风险投资学第三章PPT课件下载推荐.ppt

1、第一节第一节 风险投资机构概述风险投资机构概述一、风险投资机构的概念一、风险投资机构的概念 风风险险投投资资的的核核心心是是创创新新融融资资与与组组织织更更新新。投投资资和融资的工具都是以权益的形式存在。和融资的工具都是以权益的形式存在。风险投资机构的特点：v风险投资机构投资的对象是非上市的中小企业，主风险投资机构投资的对象是非上市的中小企业，主要以股权投资形式参与投资，股权增值后将股权转要以股权投资形式参与投资，股权增值后将股权转让，实现投资收益。属于长期投资。让，实现投资收益。v风险投资机构的投资对象属于高风险、高成长、高风险投资机构的投资对象属于高风险、高成长、高收益的新创企业或风险投资

2、计划，对投资对象的选收益的新创企业或风险投资计划，对投资对象的选择具有专业化、程序化的特点，尽可能锁定投资风择具有专业化、程序化的特点，尽可能锁定投资风险。险。v风险投资机构与创业者的关系是建立在相互信任与风险投资机构与创业者的关系是建立在相互信任与合作的基础之上，保证投资计划的顺利进行。合作的基础之上，保证投资计划的顺利进行。二、与风险投资机构相关的法律问题二、与风险投资机构相关的法律问题（一）风险投资机构融资阶段（一）风险投资机构融资阶段具体指风险投资机构筹集资金的过程。在风险融资阶具体指风险投资机构筹集资金的过程。在风险融资阶段，投资者与风险投资机构间存在信托投资关系，投段，投资者与风险

3、投资机构间存在信托投资关系，投资者将资金委托给风险投资机构运作。资者将资金委托给风险投资机构运作。v具体方式两种：具体方式两种：1.1.承诺制：投资者与风投机构订立协议，投资者承诺在承诺制：投资者与风投机构订立协议，投资者承诺在对风险投资机构推荐的项目审查同意后即行出资，且对风险投资机构推荐的项目审查同意后即行出资，且资金可不通过风险投资机构而直接进入项目中。资金可不通过风险投资机构而直接进入项目中。2.2.基金制：即风险投资机构将募集的投资人的资金集中基金制：即风险投资机构将募集的投资人的资金集中起来，形成一个有限合伙的基金，再将基金投入到所起来，形成一个有限合伙的基金，再将基金投入到所选的

4、一个或多个风险项目中。选的一个或多个风险项目中。（二）风险资金运作阶段（二）风险资金运作阶段此阶段中，风险投资机构的主要经营内容是寻找、此阶段中，风险投资机构的主要经营内容是寻找、筛选风险投资项目，谈判，签订投资协议，以及筛选风险投资项目，谈判，签订投资协议，以及协议生效后的监督管理等。风险投资机构与创业协议生效后的监督管理等。风险投资机构与创业企业实质上是合资与合作的过程。企业实质上是合资与合作的过程。（三）（三）风险资金退出阶段：风险资金退出阶段：风险资金退出是风险投资的最后阶段。退出阶段风险资金退出是风险投资的最后阶段。退出阶段是投资者、风险投资机构和创业企业三方间实现是投资者、风险投资

5、机构和创业企业三方间实现风险投资目的，并解散信托投资与合作关系的过风险投资目的，并解散信托投资与合作关系的过程。三方进行最终的利润分成和退出清算。程。三、风险投资机构的分类q风险投资公司根据所有权归属和隶属关系分风险投资公司根据所有权归属和隶属关系分类如下：类如下：上市公司上市公司私有制公司私有制公司银行附属公司银行附属公司风险投资股份公司风险投资股份公司企业联合组织企业联合组织辛迪加组织辛迪加组织OT第二节第二节 政府风险投资机构政府风险投资机构一、政府风险投资机构的运作一、政府风险投资机构的运作（一）风险投资公司（一）风险投资公司v政府独资或政府背景政府独资或政府背景（二）种子基金（二）种

6、子基金v弥弥补补私私人人投投资资者者所所投投种种子子期期企企业业的的部部分分损损失，以鼓励向种子期企业的投资；失，以鼓励向种子期企业的投资；v专专门门用用于于购购买买私私人人投投资资者者种种子子期期投投资资的的项项目股权，使其投资收益在种子期兑现。目股权，使其投资收益在种子期兑现。二、各国的风险投资机构二、各国的风险投资机构政府资金一般以三种模式实现直接的股权投资政府资金一般以三种模式实现直接的股权投资1.1.政府投资于私营的风险投资公司，由其向企业投政府投资于私营的风险投资公司，由其向企业投资资2.2.政府建立自己的风险投资基金，直接对企业进行政府建立自己的风险投资基金，直接对企业进行股权投

7、资股权投资3.3.将政府基金和私人资本结合，建立混合型基金将政府基金和私人资本结合，建立混合型基金 以美国的小企业投资公司（以美国的小企业投资公司（SBICSBIC）为代）为代表。表。SBICSBIC计划是一种独特的公众基金和私有计划是一种独特的公众基金和私有基金结合的方式。基金结合的方式。比利时比利时GIMV基金，政府风险投资公司由独立的私营公基金，政府风险投资公司由独立的私营公司管理；司管理；芬兰完全国有的创业投资基金芬兰完全国有的创业投资基金芬兰产业投资基金芬兰产业投资基金（TESI）；德国政府对过国家银行的下属机构德国政府对过国家银行的下属机构技术投资公司技术投资公司（TBG）作为基金

8、的投资主体；作为基金的投资主体；以色列的以色列的Yorma，混合型基金模式。，混合型基金模式。三、中国政府风险投资机构存在问题三、中国政府风险投资机构存在问题与改进措施与改进措施（一）存在的问题：（一）存在的问题：v人才缺乏人才缺乏v缺乏风险投资的退出通道缺乏风险投资的退出通道v对于其他风险投资机构存在挤出效应对于其他风险投资机构存在挤出效应（二）改进措施（二）改进措施v政府对风险投资进行投入的根本目的不是充政府对风险投资进行投入的根本目的不是充当风险投资的主要力量，而应该是培育风险当风险投资的主要力量，而应该是培育风险投资整个市场的良好环境。投资整个市场的良好环境。v操作上的注意点：操作上的

9、注意点：1.1.投资目标应是有发展前景但因某种原因没有被民投资目标应是有发展前景但因某种原因没有被民间资本间资本“相中相中”的企业（例如政府投资宜集中于的企业（例如政府投资宜集中于种子期）；种子期）；2.2.通过政府风险投资机构的投资引导作用，落实政通过政府风险投资机构的投资引导作用，落实政府产业政策；府产业政策；3.3.对政府风险投资机构进行专业化管理；对政府风险投资机构进行专业化管理；4.4.寻找政府风险投资合适的退出时机和方式。寻找政府风险投资合适的退出时机和方式。第三节第三节 企业风险投资机构企业风险投资机构一、企业参与风险投资的动因（以上市公一、企业参与风险投资的动因（以上市公司为典

10、型）司为典型）（一）外在动因（一）外在动因1.产品结构和产业结构调整的压力；产品结构和产业结构调整的压力；2.严峻的利润压力；严峻的利润压力；3.国外风险投资的示范效应。国外风险投资的示范效应。（二）内在原因（二）内在原因1.上市公司有更强的风险投资意识；上市公司有更强的风险投资意识；2.上市公司的融资渠道较为通畅；上市公司的融资渠道较为通畅；3.上市公司对提高科技水平的作用有更清醒的认识；上市公司对提高科技水平的作用有更清醒的认识；4.成为二级市场热点的刺激作用。成为二级市场热点的刺激作用。二、企业参与风险投资的主要形式二、企业参与风险投资的主要形式（一）企业内部风险投资（一）企业内部风险投

11、资o企企业业风风险险投投资资的的内内部部形形式式包包括括“整整合合式式分分拆拆”和和“独立分拆独立分拆”两种：两种：前前者者是是指指建建立立专专门门的的投投资资机机构构，向向与与企企业业内内部部战战略略相相关关的的创创新新项项目目进进行行风风险险投投资资，特特点点是创新项目的发展最终会与母公司整合。是创新项目的发展最终会与母公司整合。后后者者是是指指将将内内部部有有前前景景或或资资产产值值低低估估且且战战略略相相关关度度低低的的创创新新项项目目分分拆拆出出企企业业，并并注注入入风风险险资资金金，这这种种战战略略主主要要是是基基于于所所谓谓的的“窗窗口口”功能。功能。（二）风险投资的新型机构（二

12、）风险投资的新型机构新创业小组新创业小组q新新创创业业小小组组（New Venture Group）是是一一种种结结合合企企业业内内部部研研发发和和外外部部风风险险投投资资模模式式的的新新型型创创新新组组织织关关系系，类类似似于于总总公公司司下下设设的的一一个个子子公公司司，具具有有法法人人资资格格，可可独立进行决策，但种子资金完全由投资企业提供。独立进行决策，但种子资金完全由投资企业提供。q与企业现在创新组织相比，新创业小组特点为：与企业现在创新组织相比，新创业小组特点为：1.投资范围不同，投资对象可来源于企业内部和外部；投资范围不同，投资对象可来源于企业内部和外部；2.对项目成功的衡量标准

13、不同，要兼顾整个企业利益；对项目成功的衡量标准不同，要兼顾整个企业利益；3.决策机制不同，具备法人资格可进行独立决策。决策机制不同，具备法人资格可进行独立决策。4.激激励励、约约束束机机制制不不同同，创创业业小小组组可可参参照照风风险险投投资资公公司司的治理结构。的治理结构。（三）公司外部风险投资（三）公司外部风险投资1.中中心心CVC模模式式：指指由由企企业业总总部部委委托托或或成成立立专专门门的的部部门门，负负责责企企业业的的风风险险投投资资（CVC），有有投投资资专专项资金，但不单独财务核算。项资金，但不单独财务核算。2.独独立立的的CVC分分支支机机构构。企企业业创创建建财财务务独独立

14、立的的具具有有实实施施CVC投投资资活活动动自自主主决决策策权权的的分分支支机机构构，在在形形式上可以是独立的子公司或式上可以是独立的子公司或CVC基金。基金。3.委委托托CVC。企企业业委委托托专专门门的的VC公公司司代代表表其其进进行行专专门门的的风风险险投投资资，出出资资企企业业只只是是作作为为一一个个有有限限合合伙伙人参与管理。人参与管理。注意以上三种方式的利弊区别。三、我国企业参与风险投资的现状与对策三、我国企业参与风险投资的现状与对策我国企业介入风险投资活动的历史不长，我国企业介入风险投资活动的历史不长，1998年后年后才逐渐出现。风险投资这种全新的投资模式和资本才逐渐出现。风险投

15、资这种全新的投资模式和资本运作机制受到一些上市公司的青睐，开始成为部分运作机制受到一些上市公司的青睐，开始成为部分上市公司创新活动的正式或非正式安排。上市公司创新活动的正式或非正式安排。据统计，深沪两市已有据统计，深沪两市已有300多家上市公司通过各种方多家上市公司通过各种方式介入了高新技术产业，上市公司出资的创业投资式介入了高新技术产业，上市公司出资的创业投资机构达机构达20多家。多家。现实：部分企业投身风险投资的目标十分盲目，投现实：部分企业投身风险投资的目标十分盲目，投机色彩浓厚。机色彩浓厚。u结合我国实际，企业作为投资主体应采结合我国实际，企业作为投资主体应采取的对策：取的对策：1.明确风险投资项目的主要战略目标；明确风险投资项目的主要战略目标；2.慎选投资项目，分段投资，控制创业风险。慎选投资项目，分段投资，控制创业风险。3.在企业内部建立适合风险投资特点的创业团在企业内部建立适合风险投资特点的创业团队，使企业内部创业能有效开展；队，使企业内部创业能有效开展；4.在企