，从12年至今，

21、上海大众的销售量呈现一个稳步上升的趋势，其车型分布也主要为A型、B型这种较为成熟稳定的汽车细分市场，因此我认为上海大众仍将维持一个稳定增长的趋势2）上海通用上海通用占上汽总销量的比重与上海大众几乎相同，因此它的销量同样会对上汽的利润造成重要影响对上海通用三大车型进行分析可以看出，其中别克车型产品线较为完整丰富，因此其未来增长将保持一个稳中有升的态势。而凯迪拉克则受益于新富人群对于高档汽车的需求呈现了快速增长的趋势，预计其至少能保持3-5的高速增长速度，而雪佛兰系列由于主要依靠克鲁兹以及赛欧两款明星车型保持增长，但这两款车型增速已不能维持高速增长态势，因此预计雪佛兰将维持在目前的销量水平上。综上

22、所述上海通用销量将呈现稳中有升的态势。3）五菱之光虽然上海通用五菱MPV属于低端车型，利润不如通用与大众，但其13、14销量均为上汽之最，14年销量甚至达到了1,805,850。所以它对上汽也有着较大影响。2012.12-2015.2销量趋势图五菱牢牢把持着国内MPV市场销量第一的宝座，它的销量变化随MPV市场的变化情况而变动，汽车行业协会预计未来MPV仍然有着较快增长，因此认为未来上海通用五菱任会有一个快速增长期。通过以上分析可以看出上汽集团核心竞争力主要体现在以下方面：一是产业链整体竞争优势。公司业务基本涵盖了汽车产业链的各环节，有利于充分发挥协同效应，提升整体竞争能力。二是国内市场领先优

23、势。公司整车产销规模多年来保持国内领先，产品门类齐全，销售服务网络点多面广，主要合资整车企业的本土化研发实力也在不断提升。所以综合分析，结合上汽2014年11.25%的销售增长率以及历史数据来看，2015上汽将保持11%的销售增速，同时在2016到2019保持一个稳定但逐年稳定下降的趋势，并在2020年之后维持在一个7%的稳定增长速度。对于上汽选择7%的永续销售增长速度，高过预期宏观GDP增速1到2个百分点的原因主要有两方面：一是汽车行业作为具有一定技术水平的劳动力密集型产业在我国更能发挥出劳动力素质与成本的优势，未来我国仍然会是全球汽车产业最大的生产与销售市场，并将长期维持这一态势；二是上汽作为我国汽车行业的领头羊，只要它能坚持不断提升的创新能力新优势以及构建起的自主品牌全球研发体系框架，并加快新能源汽车产业化以及向产业链两端延伸的趋势，那么上汽将维持市场的龙头地位，并保持略高于汽车市场平均增速的销售收入增长率。