易哈佛期货从业资格考试投资分析复习重点.docx

1、易哈佛期货从业资格考试投资分析复习重点期货投资分析第一章 期货投资分析概论第一节 期货投资的特殊性一、期货投资的一般属性：时间性、预期性、风险性二、期货投资的特殊性：1、期货价格的特殊性：特定性、远期性、预期性、波动敏感性2、期货交易的特殊性：行情描述、三高（利润风险门槛） 、双向交易、T+0、交割、零和三、期货投资分析的特殊性：第二节 期货定价理论一、 期货定价理论概述：持有成本假说、风险溢价假说二、 资产的远期合约定价：1、 两类标的资产：投资性资产、消费性资产2、 三种情况：不支付收益的价格、支付已知现金收益的价格、支付已知收益率的价格三、 资产的期货定价1、 投资性商品资产的期货价格2

2、、 消费性商品资产的期货价格3、 资产的期货价格第三节 期货投资分析方法一、 期货基本面分析1、 定义：原则是供求关系决定价格2、 逻辑：前提是当前期货定价不一定合理3、 数据性质：期货市场之外的现货市场和宏观环境4、 缺陷：很难判断期货价格是否合理5、 优点：结论明确、可靠性高、指导性强6、 使用者二、 期货技术面分析1、 定义：从公开信息来预测2、 对供求关系的理解：前提是现在的期货定价是合理的3、 逻辑：历史会重演4、 数据性质：期货市场中的数据5、 缺陷：不具备严格的科学特征，带有明显的经验性和主观性6、 优点：不用收集资料、具有客观性7、 使用者三、 期货投资方法论1、 方法与方法论

3、：方法论高于具体的方法2、 期货投资方法论： 投资者对市场的认识投资方法的可靠性投资策略的完整性第四节 期货投资分析的有效性一、信息与价格预测的关系二、随机走势理论的观点三、有效市场假说的观点1、 有效市场假说2、 有效市场假说的三种形式：弱式(技术无效) 、半强式(技基无效) 、强式(内幕无 效)3、 有效市场假说的检验四、行为金融学的观点第二章 宏观经济分析第一节 宏观经济分析概述一、宏观经济分析的内容与方法1、 宏观经济分析的内容：分析经济、对期货影响2、 宏观经济分析的重要性：(1)符合对经济现象进行分析一般规律的要求。(2)有利于把握期货市场的总体变动趋势。(3)便于了解不同经济背景

4、下相同市场或相同经济背景下不同期货市场的表现差异。(4)有利于掌握宏观经济政策对期货市场的影响方向与程度。3、宏观经济分析的方法：(1)总量分析法：总量包括两方面 ( 量的总和、平均量或比例量 )(2)结构分析法：是一种静态分析(3)对比分析法：是以上 2 种综合运用4、宏观经济分析框架：(1)商品期货分析框架：影响商品价格趋势因素是宏观经济所处的阶段，即经济周期。(2)金融期货品种的分析框架：以宏观经济理论模型为基础。二、宏观经济分析常用指标：1、经济总体指标：(1)国内生产总值 GDP三种表现形态(价值形态、收入形态、产品形态)(2)工业增加值(3)失业率(4)价格指数：消费者价格指数 C

5、PI、生产者价格指数 PPI、GDF平减指数(5)国际收支2、 需求类指标：(1)全社会固定资产投资(2)新屋开工和营建许可(3)社会消费品零售总额(4)零售销售3、 货币类指标： (1) 货币供应量 (2) 基准利率 (3) 存款准备金4、 财政指标： (1) 财政收入 (2) 财政支出 (3) 赤字或盈余5、 其他指标：(1)领先指标：ISM采购经理人指数、中国制造业采购经理人指数、 OECD合领先指标(2)美元指数：欧元 57.6%，日元 1 3.6%，英镑 11.9%，加元 9.1%，瑞典克朗 4.2%，瑞 士法郎 3.6%(3)商品价格指数：路透商品研究局指数 CRB第二节 宏观经济

6、运行分析一、经济周期及对期货市场的影响：1、复苏阶段2、繁荣阶段3、衰退阶段4、萧条阶段5、经济增长的周期性案例二、物价水平及对期货市场的影响：1、通货膨胀与通说紧缩(1)通货膨胀和通货紧缩的类型：温和的、恶性的(2)通货膨胀和通货紧缩对经济增长的影响：2、物价水平对商品期货市场的影响3、物价水平对金融期货市场的影响三、汇率变动及对期货市场的影响1、汇率概述2、汇率变动对商品期货市场的影响3、汇率变动对金融期货市场的影响第三节 宏观经济政策分析一、财政政策对期货市场的影响1、 财政政策概述：支出政策、税收或收入政策、财政赤字和盈余减少2、 财政政策对商品期货市场的影响： (1) 扩大需求， 推

7、升价格 (2) 增加商品进口， 出口3、 财政政策对金融期货市场的影响二、货币政策及期货市场的影响1、货币政策概述： (1) 再贴现率 (2) 公开市场操作 (3) 法定存款准备金率2、宽松货币政策对期货市场的影响3、紧缩货币政策对期货市场的影响三、政府产业政策及对期货市场的影响1、政府产业政策概述： (1) 产业结构政策 (2) 产业组织政策 (3) 产业区域布局政策2、政府实施产业政策对期货市场的影响：(1)耕种面积计划 (2) 贷款计划 (3) 关税与贸易壁垒 (4) 政府补贴第三章 期货投资基本面分析第一节 基本面分析理论基础：供需理论一、需求理论：1、需求曲线2、需求价格弹性：替代品

8、的丰裕程度、支出比例3、需求的变动二、供给理论1、供给曲线2、供给的价格弹性：农产品供给曲线、工业品供给曲线3、供给的变动：价格引起供给量变化，其他因素导致的称为供给变化。三、供求关系的综合分析1、供给与需求的均衡2、供需单方面变动对均衡的影响：需求不变、供给不变3、供需同时变化对均衡的影响：供需同增、供需反向变动、本期价格决定下四、蛛网理论： 从生产到产出需要一定时间、 本期产量决定本期价格、 期产量1、收敛性蛛网2、发散型蛛网3、封闭型蛛网第二节 影响因素分析一、影响因素的结构分析二、影响因素的内容分析1、库存的影响2、替代品的影响3、季节性因素和自然因素的影响4、宏观经济形势及经济政策影

9、响5、政治因素及突发事件的影响6、投机对价格的影响三、影响因素的量化分析1、量化分析的必要性：(1)可以比较全面的用具体数值表达各种因素的影响力度。(2)不仅可以确定单一因素的影响力度，还可以揭示多因素之间的关系。(3)表现形式上更直观，在深度挖掘上更全面、精确、可靠和有说服力。(4)为建立预测模型大好了基础。2、量化分析的方法及注意问题：(1)确保数据的准确性(2)指标形式的选择(3)样本数据的一致性第三节 基本面分析常用方法一、平衡表法二、经济计量模型法1、简单线性回归分析法2、联立方程计量模型分析法三、季节性分析法1、季节性分析法的类型：(1)季节性图表法：各个指标相互验证，全面，准确性

10、高(2)相对关联法：2、季节性分析法在交易中的作用四、分类排序法第四节 基本面分析的步骤与应用一、熟悉品种背景1、熟悉品种背景：是第一步2、收集统计数据：数据是基本面分析最基本的元素3、辨析及处理数据二、建立模型及模型完善1、建立模型的目的2、解释模型和预测模型3、模型建立的过程及注意事项4、建模者的知识要求三、模型的应用与修正1、模型的应用2、模型的调整与修正： 误差原因 (1) 输入数据的准确性 (2) 函数形式的选择 (3) 市场重大 变化(4) 恶性投机四、基本面分析与交易的关系1、过分相信基本面分析的危险性2、结合其他方法选择交易时机3、基本面分析的价值第四章 期货品种投资分析第一节

11、 农产品分析一、农产品分析总论1、概述2、农产品行业分析的共同特性：(1)价值是用货币来衡量的。(2)价格行情具有明显季节性(3)具有明显的相关性和可替代性。(4)产量具有相对的有限性。二、农产品产业链分析1、农作物种植阶段2、农产品加工阶段：采购环节：进口采购(离岸 FOB现货升贴水、大洋运费、港口库存、汇率税率) ，国内采购生产加工环节：产能和开工率，科技进步产品销售环节3、 下游企业需求阶段：成本因素、下游因素三、相关因素分析1、 库存消费比2、 物流因素3、政策因素第二节 基本金属分析一、基本金属分析总论1、概述2、基本金属行业分析的共同特性(1)与经济环境高度相关，周期性较为明显(2

12、)产业链环节大致相同，定价能力存在差异(3)需求弹性大于供给弹性，供求变化不同步(4)矿山资源垄断，原料供应集中二、基本金属产业链分析1、矿山采选2、金属冶炼(1)原料供应及加工费(2)冶炼企业的产能、产量(3)生产成本(4)进出口成本3、金属加工4、终端消费(1)终端消费行业分析(2)消费替代性三、相关因素分析1、宏观经济和国家政策2、金融属性3、汇率因素4、库存因素5、周边市场第三节 能源化工分析一、能源化工分析总论1、概述2、能化行业分析的共同特征：(1)受原油走势影响(2)价格波动具有季节性和频繁波动性(3)产业链影响因素复杂多变(4)价格具有垄断性二、能源化工产业链分析1、原油开采和

13、炼制阶段：开采及炼制过程、石油产品、石油产品价格形成机制2、化工产品阶段：(1)化工品生产成本(2)化工品价格传导类型：消费拉动型、成本推动型(3)化工品价格传导特点：时间滞后性、过滤短期小幅波动、传导过程可能被阻断、可 能的差异化、国际市场价格的影响3、下游制品阶段三、相关因素分析1、影响原油价格的主要因素(1)原油需求(2)原油供给(3)库存(4)0PEC的政策(5)地缘政治和突发事件(6)自然因素影响(7)资金的推动2、影响化工 价格的主要因素(1)供需情况(2)下游开工情况(3)相关产品价格(4)原油价格(5)国家宏观经济及法规对价格的影响第四节 贵金属分析一、贵金属分析总论1、概述：

14、(1)金银又称货币金属(2)贵金属仅为金银铂钯2、贵金属行业分析的共同特征：(1)供给的稀有性(2)需求的特殊性：首饰需求、工业需求、投资属性二、贵金属产业链分析： (生产供应体系和需求消费体系) 1、黄金的矿产资源：南非、北美、澳洲 2、黄金的二次资源：再生金、央行售金、生产商对冲3、黄金的需求体系：首饰用金、工业用金及其他、投资需求三、相关因素分析1、美元与黄金的关系2、原油与黄金的关系3、地缘政治与黄金的关系4、通货膨胀与黄金的关系第五节 金融期货分析一、股指期货分析1、股指的估值：(1)相对估值法：采用乘数方法，简单(2)绝对估值法：采用 DDM(股利贴现)模型、 DCF(现金流贴现)模型、 FED模型2、影响股指的因素分析(1)经济增长与通胀(2)经济政策：货币政策(利率变化、央行公开市场操、汇率变动) ，财政政策(减少税 收、扩大支出、增加财政补贴) ，其他政策(3)股票市场的供给与需求：股票市场供给： (上市公司质量、上市公司数量与融资规模)股票市场需求： (流动性、政策因素、居民金融资产结构的调整、机构投资者的壮大、 资本市场的逐步对外开放)(4)市场情绪： VIX (波动率)指数。二、利率期货分析1、债券的估值：马尔基尔债券定价五个原