我国股票市场的羊群效应及其对策Word格式文档下载.docx

1、herding refers to the various types of investors to ignore private information, the behavior of investment decisions based solely on authoritative information on the market, the performance of the investment philosophy of unity and consistency of behavior. The herd behavior investors in the stock pr

2、ice rise （bull）, blind chase, manufacturing price bubble in the stock price decline （bear market）, blindly sell into corrections, increasing the risk of the stock market, or even cause the financial crisis, thus herding the significant degree to become an important indicator of a test of the stock m

3、arket stability and maturity. This paper analyzes the causes and current status of the domestic stock investors herding on herding beneficial and adverse effects on the current stock market in China, and finally promote the healthy development of the domestic stock market and improve the domestic st

4、ock investment perspective to deal with non the rational endangering the De measures.KEY WORDS：Stock market of herding causes and hazards countermeasures 目 录0绪论 11羊群效应概念及中国股市羊群效应的现状 11.1羊群效应的概念与分类 11.1.1羊群效应的特征 21.1.2羊群效应的渊源 21.2中国股票市场的羊群效应现状 21.3羊群效应的表现 31.4中国股票市场上羊群效应的成因 32“羊群效应” 对我国当前股票市场的影响 42.1

5、“羊群效应”对我国当前股票市场的积极作用 42.2“羊群效应”对我国当前股票市场的消极作用 42.2.1宏观层面的危害 52.2.2微观层面的危害 53抑制“羊群效应”危害的对策 64结论 8参考文献 90绪论在中国股市短暂的历程中, 每次股价的大起大落, 跟风行为从未停止过。股市中的剧烈动荡是否与跟风行为有密切的联系呢? 倘若有, 那么这种跟风行为是否有利于经济平稳发展, 是否有利于维护市场稳定呢? 股票市场是我国证券市场的重要组成部分，股票市场的正常运作和稳定有序的发展对我国证券市场的发展的至关重要，而股票市场中存在着较为明显的“羊群效应”，“羊群效应”对我国股票市场的正常运作和健康发展产

6、生了许多影响。当前, 中国证监会陆续出台了一系列维护市场稳定, 保持经济平稳运行的政策。在这种环境下, 加深对中国股市“羊群效应”的理解, 引导有利于市场稳定的羊群行为, 制止加剧市场动荡的羊群行为,杜绝庄家肆意拉抬股价, 引起股市暴涨暴跌现象的多次发生, 成为了当务之急。总之, 不论从目前还是从长远的角度来看, 加深对“羊群效应”理论的认识对中国股票市场的健康发展必将起到重要的促进作用。1羊群效应概念及中国股市羊群效应的现状1.1羊群效应的概念与分类 “羊群效应”一词源于生物学对动物聚群特征的研究, 在生物学领域, 用“聚集强度指数”来定量描述动物的聚群行为。引申到人类社会, 类似的行为方式

7、也时有发生。单个行为人在心理上依附于大多数人的行为, 以降低自行采取行动的成本, 并获得尽可能大的收益。延伸到股票市场上, “羊群效应”是指在股票投资过程中, 投资者根据他人的投资决策而改变自己最初投资决策的一种群体行为。关于“羊群效应”主要有两种观点: 一类是非理性的“羊群效应”; 另一类是理性的“羊群效应”。非理性的“羊群效应”认为行为主体只会盲目的相互模仿, 从而忽视了理性分析的重要性。而理性的“羊群效应”认为, 由于信息获取的困难、行为主体的激励因素以及支付外部性的存在, 使得羊群行为成为行为主体的最优策略, 理性的“羊群效应”有利于投资者做出正确的投资选择, 而非理性的“羊群效应”的

8、特征是: 率先做出决定的投资者的行为作为新信息进入市场, 对后面大多数投资者的投资决策具有举足轻重的影响。股票投资的“羊群效应”往往导致投资者做出逆向选择, 形成错误的投资决策。当投资者发现决策错误之后, 会先后根据更新的信息或已有的经验做出相反的决策, 这一过程却产生了新一轮的“羊群效应”。非理性的“羊群效应”的这些特征加剧了股票市场的波动, 在涨时助涨, 在跌时助跌, 容易引发高度的投机和市场泡沫, 使市场达不到优化资源配置的作用。在我国股票市场上, 就存在着明显的交易量大价升, 量小价跌的现象, 反映出投资者相当典型的追随倾向, 不利于市场的健康发展。1.1.1羊群效应的特征羊群效应有以

9、下四个特点：一致性。这是羊群效应最大的特点，在股票市场中这种一致性的表现为投资者同时倾向于买入或卖出某个股票。当市场中有羊群行为时，表现为决策行为的分散度明显缩小，同时平均期望收益提高。相对性。从众是人的本能，由于这种心理的存在，人们在做任何决策时都会有仿效他人的倾向，同样在股市中也会或多或少地表现出一定的羊群行为。波动性。羊群行为与市场中信息的公开程度息息相关，当市场中信息的公开度比较高时，羊群行为会相应减少；反之，当信息公开度比较低时，羊群行为会表现得比较明显。针对性。由于信息不对称造成的羊群效应的另一个特点就是信息的针对性。在一个股市中，由于信息不对称，总有一部分投资者首先得到一些尚不广

10、为人知的消息。1.1.2羊群效应的渊源羊群效应的提出要追溯到凯恩斯的“选美论”。凯恩斯将股票市场的投资比作选美比赛。他认为, 当竞争者被要求从100 张照片中选出最漂亮的6 张, 获奖者往往不是那些选出自己认为最漂亮的6 张的人, 而是那些选出最能吸引其他竞争者的那6张照片的人, 这使得竞争者尽可能的猜测别的竞争者可能的选择, 并模仿这种选择, 不论自己是否真地认为当选者漂亮, 从而产生了“羊群效应”。此外, 他还表达了对长期投资者能够预测市场趋势, 进而做出有效投资决策的说法的置疑。他认为, 如果专业基金经理在意人们对他们的决策能力的评价, 他们最好的选择是羊群行为。之后的相关学者还发现发现

11、, 金融危机的发生与羊群效应的不稳定性有着密切的联系。他们从羊群效应的角度对股价偏离的系统性提出了新的解释。1.2中国股票市场的羊群效应现状当前我国证券市场尤其是股票市场存在的羊群效应就非常明显和普遍, 所有的实证研究结果表明，我国股票场的确存在羊群行为，而且较之西方发达国家的证券市场更为严重。其实，通过观察仍然可以看出，我国股票市场具有明显的“齐涨齐跌”，投资者的一致性极为明显。一致性不仅表现在整个市场上，而且表现在单个股票上。在一些所谓强势股中，不乏股票在狂热的气氛中连上台阶，股价连续七、八个涨停板也不罕见。在一些所谓弱势股中，也不乏股票在跌停板的卖单超过可流通筹码的90%。如此惊人的一致

12、性只能说明投资者有着极高的羊群行为倾向。举一个例子，在股指从1000 多点涨到4000多点甚至突破5000点大关的过程中, 大批中小投资者蜂拥而入, 这些中小投资者对股票都不是很不了解。很多的中小投资者之所以投资于股市，是因为他们看到周围的人在投资股市后获取了巨额利润。由于很多的中小投资者缺乏股票方面的专业知识, 他们在投资股票的过程中就会受身边人的影响，看其他多数投资者的行为而采取自己投资的行动, 从而产生了盲目的从众跟风的行为。股票市场变化莫测，没有永远的牛市, 根据股票市场的规律,股市总是会跌下来的。而现在众多投资者几乎处于疯狂的群体非理性状态，跟风从众即羊群效应非常明显。羊群行为对于投

13、资者的投资策略和市场的稳定性有很大的影响，因此，对羊群行为的研究更具有现实意义。1.3羊群效应的表现羊群效应主要表现在三个阶段, 即股票的上涨阶段, 下跌阶段和调整阶段。在上涨阶段, 投资者对市场信心空前高涨, 受市场情绪感染, 投资者纷纷购入股票, 推动股价一路飙升。从去年开始到目前为止, 我国的证券市场就一直处于这个阶段。受宏观经济向好, 企业利润大幅增加, 去年秋天召开党的十七大, 以及2008年奥运会等诸多因素的影响, 许多人对证券市场相当看好。因此股票市场异常火爆, 认为股市黄金十年的大有人在。而在下跌阶段, 投资者人心惶惶, 盲目从众现象表现的更为突出: 投资者集体溃逃,大家争相抛

14、出股票, 割肉清仓。去年5月30号出台印花税从0.1%调高到0. 3%之后, 许多投资者仿佛发现了政府要打压股市的意图,疯狂地抛售股票。沪指也从4000 多点, 直泄一千多点, 就说明了人们的从众现象。在调整阶段, 投资者多处是迷茫心态, 对入市找不到方向, 股市处于观望状态。一旦出现反转, 投资者就会蜂拥而至, 或者集体入市, 或者集体逃离。可见, 在股市发展的三个阶段过程中, 羊群效应相当明显。1.4中国股票市场上羊群效应的成因1、迷信权威个人投资者缺乏投资方面专业的知识和训练，对证券市场研究能力不强，而专业的投资者一般系统学习过投资的知识并且经验丰富，得到的信息也比普通的个人投资者要多，因此能够对国家宏观经济的大环境、整个证券市场的运行趋势以及上市公司的发展前景进行全面深刻的研究。在此情况下，个人投资者会认为专家的做出的判断自然要更准确一些，所以个人投资者在从事风险比较大的证券投资时更容易以专家的分析和判断为投资决策的依据。往往是通过电视、报纸、网站等媒体上财经评论员、证券分析师等专家的建议，而采取行动。这样这些专家就在证券市场中扮演着头羊的“角色”，而个人投资者就扮演着跟随头羊的“羊群”。2、信息不对称在市场中充斥着大量关于证券市场的信息，但是一般的个人投资者没有足够的能力和时间去筛选有效的信息，并且有