电力体制改革售电牌照分析报告Word文档格式.docx

1、1、拥有配售电经验的企业有望拿到首批售电牌照4（1）拥有配售电经验的企业最符合电改“安全可靠”的精神4（2）拥有配售电经验的企业最熟悉售电业务扩展模式42、试点区域内的企业有望拿到首批售电牌照5（1）首批牌照大概率出现在输配电价改革试点地区，即深圳或内蒙5（2）深圳电改试点推行受益三重因素：电价高企、结构简单、经验丰富7（3）售电牌照指日可待，多家上市公司布局8（4）内蒙电改快速进展得益于两元电网结构9（5）蒙电外输受阻倒逼网内直购电交易规模不断扩大，居全国首位9二、售电牌照卡位能源互联网，整合产业资源101、售电牌照“卡位”能源互联网，掌握客户信息和资源102、售电牌照助力整合产业优势资源，

2、吸引产业资本和互联网巨头合作11三、把握售电牌照带来的市场红利，卡位能联网入口提升估值11售电经验、试点区域在中共中央、国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见（电改9号文）发布的同时，国家发改委和能源局联手发布了关于改善电力运行调节促进清洁能源多发满发的指导意见（电改一号细则），以“改善电力运行调节、促进清洁能源持续健康发展”为导向，出台二十五条指导意见，建立辅助服务分担共享新机制，加速电改进程。电改9号文中“逐步打破垄断、有序放开竞争性业务”“有序放开配售电业务”等描述表明售电牌照的放开不是一步到位，而是要有一个过程的。电力体制改革以“放开两头、监管中间”为思路，旨在打破现有电网“统购统

3、销”的盈利模式。就售电市场空间而言，2014年我国用电量约55万亿度，按每度电2分钱的改善空间估算，售电业务放开意味着1100亿净利润的蛋糕出现。我们认为在售电市场竞争主体中，售电牌照将成为分享万亿市场和能源互联网卡位的第一优势资源，我们认为目前具备首批竞争售电牌照的核心因素有两个：售电经验、试点区域。1、拥有配售电经验的企业有望拿到首批售电牌照（1）拥有配售电经验的企业最符合电改“安全可靠”的精神尽管电改提出培育六类社会主体参与售电，但是电力供应的安全是政府在推进电改过程中最先要保障的。电改9号文中提出深化电力体制改革的基本原则之一就是“坚持安全可靠”。具体表现为“体制机制设计要遵循电力商品

4、的实时性、无形性、供求波动性和同质化等技术经济规律，保障电能的生产、输送和使用动态平衡，保障电力系统安全稳定运行和电力可靠供应，提高电力安全可靠水平。”而拥有配售经验的企业，多数为发电、配电、售电三位一体的地方型国企，是各地区同国网或南网在配售电领域的竞争者，最符合电改“安全可靠”和“引入竞争机制”的精神。（2）拥有配售电经验的企业最熟悉售电业务扩展模式在现有电力体制下，配售电企业主要依赖本地客户，缺乏异地扩张的空间。但售电牌照下发后，这些配售电企业有望借助价格手段或增值服务，通过其市场经验实现对外扩张，打开成长天花板，也符合国家引入售电侧竞争的初衷。另一方面，部分配售电企业本身具备国网、南网

5、、农网、兵团背景，有望通过资产注入的方式实现售电业务的外延扩张，比如文山电力、明星电力、天富能源等。2、试点区域内的企业有望拿到首批售电牌照（1）首批牌照大概率出现在输配电价改革试点地区，即深圳或内蒙2014年11月，深圳市率先启动输配电价改革试点，由政府按照“准许成本加合理收益”原则核定电网的输配电价，打破了我国现行的电价体系中电网赚取购销差价的既有盈利模式。2015年1月15日，国家发改委批复了深圳市输配电价改革试点首个监管周期（2015年至2017年）电网输配电准许收入和输配电价，即20152017年深圳市电网输配电价水平分别为每千瓦时01435元、01433元和01428元。2015年

6、4月3日，内蒙古自治区政府办公厅发布关于建立可再生能源保障性收购长效机制的指导意见，同时明确内蒙古成为全国第二个输配电价改革试点地区。电价高企、结构简单、经验丰富深圳是全国经济发达城市之一，工业用电大户众多，用电成本远高出全国平均水平，堪比香港。同时深圳市电网结构简单，网内只有两条50万伏的外送线路，其他都是220千伏以下的城市配电网，没有农网，没有三产。深圳电网对标香港中华电力，学习其先进的电价管理经验，建立了定额成本、定额利润、定额线电损率、电价调节准备金等机制，并在全国率先推出峰谷电价、冰蓄冷电价、高可靠电价、按电压等级和用电效率区分电价等做法，且独立于广东电网，有利于电改推进。（3）售

7、电牌照指日可待，多家上市公司布局在深圳电改试点的背景下，不少企业也计划在业务范围上增加“售电”业务。原深圳电网营销部主任江克宜从体制内出来创业，并成立深电能售电公司，由于国家暂时没有发放许可证，深电能售电公司的业务是以新能源发电以及节能服务为主，并积极关注未来许可证的申请。2015年3月24日，深电能售电公司的股权结构发生变更引起业内关注，深圳市国电能投资合伙企业、比亚迪股份有限公司和深圳科陆电子分别以6000万、2000万和2000万的出资额占有公司60%、20%和20%的股权比例。（4）内蒙电改快速进展得益于两元电网结构电力输配系统具有自然的垄断属性，其垄断特性增加了政府监管和核定输配资源

8、及成本的困难。目前我国的电网系统由国家电网、南方电网以及部分区域性的电网公司组成，在内蒙古、四川、陕西和山西等地由于历史等原因拥有省级或县市级地方性电网。我们认为，政府在拥有地方电网的地区话语权更大，可以更有效地监管和核定输配成本，推行输配电改试点。（5）蒙电外输受阻倒逼网内直购电交易规模不断扩大，居全国首位蒙西电网近8年来没有核准和开工建设外送电力通道，目前外送电力最大400万kW，与其超过4000万kW的装机规模极不相称，估测蒙西网内每年火电停机约30%，风电机组停风42%。2008年起，蒙西电网试点大用户直购电交易，近三年来连续高速增长。2013年直购电成交量2621亿kWh，同比增长7

9、7%，是2011年的43倍，占网内总售电量的1/5以上。对比四川省90亿kWh，甘肃省3932亿kWh的直购电交易规模，蒙西的成交量遥遥领先。此外，从各省市与所在区域上网电价价差来看，云南省标杆上网电价远低于其他地区，未来试点电改的概率也比较高。二、售电牌照卡位能源互联网，整合产业资源1、售电牌照“卡位”能源互联网，掌握客户信息和资源拥有售电牌照的企业，天然具备能源互联网竞争的先发优势，通过直接面对终端消费者，掌握海量的客户信息和用电习惯，为日后导入其他用户服务，或开展合同能源管理等业务打下基础，具备极佳的能源互联网入口价值。2、售电牌照助力整合产业优势资源，吸引产业资本和互联网巨头合作由于国

10、家是有序放开售电市场，所以拥有首批售电牌照的时间价值将非常具有含金量，有望被蜂拥而至的产业资本和互联网巨头推动着不断向前，主要发展方向包括但不限于工业互联网，楼宇互联网、以及智能家居、电动汽车、分布式能源等等。工业互联网的智能制造需要掌握终端消费者的生活习惯，而消费者也对智能工厂的精细化生产能力有所了解。楼宇互联网通过智能平台来统筹管理和优化楼宇的能效和排放，并向楼宇的业务和用户提供最节能并且高质量的商业和居民生活服务。因此，拥有售电牌照以及海量用户资源的售电公司，未来有望成为互联网巨头、房地产开发商、智能制造企业的优质合作对象或并购标的，并最大程度地发挥客户协同效应。三、把握售电牌照带来的市

11、场红利，卡位能联网入口提升估值把握电改主题投资机会：我们认为电改进程不断加速，但售电市场的全面放开需要较长时间，所以首批售电牌照的先发优势非常明显，有望带来巨大的市场红利，投资机会首先要把握售电牌照发放的两个确定的逻辑：1）拥有售电经验的企业有望率先拿到售电牌照。安全可靠的售电方符合政府、企业和消费者的三方利益，推荐已有配售电公司，推荐郴电国际、文山电力、广安爱众。2）目前已获得批复的两处试点区域都具备较好的电改前提条件。深圳市具备电价高企、电网结构简单、管理经验丰富三重因素。内蒙存在两元电网结构，政府可以较有效地监管和核定输配成本，并且内蒙直购电规模位列全国首位，推荐深圳能源、内蒙华电。深圳能源，系深圳地区最大的电力生产企业，以火电为主，同时拥有燃油、天然气以及垃圾发电机组。内蒙华电，区域电力龙头，60万千瓦及以上机组占比达77%，有望受益发、售电两端改革。需要特别重视售电牌照带来的卡位能源互联网入口的先发优势。拥有首批售电牌照的企业将在产业资本的推动下快速外延扩张，获得海量用户信息和极强的客户粘性，并有望成为互联网巨头、房地产开发商、智能制造企业争相合作和并购的选择，未来的成长空间和估值水平不可限量。