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1、摘要（必写，最后写）本文选取上市公司云南铜业为研究对象，针对其201X-201X年四年间的年度报告，利用指标分析、趋势分析、结构分析、杜邦分析等财务分析方法，就该公司的盈利能力、偿债能力、资产运营效率等方面进行了分析。期间，为了更加全面的分析云南铜业的经营情况，选取和云南铜业有一定可比性的江西铜业和铜都铜业进行对比分析。 通过分析其在经营环境中面临的机遇与挑战，结合其自身的优势与劣势，以及比较详细的财务分析后发现该公司存在的问题有：短期偿债压力比较大，资产运营效率较低，净资产收益率偏低，期间费用率偏高。针对云南铜业经营中存在的问题得出结论。关键词：企业价值 经营状况 财务分析 发展对策Abst

2、ract（可以省略）This article selected the listed company of Yunnan copper industry as the research object, index analysis, trend analysis, structure analysis and DuPont analysis were applied to analyse its annual report of 201X-201X, in order to comprehend the companys Profitability, debt paying capacity,

3、 assets operation efficiency. In addition, Yunnan Copper Industry was compared with Jiangxi Copper Industry and Tongdu Copper Industry in order to measure the outstanding achievements entirely. Analyzed the strength and weakness of the corporation, as well as the opportunity and threat faced in mana

4、gement. After a detailed financial analysis, some problems were found: short-term debt-paying pressure was relatively large，assets operation efficiency was low，the rate of return on net assets was low and period charge was high. Aiming at the problems in the management of Yunnan copper industry drew

5、 a conclusion. Key words: Enterprise Value, Operating condition, Financial Analysis,Development countermeasure目录（必写，最后写）一、引言 . 5（一）、研究目的及意义 . 5（二）、研究内容及方法 . 5（三）、研究框架. 6（四）、研究的不足之处 . 61、资料有限性的影响。 . 62、财务报表的影响。 . 63、时效性的影响。 . 7二、背景介绍 . 7（一）、有色金属行业概况 . 7（二）、云南铜业集团概况 . 7三、云南铜业财务状况和经营业绩分析 . 8（一）、资产结构分析

6、. 8（二）、盈利成长能力分析 . 121、利润状况. 122、盈利能力分析 . 133、成长能力分析 . 17（三）、资产运用效率分析 . 19（四）、偿债能力分析 . 201、短期偿债能力分析 . 202、长期偿债能力分析 . 22（五）、杜邦分析. 25四、结论 . 31（一）、资产结构方面 . 31（二）、盈利成长能力方面 . 31（三）、资产运用效率方面 . 31（四）、偿债能力方面 . 32（五）、杜邦分析方面 . 32附录： . 34云南铜业企业价值分析文献综述 . 46参考文献 . 54 致谢 . 错误！未定义书签。一、引言（一）、研究目的及意义作为重要战略物资的铜，在有色金属

7、消费中仅次于铝排第二位，是重要的基础原材料。铜产品主要用于电子、电器、机械制造、精密仪器仪表等行业。有色金属企业想要在竞争中占据有利地位，就必须审视自身的经营状况，寻求适合的发展对策。本文希望通过对云南铜业财务状况、经营业绩的分析，结合其自身的优势与劣势以及所处经营环境中的机遇与挑战，发现其经营存在的问题，给出结论。（二）、研究内容及方法本文在对云南铜业的经营业绩进行分析时，利用指标分析、趋势分析、结构分析、杜邦分析等财务分析方法。期间，为了更加全面地衡量该公司的经营绩效，还选取了江西铜业和铜都铜业进行对比分析。（三）、研究框架（四）、研究的不足之处本文的财务分析和经营效率分析主要是基于财务报

8、表展开的，分析时受到财务数据和财务报表局限性的影响。主要体现在以下方面：在分析过程中不能找到所涉及公司的更详细的内部资料，分析所用的资料和数据均根据上市公司的公开资料整理得出。文章分析所用的财务报表均来自中国上市公司咨询网，本人认为此类财务报表应该不会存在错误、遗漏，可以反映各公司具体的财务状况。 中国上市公司咨询网：文章所用的财务报表数据截止日期为201X年12月31日。所得出的结论只能代表当时的云南铜业经营状况。由于全国乃至全球经济发展的变化以及云南铜业经营水平的变化，分析得出的结论可能已不具备现实意义。二、背景介绍（一）、有色金属行业概况201X年产业蓝皮书：中国产业竞争力报告从国际市场

9、占有率、贸易竞争力指数两方面指出我国有色金属产业国际竞争力有待进一步增强。过去，在我国有色金属产品中，国际市场占有率较高的是铅、锡和锌等产品，铝和铜的国际市场占有率是先上升后下降，但总体上仍处于偏低水平，目前只有镍的国际市场占有率保持着上升态势。与其他国家国际竞争力保持稳定或上升的发展态势相比，中国有色金属产业处于中游位置，且呈下降态势。（二）、云南铜业集团概况云南铜业股份有限公司座落于中国彩云之南的滇池之滨、铁峰山麓。公司凭借“有色金属王国”的天时地利，其悠久的历史、先进的技术、科学的管理、优质的产品和不懈的追求，使之在中国铜工业中占有 重要地位，成为中国具有影响力、竞争力的铜冶炼企业之一。

10、云南铜业虽然有丰富的资源储量，较高的创新能力和独特的技术优势，但较多的在建项目尚未取得收益。云南铜业应加强风险控制、增强运营效率、强化在建项目管理。面对发展机遇，云南铜业应坚持“安全第一、环保优先”的理念，为未来发展奠定更为坚实的基础。三、云南铜业财务状况和经营业绩分析（一）、资产结构分析图1 201X-201X年云南铜业资产构成由图1可见，云南铜业201X年-201X年总资产趋势呈现先降后升。流动资产和总资产变化趋势一致，非流动资产呈持续上升态势。201X年公司流动资产较201X年大幅减少，导致总资产有较大幅度的减少，201X年流动资产、非流动资产规模较上一年度均有所增长。201X年持续上一

11、年增长的势头，流动资产、非流动资产大幅增长，导致资产总规模有较大幅度的增长。接下来具体分析流动资产、非流动资产变化的原 因。图 2 201X-201X年云南铜业流动资产构成注：其它项包括应收票据、应收股利、应收利息、应收账款、其他应收款、预付账款、一年内到期的长期债权投资以及其他流动资产由图2可见，201X年由于货币资金和存货的降幅明显导致云南铜业的流动资产大幅较少。201X年流动资产较前一年度增幅明显主要是因投入生产经营的项目增加，产出产成品增加导致存货大幅增加。201X年流动资产上扬，一方面，货币资金较201X年有了小幅度上涨，另一方面出于国家经济政策刺激的作用效果，产能扩大，存货持续增加

12、。由以上分析可见，存货在云南铜业的流动资产中所占比例极高，主要是由于这几年有色金属企业出现了电力紧张、原材料价格上涨、运输紧张等情况。图3 201X-201X年云南铜业非流动资产构成其它项包括工程物资、长期待摊费用以及递延税款借项201X-201X年云南铜业的非流动资产呈现逐年上升的趋势，201X年非流动资产较201X年上升，主要是由于固定资产、在建工程增加所致。201X年非流动资产构成的项目较前一年度均有所增加，其中固定资产项目增幅最为明显。201X年固定资产、无形资产的增加使得非流动资产大幅增加。图 4 201X-201X年云南铜业负债构成由图4可见，201X-201X年云南铜业总体负债规

13、模先降后升，流动负债与总负债的变化趋势基本一致，非流动负债呈持续上升状态。云南铜业负债规模201X年较201X年大幅下降，主要是流动负债的下降幅度较大，大于非流动负债的增加额度。201X年负债规模总体较201X年有所上升，流动负债和非流动负债均增加，另外扩大规模后使得应付账款增多，导致负债增多。201X年，为满足生产经营资金需求而新增短期融资，其中流动负债增长明显，另外为了投资等的资金需求，长期借款也有所增加。图5 201X-201X年云南铜业所有者权益构成其它项包括股本、盈余公积由图5可见，201X-201X年所有者权益呈现先大幅下降后小幅上升的趋势。201X年公司出现大幅亏损导致所有者权益

14、大幅下降，201X年、201X年所有者权益较前一年度增加，主要由于各年度实现利润增加，未分配利润负增长趋势有所缓解。总体来说，经过201X年低谷，云南铜业生产规模不断扩大，201X年12月31日总资产规模较201X年12月31日增长了10.5%。201X年云南铜业加大了债务融资，负债规模增大。由于201X年和201X年两年的经营逐渐在弥补201X年的亏损，所有者权益小幅上升。（二）、盈利成长能力分析 1、利润状况图6 201X-201X年云南铜业利润表项目图7 201X-201X年云南铜业利润状况由图6可见，201X-201X年云南铜业营业收入、利润总额、净利润均呈现先降低后上升的趋势。营业成

15、本也呈先降低后上升，大致为各年营业收入的90%，期间费用大致为各年营业收入的7%。由图7可知，云南铜业各年利润主要来自营业利润，投资收益对利润总额的影响很小。接下来分析201X年云南铜业分产品利润状况，详见表2：表2云南铜业集团201X年销售收入及利润分产品明细由表2可见，201X年云南铜业实现电解铜销售收入近210亿元，占当年总收入的66%，是云南铜业主要的产品及利润来源。铜杆实现销售收入占总收入的2.9%，硫酸实现销售收入占总收入的1%，贵金属实现销售收入占总收入的13.9%，铁精矿实现销售收入占总收入的1.4%，其他类产品实现销售收入占总收入的14.8%，目前云南铜业形成了以电解铜为主，

16、贵金属、铜杆、铁精矿、硫酸等并举的产品格局。总体来说，云南铜业借助其地理、技术等方面的优势，扭转201X年巨幅亏损的局势，开始实现利润增长，其中铜相关产品是其收入及盈利的主要来源。 2、盈利能力分析盈利能力是指企业在一定时期内获取利润的能力，利润率越高，盈利能力就越强。对公司盈利能力的分析，就是对公司利润率的深层次分析。通常，衡量盈利能力的四个指标分别为营业收入净利率、总资产收益率、净资产收益率和每股收益。这四个指标分别从营业收入、总资产、净资产和普通股股数的角度测度企业产生净利润的能力。资料来源：图8 201X-201X年三家企业销售净利率对比图由图8可见，201X年由于企业的亏损，销售净利

17、率出现了负值，其他年份数值和铜都铜业接近，但却都低于江西铜业。销售净利率处于较高的水平主要得益于低成本优势，所以云南铜业应加强成本费用的控制。图9 201X-201X年三家企业三项期间费用比重对比图 由图9可见，云南铜业三项期间费用201X年到201X年从4.63%成直线上升到9.61%，201X年降到5.63%，主要得益于云南铜业开展“保持续、保存量、抓增量、控成本”的总要求，按照“保量、增利、降成本”的要求进行生产和经营，为全年利润目标的完成做出了积极贡献。云南铜业三项期间费用所占的比重虽然在201X年有所下降，但仍远高于同行业的江西铜业和铜都铜业。由于管理费用在期间费用中所占比重极高，在

18、今后的经营中一定要加强管理费用的控制以降低期间费用，提高销售利润率。图10 201X-201X年三家企业总资产收益率对比图 由图10可见，与江西铜业和铜都铜业相比，云南铜业总资产收益率处于较低水平。201X年由于宏观经济的影响，三家企业的总资产收益率变动趋势基本一致，呈下降趋势。而云南铜业由于巨幅亏损，使得总资产收益率为负值。201X年江西铜业和铜都铜业的总资产收益率几乎呈水平趋势，云南铜业成大幅度上升。201X年，云南铜业和铜都铜业的总资产收益率变化趋势不大，而江西铜业呈上升趋势，说明企业的资产利用效率越好，整个企业盈利能力越强。而云南铜业和铜都铜业都有待加强。图11 201X-201X年三家企业净资产收益率对比图由图11可见，云南铜业净资产收益率由于201X年亏损，净利润为负值而大幅度下降。201X-201X年该指标基本与同行业的江西铜业、铜都铜业相同。说明云南铜业利用企业自有资本获取收益的能力仍需提高。云南铜业在经过201X年的亏损后，从201X年开始，资产规模大幅增加，净利润逐年增加，在201X年宏观经济环境改善的大背景下，净资产收益率上升，但仍需进一步提高。每股收益是普通股股东每持有一股，所能享有的企业净利润或需承担的企业净亏损。该指标越大，盈利能力就越好，股