汽车后服务市场分析报告文档格式.docx

1、4、二手车金融是高利润蓝海 9二、国内汽车后服务市场已到爆发点 101、整体保有量支持汽车后服务达到市场启动点 102、重点发达地区需求旺盛 113、资本市场有效助力 12三、O2O 模式加速国内汽车后服务市场启动 131、O2O模式增加信息透明度 132、O2O模式整合碎片化市场 143、O2O模式带来轻资产 15四、投资思路 151、利用O2O 形成价值链闭环 152、线上用户数 173、线下专业服务能力 18五、重点公司 191、联拓集团（LAS） 192、新焦点（00360.HK） 203、德联集团（002666.SZ） 21有待开发的金矿1、汽车后服务市场简介汽车后服务市场指从汽车售

2、出到最终报废过程中，厂商根据车主后继需求，围绕汽车使用、维护、置换和汽车金融等方面提供的各种产品服务。汽车后服务是主要包括：二手车交易、汽车维修、二手车金融、和汽车租赁等部分。欧美国家整个汽车产业链利润主要分布在整车制造和销售、零部件、汽车后服务这三大环节，其中新车产销利润占比约20%；而即使不考虑汽车零配件，汽车后服务市场仍然贡献了整个汽车产业链大约60%的利润。2、产值空间大，利润丰厚2013 年美国汽车维修市场年产值达到2143 亿美元。连锁快修巨头AutoZone 在49 个州拥有超过5000 家分店，2013 年销售额超过90 亿美元，毛利率为52%，净利润为17%。2013 年美国

3、二手车交易市场规模在7000 亿美元左右，美国国家汽车经销商协会NADA 2012 年数据显示，每辆二手车平均产生2100 美元利润，新车为1300 美元，二手车毛利率为新车2 倍以上，美国整个二手车市场毛利超过1000 亿美元。美国规模最大的二手车经销商CarMax 2013 年共销售44.8 万辆二手车，二手车销售额87.47 亿美元； 2009-2012年CarMax毛利率均在16%以上，高于同期美国汽车经销商（含新车和二手车）的平均毛利率。美国二手车金融渗透率约为70%，二手车交易额7000 亿美元， 估计二手车消费信贷和二手车经销商供应链融资规模超过6000 亿美元。目前美国二手车消

4、费信贷平均利率为8.56%，新车为4.46%，假设采用50%的首付额度，二手车信贷年利息300 亿美元；假设50%的二手车供应链融资完成收车，二手车收车融资需求约为3500 亿美元。3、国内市场是有待开发的金矿二手车市场尚不成熟，2013 年我国二手车交易量为520 万辆，新车销量为2000 万辆，二手车/新车销售比约为0.25，远低于成熟市场2-3 倍 的水平。汽车维修行业缺乏健全的管理体制，假冒伪劣产品充斥市场，汽车维修行业技术发展不平衡，存在很多设备简陋、人员技术水平低下的路边摊；主流金融机构不参与二手车金融，原因是价格和车况不透明，广泛使用现金交易和个人账户，市场参与者以中小型公司为主

5、，因而融资以担保公司、民间借贷为主；我国汽车后服务市场利润在整个汽车产业链占比仅为20%，远远落后于欧美发达国家60%-70%的水平。国内汽车后服务市场的限制因素：（1） 目前没有形成标准化的产品和服务，行业信息极不对等，要求车主有较高的专业性，面对交易中存在的信息缺失、隐瞒质量缺陷的问题，客户处于绝对的弱势，沟通和信任成本太高，欧美发达国家后服务市场之所以发展快，主要是诚信度高且交易公开透明，汽配维修、二手车及其他服务均有保障；（2） 行业分散，没有领导品牌，厂家亟需建立权威性和客户信任度。（3） 传统线下模式（包括4S 店）资产太重，店面租金贵。2013 年我国汽车保有量达到1.37 亿辆

6、，预计未来几年将以7% 的速度增长，到2020 年我国二手车交易、汽车维修、二手车金融市场分别达到8700 亿、5300 亿和1400 亿的市场规模。2020 年我国二手车市场规模将达到8732 亿（对应1455 万辆二手车，二手车交易量占比存量在7%，美国二手车交易量占比存量在20%左右），复合增速17.59%，按毛利润率10%计算，二手车市场毛利可超870 亿；美国汽车保有量为2.5 亿，每年维修产业规模约2000 亿美元，车均贡献800 美元维修费（美国车辆车龄较老，国内车均维修费用约为美国的50%），到2020 年我国汽车保有量将达到2 亿辆，汽车维修市场将达到5300 亿元；目前我国

7、汽车金融渗透率仅为10%，德勤预测2015 年渗透率将增加到30%；假设：贷款利率水平不出现大幅波动，二手车消费贷款平均利率为10%（大于新车），到2020 年二手车信贷渗透率50%，首付比例30%，平均贷款期限3 年，每年二手车交易市场将产生917 亿的二手车消费信贷利息收入；假设:到2020年二手车供应链融资比例达到50%，供应链融资利率12%，每年二手车交易市场将产生524亿的二手车供应链融资利息收入。4、二手车金融是高利润蓝海二手车交易本质是“C2B2C”业务，即车主将旧车卖给二手车经销商，后者完成收车后再通过自身或第三方交易渠道卖给终端二手车买家。目前国内税法规定二手车经销商出售二手

8、车应缴纳车价 2% 的增值税，而个人出售二手车不需缴纳，由此造成二手车经营主体多为个体经营者，因此二手车市场必然是一个集中度很低的市场，目前二手车交易中，个体经营者交易量占比70%左右。由于二手车价格不透明，同时二手车个体商户缺乏不动产抵押，无法给予供应链融资，但二手车经营库存需要大量运营资金，二手车个体商户的供应链融资需求巨大。大型二手车超市掌握了大量二手车经营商客户资源和交易数据，凭借自身融资优势或可抢占二手车供应链金融这片蓝海，轻松获取3%-4%甚至更大的利差，二手车交易从收车到卖出，库存期通常不超过2 个月，平均毛利润在10%以上。由于二手车检查评估标准不统一，以及个人信用体系不健全，

9、目前大部分汽车金融公司和银行无法发放二手车新人信贷贷款，二手车个人信贷市场作为汽车消费贷款的重要部分需求巨大。二、国内汽车后服务市场已到爆发点1、整体保有量支持汽车后服务达到市场启动点截至2013 年我国汽车保有量已超1.3 亿，千人拥有量为90，整体保有量满足美国汽车后服务市场启动条件，用车平均车龄进入维修、置换期。美国在上世纪20 年代开始普及汽车，汽车千人拥有量从1915 年的23上升到1930 的200，后服务市场在该阶段启动并迅速发展，汽配维修巨头NAPA 成立于该时期；我国在用车平均年龄为3.23 年，相当一部分即将进入新车购置3-5 年后的维修保养期，同时旧车置换需求也将新增二手

10、车源供给。重点发达地区汽车保有量驱动市场先行开启，2013 年北京、上海、杭州汽车保有量分别为520 万、212 万和110 万，千人拥有量为245、89 和175。北京2013 年二手车交易量为69.53 万辆，新车成交量为58.25 万辆，二手车/新车销售超过1:1，显现成熟二手车市场标志。2、重点发达地区需求旺盛地区发展不平衡，北京上海浙江市场成熟。二手车市场区域分化明显，不同省份间的交易规模和活跃度并不平衡，目前华东、华北和中南部地区二手车交易量领先其他区域。经济发达城市二手车市场日趋成熟，虽受“国四”限迁政策的影响，二手车市场仍表现活跃，2013 年北京、上海和杭州的二手车交易量及交

11、易金额处于全国领先水平。3、资本市场有效助力国内汽车后服务市场目前处于市场的培育期和启动期，金融资本已经敏锐的发现了这个市场巨大的潜在蛋糕，VC/PE/二级市场的资金已经开始对汽车后服务市场大举投入，有助于国内汽车后服务市场的领先企业迅速做大做强。鼎晖投资新焦点帮助其完成汽车快修店收购和战略扩张；启明创投和鼎晖联合注资一嗨租车以扩大车队规模和门店网络，为客户提供更加方便快捷的服务；晨兴创投投资车蚂蚁用户下单流程、商户接单流程、UI 设计方面的体验优化。汽车垂直网站易车网2010 年在纽交所上市，IPO 融资1.27 亿美元， 2013 年12 月再次增发融资4790 万美元；汽车之家也于201

12、3 年在美国完成上市，融资1.33 亿美元，投向二手车、汽车保养后服务市场。三、O2O 模式加速国内汽车后服务市场启动1、O2O模式增加信息透明度O2O 汽车互联网平台通过充分公开产品信息帮助解决产品信息不透明问题，为缺乏养车经验的车主提供专业的解决方案，提供标准服务流程和产品价格。汽车之家论坛提供了编辑和车主之间互动的平台，专业生成内容（PGC）和用户生成内容（UGC）提高了客户的知情程度，车主不必自行研究或向专业人士讨教，减轻了前期调研负担。大型互联网企业的信用背书将产生巨大的品牌效应，解决客户买得放心的问题，当前汽车后服务市场假货较多，缺乏统一的行业标准和定价体系，大型汽车O2O 平台的

13、认证和定价系统将减少信用建立成本。车蚂蚁前期提供在线汽车顾问，根据客户车况推荐所需服务，后期通过资质认证、担保交易和先行赔付等措施保证产品质量。2、O2O模式整合碎片化市场我国二手车交易量为500 多万辆/年，目前二手车网站车源占比仅15%，使用O2O 模式将零散的线下车源整合到线上，可以改变二手车市场碎片化现状。通过线上收车、卖车、引导配件和维修等服务，可以有效整合北京、上海和浙江等分割的市场和商家，例如，通过线上平台可以将北京车商收到的法拉利卖到更受欢迎的浙江，浙江收到的宾利卖到更受欢迎的北京。以“平安好车”为代表的商业模式（在线二手车拍卖平台）有效的整合了二手车源回收的产业链环节。在线二

14、手车拍卖平台通过给车主提供预约买车、车辆检测、线上竞价、确认价格到最终成交过户的一站式服务，在车主和二手车商间搭建C2B 平台；其网上竞价收车系统使广大二手车经销商能便捷、低成本地获得丰富的线上车源并完成线下交易，同时让车主充分挖掘车辆残值，产生双赢。3、O2O模式带来轻资产在O2O 模式下，二手车交易线下只需要体验店，资产大幅变轻。O2O 模式将线下汽车后服务商推荐给车主，车主可以充分了解到商家信息，省去了主动外出寻找的过程，因此店面可开设在租金/地价较便宜的郊区而不必担心损失客户关注度，公司资产得以减轻。通常二手车经销商需租用场地或自建展厅，但目前车位租金昂贵，如北京花乡市场每个车位费为5

15、 万/年，引入O2O 模式后，只需开设线下体验店，实际交易地可由交易双方商议决定，这样二手车交易商节省了店面租赁/建造成本。四、投资思路1、利用O2O 形成价值链闭环由于汽车后服务带有很强专业性，同时各个服务之间有联系性，客户的消费习惯是倾向于在一个固定的商家那里获得一站式的服务，因此，在汽车后服务产业链上，可以提供价值链越长的公司客户粘性越好，平台对客户的吸引力也越强。二手车交易平台掌握第一手客户资源，凭借其一条龙专业性服务和质量保证、先行赔付等增信措施更容易抓住后续汽配、维修、美容改装、车险和车贷等后续产业链环节。目前由于巨大的信息不对称（二手车经营主体多为个体商户，二手车检查评估标准不统一，以及价格不透明）银行无法为二手车商户提供供应链融资，也无法为二手车购买者提供信贷按揭，二手车金融服务（供应链融资，个人信贷）市场存在巨大供需缺口。利用O2O 信息平台，二手车交易市场可以消除巨大的信息不对称（统一认证体系，形成透明市场价格，追踪二手车商户交易数据），在有效控制风险的情况下为二手车商户提