我国中小企业企业家能力与企业投资行为关系及其实证研究(科学学与科学技术管理2010)资料下载.pdf

1、3西安交通大学 管理学院，西安710061）摘要：运用系统工程的方法，构建矩阵识别关键能力因子，借鉴战略管理理论，采用Delphi和EFE方法，探讨了企业家能力关键因子和对影响企业投资行为的企业家能力因子解释结构模型；研究了企业家能力因子影响企业投资行为的定量评价方案，并进行了实证研究。研究结果表明，对于我国中小企业来说，充分利用企业家能力，可以增强企业的核心竞争力，提高企业投资行为效率。关键词：中小企业；企业家能力；投资行为；实证研究；解释结构模型中图分类号：F240文献标志码：A文章编号：10020241（2010）02016706The Capability of Our Entrepr

2、eneurs and Small and Mediumsized Enterprises toInvest in the Relationship between Behavior and Empirical AnalysisCHENG Bo1,2,3（1School of Economics and Management,Xian University of Technology,Xian 710048,China;2ZhejiangDongfang Vocational and Technical College,Wenzhou 325011,China;3School of Manage

3、ment,Xian JiaotongUniversity,Xian 710061,China）Abstract:Entrepreneurial capability is the operation and management of entrepreneurial activities in theenterprise shown by the stability of psychological characteristics,is the competent leader of the subjectiveconditions for this task,the enterprise h

4、as an important impact on investment behavior In this paper,the useof systems engineering approach,to build the capacity of the matrix to identify the key factor;Second,drawing on strategic management theory,methods of using Delphi and EFE,the ability of entrepreneurs andkey factors affecting the in

5、vestment behavior of corporate entrepreneurship to explain the structure factormodel;Finally,the study of the entrepreneurship affect business investment act factor of the quantitativeevaluation of the program,and conducted empirical researchThe results show that,for Chinas SMEs takefull advantage o

6、f entrepreneurial capabilities can enhance the core competitiveness of enterprises,improve theefficiency of investment behaviorKey words:middlesmall firm;entrepreneurial capability;investment behavior;interpretative structural model;empirical analysis201002167科学学与科学技术管理人力资源管理1问题的提出资本结构、股利政策以及投资决策是现代

7、财务管理三大内容，相对于融资和股利决策而言，企业投资行为对企业经营绩效和经营风险具有更强的相关性。从根本上说，企业价值取决于企业的投资活动。截至2006年底，我国中小企业数量占全国企业总量高达99，中小企业所创造的最终产品和服务的价值占全国国内生产总值的60左右，上缴的税收已经超过全国的一半，在国民经济中的地位不可替代，但中小企业非效率投资行为极为严重，企业投资决策是由企业家（管理层）做出的，因而，企业投资行为与企业家能力存在一定的关系。对企业的投资行为进行理论研究一直是学术界的热门话题，最早的研究可以追溯到20世纪初期边际学派的投资行为均衡和投资行为优化分析。但随着公司治理的深入，研究企业投

8、资行为可以不再局限于委托代理、自由现金流等问题上，应进一步延伸和拓展。其中企业家能力对企业投资行为的影响不可忽视。然而，企业家能力是多方面的，由于能力的约束和不均衡导致企业非效率投资行为的案例屡见不鲜。已有大量研究表明，企业家能力和企业绩效呈正相关关系，但现有的研究缺乏对如何提高企业家能力对企业投资行为影响的分析。本文在总结现有成果的基础上，借助战略管理理论，运用Delphi，EFE方法和系统工程的方法进行实证研究。2文献综述21企业家能力文献回顾所谓企业家能力是企业家在企业经营管理活动中表现出来的稳定的心理特征，是胜任领导企业这一任务的主观条件。国外学者早在18世纪就开始了对企业家能力的研究

9、。Cantillon（1775）从冒险精神方面指出，企业家应该具备投机能力；JeanBaptiste Say（1804）强调企业家的组织协调能力；Marshall（1843）指出，企业家能力应该是“利用资本的经营能力”；Knight（1921）从风险角度研究企业家能力；Schumpeter（1934）从破除旧均衡角度，提出并着重考察了企业家的创新能力；Kose（1938）从组织管理和生产经营角度研究认为，企业家应该具有市场需求预测能力、组织管理和协调能力13。Knight（1965）认为，“企业家要在极不确定的环境中做出决策并必须自己承担决策的全部后果，是不确定性的决策者”4。国外不同的专家从

10、各自的领域对企业家能力提出了不同的见解，这表明了不同学者对企业家能力研究的重视。近年来，我国学者对企业家能力也进行了研究。如田晓霞和程秀生（2005）提出了创新能力和决策能力是当前民营企业家的关键性能力，并指出企业家提高创新能力和决策能力的途径和方法5。孙早和刘庆岩（2006）利用中国大陆28个省份19961999年的分省面板数据，对有关中国民营企业发展的几种流行观点进行了检验6。王庆喜（2007）认为，民营企业业主的企业家能力内含7个维度，分别是：成就动机、创新学习能力、人性特征、把握机遇能力、处事能力、领导能力和操作能力7。贺小刚等（2007）认为，核心能力直接地贡献于企业的竞争优势，而企

11、业家的经营能力不仅对企业竞争优势起到直接的促进作用，它还是核心能力的源泉8。22企业家能力与投资行为相关文献回顾公司的投资决策是由人来作出的，人的认知偏差造成人不可能完全理性、客观地作出决策，因此人的行为、心理感受、能力等主观因素，在投资中起着不可忽视的作用。Shiller，Odean认为，“投资行为总会面临各种各样的修正与调整”910。Barberis，Shleifer，Vishny（1996）提出，投资者在投资决策时存在对投资行为产生副作用的选择性偏差和保守性偏差（投资者对新生事物或新的信息反应不足，安于现状缺乏接受新的挑战的勇气，哪怕新事物会带来巨大的收益）11。Jensen和Mecki

12、ng研究指出，股东与经理人之间利益冲突所引起的代理问题反映在企业投资领域上就是非理性投资12。Stulz以股权高度分散的公司为研究对象，发现经理有动机投资负的净现值项目，这使经理能够掌握更多的资源，获得更多的在职消费，但是他还认为，不管代理问题多么严重，从经理营造“经理帝国”倾向直接得出过度投资行为的预测是不正确的，如果好的自然状态下自由现金流大于投资机会，就会出现过度投资，反之就会出现投资不足13。Jensen的自由现金流理论认为，由于经理目标是自身利益最大化，在不存在好的投资机会的情形下，经理倾向于将企业过去投资所产生的现金流，投资在负的净现值项目上，而不是将其分配给股东，即产生过度投资。

13、并且认为，通过多元化投资，经理能获得额外的私人收益，即个人威望、权力、地位和在职消费，加上多元化投资能降低经理人的转换工作成本，成为一个综合性人才，使得经理人更易于寻找到其他合适职位14。Stephen模型表明，股东监督成本越大，新项目168201002科学学与科学技术管理人力资源管理的边际q越小，企业代理成本越高，经理利用现金流投资负的净现值项目获得的私人收益越多15。Hirshleifer，Thakor（1992）的研究结果表明，即使企业的投资项目在实施过程已经显示出其NPV肯定为负，但管理者为了给人以当初决策是正确的良好印象而不愿放弃，甚至继续追加投资这种情形导致的投资过度问题更显严重1

14、6。目前，我国关于投资行为研究的文献较多，但至今为止，对企业家能力与企业投资行为的相关研究还是空白。因而，通过本文的研究，对于深入理解企业复杂的投资行为具有重要的参考意义，同时也可指导企业投资行为，减少非效率投资行为，提高投资经济效益和社会效益。3研究设计与假设企业家能力主要是指企业家个体对市场机会做出判断和把握的能力。具有特定才能的企业家面对现存的市场环境做出理性反应就表现为企业家的市场行为，行为的结果可通过企业绩效来衡量。为了研究我国中小企业企业家能力与企业投资行为的关系，在文献分析的基础上，利用Delphi法对12位专家就我国中小企业进行循环调研和分析，筛选出管理能力（7项）、决策能力（

15、6项）、创新能力（3项）、关系能力（3项）和学习能力（3项）五大方面共22项备选能力因子。然后运用系统工程的方法构建矩阵，识别企业家关键能力因子18项，借鉴战略管理理论中EFE方法，建立模型探讨了企业家能力关键因子和对影响企业投资行为的企业家能力因子解释结构模型；并且研究出企业家能力因子影响企业投资行为的定量评价方案，进行了实证研究。前人已有大量研究证明，企业家能力和企业绩效的正相关关系，又因企业投资行为对企业绩效也具有很强的关联性，因此假设：中小企业企业能力与企业投资行为存在很强的关联性。4企业家能力因子识别研究41确定备选关键能力因子和重要性权重集在利用Delphi法对12位专家循环调查和

16、详细分析的基础上，首先筛选出22项企业家能力备选关键因子，具体如表1所示，其集合为：f（f1，fi，f22）T；然后根据系统工程原理，确定备选关键因子重要性权重集为：X邀X1，X2，X3妖邀攸关，重要，一般妖邀1，05，0妖。最后将12位专家对每个备选关键能力因子选定为相关评语集的人数进行汇总，得出评价结果，如表1。表1备选企业家能力因子评价表42构造备选关键能力因子的重要评价矩阵根据表1调查数据构造关键能力因子重要性评价矩阵A，即这些备选关键能力因子各评价Xj的程度：AA1AiA222222222222111213MijM2212222232222222222式中：ijdijd，dij为第i个能力因子选择第j个评价