行为金融学基础PPT课件下载推荐.ppt

1、金融市场中的认知与行为偏差 行为金融的基础引言：#标准金融学的基本观点w投资者是理性的w投资者同质w投资者风险厌恶w投资者对不同资产的风险态度是一致的w市场有效 但现实中存在认知偏差，影响投资行为，进而影响资产定价，行为金融学兴起。#引言：#行为金融学的基本观点w投资者不是理性人w投资者不同质w投资者损失厌恶w投资者风险态度不一致w市场非有效 引言：#行为金融学的特点w行为金融从实证角度研究人们了解信息、并作出投资决策，以及认知偏差对决策的影响。#w行为金融将投资过程看成是认知过程、情绪过程以及意志过程的综合体。#w运用认知心理学研究金融问题一、行为金融的产生与发展1.行为金融学的基础 基于实

2、验与心理研究的经济学 经济心理学、实验经济学、行为经济学 2002年 丹尼尔卡纳曼、弗农史密斯 一、行为金融的产生与发展2.行为金融学的发展 行为金融是行为经济学的分支 19世纪开始将心理学与金融学结合 Burrell是现代行为金融的最早研究者 20世纪70-80年代兴盛，20世纪90年代黄金期 股票市场过度反应了吗？#一、行为金融的产生与发展3.行为金融学的基本研究思路投资者心理过程认知情绪意志感觉、记忆、思维偏好、信念、情感从众、个人意志认知偏差选择偏好投资决策价偏差资产定反馈机制一、行为金融的产生与发展4.行为金融学与传统金融学的差异 行为金融传统金融信息处理方式经验法则理性法则决策形式

3、架构依赖架构独立市场有效性市场无效市场有效二、判断与决策中的认知偏差1.启发式偏差 解决问题的方法：#算法与启发法（拇指法则）人们在四种情况下运用启发法 启发式偏差指智力正常的人却做出错误判断与决策 代表性启发、可得性启发与锚定与调整二、判断与决策中的认知偏差2.架构依赖偏差 背景依赖：#背景对判断的影响 架构依赖偏差：#决策受到信息呈现方式的影响三、金融市场中的行为偏差1.过度自信 情绪周期、7C路径 事后聪明偏差、过度交易、自我归因轻视谨慎自信深信安心关注投降三、金融市场中的行为偏差2.信息反映偏差 过度反应与反应不足 人们对容易处理的信息过度反应，而对难处理的信息反应不足 消息交易者倾向

4、于反应不足，而动量交易者倾向于反应过度 动量效应与反转效应源于信息反映偏差三、金融市场中的行为偏差3.损失厌恶 当面临收益时，风险厌恶；#而面临损失时，人们风险寻求，即厌恶损失，而非风险。#损失厌恶导致禀赋效应与交易惰性 短视的损失厌恶会导致投资者放弃股票投资，转向稳定回报的债券 三、金融市场中的行为偏差4.后悔厌恶 后悔厌恶效应会导致新消息出现前的交易量萎缩 后悔厌恶会导致认知失调，还可以解释处置效应。#三、金融市场中的行为偏差5.心理账户 心理账户指人们根据资金的来源、用途等将资金归类 最小账户、局部账户、综合账户 心理账户可以解释1月效应三、金融市场中的行为偏差6.证实偏差 证实偏差指人

5、们有一种寻找支持某个假设的证据的倾向 让人们坚信股市将上涨时，人们会更注重证实的信息，而忽略了证伪的信息ab23三、金融市场中的行为偏差7.时间偏好 人们倾向于推迟那些须立即投入而报酬之后的任务，而马上执行能立即带来报酬的事情 时间偏好导致了储蓄行为的时间不一致性三、金融市场中的行为偏差8.羊群行为 机构投资者为保证自身盈利水平不低于其他同行，会倾向于采取同样的行为方式，易引发市场羊群行为三、金融市场中的行为偏差9.反馈机制 股价与投资者反应的相互作用 反馈也被称为搏傻理论、自实现预言 反馈机制主要出现在价格持续变化阶段，而不会出现在价格突然变化时 由于反馈机制，可能是价格出现泡沫，提供操纵市场的机会（正反馈交易策略）四、行为金融的三大主题w经验驱动的偏差 拇指规律w架构依赖 形式和实质w无效市场五、行为偏差在证券市场的表现w定价机制 收益、风险与情绪w过度反应与反应不足w输家赢家效应w短期动量与长期反转金融市场中的认知与行为偏差 行为金融的基础谢谢大家！#