中国股市危机形成的原因及相应对策Word文件下载.docx

1、本文的任务是：了解中国股市危机形成的原因及它们对中国股市造成的影响，并从中发现问题，提出相应的解决措施。论文要求有独特的观点，然后运用整理后的论据和合理的论证方法展开论述，论述过程中，要注意条理分明，论述清晰，语言通顺，观点明确，论文格式要符合要求。毕业论文的工作进度和起止时间: 论文提纲： 3月10日 正文初稿： 4月10日 论文二稿： 5月10日 论文定稿： 5月30日 论文答辩： 6月7日 下达任务书的时间：指导教师签名: 院长（主任）签字： 中文摘要： 中国的股票市场在早期的辉煌之后就进入了长达五年的熊市阶段，如今，股票市场持续低迷。原因是多方面的。其主要原因是上市公司信息披露不规范，

2、信息披露违规事件屡禁不绝，虚假信息泛滥；股权分置问题一直存在重大歧义，至今仍不能达成一致；上市公司治理规则体系不完善以及违规券商越来越多。股票市场的危机直接影响着股市的发展，给股票市场带来了前所未有的灾难。上市公司信息披露违规事件不仅破坏了上市公司的诚信形象、损害了广大投资者的利益，还形成了内幕交易；股权分置造成了过度融资；公司的不完善治理使得公司内部权力分配不合理，造成了“越位”和“缺位”现象；问题券商的大量出现也给股市造成了严重的影响。为此，必须采取相应的对策化解股市危机。主要对策如下：信息披露要透明化、规范化；抓紧推进解决股权分置问题，尽快达成一致，及早推出股权分置的解决办法；完善上市公

3、司治理结构，改善健全公司的治理机制，强化上市公司的治理能力；完善客户保证金制度，拓宽券商的融资渠道。只有这样，中国的股票市场才能重振声威，助推中国经济腾飞！关键词: 股票市场 信息披露 股权分置ABSTRACT： Chinese stock market has been in the stage of bear market for five years after its brightness of early times. Nowadays, the market is depressed continuously. There are many reasons. However, th

4、e main reasons are as follows. The disclosure of information breaking the rules is nonstop and the untrue information publishes are too many. The problems of the stock right divided are issued to attract free discussion. So far, the agreements have not reached. The governing rules of the listed comp

5、any are imperfect and the traders breaking the rules are more and more. The crisis of the stock market influences the development directly, which brings the stock market secret worry. The information of the listed company disclosure in violation of rules and regulations incident destroy sincere imag

6、e, damage interests of investor of listed company and has also formed the inside trade; It causes excessive financing; The management of the company makes the company power distributed and movements unreasonable in regular design, having caused the offside and omission phenomenon; A large amount of

7、the securities traders of the question appear. Therefore, we must take measures to solve the problems. The main methods are as follows. The rules about the disclosure of the information must be transparent and formal; Hold firmly the solutions to the stock right divided, reaching as soon as possible

8、 consistently and putting forward the project of making experience. The governing structure of the listed company should be perfect. Improve the administration mechanism of perfecting the group company, strengthen the administration ability of the listed company and improve supervision mechanism. Op

9、en widely the margin outlet of the coupon company. Only so, can the stock market of our country be heavy to flap prestige, helping to push Chinese economic to fly!KEY WORDS： the stock market the information publishes the stock right divided论 文 提 纲引言一、造成中国股市危机的原因 （一）中国上市公司信息披露制度存在的两大问题（二） 股权分置问题（三）上市

10、公司治理规则体系的不完善（四）违规券商的大量出现（五） 其他因素二、股市危机因素的影响 （一）上市公司信息披露违规的三大危害 （二）股权分置背景下的过度融资 （三）公司治理无法实现权力制衡，造成越位和缺位现象 （四）问题券商的大量出现给股市造成了严重的危害三、化解股市危机的对策（一）强化上市公司会计信息披露的有效对策 （二）股权分置的市场化分散决策原则和方案 （三）有的放矢完善上市公司治理规则体系（四）完善客户保证金制度，拓宽券商融资渠道 结束语二十世纪八十年代，我国在经济的市场化进程中，早期对企业进行股份制改造，与其说把股份制作为资源配置的工具，倒不如说是追求一种冲破传统计划经济的效应。不管

11、哪个行业、产业，只要有资本进入 ，就能够飞速发展，市场经济中的所有约束条件几乎可以忽略不计，也正是由于这种特殊的经济背景，我国企业经过了股份制改造的黄金时期 ，造就了我国股市的早期辉煌。随着我国经济的进一步发展，我国在经济、政治、文化等各个方面都取得了长足的发展，与此同时，我国的股票市场作为中国经济发展的代表，也在早期辉煌的基础上，有了进一步的深化。无论是国家、上市公司还是股民都给予中国股票市场极大的期望，在这种期望下，我国的股市经历了一个又一个的高潮。大量的公司成为上市公司，大量的人相继涌入股票市场，股市的繁荣是可想而知的。但是，即使是众人都看好的股市也有令人意想不到的事情发生。我国股市的上

12、证指数自从2001年6月14日创下2245.44点的历史高点以后，不久便爆发了股市危机，市场步入了长达五年的漫漫熊市，所谓“熊市”，也称空头市场，指行情普遍看淡，处于延续时间相对较长的大跌中。通俗地说，熊市就是打烂所有的预期，跌了还会再跌，直到你绝望为止。直至2006年3月，上海大盘已跌至近五年来的最低点1162点，跌幅达50%左右，有1064家公司股票价格创下了近5年来的新低，真的就要回到了千点附近了！市道如此低迷，大多数股民怨声载道，一些券商破产或被接管。到底是什么原因造成股市今天的悲惨局面？本文试图找出这些原因及其影响，并提出相应的解决对策。（一）我国上市公司信息披露制度存在两大问题。信

13、息披露制度，也称公示制度、公开披露制度，是上市公司为保障投资者利益、接受社会公众的监督而依照法律规定必须将其自身的财务变化、经营状况等信息和资料向证券管理部门和证券交易所报告，并向社会公开或公告，以便使投资者充分了解情况的制度。它既包括发行前的披露，也包括上市后的持续信息公开，它主要由招股说明书制度、定期报告制度和临时报告制度组成。我国上市公司信息披露制度的两大问题是： 信息披露违规事件屡禁不绝。上市公司信息披露是否及时、准确、完整、合乎规定是评价证券市场是否规范、健康的主要标准。由此可见，上市公司的信息披露可以直接影响着股市的发展，这么重要的工作应该得到所有上市公司的重视。可长期以来，我国上

14、市公司信息披露违规事件却屡有发生。2005年2月，沪、深证交所分别对2004年度上市公司信息披露工作进行了等级评估：挂牌公司优秀良好一般不及格深交所5143020124934沪交所6465353459由上面的信息披露工作等级报告可以清楚地看出，我国在2004年度，上市公司信息披露工作优秀所占比例相当小,大部分都集中在中等,而不合格的比例也比较大，信息披露工作的问题是很严重的。2004年，中国证监会还查处与虚假披露相关的案件33起，处罚上市公司8家、高管人员80多人，处罚涉案会计师事务所3家及注册会计师21人。上述资料表明我国上市公司信息披露违规事件屡禁不绝，问题相当严重。虚假信息泛滥成灾。证券

15、是一种特殊商品，上市公司披露的信息是投资者对其进行价值判断的主要依据，尤其是财务会计信息，既是信息披露的核心内容，也是广大投资者最为关注的焦点。上市公司及时、真实、充分、公平地向广大投资者披露可能影响投资者决策的信息是上市公司必须履行的义务。从宏观而言,它有助于国家的宏观调控和市场的运转，有助于社会资源的优化配置,有助于维护证券市场秩序,促进证券市场的发展;从微观而言,从企业外部信息需要者角度看,它有助于保障投资者和债权人等信息使用者的利益, 从企业角度看它有助于公司的筹资和降低筹资成本,有助于促进公司自身的发展,从企业经营管理者角度看,有助于落实和考核其经营管理责任。总之,公平、真实、充分、

16、及时的上市公司会计信息披露对国家、对企业、对民众都是大有好处的。近年来，一些上市公司为了达到某些目的，肆无忌惮地在财务会计信息上弄虚作假，致使虚假信息泛滥。下面就是一组关于上市公司因为各种不同的原因而没有对外及时披露信息的报资料：因对外借款、贷款、质押担保等问题没有及时对外披露信息而被公开谴责，如深天马A。因公司与关联企业特别是母公司之间的关联交易没有及时披露而遭受谴责，如新天国际。因没有及时披露业绩报告或业绩预告前后出现严重偏差而受到谴责，如红河光明。因对外投资或者重大合同没有及时披露而被交易所谴责,如江苏琼花。此外，上市公司信息披露存在重大疏漏和重形式轻内容的问题也是令人堪忧的。（二）股权

17、分置问题。 股权分置，即非流通股东以对流通股东进行对价支付和承诺一定的股份禁售期为条件，得到所持股票流通权的一种改革，也可以说成是同股异价异权的股权分裂。它是中国股市区别于其他任何国家股市的最具有中国特色的，也是中国证券市场的主要制度缺陷。如果股权分置改革可以顺利实施，就会对国有上市企业带来优化资产、实现战略重组的新机遇，同时也对股权稀释、维护股价稳定、合理运作股票和防范恶意收购等方面提出了新的挑战。国有上市公司只有抓住新机遇，迎接新挑战，才能保持和增强自身在国民经济中的地位和作用，成为市场中永恒的中流砥柱。所以，全面解决股权分置或可全流通的问题，在2001年被正式提出，至今，总共征集了几千种

18、方案，可是，由于解决这个问题的基本原则和路径选择一直存在着重大歧义，所以，至今仍不能实行。直到今天，我国股市上仍有2/3的股权不能流通，股权分置的弊端，始终困扰着中国股市的发展。（三）上市公司治理规则体系的不完善。 公司治理的本质就是公司权力的分配与制衡，从而实现公司利益的最大化，进而保证股东获得最大的投资回报。没有合理定位的公司治理规则体系就难以排除政府干预、过度管制和大股东的操纵，无法实现权力制衡的公司治理; 没有权利制衡的公司治理就不能真正实现公司自治；没有公司自治就没有真正独立的市场主体；没有真正独立的市场主体就无法完成向市场经济的过度。目前上市公司的治理存在着严重的问题。例如，上市公

19、司被控股股东“掏空”的现象依然存在，上市公司信息披露不甚真实，上市公司经营状况不乐观等。由于上市公司股权结构的多样性，股东投资取向的复杂性，公司经营范围的差异，管理者经营水平的高低，资本规模的大小和投资回报率预期的不同等原因，通过国家强制性的立法确定一个统一的上市公司治理模式，显然是既不科学也不合理的。（四）违规券商的大量出现。近年来，违规券商越来越多，违规事件层出不穷。如今，私自挪用客户资金或债券，似乎成了券商违规操作的一条捷径。券商通过非法融资违规买卖股票，一旦股票被套，就无法偿还借来的资金，便会引发巨大的公司风险。2003年12月5日,新华证券有限公司因严重违规经营，被中国证监会依法撤销

20、；挪用客户39亿元托管国债的富友证券经纪有限公司从2003年9月26日收市时起被中国证监会停止证券经营业务；大连证券由于公司法人治理结构不健全，少数高管人员缺乏法律意识，违法违规行为严重，致使公司经营混乱、资不抵债，成为证券公司中因少数高管人员违法违规经营而走到破产边缘的典型案例。自2002年以来，已先后有中国经济开发信托投资公司、鞍山证券、大连证券、富友证券、新华证券等多家证券公司被关闭或撤销。这一系列事件表明，违规经营的券商造成的金融风险仍深深影响着中国股市的发展，以上只是中国129家券商中的典型，还有很多券商的违规没有暴露出来，这些都是证券市场中的定时炸弹。 除上述原因之外，还有很多其他

21、原因。国际知名金融专家、新加坡交易所总裁顾问、华东政法学院商学院名誉院长、国家资本研究中心主任汪康懋教授曾认为，股市下跌的根本原因是上市公司质量不高，主要表现在：经营状况不佳，亏损户数不断增多；净资产收益率呈现逐年下降趋势，每股收益不断降低；审计报告中出具保留意见的公司不断增多；公司背离主业现象普遍。其次，政府对股市的干预，中国本身在文化、制度、法律上存在的缺陷及中国证监会受到强烈质疑，都是中国股市出现严重危机的因素。二、上述主要原因给中国股市带来的灾难 （一）上市公司信息披露违规的三大危害 破坏了上市公司的诚信形象。诚信是市场经济的灵魂，做好信息披露工作，树立良好的诚信形象，能为上市公司赢得

22、一笔不可多得的无形资产。相反，信息披露违规甚至恶意造假则会破坏上市公司的诚信形象，对投资者的信心产生不可估量的影响。我国证券市场投资者目前的短期行为也从一个侧面说明了这一点。 “中科系”崩盘、“亿安科技”操纵股价、“银广夏”虚构利润，虽然这些事件相对于我国1170多家上市公司而言只是极少数，但这些事件的发生决非偶然。损害了广大投资者的利益。世界证券市场的发展史告诉我们，证券投资如果没有公众的支持，就不能健康发展，要使证券市场健康发展，就必须保护投资者的合法利益。因为如果投资者的合法利益得不到有效保护，投资者的信心就会受到打击，其结果必然是投资者选择远离这个市场。为此，各国的证券监管部门对投资者

23、的利益采取了种种保护办法，如美国20世纪 70年代制定的证券投资者保护法、英国的“股东代表诉讼制度”等。然而，在我国证券市场上，因恶意披露虚假信息致使投资者利益受到严重损害的情况却时有发生。 2001年8月，“银广夏”虚构7.45亿元利润的造假事件终于曝光。这虽然是监管的成果，是正义的胜利，但其复牌后的连续15个跌停板、25.32元的跌幅，也使相当一部分中小投资者血本无归。从这起事件可以看到：我国广大投资者的利益多么需要有力的保护!形成了内幕交易的温床。2002年，深交所综合研究所推出了题为中国股市重大事件信息披露与股价异动的研究报告。该报告对我国A股上市公司1999年和2000年5类重大事件

24、信息披露前后股价异动情况进行了研究。报告指出，我国上市公司的内幕交易呈现以下特点：内幕交易常和股价操纵相伴随，从业绩变化到人为制造题材都成了内幕交易者的温床。在利用虚假信息披露进行内幕交易和股价操纵方面，“银广夏”算得上是一个典型。中国证监会的查处结果表明：“银广夏”“虚构巨额利润7.45亿元，其中，1999年为1.78亿元，2000年为5.67亿元。”与此相应，“银广夏”2000年的涨幅达到了440。（二）股权分置背景下的过度融资 过度融资是指如果一个项目并不能给公司带来正的净现值，那么为这个项目所进行的融资即被视为过度融资。过度融资明显违背了公司价值的最大化标准，并使资本市场优化资源配置和

25、价值功能逐步丧失，这将动摇中国股市存在的基础。用上市公司股权融资资金闲置比例来表示上市公司过度融资程度，可以发现中国上市公司过度融资程度较为严重：中国上市公司总体过度融资程度至少为9.41%以上，过度股权融资691.14亿元，接近1993年2003年726亿元的年平均股权融资额；其中过度融资规模超过1000万元的285家公司平均过度融资程度达到了54.33%左右，过度融资的规模为3.08亿元，其中过度股权融资平均规模为1.72亿元，过度债权融资平均规模为1.36亿元，且过度融资并未集中在个别公司，而是在这285家公司中普遍存在。最后造成证券市场严重缺血，股市供求关系失衡，长期供大于求，股价呈下

26、降通道运行。投资者、券商、国家税收三方利益严重受损。 （三）公司治理无法实现权力制衡，造成现象。 现有股东大会、董事会和监事会之间的权力分配和动作规则设计不甚合理。一方面，公司法将股东大会表决权制度单一规定为一股一票制，致使累积投票制难以有效推行，流通股股东难以通过表决制度选择管理者，选聘制度难以真正发挥作用；同时又强制赋予董事长的董事会和股东大会的主持权，使得董事长很大程度上掌握了董事会和股东大会召开的决定权。另外又将经理的职权法定化，否定了董事会与经理之间的委托代理关系，影响了董事会对经理的监督效力等，这些的公司规则显然超越了公司法律体系的宽容度；另一方面，缺乏中小股东和有关股东大会的召集

27、权、召开权、提案权和关联股东回避表决的规定，使股东大会难以及时反映中小股东的意志，独立董事制度的强制推行缺乏法律依据，与监事会制度之间的职权划分也不明确，董事会的决策错误，负赔偿责任未定型，难以追究其责任等，这些的公司规则又使公司运作存在着重大的制度漏洞。（四）问题券商的大量出现给股市造成了严重的危害。 在2004年，一些在国内曾数一数二的大型综合券商也暴出惊人消息，南方证券、大鹏证券被接管、海通证券亏损20亿、西南证券亏损数亿等。 券商是证券市场中的重要因素，券商出了事，证券市场必定会有相应反应。如南方证券曾因行情不好包销了近7000万股的哈药集团（600664）的配股，被锁定8个多亿的资金

28、；截至2002年6月30日半年度报告信息截止日，南方证券已经持有近65,000,000股，加上配股的南方证券共持有哈药集团近135,000,000股，而哈药集团的股东人数比去年年底锐减近50%；从2002年6月20日到8月23日，该股涨了近60%。最终因南方证券的资金链断裂，没有后续资金跟进，在哈药集团创出历史最高价24元以后，跌进漫漫熊途，历经两次除权，且都是贴权走势，现价只有4.55元左右，股价大幅波动、市值大幅缩水、投资者损失惨重是可想而知的。三、针对上述问题所提出的相应对策。（一）强化上市公司会计信息披露的有效对策。加快改革,提高认识,按证券市场的规律办事。证券市场是市场经济中较高形式

29、的市场形态,上市公司是现代企业中最高层次的企业形式,因此,一定要从寻找证券市场发展的一般规律出发,按证券市场和现代企业特有的规律办事,建立起真正规范化的市场经济体制、现代企业制度和利益驱动机制。只有这样,才能把这件事情办好,其他的一切措施只能建立在这个基础之上才能真正取得实效。制定科学配套的会计规范体系。会计规范体系是上市公司会计行为和会计信息的规范和准绳,只有先规范上市公司的会计行为,生成客观公允的信息,才谈得上信息如何披露,因此,建立并严格执行科学的会计规范体系,是实行会计信息披露制度前必须要做好的事，接着一定要建立会计法、基本会计准则、具体会计准则、上市公司内部会计制度等一整套完备的上市公司会计规范体系，企业会计制度一定要严密详细。建立上市公司会计信息质量控制机制。上市公司会计信息质量控制机制由上市公司内部控制、注册会计师控制和证券监管部门控制三个要素组成,通过它们正常执行自己的职能及各职能间的相互制约