中国科学技术大学金融工程课件01概论PPT推荐.ppt

1、第一，将不流动的东西流动起来；第二，把不安全的东西变的安全；第三，将不完美的东西变的完美；第四，将不完全的世界变得更加完全。提供流动性如何衡量流动性的价值？国有股、法人股与流通股价格的区别可否上市国债的价值差异定期存单银行资产的打包出售全流通方案反例：新疆德隆有效管理风险一次赌博高风险，1万次赌博无风险财产互换收益互换使世界更加完美减少交易费用：基金、期货、7天通知存款提高信息透明度，减小信息不对称度避税绕开管制使世界更加完全在不完全的市场中，人们无法自由地沿时空配置资金和管理风险。允许卖空，建立套利机制金融创新金融产品创新的三个维度金融产品创新的三个维度 1）时间维度 2）条款维度 3）技术

2、维度（电子+网络+金融业务）金融学的发展50年代，H.Markowitz,投资组合理论50年代后期，F.ModiglianiMM定理70年代，B-S公式大致分类：大致分类：公司金融（CorporateFinance）资产定价（Assetpricing）：Investments，即投资学。微观市场结构金融工程的界定简明大不列颠百科全书简明大不列颠百科全书1中给工程下了这样的中给工程下了这样的定义：工程是定义：工程是“应用科学知识使自然资源为人类服务的应用科学知识使自然资源为人类服务的一种专门技术一种专门技术”。1中国大百科全书出版社，中国大百科全书出版社，1985年，第年，第3卷，第卷，第413

3、页页。工程：工程的概念与特点1）工程的含义工程是采用一定的工具、设备或部件，按照一定的方法（工艺、程序），将这些部件组合成具有规定用途或目的的组合（产品），这些组合是有机的结合，而不是杂乱无章的摆放。如建筑工程、机械工程等。2）工程的特点有一定的目的（用途）目的性；有组成产品的部件（组成部分）要素；有一定的（工艺）方法有机结合；是一个系统金融工程的概念1）金融工程的含义使用金融工具，按一定的方法和技术，对现有的金融结构进行新的有机组合，以达到或实现所要求的金融目标。2）金融工程的特点工具（部件）要素：衍生工具，如远期、期货、期权与互换；方法：技术，如套期保值技术、套利技术、积木分析等；目标：投

4、资者：最大化投资收益，最小化投资风险；筹资者：最小化筹资成本。金融工程的定义：芬纳蒂的定义芬纳蒂的定义美国金融学家约翰美国金融学家约翰芬纳蒂在芬纳蒂在1988年为金融工程作年为金融工程作出了如下解释：金融工程包括出了如下解释：金融工程包括创新创新性金融工具和金融性金融工具和金融过程的设计、开发和运用以及对企业整体金融问题的过程的设计、开发和运用以及对企业整体金融问题的创造创造性解决方略性解决方略11JohnDFinnery,FinancialEngineeringinCorporationFinance：Anoverview,FinancialManagement,vol.7（4）,1988.

5、马歇尔和班赛尔在其马歇尔和班赛尔在其金融工程金融工程一书中十分推崇一书中十分推崇这一定义，他们指出，该定义中的这一定义，他们指出，该定义中的“创新创新”和和“创造创造”这两这两个词值得重视，它们具有三种涵义：个词值得重视，它们具有三种涵义：一是金融领域中思想的跃进，其创造性最高，一是金融领域中思想的跃进，其创造性最高，如创造出第一个零息债券、第一个互换合约等；如创造出第一个零息债券、第一个互换合约等；二是指对已有的观念做出新的理解和应用，如将二是指对已有的观念做出新的理解和应用，如将期货交易推广到以前没能涉及到的领域，发展出众期货交易推广到以前没能涉及到的领域，发展出众多多的期权及互换的变种等

6、；的期权及互换的变种等；三三是指对已有的金融产品和手段进行重新组合，是指对已有的金融产品和手段进行重新组合，以适应某种特定的情况，如远期互换、期货期权、互换以适应某种特定的情况，如远期互换、期货期权、互换期权的出现等期权的出现等1。1（美）马歇尔、班赛尔，宋逢明等译，（美）马歇尔、班赛尔，宋逢明等译，金融工程金融工程，北京：清华大学出版社，北京：清华大学出版社，1988。金融创新按照芬纳蒂关于金融工程定义的思路，金融按照芬纳蒂关于金融工程定义的思路，金融工程可以划分为以下工程可以划分为以下三个方面的内容三个方面的内容：新型金融工具的设计和创造。创新性金融过程的设计和开发。针对企业整体金融问题的

7、创造性解决方略。金融工程的内涵金融工程的定义：史密斯和史密森的定义史密斯和史密森的定义他们指出他们指出:金融工程创造的是导致金融工程创造的是导致“非标准现金流非标准现金流”的金融合的金融合约，它主要是指用基础的资本市场工具组合而成的约，它主要是指用基础的资本市场工具组合而成的新工具的过程。新工具的过程。美国罗彻斯特大学西蒙管理学院教授克里美国罗彻斯特大学西蒙管理学院教授克里史密斯和大史密斯和大通曼哈顿银行的经理查尔斯通曼哈顿银行的经理查尔斯史密森的观点颇具有代表性。史密森的观点颇具有代表性。洛伦兹洛伦兹格利茨的定义格利茨的定义1994年英国金融学家洛伦兹年英国金融学家洛伦兹格利茨（格利茨（La

8、wrenceGalitz）在其著作）在其著作金融工程学金融工程学管理金融风险的管理金融风险的工具和技巧工具和技巧（FinancialEngineeringToolsandTechniquestoManageFinancialRisk）一书中，提出了一个一书中，提出了一个“统一的定统一的定义义”：金融工程是应用金融工具，将现有的金融金融工程是应用金融工具，将现有的金融（财务财务）结构结构（financialprofile）进行重组以获得人们所希望的进行重组以获得人们所希望的结果结果1。1LawrenceGalitz,FinancialEngineeringToolsandTechniquesto

9、ManageFinancialRisk,PitmanPublishing1994,page5。定义的中译。定义的中译取自唐旭等译取自唐旭等译金融工程学金融工程学（修订版），经济科学出版社（修订版），经济科学出版社1998年版第年版第3页。页。马歇尔和班赛尔的评述马歇尔和班赛尔的评述马歇尔和班赛尔在其马歇尔和班赛尔在其金融工程金融工程一书中，认为芬纳蒂对金一书中，认为芬纳蒂对金融工程的定义是最好的。融工程的定义是最好的。金融工程是以一系列的现代金融理论作为基础，运金融工程是以一系列的现代金融理论作为基础，运用一定的金融技术，研究和解决特殊问题，从而满足金用一定的金融技术，研究和解决特殊问题，从而

10、满足金融市场上特定的风险规避和效率提高需求，其结果是产融市场上特定的风险规避和效率提高需求，其结果是产生创新性的金融产品和创造性的解决方案。生创新性的金融产品和创造性的解决方案。对于这一定义，可以从以下三个方面加以理解：第一、金融工程以一系列的现代金融理论作为基础。第二、金融工程基于特定的环境而运用一定的金融技术，是第二、金融工程基于特定的环境而运用一定的金融技术，是为了解决特殊问题，满足特殊需要而出现的。为了解决特殊问题，满足特殊需要而出现的。第三、金融工程是一个过程，它的结果是产生创新性的金第三、金融工程是一个过程，它的结果是产生创新性的金融产品和创造性的解决方案。融产品和创造性的解决方案

11、。金融工程的定义金融工程的定义金融学信息技术工程方法金融工程金融工程在实际生活中的运用金融工程在实际生活中的运用（一一）创新性金融产品；创新性金融产品；例例1-11993年，法国政府在对年，法国政府在对R-P化工公司实施私有化化工公司实施私有化（Privatization）时遇到了困难。按照政府的设想，在出售股）时遇到了困难。按照政府的设想，在出售股权的同时，权的同时，R-P化工公司应将一部分股权售予公司的员工，以化工公司应将一部分股权售予公司的员工，以保护公司员工的利益，同时也使他们保持工作积极性。但是，保护公司员工的利益，同时也使他们保持工作积极性。但是，R-P公司的员工却对这一职工持股计

12、划反映非常冷淡。在政府公司的员工却对这一职工持股计划反映非常冷淡。在政府与公司决定对员工提供与公司决定对员工提供10%的价格折扣之后，仍仅有的价格折扣之后，仍仅有20%左右左右的员工购买本公司的股票。这样少的员工持股无疑使的员工购买本公司的股票。这样少的员工持股无疑使R-P化工化工公司的管理层对员工们未来的工作积极性和人力资源流动状况公司的管理层对员工们未来的工作积极性和人力资源流动状况深表忧虑，而政府和公司又不愿意提供更多的折扣，承担更大深表忧虑，而政府和公司又不愿意提供更多的折扣，承担更大的成本来吸引员工购股。在这两难境地中，他们向著名的信孚的成本来吸引员工购股。在这两难境地中，他们向著名

13、的信孚银行（银行（BankersTrust）求助，该公司在进行详尽分析之后提）求助，该公司在进行详尽分析之后提出了各方均感到满意的解决方案。出了各方均感到满意的解决方案。具体方案产生的效果具体方案产生的效果R-P公司的员工在不影响其股票的表决权的同时还公司的员工在不影响其股票的表决权的同时还能获得最低收益保障，这使公司员工们的购股兴趣大增；能获得最低收益保障，这使公司员工们的购股兴趣大增；R-P化工公司只需要支付较低的成本就可以利用职化工公司只需要支付较低的成本就可以利用职工持股，在一定程度上解决了困扰企业发展的激励问题和工持股，在一定程度上解决了困扰企业发展的激励问题和信息问题；信息问题；如果二级市场价格上升，该公司还能获得职工持股部如果二级市场价格上升，该公司还能获得职工持股部分的分的1/3溢