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1、 董事会 监事会 总经理 部门经理或项目经理 雇员B表现：（1） 股东大会：最高权力机构，参与所有重大经营管理决策，具有表决权。（2） 董事会：是股东大会由股民在当中表决产生，代表股东发言、管理。（3） 监事会：防止董事因权力过大，滥用职权而产生不良后果。（4） 总经理：负责日常经营管理。二、公司的经营目标（包括财务关系和经营目标2个方面）（一）公司的财务关系：是指公司在经营过程中构成的各种利益集团之间的关系。1公司与其股东间的关系：股东对公司的净资产分配和一定程度的控制权，体现了所有权者和经营者的利润分配。2公司与其债权人间的关系：公司借入资金增加企业资产规模，扩大企业与公司的经营规模，体现

2、了公司债权人与债务人间的资金偿还关系。3公司与其内部职工间的关系：职工提供自身的劳务服务作为参与利润分配的依据，体现了公司与雇员间按劳分配的原则。（有偿分配）4公司与政府部门的关系：必须依法纳税，且按国家法律法规来开展经营活动，体现了宏观管理和微观经营的关系。（微观经营也可以说是自主经营、自负盈亏）（二）公司经营目标（7个目标，不同时期有不同的目标）1利润最大化 （1）优点：有利于企业资源合理配置（充分利用人力物力使之达到极点）；（2）缺点：a 不能反映说明企业经济效率高和低； b 没有考虑货币的时间价值； c 可能会导致企业片面追求短期利益，不具有发展眼光；2投资报酬率最大化（1）优点：将收

3、益与企业的经营规模联系在一起；同“利润最大化”的缺点一样。3股东财富最大化（企业价值最大化）它是将企业的有形资产和无形资产联系在一起的价值总称。a 充分考虑了货币时间价值和投资风险价值； b 充分体现了企业资产的保值和增值；a 具有不经常性，操作困难； b 财富不易评估；（它包括有形和无形）4生存目标企业经济困难时期可以作为短期经营目标；（如非典时期求生存的企业）a 不能作为长期目标； b 没考虑货币时间价值和投资风险价值；5长期稳定目标优点、缺点同生存目标。6增长目标企业较为现实的目标，体现经营的管理理念；a 不能作为长远发展目标； b 增长目标含义不够明确；7满意目标充分考虑了各利益集团的

4、利益关系；a不能作为长期发展目标； b没有考虑自身价值的积累。第三、四章 投资决策及应用（重要章节）（主要讲长期投资-项目投资-固定资产投资；这两章主要针对对内投资）-以下内容只有回复后才可以浏览一、长期投资的概述长期投资的内容：对内投资，指项目投资（固定资产类投资）。如设备。 对外投资：指证券投资。如债券、股票投资。（一）长期投资的特点： 1、资金数额高，属于资本性支出。2、风险较高，但收益也高。3、投资后决策很难改变。（二）影响长期投资的因素： 1、现金流量，包括流入量和流出量，（也就是考虑多长时间能收回成本）。2、资金的时间价值，（即投资的项目有无必要去研究时间价值）。3、资金成本，（为

5、了筹及资金过程的产生的费用）。4、投资风险价值。“现金流量”和“资金的时间价值”主要侧重影响对内投资。“资金成本”和“投资风险价值”主要侧重影响对外投资。（三）现金流量的介绍A初始投资阶段流入量：（1）旧设备的变价收入； （2）税收屏避收入；流出量：（1）原始投资额；B经营阶段（1）每年的经营收入； （2）每年节约的经营成本；（1）每年的经营成本； （2）使用设备的维修保养费等；C报废阶段 （2）残料收入；报废过程中发生的清理费用；流入和流出的关系：现金净流量（NCF）=现金的流入量现金的流出量每年的NCF=每年的经营收入每年的付现成本（管会常用这种关系表示）（注：付现指付出现金，它不含折旧费

6、，折旧指不是现金的流入量和流出量。）每年的NCF=每年的净利润+年折旧（财管常用这种关系公司）u （四）货币时间价值的介绍 1含义：资金在不同时间点上产生的价值增值。（即将货币放弃消费，投放于生产经营过程中，随时间的推移而产生的价值增值。 2货币时间价值的表现： 绝对值：利息 （根据利率算利息） 由此产生了两种计算利息方式： 单利率（本金利息） 相对值：利率 本金计算方式 复利率（利滚利） 年金计算方式本金（P）：现在投资的一笔资金。年金（A）：在一定期间内每次等额收付的系列资金称为年金。3本金和利息的具体计算表现： 终值（F）：未来一定时期内的本利和。（本利和指本金和利息之和）表现形式 现值

7、（P）：未来某一时点的本利和按一定的折现率计算的现在价值。 注：折现率也叫贴现率具体方法：注：P代表现值和本金、A代表年金、F代表终值、i代表利率、n代表年限1单利的计算 终值（F）= P （1 + i n ）= P + P i n F 现值（P）= 1 + i 2复利的计算 （1 + i ）n = P （ F/P , i, n ） 复利终值系数表 1现值（P）= F = F （P/F，i, n） 复利现值系数表 （1 + i ）nu 3年金的计算 （特别重要）年金是指相等时间，相等金额。（1）普通年金：指一定时期内每期期末等额收付的资金。终值（F）= A （F/A，i，n） 年金终值系数表现

8、值（P）= A （P/A，i，n） 年金现值系数表（2）预付年金：指一定时期的每期期初等额收付的资金。 年金终值系数表，注意年限要加1 终值（F）= A F/A，i，（n+1）1 年限加1，得出的系数减1。 P/A，i，（n1）+1 年限减1, 得出的系数加1。 年金现值系数表，注意年限要减1（3）递延年金：指若干期后收付等额资金。它不求终值。 （注：m代表间隔段） A （P/A，i，n） （P/F，i，m） 现值（P）= 年金现值 复利现值（4）永续年金：无期限限制的等额资金。如奖学金，基金，它无终值。 A 现值（P）= （见教材第5章及相应辅导书） i二、各种投资决策方法 静态分析法： 投

9、资回收期 方法 投资利润率动态分析法： 净现值法 现值指数法 内部报酬率法 投资回收期法静态分析法：1、投资回收期法（PP） 原始投资额（1）如果每年的NCF相等，PP= 每年的NCF（2）如果每年的NCF不等（要考虑到累计NCF，累计NCF指每年的NCF相加） 尚未收回的投资额 投资回收期PP= n + 第（n+1）年的NCF净资产NCF不减折旧，利润要减折旧。2、投资利润率（ARR） 平均每年利润率ARR= 100% 原始投资1、净现值法（NPV）：反映未来报酬的总现值与原始投资的关系。（1）计算步骤第一步：计算每年的NCF，NCF=收入-付现成本/净利润+折旧第二步：计算未来报酬的总现值

10、。1）如果每年NCF相等，用年金现值折现值；2）如果每年NCF不等，用复利现值折现值；3）如果中途变价收入，残值收入，一律用复利现值折现值。第三步：未来报酬总现值-原始投资=NPV （2）决策：如果NPV0, 方案可行； 如果NPV1时，方案可行； PI0,方案可行,更新设备。例2：企业用新设备替换旧设备，旧设备预计可用5年，目前出售价为6万元，新设备投资额15万，使用期5年，第5年末新旧设备残值相等。使用新设备可以使企业在未来5年内每年增加营业收和1.6万,降低成本9000元,按直线法提折旧,所得税率33%。如果在目前贴率为8%情况下，采用差额内部报酬率法对项目进行投资决策。NCF=净利+折

11、旧 150000-60000=（16000+9000+ ）（1-33%）+180005 =22690元NCF=22690， 原投 （15-6）万元年金现值系数= = =3.9665NCF 22690 内插法: 8% 3.993 X 0.026 i 1% 3.967 0.103 9% 3.870 X 0.026 = X=0.2526% 1% 0.103%i=8%+0.252%=8.252%0, 方案可行.例3:如果各投资项目使用年限不等的决策（n1= n2）方法: 重复更新法:通过各方要使用年限的最小公倍数进行重复计算.年等额回收法（年运行成本法）:（1）不考虑货币时间价值 未来使用年限内的现金

12、净流量公式 = 使用年限 = n （2）考虑货币时间价值 未来使用年限内现金净流量的现值 NPV 公式 = 年金现值系数 = （P/A,i,n）B公司正在考虑两个互斥项目,原始投资额均为2万元,甲项目使用年限3年,每年现金流量均为12590元,乙项目每年现金净流量均为6625元,使用期9年,如果目前资本成本率15%,决策采用哪种方法更合理.解:（1）两方案的NPV 甲NPV=12590（P/A,15%,3）-20000 =125902.283-20000 =8742.97 乙NPV=6625（P/A,15%,9）-20000 =66254.472-20000 =9627总现值（NPV）:182

13、72.8,所以选用甲方案.年运行成本: 甲: 125903-20000 =5923.33 不考虑货币时间价值: 3 乙: 66259-20000 =4402.48 9 8742.97 = 8742.97 =3829.5977考虑货币时间价值: （P/A,15%,3） 2.283 9627 = 9627 =2152.728 （P/A,15%,9） 4.472第五章 投资决策中的几个问题（偏重于对外投资证券）一几个基本概念（一）风险和不确定性（特别重要）1风险：能够确定未来发生的结果，但结果是需要用概率来表示。（指发生可能性大或小）2不确定性：不能够确定未来发生的结果，或者不知道经济活动的未来状态

14、，也不能确定其可能性的大小。（即不能用概率来表示）比如：明天下雪吗？回答：A不知道。（不确定性因素） B大概80%。（风险因素） C肯定不雪。（确定因素）3两者的关系：将不确定因素转换为风险因素，通过概率来表示。（二）风险种类1系统风险（又叫市场风险）：是指通过个别投资组合无法消除分散的风险，称为系统风险。 如：政治因素、经济因素（环境因素）。2特定风险（也叫个别风险）：是指通过个别投资组合可以消除分散的风险。经营风险、财务风险。3汇兑风险：指由于汇率变动影响其投资收益增减变化的风险。（三）风险报酬1 含义：因冒风险而获取的高于社会平均报酬率的报酬。（社会平均报酬率指银行利息率）2风险和报酬的

15、关系（1）风险和投资报酬之间呈正比例的增长关系，即风险越大，报酬越高。（2）当风险增加到一定程度，报酬率的增长因超过风险增长程度，出现高报酬、低风险（或无风险）。（四）效用函数1含义：“西方经济学”角度：商品或劳务能够满足人的欲望和需求的能力，称为效用。 “财务会计”角度：效用是指人们对风险的偏好程度（保守型、一般型、激进型）。2效用函数如：某投资者100万元，进行投资组合。方案 股票 债券A 50 50B 20 80C 70 30D 40 60效用函数的规律：（1）凡是无差异曲线离原点越远，则满足程度越高，反之亦然。（2）同一条无差异曲线的满足程度相同，不同的无差异曲线满足程度不同，投资者需根据个人偏好进行投资组合。（五）期望值和方差1期望值：指所有发生结果概率的加权平均值。2方差：用来描述各种可能结果相对于期望值的离散程度。3两者关系：方差越大，风险越大，反之亦然。二期望值和方差的计算某企业有A、B两个投资项目，投资额均为1000万，其净现值和概率分布如下：1 分别计算两方案的期望净现值。2 分别计算两方案的标准差。3 判断两方案的优劣。市场情况 概率 NPV（A） NPV（B）良好 02 200万 300万一般 06 100万 100万差 02 50万 -50万