utf8中级财管110章总结公式Word文档格式.docx

1、偿债基金系数和年金终值系数是互为倒数的关系。4.年资本回收额的计算年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本或清偿所债务的金额。年资本回收额的计算实际上是已知普通年金现值P，求年金A。 计算公式如下：式中，称为资本回收系数，记作（A/P，i，n）。【提示】（1）年资本回收额与普通年金现值互为逆运算；（2）资本回收系数与普通年金现值系数互为倒数。【总结】系数之间的关系1.互为倒数关系复利终值系数复利现值系数1年金终值系数偿债基金系数1年金现值系数资本回收系数12.预付年金系数与年金系数终值系数（1）期数加1，系数减1（2）即付年金终值系数普通年金终值系数（1+i）现值系数（1）期数减1，系

2、数加1（2）即付年金现值系数普通年金现值系数2）名义利率与实际利率1.一年多次计息时的名义利率与实际利率实际利率：1年计息1次时的“年利息/本金”名义利率：1年计息多次的“年利息/本金”单期资产的收益率资产价值（价格）的增值期初资产价值（价格） 利息（股息）收益资本利得期初资产价值（价格） 利息（股息）收益率资本利得收益率预期收益率E（R）式中，E（R）为预期收益率；Pi表示情况i可能出现的概率；Ri表示情况i出现时的收益率。必要收益率无风险收益率风险收益率方差方差和标准离差作为绝对数，只适用于期望值相同的决策方案风险程度的比较。标准差标准离差率对于期望值不同的决策方案，评价和比较其各自的风险

3、程度只能借助于标准离差率这一相对数值R报酬率 投资M1，获得报酬M1R1M投资 投资M2，获得报酬M2R2系统风险系数或系数的定义式如下：两项证券资产组合的收益率的方差满足以下关系式：（ab）2a2b22abaw11bw22（1）资本资产定价模型的基本原理R = Rf+（RmRf）R表示某资产的必要收益率；表示该资产的系统风险系数；Rf表示无风险收益率，通常以短期国债的利率来近似替代；Rm表示市场组合收益率预期收益率=必要收益率= Rf +四、总成本模型总成本固定成本总额变动成本总额固定成本总额（单位变动成本业务量）第三章预算管理（二）生产预算预计生产量预计销售量预计期末存货预计期初存货（三）

4、直接材料预算（4）直接人工预算它是以生产预算为基础编制的，其主要内容有预计产量、单位产品工时，人工总工时，每小时人工成本和人工总成本。由于人工工资都需要使用现金支付，所以不需另外预计现金支出，可直接参加现金预算的汇总。（五）制造费用预算（1）制造费用预算分为变动制造费用和固定制造费用两部分。（2）变动制造费用以生产预算为基础来编制，固定制造费用需要逐项进行预计，通常与本期产量无关，按每季实际需要的支付额预计，然后求出全年数。（6）产品成本预算产品成本预算，是销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算的汇总。其主要内容是产品的单位成本和总成本。单位产品成本的有关数据，来自前述三

5、个预算。生产量、期末存货量来自生产预算，销售量来自销售预算。生产成本、存货成本和销货成本等数据，根据单位成本和有关数据计算得出。（7）销售及管理费用预算（1）销售费用预算是指为了实现销售预算而支付的费用预算。它以销售预算为基础。（2）管理费用多属于固定成本，所以，管理费用预算一般是以过去的实际开支为基础，按预算期可预见的变化来调整。（一）现金预算现金预算是以业务预算和专门决策预算为依据编制的，专门反映预算期内预计现金收入与现金支出，以及为满足理想现金余额而进行筹资或归还借款等的预算。现金预算由可供使用现金、现金支出、现金余缺、现金筹措与运用四部分构成。可供使用现金期初现金余额现金收入可供使用现

6、金现金支出现金余缺现金余缺现金筹措现金运用期末现金余额第四章 筹资管理（上）第五章 筹资管理（下）公式资金需要量（基期资金平均占用额不合理资金占用额）（1预测期销售增减率）预测期资金周转速度变动率）【提示】如果预测期销售增加，则用（1预测期销售增加率）；反之用“减”。如果预测期资金周转速度加快，则应用（1预测期资金周转速度加速率）；反之用“加”。2、销售百分比法需要增加的资金=资产增加-敏感负债增加外部融资需求量=资产增加敏感负债增加留存收益增加3、资金习性预测法【问题】采用资金习性预测法，预测出之后，如果求外部融资需求？外部融资需求预计资金需求量上年资金需求量留存收益增加投资者要求的报酬率无

7、风险报酬率风险报酬率纯利率通货膨胀补偿率风险报酬率一般模式不考虑时间价值的模式【提示】该模式应用于债务资本成本的计算（融资租赁成本计算除外）。折现模式考虑时间价值的模式筹资净额现值未来资本清偿额现金流量现值0资本成本率所采用的折现率【提示】（1）能使现金流入现值与现金流出现值相等的折现率，即为资本成本。（2）该模式为通用模式。2.个别资本成本计算（1）银行借款资本成本根据“现金流入现值现金流出现值0”求解折现率 （2）公司债券资本成本【注】分子计算年利息要根据面值和票面利率计算，分母筹资总额是根据债券发行价格计算的。（3）融资租赁资本成本融资租赁各期的租金中，包含有本金每期的偿还和各期的手续费

8、用（即租赁公司各期的利润），其资本成本的计算只能采用折现模式【总结】融资租赁资本成本的计算（不考虑所得税）（1）残值归出租人设备价值年租金年金现值系数+残值现值（2）残值归承租人年金现值系数4）普通股资本成本第一种方法股利增长模型法假设：某股票本期支付股利为D0，未来各期股利按g速度增长，股票目前市场价格为P0，则普通股资本成本为：【提示】普通股资本成本计算采用的是折现模式。第二种方法资本资产定价模型法KsRf+（RmRf）5）留存收益资本成本与普通股资本成本计算相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于留存收益资本成本率不考虑筹资费用。（五）平均资本成本平均资本成本，是以各项

9、个别资本占企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的总资本成本率。其计算公式为：六）边际资本成本含义是企业追加筹资的成本。计算方法加权平均法权数确定目标价值权数应用是企业进行追加筹资的决策依据。1）经营杠杆效应【补充知识】单位边际贡献=单价-单位变动成本=P-Vc边际贡献总额M=销售收入-变动成本总额=（P-Vc）Q边际贡献率=边际贡献/销售收入=单位边际贡献/单价变动成本率=变动成本/销售收入=单位变动成本/单价边际贡献率+变动成本率=1息税前利润=收入-变动成本-固定成本=边际贡献-固定成本EBIT=（P-Vc）Q-F盈亏临界点销售量=F/（P-Vc）盈亏临界点销售

10、额=F/边际贡献率2.经营杠杆系数（1）DOL的定义公式：经营杠杆系数息税前利润变动率/产销变动率（2）简化公式：报告期经营杠杆系数基期边际贡献/基期息税前利润DOLM/EBITM/（MF）基期边际贡献/基期息税前利润【提示】经营杠杆系数简化公式推导假设基期的息税前利润EBITPQVcQF，产销量变动Q，导致息税前利润变动，EBIT（PVc）Q，代入经营杠杆系数公式：降低经营风险途径提高单价和销售量降低固定成本和单位变动成本2.财务杠杆系数（1）定义公式：【提示】本题需要注意几个指标之间的关系：息税前利润利息利润总额（税前利润）利润总额（1所得税税率）净利润每股收益净利润/普通股股数 降低DF

11、L途径降低债务水平提高息税前利润【提示】不存在优先股的情况下，所得税率不影响DFL。教材有误。2.总杠杆系数（1）定义公式【提示】总杠杆系数与经营杠杆系数和财务杠杆系数的关系DTLDOLDFL （2）简化公式3）资本结构优化（假设不考虑优先股）资本结构优化，就是权衡负债的低成本和高风险的关系，确定合理的资本结构。1.每股收益分析法计算方案之间的每股收益无差别点，并据此进行资本结构决策的一种方法。（1）对负债筹资方式和权益筹资方式比较：如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式；如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式。2.平均资本成

12、本比较法是通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，选择平均资本成本率最低的方案。3.公司价值分析法（1）企业价值计算公司的市场总价值V等于权益资本价值S加上债务资本价值B，即：VSB为简化分析，假设公司各期的EBIT保持不变，债务资本的价值等于其面值，权益资本的市场价值可通过下式计算（权益资本成本可以采用资本资产定价模型确定）。（2）加权平均资本成本的计算第6章投资管理一、项目现金流量（一）投资期在长期资产上的投资垫支的营运资金（2）营业期税后付现成本税后付现成本付现成本（1税率）税后收入税后收入收入金额非付现成本抵税非付现成本可以起到减少税负的作用，其公式为：税负减少额非付现成本

13、税率估算方法直接法：（NCF）营业收入付现成本所得税间接法：营业现金净流量税后营业利润非付现成本分算法：营业现金净流量收入（1所得税率）付现成本（1所得税率）非付现成本所得税率（3）终结期特点主要是现金流入量内容固定资产变价净收入：固定资产出售或报废时的出售价款或残值收入扣除清理费用后的净额。垫支营运资金的收回：项目开始垫支的营运资金在项目结束时得到回收。二、净现值（NPV）净现值（NPV）未来现金净流量现值原始投资额现值3、年金净流量（ANCF）年金净流量现金净流量总现值/年金现值系数 现金净流量总终值/年金终值系数 4、现值指数（PVI）PVI未来现金净流量现值/原始投资现值5、内含报酬率

14、（IRR）1.未来每年现金净流量相等时（年金法）未来每年现金净流量年金现值系数原始投资额现值02.未来每年现金净流量不相等时如果投资方案的每年现金流量不相等，各年现金流量的分布就不是年金形式，不能采用直接查年金现值系数表的方法来计算内含报酬率，而需采用逐次测试法。6、回收期（PP）（1）静态回收期1.未来每年现金净流量相等时这种情况是一种年金形式，因此：静态回收期原始投资额/每年现金净流量2.未来每年现金净流量不相等时的计算方法在这种情况下，应把每年的现金净流量逐年加总，根据累计现金流量来确定回收期。（二）动态回收期在这种年金形式下，假定经历几年所取得的未来现金净流量的年金现值系数为（P/A，

15、i,n），则：计算出年金现值系数后，通过查年金现值系数表，利用插值法，即可推算出回收期n。在这种情况下，应把每年的现金净流量逐一贴现并加总，根据累计现金流量现值来确定回收期。计算其动态回收期。第三节项目投资管理一、独立投资方案的决策一般采用内含报酬率法进行比较决策。从高到低二、互斥投资方案的决策【总结】寿命期相同，比较净现值；寿命期不同，比较年金净流量（若比较NPV，必须按共同的有效寿命期计算净现值）。三、固定资产更新决策 方法 年限相同时，采用净现值法；如果更新不改变生产能力，“负的净现值”在金额上等于“现金流出总现值”，决策时应选择现金流出总现值低者。年限不同时，采用年金净流量法。如果更新

16、不改变生产能力，“负的年金净流量”在金额上等于“年金成本”，决策时应选择年金成本低者。采用净现值法。【链接】营业现金净流量计算的三种方法。1.直接法营业现金净流量=收入-付现成本-所得税2.间接法营业现金净流量=税后营业利润+非付现成本3.分算法（1）现金流量的相同部分不予考虑；（2）折旧需要按照税法规定计提；（3）旧设备方案投资按照机会成本思路考虑；（4）项目终结时长期资产相关流量包括两部分：一是变现价值，即最终报废残值；二是变现价值与账面价值的差额对所得税的影响。（二）寿命期不同的设备重置决策寿命期不同的设备重置方案，用净现值指标可能无法得出正确决策结果，应当采用年金净流量法决策。第四节证

17、券投资管理债券价值=未来利息的现值+归还本金的现值 【结论】票面利率高于市场利率，价值高于面值；票面利率低于市场利率，价值低于面值；票面利率等于市场利率，价值等于面值。【结论】短期的溢价或折价债券对决策的影响并不大；对于长期债券来说，溢价债券的价值与票面金额的偏离度较高，会给债券市场价格提供较大的波动空间，应当利用这个波动空间谋取投资的资本价差利得。【结论】长期债券的价值波动较大，特别是票面利率高于市场利率的长期溢价债券，容易获取投资收益但安全性较低，利率风险较大。如果市场利率波动频繁，利用长期债券来储备现金显然是不明智的，将为较高的收益率而付出安全性的代价。（三）债券投资的收益率 五、股票投

18、资股票价值=未来各年股利的现值之和 【提示】优先股是特殊的股票，优先股股东每期在固定的时点上收到相等的股利，并且没有到期日，未来的现金流量是一种永续年金，其价值计算为：优先股价值=股利/折现率 （1）固定增长模式有些企业的股利是不断增长的，假设其增长率是固定的。计算公式为：2）零增长模式如果公司未来各期发放的股利都相等，那么这种股票与优先股是相类似的。或者说，当固定增长模式中g0时，有：3）阶段性增长模式许多公司的股利在某一期间有一个超常的增长率，这段期间的增长率g可能大于RS，而后阶段公司的股利固定不变或正常增长。对于阶段性增长的股票，需要分段计算，才能确定股票的价值。（二）股票投资的收益率

19、第七章营运资金管理营运资金概念 营运资金流动资产流动负债【提示】营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金概念是指一个企业流动资产的总额；狭义的营运资金概念是指流动资产减去流动负债后的余额。这里指的是狭义的营运资金概念 紧缩的投资战略：风险高，高收益。风险型宽松的投资战略：低风险，低收益。保守型第二节 现金管理（二）存货模式 假设不允许现金短缺，即短缺成本为无关成本相关成本（1）机会成本；（2）交易成本含义所谓的最佳现金持有量，也就是能使机会成本和交易成本之和最小的现金持有量。1.机会成本。2.交易成本3.最佳持有量及其相关公式从上图可以看出，当机会成本与交易成本相等时，相关总成本最低，此时的持

20、有量即为最佳持有量。由此可以得出： （三）随机模型（米勒奥尔模型） 含义 随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法 基本原理 【两条控制线，一条回归线】当企业现金余额在最高控制线（上限）和最低控制线（下限）之间波动时，表明企业现金持有量处于合理的水平，无需进行调整。当现金余额达到上限时，则将部分现金转换为有价证券；当现金余额下降到下限时，则卖出部分证券。模型 参数 两条控制线和一条回归线的确定（1）最低控制线L的确定最低控制线L取决于模型之外的因素，其数额是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、企业借款能力、企业日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等因素的基础上

21、确定的。（2）回归线的确定 式中：b证券转换为现金或现金转换为证券的成本；delta，企业每日现金流变动的标准差；i以日为基础计算的现金机会成本。【注】R的影响因素：同向：L，b，；反向：i （3）最高控制线的确定H3R2L 【注意】该公式可以变形为：HR2（RL） 评价 （1）符合随机思想，适用于所有企业货币资金最佳持有量的测算。（2）建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，因此，计算出来的现金持有量比较保守。四、现金收支日常管理（一）现金周转期概念现金周转期存货周转期应收账款周转期应付账款周转期其中：存货周转期平均存货每天的销货成本应收账款周转期平均应收账款每天的销货收入应付账

22、款周转期平均应付账款每天的购货成本措施减少现金周转期的措施：（1）减少存货周转期（加快制造与销售产成品）（2）减少应收账款周转期（加速应收账款的回收）（3）延长应付账款周转期（减缓支付应付账款）第三节应收账款管理一、应收账款的功能增加销售提供赊销所增加的产品一般不增加固定成本，因此，赊销所增加的收益等于销量的增加与单位边际贡献，计算公式如下：增加的收益增加的销售量单位边际贡献二、应收账款的成本1.应收账款的机会成本因投放于应收账款而放弃其他投资所带来的收益，即为应收账款的机会成本。其计算公式如下：（1）应收账款平均余额日销售额平均收现期（2）应收账款占用资金应收账款平均余额变动成本率【提示】只

23、有应收账款中的变动成本才是因为赊销而增加的成本（投入的资金）。（3）应收账款占用资金的应计利息（即机会成本）应收账款占用资金资本成本日销售额平均收现期变动成本率应收账款周转期平均应收账款每天的销货收入3.应收账款的坏账成本应收账款的坏账成本赊销额预计坏账损失率信用条件信用条件是销货企业要求赊购客户支付货款的条件。由信用期限、折扣期限和现金折扣三个要素组成。【信用条件决策】增加的税前损益0，可行。1.计算增加的收益增加的收益增加的销售收入增加的变动成本 增加的边际贡献 增加的销售量 增加的销售额（1变动成本率）2.计算实施新信用政策后成本费用的增加：第一：计算占用资金的应计利息增加（1）应收账款

24、占用资金的应计利息增加应收账款应计利息日销售额 资本成本应收账款占用资金的应计利息增加 新信用政策占有资金的应计利息原信用政策占用资金的应计利息（2）存货占用资金应计利息增加存货占用资金应计利息增加存货增加量单位变动成本（3）应付账款增加导致的应计利息减少（增加成本的抵减项）应付账款增加导致的应计利息减少应付账款平均余额增加比如原来在信用政策之下应付账款的余额10万，信用政策改变后应付账款的余额变成了15万，应付账款增加5万，假设资本成本是10%，带来利息节约5000元。意味着应收账款信用政策改变以后应付账款带来的利息增加5000元。第二：计算收账费用和坏账损失的增加收账费用一般会直接给出，只需计算增加额即可；坏账损失一般可以根据坏账损失率计算，然后计算增加额。第三：计算现金折扣的增加（若涉及现金折扣政策的改变）现金折扣成本赊销额折扣率享受折扣的客户比率现金折扣成本增加新的销售水平享受现金折扣的顾客比例新的现金折扣率旧的销售水平旧的现金折扣率3.计算改变信用政策增