纯碱行业供需分析报告文档格式.docx

1、三友化工 20山东海化 22双环科技 24远兴能源 26图表目录图表 1我国纯碱各生产工艺产能占比 5图表 2纯碱产业链明细 6图表 3纯碱生产工艺对比 6图表 4国内纯碱产能发展情况 7图表 5 2014年-2015年纯碱产能退出情况 8图表 6氯化铵价格低迷 8图表 7纯碱行业准入条件要求 9图表 8国内纯碱行业主要生产企业 10图表 9“2+22”和第四批环保督查省份纯碱产能占比 12图表 10新增纯碱产能情况 12图表 11我国纯碱产业表观消费量 13图表 12纯碱下游应用分布 14图表 13房地产新开工面积和商品房销售面积稳定增长 15图表 14 2017年平板玻璃产量稳步增长 15

2、图表 15汽车产业呈现复苏状态 16图表 16国内浮法玻璃产能稳定增长 17图表 17氧化铝产量大幅提升 18图表 18氧化铝产品价格大幅领先去年同期 18图表 19纯碱行业开工率维持在9成以上 19图表 20三季度纯碱价格呈止跌反弹 19图表 21纯碱价格上涨100元/吨，上市公司EPS弹性 20图表 22三友化工营业收入及增速 21图表 23三友化工归母净利润及增速 22图表 24山东海化营业收入及增速 23图表 25山东海化归母净利润及增速 24图表 26双环科技营业收入及增速 25图表 27双环科技归母净利润及增速 25图表 28远兴能源营业收入及增速 26图表 29远兴能源营业收入及

3、增速 271纯碱概况纯碱，学名碳酸钠，俗名苏打、石碱、洗涤碱，化学式NaCO，属于盐类，含十个结晶水的碳酸钠为无色晶体，结晶水不稳定，易风化成白色粉末碳酸钠，为强电解质，具有盐的通性和热稳定性，易溶于水，其水溶液呈碱性。碳酸钠是弱酸强碱盐。用化学方法制出的碳酸钠比天然碱纯净，人们因此称它为“纯碱”。 纯碱广泛应用于建材、轻工、化工、冶金、纺织等工业部门和人们的日常生活中，堪称“化工之母”，一般都是利用它的碱性。建材方面主要用于制造玻璃，如平板玻璃、瓶玻璃、光学玻璃和高级器皿； 轻工方面主要用于洗衣粉、三聚磷酸钠、保温瓶、灯泡、白糖、搪瓷、皮革、日用玻璃、造纸等； 化工方面主要用于制取钠盐、金属

4、碳酸盐、小苏打、硝酸钠、亚硝酸钠、硅酸钠、硼砂、漂白剂、填料、洗涤剂、催化剂及染料等；冶金工业中主要用作冶炼助熔剂、脱除硫和磷、选矿、以及铜、铅、镍、锡、铀、铝等金属的制备；在陶瓷工业中制取耐火材料和釉也要用到纯碱。另外，纯碱还可用于显像管、石油、医药、国防军工等领域。纯碱生产工艺主要分天然碱法和合成碱法，而合成碱法又分氨碱法和联碱法。天然碱法受资源限制严重，主要在美国等天然碱矿丰富的国家使用，我国仅在河南和内蒙地区有部分使用，占国内纯碱总产能近6%，目前我国使用较多的是氨碱法和联碱法，分别占到总产能的45%和49%。图表 1我国纯碱各生产工艺产能占比氨碱法（又称索尔维法），是比利时工程师苏尔

5、维于1892年发明的纯碱制法，以食盐（氯化钠）、石灰石（经煅烧生成生石灰和二氧化碳）、氨气为原料来制取纯碱，氨碱法的优点是原材料价格低，产品质量好，但产品转化率低，污染严重。联碱法（又称侯氏制碱法，是我国化学工程专家侯德榜于1943年创立的，将氨碱法和合成氨法两种工艺联合起来，同时生产纯碱和氯化铵两种产品的方法。原料是食盐、氨和二氧化碳（其中二氧化碳来自合成氨厂用水煤气制取氢气时的废气）。联碱法的优点是生产装备使用率高，污染少，能耗低，不过一次性投资有点大，因为需要配套合成氨系统。同时联产氯化铵很容易受到农业生产和复合肥行业的发展的共同制约，所以联碱生产会有所抑制。图表 2纯碱产业链明细图表

6、3纯碱生产工艺对比2 供给端产能收缩，未来新增产能少回顾中国纯碱工业发展历程，经历从1988年以前以联碱为主的发展模式，到1989-1997 年联碱、氨碱、天然碱并重，以原盐产地为重心的大规模发展和高速增长，再到1998年至今的结构调整和2005年之后的新一轮“大发展热潮”。21世纪前十年是我国纯碱行业的发展高峰，整体产能由2001年975万吨快速发展到2010年的2520万吨，年均增长近10%，并从2003年起成为全球最大的纯碱生产国和消费国。然而2010年以后，我国经济增速开始放缓，下游需求开始乏力，同时前期扩产过于迅猛，导致行业开始供过于求，产能过生日趋严重，纯碱行业进入调整阶段。201

7、5年国内纯碱行业首次出现产能负增长，总产能由2014年的3135万吨下降到2015年的3039万吨，而2016年这一数据则继续下滑至2970万吨。图表 4国内纯碱产能发展情况2.1行业多年低迷，产能陆续清出由于2009-2011年纯碱行业产能无序扩张，供给端产能大幅增加，行业整体进入产能过剩阶段，同时由于宏观经济增速下滑，下游需求增速放缓，导致纯碱行业供需关系严重错配，产品价格持续下滑，从2011年峰值2500元/吨下滑至2016年1000多元/吨。纯碱价格的持续下滑使得大量高成本，小产能纯碱企业开始陆续退出，仅2014-2015年就有9家企业合计312万吨产能退出。图表 5 2014年-20

8、15年纯碱产能退出情况另一方面，联碱法产能占到我国纯碱总产能的49%，联碱法的副产品氯化铵的价格紧密关系到联碱法生产企业的盈利能力。我国作为化肥大国，化肥产能严重过剩，各类化肥产品价格持续下跌，氯化铵也未能辛免。国内氯化铵价格在2012年达到顶峰1200元/吨，之后开始持续下滑，从2014年起一直在400元-600元/吨之间徘徊，目前价格也仅有400多元/吨。由于氯化铵价格的持续低迷，联碱法生产企业成本大幅提高，盈利能力也大幅下滑甚至亏损，氯化铵行情的持续走低导致了大量联碱法纯碱企业关闭，联碱法产能大幅收缩。图表 6氯化铵价格低迷2.2环保政策收紧，新增产能减少环保行业作为重污染行业，其生产过

9、程中产生的碱渣，废气、废液均对生态环境有着强烈的污染，所以我国一直对纯碱行业有着较为严密的管控。2010年5月工信部印发了纯碱行业准入条件，对新建、扩建氨碱项目配套设施进行严格规范准入，新建、扩建联碱项目的氨碱厂、联碱厂设计能力分别不得小于120万吨/年及60万吨/年，其中西北地区不再审批联碱厂，中、东部及西南地区不再审批氨碱厂。准入条件对新建和扩建项目产能和能耗提出了严格的要求，高要求意味着高投入，这也进一步限制了纯碱行业的新增产能。图表 7纯碱行业准入条件要求自2015年新环保法实施以来，我国对环境污染的管控和处罚力度越来越大，纯碱行业作为代表性的高污染化工企业自然也受到极大影响。2016

10、年以来，中央先后组织环保督察组进行了四次环保督查，全国所有省份和直辖市均收到审查。近日环保部召开2017年上半年环境经济形势分析与工作推进会指出，受不利气象条件影响，加之经济回暖、生产复苏等原因，京津冀及周边地区完成“大气十条”（大气污染防治行动计划）目标任务压力巨大。 会议部署了下半年工作重点，要求抓紧开展第四批中央环境保护督察工作，实现所有省（区、市）全覆盖，积极谋划和实施对“2+26”城市开展机动式、点穴式专项中央环保督察。此外第四批中央环保督察即将启动，将对剩余四川、吉林、浙江、山东、海南、西藏、青海、新疆省去进行督察。这一系列措施意味着环保政策正在持续加码。图表 8国内纯碱行业主要生

11、产企业国内纯碱产能主要集中于山东（450 万吨）、青海（400 万吨）、河南（300万吨）、河北（230万吨）、江苏（220万吨），其中“2+26”强化督查和第四批环保督查省份产能占到总产能的51%，对纯碱行业的供给将产生极大影响。图表 9“2+22”和第四批环保督查省份纯碱产能占比在高标准的准入要求和严厉的环保政策下，国内纯碱行业的投资热情大大降低，未来新增产能非常有限，根据我们统计2017年全年新增产能仅120万吨，未来二年纯碱供给端仍将处于紧张状态。图表 10新增纯碱产能情况3需求端下游回暖，地产效应显著近10年来我国纯碱产业表观消费量一直处于稳步上升的通道，其中在2011年纯碱消费增速

12、达到历史峰值15.05%，随后几年随着经济增速的放缓，春娇的消费增速也出现明显下滑，近几年来仅仅维持在1%左右的增长水平。但进入2017年以来，纯碱行业风云突变，表观消费量大幅提升，2017年上半年国内纯碱表观消费量达到1274.24万吨，同比增长8.34%，再次进入上升通道。图表 11我国纯碱产业表观消费量纯碱主要应用在玻璃、无机盐、氧化铝、合成洗涤剂和印染等领域，下游应用中玻璃占总应用的56%，无机盐占总应用的21%，氧化铝占5%、合成洗涤剂占6%，其中无机盐和合成洗涤剂需求较为稳定，所以纯碱的需求弹性主要集中在玻璃和氧化铝领域。图表 12纯碱下游应用分布3.1房地产、汽车增长稳定，拉动纯

13、碱需求玻璃的下游需求主要以房地产为主，房地产需求量占到总需求近8成，房地产的景气度严重影响到玻璃的需求程度，从而进一步影响纯碱的消费需求。我国房地产行业从2015年开始复苏，整个2016年国内商品房市场呈现持续火热的行情，房屋新开工面积和商品房销售面积大幅攀升，同比分别增长8.1%和22.5%。2017年虽然一、二线城市开始限购，但房地产热情开始向三、四线城市转移，整体仍然维持高景气的行情，2017年上半年房屋新开工面积和商品房销售面积同比分别增长10.6%和16.1%。图表 13房地产新开工面积和商品房销售面积稳定增长图表 14 2017年平板玻璃产量稳步增长房地产的稳定需求也大幅拉动了玻璃

14、的需求量，从历史规律来看，玻璃的需求一般滞后房地产1年左右的周期。从目前来看，2017年的房地产市场依然维持了较好的行情，所以我们认为玻璃的需求将有望延续到2018年，2017年上半年国内平板玻璃累计产量达到41415万箱，同比增长5.8%，建筑玻璃的稳定增长将大幅拉升纯碱需求量。除房地产以为，汽车也是玻璃下游主要应用领域。我国汽车行业从2014年起来开始逐渐下滑，连续2年汽车产量增速放缓，2016年我国开始实行1.6L以下排量汽车购臵税减半的优惠政策，拉动了国内的汽车消费，汽车行业开始回暖。2017年上半年，国内汽车产量累计达到1396万辆，同比增长6.3%，仍然维持了较为景气的行业，汽车行

15、业的复苏也有效的拉动了国内玻璃和纯碱的需求。图表 15汽车产业呈现复苏状态在下游需求的稳定增长下，国内玻璃产能也处于稳定增长的态势，目前国内浮法玻璃总产能已经达到12.88亿重量箱，浮法玻璃产能的稳定增长意味着纯碱需求有望进一步提升。图表 16国内浮法玻璃产能稳定增长3.2氧化铝行业回暖，量价齐升近几年来我国铝行业较为低迷，产品价格持续下滑，但是在供给侧改革和环保政策下，国内氧化铝行业在2017年迎来了改变，2017年氧化铝新增产能615万吨，全年来看，预计氧化铝供应量为7130万吨，需求量大致持平，供需紧平衡。在供给端收缩的带动下，2017年上半年氧化铝呈现量价齐升的格局，2017年前6个月国内氧