浅谈安然事件对公司经营理念的启示.docx

1、浅谈安然事件对公司经营理念的启示财务部1前言2001年12月2日，世界上最大的天然 气和能源批发交易商、资产规模达498亿美 元的美国安然公司突然向美国纽约破产法院 申请破产保护，该案成为美国历史上最大的 一宗破产案。安然公司可谓声名显赫,20 年总收入高达1008亿美元，名列财富杂 志“美国500强”第七位、“世界500强”第十 六位，连续4年获得财富杂志授予的“美 国最具创新精神的公司”称号。这样一个能 源巨人竟然在一夜之间轰然倒塌，在全球引 起极大震动，其原因及影响更为令人深思。2败因分析安然公司破产的原因很多，但总结起来 不外乎以下几个方面。首先，市场因素是最主要和最直接的原 因。20

2、世纪90年代初期，安然在电力交易 市场上的成功，使其野心越来越大，随后开始 在国际电力市场上进行更大的冒险，并在欧 洲、印度和拉丁美洲扩展电力能源业务。但 是，安然公司在建造和经营电站方面并不出 色，在国际电力市场上的投资（特别是在印 度的投资）几乎全面失败。与此同时，安然 公司却快速地扩大了非能源业务，宽频通讯 领域曾是安然公司最受赞誉的非能源业务。其次，关联方对金融市场的错误预期也 是其破产的一个重要原因。安然公司的关联 公司从事金融对冲交易,做空美国国债市场、 做多国际石油期货，由于市场不遂人愿，自 2001年开始，美国国债市场不降反升，而石 油价格不升反降，安然的关联公司因此损失 了

3、10亿美元，对其构成了致命一击。罗伟华再次，公司治理结构存在弊端,独立董事 并不独立。安然公司共签订了七份涉及14 名独立董事的咨询服务合同，还有多项与不 同独立董事所在的企业进行产品销售的合 同，或是向一些独立董事任职的非盈利机构 捐款。安然公司的董事会像是一个“有浓厚 人际关系的俱乐部”。不难理解，这些不独 立的独立董事会怎样监督公司的财务运作, 怎样保护中小投资者的利益。最后,公司诚信危机导致会计造假,大大 摧毁了股民的投资积极性。由于投资接连出 现失误，安然公司的利润急速下降。为了稳 定股价，安然公司串通安达信会计师事务所 使用了一系列的手段修饰财务报表。同时, 对公司运营中出现的问题

4、了如指掌的高管入 员长期以来熟视无睹甚至有意隐瞒，包括首 席执行官在内的许多董事会成员一方面宣扬 股价还将继续上升，一方面却在秘密抛售公 司股票。这一切让投资者对安然公司漂亮的 账面数字产生了极大的怀疑，致使最高峰曾 每股达84. 88美元的安然股价在12月6日 最低降至50美分/股左右。3安然公司破产对公司经营理念的 启示公司的经营理念,是公司经营的核心思 想和终极之道，它集中体现为公司的价值主 张、价值基础和价值追求，具体化为公司的使 命、远景和目标。企业管理演变的历史也证 明，那些能够持续成长的公司,都保持着稳定 不变的核心价值观和核心目标,尽管它们的 经营战略和实践活动总是不断地适应着

5、变化 的外部世界。这种在不断发展的过程中又能 保持其核心价值观不变的动力，正是使一些 公司成为精英企业的原因。世界上那些著名 的成功企业，无不在经营赢利之外寻找自已 存在的价值依据。安然公司的破产,让我们 不得不思考以下几个问题。a.公司的发展壮大是靠其主业的生产 经营还是资本市场资本市场扩犬了企业的筹融资渠道，活 跃了金融市场，促进了资金的有效配置及有 效运用，在国民经济中的作用至关重要,尤其 是像我国这样的发展中国家。没有资本市场 是万万不能的，但资本市场的确也不是万能 的。财务管理理论的资本市场有效原则告诉 我们，资本市场上频繁交易的金融资产的市 场价格反映了所有可获得的信息，而且面对

6、新信息完全能迅速做出调整，在有效的资本 市场上购买和出售金融工具的交易净现值为 零。公司作为从资本市场上取得资金的一 方,不要企图通过筹资取得正的净现值，而应 该靠生产经营性投资增加股东财富。也许不 久的将来，公司发行上市要考核的一个首要 内容就是上市的目的，主业有长远的高幅度 增长的公司才可以上市，这样，股市的源头纯 净了，股市也就能健康地发展了。安然公司分散投资经营战略，在经营范 围、投资领域不断盲目扩张，不断涉足对自己 而言非常陌生的领域，这种“东方不亮西方 亮”或“亮了东方还要亮西方”的经营理念导 致的结果是，不仅没有形成企业的核心竞争 能力，在各行业竞争局面不断加剧的情况下， 企业经

7、营的多元化尤其是不相关多元化的盲 目扩大不仅带来管理成本的提高、资金分散, 也将加大企业的经营风险。公司的发展壮大应靠其主业长期稳定的 赢利，这要求企业占有稳定的市场份额,对产 品价格和原材料价格有很强的适应力。当 然,我们也不能说资本市场一无是处,资本市 场是企业融通资金的最佳处所，但企业的融 资能力要和其发展前景相适应，言过其实的 融资能力只能通过造假来获取，这势必误导 市场资金的流向。b虚假信息治理是主要靠公司自身还 是外部机构从这次对安然事件的调查处理来看，虚 假信息的治理系统中包括有上市公司高管人 员、会计师事务所、美国注册会计师协会、财 务会计准则委员会、公众监督委员会、司法 部、

8、审计总署等。但在安然公司虚假信息的 治理上几乎所有的方面都形同虚设，这给我 们提出了一个问题，虚假信息是主要靠公司 自身修正还是外部机构监督。我国会计法明确规定,单位负责人对 本单位财务资料真实性负首要责任。因此, 我认为在治理虚假信息上，公司自身负有不 可推卸的责任。现代企业组织中所有权与控 制权的分离，使得公司治理成为资本市场关 注的重要对象。没有良好的公司治理，投资 者的利益就得不到有效的保障，资本市场也 就难以健康发展和有效运作。因而,建立完 善的公司治理结构应提到我国各大小企业的 议事日程上来。另外，如何建立完善的独立 董事制，也是目前正在讨论的一个热点话题, 独立董事理所当然是需要

9、的，然而如何使他 们更独立,如何使他们能在身兼数职的情况 下有时间来维护中小投资者的切身利益，这 些都是值得深刻探讨的话题。c. 公司经营应注重制度建设安然公司内部缺乏有效的监督，尽管也 有人发现了问题，但无法阻止高级管理层的 违法行为。安达信公司既给安然作账，又进 行审计，还作咨询，这种集会计审计为一体的 制度为安然作假留下了空子。在现代企业制度下，一个公司好比一个 球场，领队、教练员、运动员和裁判员必须分 工明确，不能越位。一个公司包括集团公司 也必须清晰决策层、管理层、作业层、监督层 的各自的权限和责任。公司在经营过程中应 注重制度建设，使之成为企业的根本大法，基 本做到用制度管理一切平

10、常事务，让高级管 理层将心思放在例外事件（如公司的战略目 标、扩展计划制订等）上，以提高决策的效率 和效益。安然公司的最大失败就是公司在快 速地跨行业扩展时没有周密的计划，最终一 失足成千古恨。因此,公司经营过程中的重 大事项应在不增加时滞的前提下进行周详的 决策。d. 公司经营应加强财务预警安然的财务不仅是不断“创新”的，也是 特别激进的，具体体现在这些年来公司的业 务发展速度不是以“百分数”增长的，而是以 “倍数”高速增进，而且这种大发展的一个重 要条件是大借债。随着生意越做越大，安然 的债务额与日俱增。安然公布的债务超过 310亿美元，另外还有数十亿尚未报告的账 外债务。据报道，这次“出

11、事”的导火线是有 30亿美元的到期债务,而安然手中拿不出现 金担保，无法得到美国联邦存款保险制度的 支援，又没有公司愿资助安然渡过危机，最后 安然公司只能申请破产保护。由此看来，会 计手段只能短时间地给企业戴上光环，绝非 治本之策。财务预警一词在国内早已不是什么新鲜 名词，而真正建立了切实有效的财务预警体 系的公司少之又少，没有财务预警功能，就不 能未雨绸缪，最后只有通过粉饰报表渡过难 关。公司在经营过程中应注重加强财务预警 体系的建立，从而在危机来临之前做好各种 准备工作，以从容应对预知的难题。e. 公司实力的衡量应以现金流为标准安然公司的“会计手段”中有些帐务处 理按理不能归为“假账”之列

12、，比如，安然公 司的大多数业务是基于“未来市场”合同，虽 然签订的合同收入将计入公司现时财务报 表，但在合同履行之前并不能给安然带来任 何现金，合同签订得越多，账面利润和实际现 金收入之间的差距就越大。这就让我们必须 思考相关的一个问题我们的价值导向、 经营标杆是否过分依赖账面利润指标了。安 然公司的倒闭再一次提醒我们，以历史信息 和单一会计盈利数字为重心的财务报告模式 的弊端越来越显现。为此我们觉得应该淡化利润性指标对公 司价值判断的影响，大力提倡“经营性现金 净流量”、“自由现金流量”等指标。无论是 信息披露，还是投资者决策都要大力强化 “现金流”理念。这一点在财务理念上要明 确的是:投资

13、者投资的是一个公司的未来,而 不是现在,更不是过去；公司内含价值的基本 决策变量决不是账面盈余，而是公司未来获 取自由现金流量的规模和速度。可以说缺乏 现金支撑的账面收入、会计利润是“劣质商 品”，而通过虚假记录出现的收入、盈余是 “假冒商品”。无论是“劣质”还是“假冒”都 不能提升公司价值。公司实实在在的获取现 金能力是价值评价的基础,也是资本风险回 报的前提。f提高会计师工作的独立性其实会计师在为公司积极工作的同时也 在为国家的经济秩序奉献力量。会计师的财 务核算、信息提供，对国家税收、投资者的投 资决策及整个经济环境的资金流动起着不可 忽视的作用。因此，公司高级管理层应重视 会计师的工作，给会计师们一个能独立、客观 从事专业工作的平台，给他们接受后续教育 的机会。同时,高级管理层应尊重会计师的 专业判断,重视他们的工作成果,避免在会计 信息的处理过程中给予太多的行政干预。4结语安然事件给全球财政经济学术界和实务 界带来了无限的探讨论题，本文从公司经营 角度对该事件进行反思，明确几个似是而非 的传统观念。我们有理由相信，在这场长达 3年之久并将延续下去的大讨论中，我国公 司将受益颇丰。参考资料（略）