精品阿里巴巴IPO上市分析与研究Word文档格式.docx

1、学 号：姓 名：指导教师： 2014年 05月 23日内容提要在以互联网为载体传递信息与知识的时代，互联网公司自然成为整个社会发展最迅速的企业。在中国的互联网公司中，阿里巴巴集团属于中国乃至世界互联网公司的巨无霸，但这个巨无霸也有自身的难题。从阿里巴巴筹集在港交所IPO上市到高调宣布在美国上市的过程中，可见作为互联网公司的领头羊，阿里自身的问题也是相当复杂，阿里巴巴集团面对的现状及问题也可能就是当前中国的互联网公司面临的现状和问题，通过了解阿里巴巴和分析阿里巴巴的预期IPO上市，可以从侧面了解中国整个互联网公司的现状，也为以后投资阿里巴巴作为参考。上市本文通过介绍阿里巴巴集团自身的发展历程和财

2、务状况，在此基础上财务分析法和SP分析法分析适合阿里的IPO上市路径，最后得出自己对于阿里IPO上市的思考。关键词：财务分析;IPO上市；承销商；整体上市；分拆上市AastractIn order to pass the Internet as a carrier of information and knowledge era, Internet companies naturally become the fastest growing social enterprises. Internet companies in China, Alibaba Group belongs to Chi

3、na and the worlds giant Internet company, but this giant also has its own problems. Alibaba raised from the IPO market to the HKEx announced a high profile in the United States in the process, seen as the Internets leader Alis own problems is quite complicated situation and problems faced by Alibaba

4、 Group is currently China may also situation and problems faced by Internet companies, by understanding and analysis of Alibaba Alibaba IPO market expectations, you can understand the status of Chinas entire Internet from the side, but also for future investment in Alibaba as a reference. This paper

5、 describes the listing of Alibaba Groups own development process and financial situation, on the basis of the analysis of the IPO market path suitable Ali, Ali finally come to think about their own IPO for listing.Key words: Financial Analysis; IPO Market; Underwriters; Overall Market;Spin-offNo tab

6、le of contents entries found.一、绪论（一）研究背景在时代背景为互联网大时代的形势下，自然有特定组织形式的代表力量。经过几百年的发展，迄今为止，公司只是目前最先进的一种组织形式，而把公司制这种制度推向顶峰的是股份制公司的上市制度 IPO，而阿里巴巴正是互联网和公司二者完美结合的产物。阿里巴巴再次IPO，这使得全球的眼球又被这个巨无霸牢牢的吸住，那么分析阿里IPO就具有鲜明的代表意义，更具有相当大的现实意义。先来回顾一下关于阿里巴巴IPO的征程：阿里巴巴2013年后半年筹备在港交所IPO上市，但因阿里巴巴公司自身的公司治理结构与港交所企业IPO上市规则相冲突（阿里的合

7、伙人治理结构和港交所的同股同权），阿里巴巴的管理层一直努力与港交所协商解决规则不符合的问题。 但因各自的考量，双方只能放弃这段美好的姻缘。随后，阿里高调宣布：阿里即将筹备海外IPO上市，准备登陆美国市场。2013年7月底有相关报道阿里巴巴赴港上市，预计于十月份挂牌。随后，阿里巴巴方面透露香港可能是其IPO的首选地点。上年9月份，阿里巴巴集团董事局主席马云抛出合伙人治理人结构，旨在保证企业上市后对公司的控制权。而外界普遍将这种合伙人制度理解为“双重股权结构”，即AB股权。这正好不符合港交所的现有规则，港交所一直秉持“同股同权”。其后，阿里巴巴和港交所于去年的9月份进行了密集的合作对话，但是双方均

8、未妥协，结果不得而知。于2014年3月16日，阿里巴巴集团宣布，公司已经启动该公司关于上市的事宜，集团的IPO地点确定为美国。随后，阿里巴巴集团发布的官方文件中表示，阿里巴巴启动在美国的上市事宜，以使公司更加透明、国际化，长足实现阿里巴巴的长期愿景和规划。未来条件允许，我们将积极参与回归国内资本市场，与国内投资者共同分享公司的成长。 此外，阿里巴巴集团内部将此次IPO的代号定位“阿凡达”。而业界估计，阿里巴巴可能将于今年第三季度进行IPO，目前阿里市值已经超过1000亿美元，IPO规模可能在150亿200亿美元之间，有可能成为美国迄今为止最大的一宗IPO。综上所述，阿里选择上市是势在必行的节奏

9、，那么为啥阿里选择上市呢？这就归结到阿里现在所面临的问题。比如缺乏对管理模式的重视、企业资产负债率过高、企业股权和管理权的矛盾、投资收购过于注重大而全。文章通过一层层的剖析阿里的IPO上市，通过分析公司的运营模式和财务数据，详细的揭示阿里巴巴集团所面临的问题，以此佐证到底IPO上市能否解决阿里的问题，以及上市的利弊。（二）文献综述行业内对于阿里巴巴上市的原因及上市途径众说纷纭，一般主要是从解说企业股权和管理权之间的关系入手。前瞻网资深产业研究员、分析师章诵兰认为阿里巴巴的VIE结构不符合中国证券市场的相关法律规定，故选择在美国上市、阿里巴巴要求实行合伙人制度，是为了公司使命、愿景和价值观的传承

10、。黎冲森认为要是以失去阿里巴巴的控制权为代价来换取上市,马云及其团队肯定不愿意,但在现有股权结构下,阿里巴巴如果在香港上市,则马云面临直接被削弱的公司管控权,而如果选择在美国上市,则可能面临市场估值的拖累,找到两全其美的上市方案似乎并不容易。综上所述，学者研究阿里选择上市的主要原因是股权和管理权的分置问题，对于阿里集团该选择何种上市途径取决于是否能解决管理权和股权的矛盾。不可否认这是阿里IPO上市的重要考量之一，但是对于这么一家企业仅仅从管理权的掌控方面来分析是远远不够的。我认为阿里选择IPO上市是出于多方面的考量的，可能更重要的是对于未来企业在全球的布局，解决公司各种大大小小的问题，比如负债

11、高企的问题，业务过于庞杂的问题等等。（三）研究意义对于互联网行业来说，阿里巴巴作为行业的巨无霸，阿里巴巴就是行业的一面镜子，预期IPO上市可以达到以点带面的效果，可以折射其他公司的状况，如若预期IPO上市成功，将对其余互联网公司上市是一很好的借鉴案例。具体来说，可以参照阿里的相应财务比率数据来调整自身的财务状况，可以借鉴阿里上市的主承销商的选择、IPO定价策略、上市地点选择等。对于阿里巴巴公司自身来说，预期上市前对于公司的问题和财务分析，可以更好地定位自身，可以更好地了解自身的需求与不足，在预期上市前调整企业自身的发展和经营的策略以及上市的具体策略，以期达到最佳的上市预期，完成相应的预期上市目

12、标。对于公司的投资者来说，在预期买入某公司的IPO上市股票，必须在期前做好对相关公司的财务状况、经营状况、公司上市的目标、上市的具体法案的了解和预测，从而达到投资者资产的保值增值和实现自己的理财目标。（四）研究内容本文共分为6章：第一章为绪论，由研究背景、文献综述、研究意义、研究内容和研究方法五个部分组成；第二章阿里巴巴的演进过程。主要论述了关于阿里巴巴的运营模式、公司的成长历程；第三章是阿里巴巴的现状。主要阐述和分析了公司的财务状况和公司面临的问题；第四章是阿里巴巴IPO上市的理论分析。主要分析和介绍了主承销商的选择、阿里巴巴集团上市的最佳方案选择；第五章是阿里巴巴预期IPO上市的思考。主要

13、内容是阿里巴巴预期IPO成功上市的利弊。（五）研究理论和方法1.财务数据分析法：文章通过整理和搜集相关的财务数据 ，在应用相应的财务知识，为阿里巴巴集团的整体财务状况进行了分析，从而从侧面反映了集团的运营和管理状况，可以找出企业的相关问题。2.SP分析法：承销商（Underwriters），方案（Program）。文章通过对这两个方面的分析，来说明是否现在上市能解决公司现在的问题和能否实现公司的预期目标。二、阿里巴巴的演进过程（一）阿里巴巴的成长历程阿里巴巴（Alibaba Corporation），世界第二中国第一的互联网公司，主营业务互联网电商，以网上贸易市场平台业务作为公司创业伊始的原始

14、业务，也是迄今为止的集团营业额占比最大的业务。期初定位为为小企业电子商务公司，也是阿里巴巴集团的旗舰业务。时至今日阿里已然不是不是纯粹意义上的电商企业，已经是一家综合性的互联网公司。阿里巴巴的全球总部设立于香港，在中国杭州成立中国总部，并在海外设立美国硅谷、伦敦等分支机构，并在中国超过40个城市设有销售中心。1998年12月，马云和其他17位创始人于中国杭州发布了首个网上交易市场，名为“阿里巴巴在线”。1999年6月，阿里巴巴集团开始正式运营。1999年10月，引入了包括富达投资（Fidelity Capital）、高盛和新加坡政府科技发展基金等在内的首期500万美元天使基金。2000年1月，

15、日本软银（SOFTBANK）注资2000万美元。2002年2月，第三轮融资成功，日本亚洲投资公司注资500万美元。2003年5月，投资一亿元人民币建立淘宝网。2003年10月，公司推出交易交流软件工具“贸易通”，可以使买方和卖方通过网络进行实时沟通交流。2004年2月，获得8200万美元的战略投资。投资者包括富达投资、日本软银、TDF风险投资有限公司和Granite Global Ventures四家公司；2004年10月，投资成立支付宝公司，面向中国网上交易市场推出基于中介的安全交易服务。2005年8月，与雅虎结成战略同盟，雅虎成为第一大股东，拥有40%股份，淘宝成为100%控股公司。2007年8月，向香港证券交易所递交上市申请,11月份成功上市。2008年4月11日，阿里巴巴额的战略级产品“旺铺（winport）”正式开放体验，该产品是企业级电子商务基础平台。2008年5月，与日本软银在日本成立合资公司，用以经营阿里巴巴在日本市场的业务。2009年9月28日，阿里集团发布公告，与中国万网达成股权投资协议，公司将支付人民币5.40亿元的现金，分两期取得中国万网的股权。2010年12月，阿里