注册资产评估师财务会计基础班讲义第十三章Word格式.docx

1、答疑编号6144130101正确答案1 000（110%）2 1 000（F/P,10%,2）1 210（元）同理，第N年的复利终值金额为：F P（F/P,i,n）（1r）n称为复利终值系数，用符号（F/P,i,n ）表示。注意：本例题，老师是按照年利率为5%进行演示的。（2）复利现值是复利终值的相对概念，指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值。PF（1i）n（1i）n称为复利现值系数，用符号（P/F,i,n）表示。【例132】某人想在3年后收到1 000元，若其以10%的回报率进行投资，那么他现在应该投入多少钱？答疑编号6144130102（P/F,i,n）1 000（P/F,10%,

2、3）1 0000.751751（元）2.普通年金终值和现值年金是指一系列稳定有规律的，持续一段固定时期的等额现金收付活动。普通年金又称后付年金，是指各期期末收付的年金。（1）普通年金终值普通年金终值是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项的复利终值之和。称为年金终值系数，可以表示为（F/A,i，n）【例133】若A100,i10%,n5,可计算第5期期末年金终值如下：答疑编号6144130103FA100（110%）4100（110%）3100（110%）2100（110%）1001001.4641001.3311001.2101001.100100（1.4641.3311.211.11）10

3、06.105610.5（元）（2）偿债基金偿债基金是指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。【例134】某人拟在5年后还清610.5元，假设银行存款利率为10%，从现在起每年存入银行一笔等额款项，每年需要存入多少元？答疑编号6144130104根据普通年金公式：普通年金终值系数的倒数，称为偿债基金系数，可以表示为（A/F,i,n），可根据普通年金终值系数求倒数确定。（3）普通年金现值普通年金现值是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项的现值之和。称为普通年金现值系数，可以表示为（P/A,i,n）【例135】某人为了在3年内每年取出100元，设银行存款利率为10%，那么，他现在应当存入多

4、少钱？答疑编号6144130105PA1000.90911000.82641000.75131002.4868248.68（元）3.预付年金预付年金是指在每期期初支付的年金，又称即付年金或先付年金。（1）预付年金终值Images是预付年金终值系数，它和普通年金终值系数相比，期数加1，系数减1，可记做 （F/A,i,n1）1（2）预付年金现值是预付年金现值系数，它和普通年金现值系数相比，期数减1，系数加1，记做（P/A,i,n1）1。4.递延年金递延年金是指第1次支付发生在第2期或第3期以后的年金。递延年金的终值计算和普通年金一致。现值计算如下：把递延期以后的年金套用普通年金公式求现值，这是求出

5、来的现值是第一个等额收付前一期期末的数值，距离递延年金的现值点还有m期，再向前按照复利现值公式折现m期即可。PAPVAr,nPVr,m5.永续年金无限期等额支付的年金，称为永续年金。永续年金没有终止时间，也就没有终值。永续年金的现值年金年利率A/i【例题单选题】甲企业期望某一对外投资项目的预计投资利润率为10%，投资后每年年底能得到50万元的收益，并要求在第二年年底能收回全部投资，则该企业现在必须投资（）万元。（已知年利率为10%时，2年的年金现值系数为1.7355）A.60.75B.80.12C.86.78D.105.25答疑编号6144130106正确答案C答案解析本题属于计算年金现值的问

6、题，P50PVA10%，2501.735586.78（万元）。二、风险和报酬（一）风险的概念风险是指由于从事某项财务活动而产生的收益偏离预期结果的可能性。风险不仅可以带来超出预期的损失，也可以带来超出预期的收益。企业风险可以分为经营风险和财务风险。证券投资风险可分为系统风险（市场风险或不可分散风险）和非系统风险（企业特有风险或可分散风险）。（二）风险的衡量1.单项资产风险与报酬的衡量（1）概率。概率就是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。必然发生的事件概率为1，不可能发生的事件概率为0，一般随机事件的概率为01之间的一个数。（2）期望值。期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率

7、为权数计算加权平均值。其计算公式如下：式中：Pi第i种结果出现的概率；Ki第i种结果出现后的预期报酬率；n所有可能结果的数目。期望收益率体现的是预计收益率的平均值，在各种不确定因素影响下，它代表投资者的合理预期。【例136】某企业甲产品投产后预期收益率情况和市场销量有关，可用表131描述各种可能的收益率和概率分布。答疑编号6144130201表131 甲产品投产后各种可能的收益率和概率分布市场情况年收益率（%）Xi概率PI销售很好500.1销售较好400.2销售一般300.4销售较差20销售很差10在这里，概率表示每一种销售情况出现的可能性，例如，未来销售情况很好出现的可能性为0.1，假如这种

8、情况真的出现，甲产品可获得50%的年收益。这也就是说，甲产品年收益50%的可能性是0.1。以表131中有关数据为依据计算甲产品投产后预计收益率的期望值，即期望收益率为：期望收益率50%0.140%0.230%0.420%0.210%0.130%（3）离散程度。表示随机变量离散程度的量数，最常用的是标准离差和标准离差率。标准离差是反映概率分布中各种可能结果对期望的偏离程度，其计算公式为：标准离差以绝对数衡量决策方案的风险，在期望值相同的情况下标准离差越大，风险越大；反之，标准离差越小，则风险越小。由于标准离差是衡量风险的绝对数指标，对于期望值不同的决策方案，该指标没有直接可比性。标准离差率是标准

9、离差同期望值之比，通常用符号q表示，其计算公式为：标准离差是一个相对指标，它以相对数反映决策方案的风险程度。在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大；反之，标准离差率越小，风险越小。单选题】已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险。比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标是（）。A.方差 B.净现值C.标准离差 D.标准离差率答疑编号6144130202正确答案D2.投资组合风险与收益的衡量若干种证券组成的投资，其收益是这些证券收益的加权平均数，但其风险不是这些证券风险的加权平均数，投资组合能降低风险。（1）证券组合的预期报酬率和标准差预

10、期报酬率。两种或两种以上证券的组合，其预期报酬率可以直接表示为：rj第j种证券的预期报酬率；Aj第j种证券在全部投资额中的比重；m组合中证券种类总数。标准差与相关性。如果证券组合中一种证券的收益增加总是与另一种证券的收益增加成比例，称之为正相关；如果证券组合中一种证券的收益增加总是与另一种证券的收益减少成比例，称之为负相关。各个证券之间的关系可以用相关系数表示，当相关系数为1时，表示完全正相关；当相关系数为1时，表示完全负相关；大多数证券投资组合的相关系数为小于1的正值。不同股票的投资组合可以降低风险，但又不能完全消除风险。一般而言，股票的种类越多，风险越小。（2）投资组合的风险计量。投资组合

11、报酬率概率分布的标准差是：m组合内证券种类总数；Aj第j种证券在投资总额中的比例；Ak第k种证券在投资总额中的比例；jk第j种证券与第k种证券报酬率的协方差。【例137】假设A证券的预期报酬率为12%，标准差是14%。B证券的预期报酬率为16%，标准差是18%。假设等比例投资于两种证券。求期望报酬率，并分别计算相关系数为1和0.2的情况下，资产组合的标准离差。答疑编号6144130203则该组合的预期报酬率为：rp12%0.5016%0.5014%如果两种证券的相关系数等于1，没有任何抵消作用，在等比例投资的情况下该组合的标准差等于两种证券各自标准差的简单算术平均数，即16%。如果两种证券的预

12、期相关系数是0.2，组合的标准差会小于加权平均的标准差，其标准差是：P（0.50.50.14220.140.180.20.50.182）1/2（0.00490.002520.0081）1/212.46%从这个计算过程可以看出：只要两种证券之间的相关系数小于1，证券组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数。如果投资比例变化了，投资组合的预期报酬率和标准差也会发生变化。（3）系统风险和非系统风险系统风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险。也称“市场风险”，由于系统风险没有有效的办法消除，所以也称“不可分散风险”。如：税收、金融政策发生变化会影响市场中所有的企业。非系统风险是指发生于

13、个别公司的特有事件引起的风险。也称 “特有风险”，这种风险可以通过投资组合来分散。由于非系统风险是个别公司或个别资产所特有的，因此也称“特殊风险”或“可分散风险”。职工罢工、产品滞销只影响某个公司。（三）资本资产定价模型资本资产定价模型可以帮助投资者确定为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多大的收益率水平，按资本资产定价模型确定的收益率，可以作为财务估价模型的贴现率。1.系统风险的度量。度量一项资产系统风险的指标是贝塔系数，用字母表示。它向我们提供了相对于市场组合而言特定资产的系统风险是多少。一种股票的值的大小取决于以下三个方面：（1）该股票与整个股票市场的相关性；（2）该股票自身的标准

14、差；（3）整个市场的标准差。系数的计算：am表示相关系数；分子a表示特定资产的标准差；m表示市场组合的平均标准离差。2.投资组合的系数。投资组合的P等于被组合各证券值的加权平均数。P证券投资组合的系数i 证券投资组合中第i种证券的系数Xi第i种证券在全部投资额中的比重；n证券投资组合中证券种类总数。如果一个高值股票（1）被加入一个平均风险组合中，则组合风险将会提高，反之亦然。【例138】一个投资者拥有100万元现金进行组合投资，共投资10种股票且各占1/10，即10万元。如果这10种股票的值相同，皆为1.2，则组合的值为1.2。该组合的风险比市场风险大，即其价格波动的范围较大，收益率的变动也比

15、较大。现在假设完全售出其中的一种股票，并购入一只0.6的股票。此时，股票组合的值将由1.2下降到1.14。答疑编号6144130204正确答案p0.91.20.10.61.143.证券市场线。按照资本资产定价模型理论，单一证券的系统风险可由系数来度量。而且其风险与收益之间的关系可由证券市场线来描述。证券市场线：Ki= Rf+（Km Rf）Ki第i个股票的要求收益率；Rf无风险收益率（通常以国库券收益率作为无风险收益率）Km平均股票的要求收益率（指1的股票要求的收益率，也是指包括所有的组合即市场组合要求的收益率）。在均衡状态下，（KmRf）是投资者为补偿承担超过无风险收益的平均风险而要求的额外收

16、益，即风险价格。证券市场线的斜率表示经济系统中风险厌恶感的程度。一般的说，投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大，对风险资产所要求的风险补偿越大，对风险资产的要求收益率越高。投资者要求的收益率不仅取决于市场风险，而且还取决于无风险利率（证券市场线的截距）和市场风险补偿程度（证券市场线的斜率）。【2012考题单选题】下列项目中，属于资产资本定价模型所研究的，并与股票的要求收益率之间存在关系的是（）。A.该股票的系统风险 B.该股票的当前价格C.该股票的历史价格 D.该股票的市盈率答疑编号6144130205正确答案A答案解析营运资本长期资本长期资产，如果长期资本不变，长期资产增加会导致营

17、运资本减少，削弱企业的短期偿债能力，选项A是答案。【2010考题单选题】企业的财务经理为了降低投资风险，购买了20种不同行业的不同企业股票。下列各项计量风险和收益率的方法组合中，能恰当计量该投资组合的风险和要求收益率的是（）。A.标准差和净现值 B.标准差和内部收益率C.回收期和获利能力指数 D.系数和资本资产定价模型答疑编号6144130206第二节财务预测与计划一、财务预测（一）财务预测的含义与意义财务预测是财务人员根据历史资料，依据现实条件，利用一定的方法对企业未来财务活动的发展趋势做出科学的测算和估计。（二）销售百分比法1.思路筹资需求的预测是财务预测的重要组成部分，销售百分比法是比率

18、预测法最常见的方法。销售百分比法假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在着稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式确定筹资需求。2.销售百分比法的步骤。（1）销售预测。销售预测是财务预测的起点；（2）估计资产、负债需要量；（3）估计收入、费用和留存收益；（4）估计筹资需求。【例139】假设A公司2012年12月31日的资产负债表（简表）如表132所示表132资产负债表（简表） A公司2009年12月31日单位：元资产负债与所有者权益货币资金50 000短期借款250 000应收账款150 000应付账款存货300 000应付债券100 000固

19、定资产股本200 000 留存收益资产合计800 000负债和所有者权益合计A公司2012年的销售收入是1 000 000元，现公司还有剩余生产能力，增加收入不需固定资产方面的投资。假定销售净利率是10%，股利支付率是60%，如果预计2013年A公司销售收入为1 200 000元，那么外部筹资需要量是多少？答疑编号6144130301正确答案（1）确定销售百分比。销售额与资产负债表项目的百分比，可以根据上年有关数据确定。货币资金销售额50 0001 000 0005%应收账款销售额150 0001 000 00015%存货销售额300 0001 000 00030%应付账款（2）计算预计销售额

20、下增加的资产和负债资产或负债增加额预计销售增加额各项目销售百分比货币资金增加额预计销售增加额货币资金增加额5%200 00010 000（元）应收账款增加额15%200 00030 000（元）存货增加额30%200 00060 000（元）应付账款增加额15%预计增加的资产总额10 00030 00060 000100 000（元）预计增加的负债总额30 000（元）预计融资总额70 000（元）（3）预计留存收益增加额。留存收益是公司内部融资来源。只要公司有盈利并且不是全部用来支付股利，留存收益会使股东权益自然增长。留存收益可以满足或部分满足企业的融资需要。留存收益增加额预计销售额销售净利

21、率（1股利支付率）1 200 00010%（160%）48 000（元）（4）计算外部融资需求。外部融资需求预计融资总额内部融资额70 00048 00022 000（元）外部融资需求预计总资产预计总负债预计股东权益900 000530 000348 00022 000（元）【2011考题单选题】企业2010年年末的各项财务指标如下：全年实现收入为600万元，年末资产总额为1 000万元，固定资产占总资产的比率为60%，流动比率为2；预计2011年度收入增长20%，销售净利率为10%，2011年度不进行利润分配。假定该企业只有固定资产和流动资产两类资产，销售额增长20%时仍处于当期生产能力之内

22、，且流动资产和流动负债均随着销售量成正比例变化，则2011年度的外部融资需求额是（）万元。A.60 B.140C.168 D.200答疑编号6144130302单选题】甲公司采用销货百分比法预测资金需要量，预计2010年的销售收入为7 200万元，预计销售成本、营业费用、管理费用、财务费用占销售收入的百分比分别为78%、1.2%、14.6%、0.7%，适用企业所得税税率为25%。若甲公司计划股利支付率为60%，则该公司2010年留存收益的增加额应为（）万元。A.78.408 B.118.800C.117.612D.159.192答疑编号6144130303正确答案B答案解析留存收益增加额7 2

23、00（178%1.2%14.6%0.7%）（125%）（160%）118.800（万元）二、财务计划财务计划是以预算的形式对企业在一定时期内的生产经营活动进行的货币表现。（一）销售预算销售预算是整个预算的编制起点，通常要分品种、分月份、分销售区域、分销售员来编制。根据销售计划及货款收回情况可以编制现金收入预算。（二）生产预算以销售预算为基础，可编制生产预算，产品的生产量与销售量之间的关系为：预计生产量（预计销售量预计期末存货）预计期初存货（三）直接材料预算以生产预算为基础，可编制直接材料预算，直接材料需用量与预计采购量之间的关系为：预计采购量（生产上预计需用量预计期末存货）预计期初存货在直接材

24、料的预算中，通常还包括材料方面预期的现金支出的计算，为以后编制现金预算提供必要的资料。（四）直接人工预算以生产预算为基础，根据生产单位产品需用直接人工小时，每小时人工成本，可编制直接人工预算。（五）制造费用预算制造费用按其性态划分为变动制造费用和固定制造费用。根据过去的实际开支，按预算期的可预见变化来调整，编制制造费用预算。固定制造费用预算，需要逐项进行预计，通常与本期产量无关。由于固定资产折旧是无须现金支出的项目，计算费用方面预期的现金支出，应将折旧这一项目扣除。（六）产品成本预算产品成本预算是生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算的汇总。（七）销售及管理费用预算销售费用预算以销售预算为基础，分析销售收入、销售利润和销售费用的关系，按品种、地区、人员、用途具体编制。管理费用预算多属于固定成本，一般以过去的实际开支为基础，按预算