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1、 二零一六年五月摘 要货币市场是短期资金市场，是指融资期限在一年以下的金融市场，是金融市场的重要组成部分。由于该市场所容纳的金融工具，主要是政府、银行及工商企业发行的短期信用工具，具有期限短、流动性强和风险小的特点，在货币供应量层次划分上被置于现金货币和存款货币之后，称之为“准货币”，所以将该市场称为“货币市场”，其发展水平对于中央银行货币政策具有重要意义。但与资本市场的发展速度相比，中国货币市场仍存在问题，发展缓慢。关键词：货币市场业务；货币市场；货币市场业务问题和分析。论货币市场业务 2014级 会计专业 李诗东引 言伴随着经济金融体制改革的不断深入和金融创新的发展，我国目前的货币市场不断

2、发展壮大，除了短期信贷市场以外，还有同业拆借市场、回购市场、商业票据市场等等。但从总体上来说，与资本市场的发展速度相比，特别是比起中央银行开展公开市场业务和再贴现政策操作所要求的货币市场工具、货币市场运行机制和纪律来看，中国货币市场的发展仍缓慢。在货币市场上交易的短期金融工具，一般期限较短，最短的只有1天，最长的也不超过1年，较为普遍的是36个月。货币市场业务就其交易的金融工具而言，可分为同业拆借业务、商业汇票业务、商业本票业务、债券回购业务、短期债券业务和大额可转让定期存单业务等。一、货币市场1.当前的货币市场 1）同业拆借市场 银行间同业拆借市场是货币市场的核心组成部分。在拆借市场上，商业

3、银行等金融机构通过短期信用融资方式进行流动性管理。由于我国实行法定存款准备金制度，存款机构必须对中央银行交纳准备金，由于临时性大额支付会使存款机构出现暂时的准备金不足，从而形成拆借资金的需求。中国的同业拆借市场现实行的是“统一计划、划分资金、时贷时存、相互融通”的信贷管理办法。目前，银行间同业拆借交易数额较小，而商业银行仍然保持了较高的超额准备金水平，其原因是多方面的。由于支付系统的原因，商业银行的法定准备金均由其总行在所在地人民银行集中交纳，而商业银行分支行又需要保留部分超额准备金以保证在当地的大额支付，这是超额储备较高的重要原因之一。由于超额准备水平较高，为了减少商业银行的财务负担，人民银

4、行对超额准备金付息，目前超额准备金的利率为2.07%，这构成了拆借利率的下限。因为超额准备金利率较高，因此商业银行缺乏减少超额准备金的动机，从而使同业拆借，特别是隔夜拆借的需求下降。因此拆借市场的发展，还有待于进一步改革准备金制度并提高中央行支付系统的效率。2）回购市场 近年来，随着风险管理的加强，金融机构普遍需要更为安全的短期融资方式和工具。依托于银行间债券市场的发展，债券回购也得到了迅速的发展。为了规范管理，1995年8月9日，人民银行、财政部、证监会联合发布了关于重申进一步规范证券回购业务有关问题的通知，严禁回购交易中的买空卖空行为和非金融机构参与回购市场，证券交易所开办回购交易必须经人

5、民银行批准，回购证券限于国债和金融债券，并且还确立了参与者登证和交易情况申报制度。目前，参加银行间债券市场回购业务的市场成员已包括中资商业银行及授权分行、在华外资银行分行、中外资保险公司、证券公司、基金公司、农村信用社联社。全部成员金融资产总额占中国金融体系的95%以上。由于参加银行间债券市场成员比拆借市场的机构更为广泛，债券回购的风险又低于信用拆借；与拆借相比，回购交易更为活跃，回购利率也更加稳定。因此，在反映金融市场流动性松紧方面的代表性也更加充分。由于拆借和回购已成为商业银行等金融机构之间流动性管理的主要方式，银行间市场的同业拆借和回购利率开始成为货币市场的基准利率。3）大额可转让定期存

6、单市场我国开办此项业务始于交通银行业务运营初期。随后，其他各行也相继开办了此项业务，其中个人大额存单发展最为迅速。为了规范其进一步发展，人民银行总行于1989年先后下发了大额可转让存单管理办法和关于大额可转让存单转让问题的通知，对大额可转让存单的发行对象、金额、期限、利率给予了统一的明确规定，为其健康发展奠定了基础。我国的大额可转让存单目前绝大部分是记名式的，不通兑，名为“转让存单”事实上流通困难，不利于持单人调整投资结构；存单利率与同期存款利率基本持平，缺乏弹性，从而通过存单市场反映货币供求状况的利率机制未能形成。4）短期政府债券市场 目前，我国的债券种类主要是国债和政策性金融债，银行间债券

7、市场已构成中国债券市场的主体，而商业银行等金融机构已成为国债和政策性金融债的主要投资者。1997年6月以前，商业银行主要通过证券交易所进行国债买卖。在这之后根据新的管理规定，商业银行全部退出交易所的债券交易，并通过新建立的银行间债券市场进行债券交易。2000年，财政部在银行间债券市场上发行的国债全部采用市场化招标方式发行。在银行间债券市场上，债券的发行利率和买卖价格都已由市场决定，这对货币市场的发展具有重要意义。国债市场在西方发达货币市场上是一个最活跃的市场，是中央银行据以进行公开市场业务操作的主要场所。但在我国，一方面国债总体规模不大，中央银行公开市场缺乏物质基础；另一方面由于国债期限单一，

8、加之中期国债的交易活动主要是在各证券商之间进行，中央银行未能参与进去，带有明显的自循环性质，因而国库券市场作为货币市场的一种重要形态，无论在政府的短期融资管理方面，还是在作为中央银行参与货币市场运作的手段方面，均未发挥应有的效应。 5）商业票据市场 票据市场是我国货币市场的重要组成部分，商业汇票的承兑、贴现、再贴现是目前我国票据业务的主要形式。近年来，以银行承兑汇票为主的商业票据业务发展较快。2000年11月9日，我国在上海开办了内地第一家专业化票据经营机构中国工商银行票据营业部，标志着票据市场的发展进入了专业化、规模化和规范化的新阶段。票据业务的较快发展，为拓宽企业融资渠道，缓解企业间债务拖

9、欠问题，改善商业银行信贷资产质量，加强中央银行间接调控功能都发挥了积极作用。特别是在目前中小金融机构和中小企业对外融资困难的情况下，票据业务正逐步成为它们的重要融资渠道。今后，人民银行将继续推动票据市场发展。在规范票据行为、整顿票据流通秩序、防范票据风险的同时，以发展具有贸易背景的交易性票据为重点，尝试发行融资性票据，促进票据市场工具从单一化向多样化转变。二、我国货币市场发展存在的问题和分析1.具体问题市场处于分割、封闭状态，没有形成全国性统一市场。一是同业拆借市场的松散性和区域性。同业拆借这种横向资金融通的方式现在主要成了本地区本系统资金调剂的工具；二是财政部未能成为短期金融工具的供给者，短

10、期国库券定期发行制度未能确立；三是货币市场交易商短缺，目前有形拆借市场交易商主要为人民银行组织的融资中介，不能起到创造和活跃货币市场的作用；四是中央银行作为货币市场资金供求的最终调解者身份还未能确立。2.我国货币市场发展存在的问题的分析货币市场发展非独立化，依赖资本市场。在我国，货币市场的恢复与发展从开始到现在，未摆脱对银行的依赖，如国债发行与交易的资金来源大部分来自于金融机构。货币市场和资本市场虽然不可孤立地看待，但如果按照目前的情况发展下去，短期资金市场将形成对长期资本市场业务的冲击，对稳定金融的大政方针不利。1）货币市场工具单一中国货币市场的发展主要集中在同业拆借和回购市场两个方面，其他

11、几个市场的发育则参差不齐。一是作为货币市场最重要部分的国库券市场不够完善，主要是缺少一年期以下的国库券二是可转让存单市场在1990年以后整个停滞，现已基本消失。2）缺乏对货币市场的引导和管理。针对货币市场发展而言，至今还未形成较完备的法律体系对其进行规范。国家的监管只是体现在对货币市场业务活动的事后监督方面。要使货币市场得以发展，加速市场立法和加强对市场的管理是当务之急。3）市场交易不活跃，流动性差。中国货币市场交易的主体以商业银行为主，成份一直比较单一。票据市场的市场交易则一直分散在全国各地的几千家经营机构进行，使票据的作用仅仅相当于企业支付工资或贷款的替代品，大量票据处于沉淀状态。4）中央

12、银行业务操作诱导性还要加强。十几年改革的历程证明，中央银行宏观调控经历了多次转换，虽然几次转换都不同程度地赋予了新的内容，但这种直接调控方式导致了商业银行对中央银行基础货币供给的依赖性越发严重。在市场经济体制改革过程中，我国金融业发展将朝着商业化经营与管理方向迈进，必须改变过去那种直接调控方式，逐步实现中央银行基础货币的市场调节，这就要求加速货币市场建设。结束语以上问题的存在使得我国的货币市场一直不具备一个成熟货币市场的功能。在货币市场不统一、市场工具较少、流动性差的情况下，货币市场价格无法精确地体现货币供求关系，也就无法形成准确的基准利率和充分发挥其作为货币政策传导机制的作用。近年来，我国的

13、货币市场得到了快速发展。货币市场交易品种逐渐增加，交易规模持续增长，市场成员不断扩大。在货币市场发展的基础上，中央银行的货币政策操作间接调控方式的有效性在不断提高。但中国的货币市场还处于发展初期，由于多方面的原因，可供交易的货币市场工具还比较少，交易规模偏低，货币市场的变化对信贷市场等其他市场的影响还相对有限。因此，中央银行及有关管理部门，还将积极推动货币市场的发展，以满足金融市场发展的需要，并在此基础上提高货币政策操作的效率。参考文献1 郑梅青著 华东理工大学出版社 2014。2 王元龙.我国货币政策效应与政策取向J.国际金融研究，2007，（11）。3 李弘、张岗、王巍.货币、金融与经济发展J.中国金融出版社，2005。4 李贺，冯晓玲，赵昂编著 上海财经大学出版社 2015。 5 戴德明.财务会计学M.中国人民大学出版社，2009。郑重声明 本人的实践论文是在指导老师的指导下独立撰写并完成的，实践论文没有剽窃、抄袭、造假等违反学术道德、学术规范的行为，本人保证没有知识产权争议，并愿意承担由此而产生的法律责任，特此郑重声明。 毕业论文（设计）作者 签名： 2016年 5 月 5 日