金融危机下的财政政策研究PPT文档格式.ppt

1、首先，合理扩大银行信贷规模。其次，进一步拓宽企业的融资渠道。再次，继续下调利率和存款准备金率。最后，实施差别化货币政策，促进经济转型。二、美国财政政策：商业银行国有化；强调公私合作 2009年2月27日，美国在花旗银行的持股比例达到36，实际上对花旗实行了国有化。紧随国有化的是对银行不良资产的处置。3月23日，美国财政部细化了针对银行业不良资产剥离的计划。美国政府高官的近日的表态可以看出，美国应对危机目前开始从政府主导转向强调与私营部门合作。美政府意识到，美国经济真正的复苏动力在于市场，如果不让私营部门参与金融业救助，则最终效果不容乐观。美国财政部长盖特纳3月22日说，解决金融危机的唯一途径是

2、同私营机构合作，消除银行资产负债表中的问题资产。政府不能独自解决这个问题。采取定量宽松货币政策 为阻止信贷市场枯竭，美联储去年12月将联邦基金利率降至接近“零利率”的0.25%以下水平，但收效并不明显。美联储希望，通过“定量宽松”这一非同寻常的方式刺激经济活动。美联储将利率降到历史最低点。今年3月18日，美联储开始再购买长期国债，并再次购入相关房产抵押债券和房贷机构债券。美联储“零利率”逼全球再降息。三、英国德国财政政策和货币政策基本上与美国一样 在商业银行国有化方面上：2008年底，英国率先对陷入危机的诺森罗克银行实行国有化。2009年2月18日，德国内阁批准了一项救市法案，允许政府将银行强

3、制国有化，以防止大银行破产动摇德金融系统。2月27日，英国政府继续对苏格兰皇家银行注资225亿英镑。至此，英国政府已经拥有该银行95的股份。英国、德国等许多欧洲国家在美联储降低利率后都纷纷降息。三、日本（一）经济政策的长期优先目标的改变日本央行副行长西村清彦2008年3月24日表示，经济政策的长期优先目标为提振个人消费，而2001年以来其经济政策的长期优先目标一直是结构调整改革。（二）财政政策路线的转变危机前日本推行稳健的财政政策路线，计划2011财年实现财政收支平衡的目标。2008年全年，日本经济实际增长率为负0.7%。面对经济下滑的严峻态势，日本政府采取扩张性财政政策：2008年10月和1

4、2月日本政府分别推出27万亿和23万亿日元的经济刺激配套方案。四、欧盟（一）放宽财政赤字限制欧盟委员会在2008年11月底已公开表示将放宽财政赤字限制，鼓励成员国积极采取措施拯救实体经济。（二）减税和提供补贴一些成员国降低低工资群体的所得税，以增加其实际收入。意大利承诺减免800万低收入家庭的税收，为130万个低收入者提供每月40欧元的补助。法国经济刺激计划中也给予最低收入家庭一次性补助200欧元。英国为刺激消费，将增值税率由17.5%下调至15%。欧盟委员会出台政策减少劳动力密集度较高企业的增值税税率。（三）大幅降息来缓解消费信贷的还款压力在预期通胀率明显下降的情况下，欧洲央行、英格兰银行与

5、全球其它央行一道通过大幅降息来缓解金融市场的压力，减轻消费信贷者的还款负担，并希望重振消费信贷市场。（四）重振房地产市场，减轻购房者负担一些成员国对房地产交易税给予减让，帮助老年人改善居住环境。意大利将抵押贷款利率限制在4%以内；比利时则通过减少对新建房屋征收增值税和对能源账单进行折扣等措施来减轻消费者负担；法国政府在经济刺激计划中拿出18亿欧元，用于社会及住房支出。这些措施的最终目的是使消费者把更多收入用于消费。（五）培育良好的消费环境一些成员国通过改善道路、停车场和环境等方便消费者出行。欧盟还拟改善网络购物的消费环境。&中国（一）从出口导向型经济转变为主要依靠扩大国内消费需求来拉动经济增长

6、改革开放以来，扩大出口一直是我国对外开放战略中最重要的目标。1978-2007年间，出口平均增长率达到了18.1%。受金融危机影响，出口增长速度迅速滑落，2008年11月份出现了新世纪首次负增长。因此，新形势下，必须转变经济增长方式，通过扩大内需来拉动经济。2009年中央经济工作会议就明确提出，要真正把经济增长的基本立足点放到扩大国内需求上，加快形成主要依靠内需特别是消费需求拉动经济增长的格局。（二）从“稳健”的财政政策和“谨慎”的货币政策转向积极的财政政策和适度宽松的货币政策2008年中期，我国宏观调控的首要任务是“保持经济平稳较快发展，控制物价过快上涨”。9月后，次贷危机开始波及全球，国际

7、经济形势急转直下，宏观调控的着力点转到防止经济增速过快下滑上来，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。1、推进税费改革，实行结构性减税2、五次下调金融机构存贷款基准利率，四次下调存款准备金率（三）促进消费的新政策1、住房消费新政策：（1）自2008年11月1日起，对个人首次购买90平方米及以下普通住房的，契税税率暂统一下调到1%；（2）对个人销售或购买住房暂免征收印花税；（3）对个人销售住房暂免征收土地增值税；（4）自2008年10月27日起，将商业性个人住房贷款利率的下限扩大为贷款基准利率的o.7倍；最低首付款比例调整为20%；（5）下调个人住房公积金贷款利率，各档次利率分别下调0.27个

8、百分点；（6）加快廉租住房建设，加大实物配租力度，扩大廉租住房租赁补贴范围，推进棚户区（危旧房）改造。2、“家电下乡”、“汽车下乡”政策由于出口萎缩，需要扩大内需。“家电下乡”和“汽车下乡”政策就是专门针对农村消费市场，是财政贸易政策上的创新突破。此外，国家在今年年初已经为7400万低收入者发放了一次性补贴，每人100150元；各地还推出了面额不等、种类繁多的消费券、抵值券，折扣券。美国（一）货币政策宽松的货币政策美国在2004年到2006年6月持续加息，并维持5.25%的高位，直到次贷危机发生后于2007年9月18日首次降50个基点。之后一直降息，到目前为止，美国是实行0-0.25%的零利率

9、政策。在利率无法再降低的情况下，货币政策转向市场操作。美国政府决定直接购买不超过3000亿美元的美国长期国债。（二）财政政策减免税为刺激消费，美参议院通过一项新法案，规定多数购买新车的美国居民，都可享受“免税”待遇。（三）贸易政策自由贸易转向强硬贸易（倾向于贸易保护主义）美国曾是自由贸易理论最卖力的推销者，贸易自由化也成为其进行贸易扩张的工具。但在本次危机中，美国本土企业遭受很大打击，为了帮助本土企业早日渡过难关，重振美国经济，奥巴马政府则表示将重新审视布什政府时期美国与韩国、哥伦比亚和巴拿马签订的自由贸易协定。（四）美国的救市手段呈现出新的特点1、新自由主义向国家干预主义转变新自由主义，是以

10、减少政府对经济社会的干预为主要经济政策目标的思潮，反映在经济政策上，主要包括市场化、自由化和私有化三个方面的内容。美国一直是市场经济的绝对倡导者，而此次的救市措施却显示出干预主义色彩，主要有以下几点：（1）改变市场规则，直接干预市场2008年9月19日，美国证监会发布了一份紧急命令，暂时禁止对799家金融机构的股票做空；另外，美联储把高盛由投资银行转化为商业银行。这种做法彻底改变了市场经济规则。（2）政府出手援助企业，不再任其自由发展美国政府计划从7870亿美元经济刺激方案中划出7.3亿美元，用于降低小企业借贷成本；并将小企业贷款的联邦担保额度从传统的50%-85%提高到90%。（3）私营企业

11、国有化2008年9月7日，美国政府宣布接管房利美和房地美这两大房屋贷款融资机构，这种做法是史无前例；9月16日，美国政府再次做出惊人之举，宣布接管美国国际集团。濒临破产的私营企业国有化成为本轮救市最突出的特点。2、多边主义替代单边主义，由独立救市转向国际联合行动美国一直奉行的是单边主义政策，尤其是小布什政府。而2007年12月12日、2008年3月11日和9月18日、10月8日和10月13日，为了应对不断恶化的金融危机的冲击，美联储先后与欧洲中央银行、英格兰银行和日本银行等进行了大规模的国际联合援助行动。总的来说，为了应对不断恶化的经济形势,美国和欧洲等国家通过“松”的货币政策和“松”的财政政

12、策,向市场大量注入流动性,以恢复市场信心,促使信贷市场的正常运转。目前注资的方式主要是财政政策注资和货币政策注资。财政政策注资主要是向金融机构注入一定量资金,购买该机构的优先股股权,改善金融机构的资产负债表,帮助金融机构摆脱财务困境。货币政策注资是央行降低利率,向金融机构提供短期贷款,缓解流动性压力,给金融机构提供足够的资金支持,同时承诺对银行信贷通过全额担保,解决金融机构的后顾之忧。美联储甚至直接购买企业债券,向企业直接贷款,以维持实体经济的正常运转。除了美国、欧洲外,日本、俄罗斯和韩国等都通过扩张性的宏观经济政策对市场大规模注资,以帮助银行和信贷市场渡过难关。全球性的“双松”政策的影响主要

13、体现在以下几个方面。各国财政政策的影响一是扩张性的宏观经济政策有利于防范流动性危机,促使货币流通正常运转。实际上,我们从传统货币数量说理论可以清楚地看出这一点,根据这一理论,一定时期内流通的货币数量 货币的流通速度=国内生产总值,由此可以看出,实现一定规模的国内生产总值,必须有一定数量的货币和一定水平的货币流通速度,即使经济体的货币存量不变,如果货币流通速度下降,整个经济规模水平也会下降,经济增长变缓或陷入衰退。从目前次贷危机的影响来看,美国和欧洲等国家面临经济增长放缓或陷入经济衰退,其主要原因是货币流通受阻,货币流通速度下降,金融市场和商品市场的交易水平降低。货币流通速度下降反映了一定量的货

14、币供给实现国内生产总值的水平下降了。因此为了维持金融市场和实体经济的正常运转,受次贷危机影响的美国和欧洲央行等国家都向市场大量注入流动性,恢复市场的流动性,提升货币流通速度,维持金融市场和实体经济交易顺利完成。自次贷危机爆发以来,美国一直采取扩张性的宏观经济政策,整个社会的货币供应量并没有绝对下降,为什么经济不振,主要是由于次贷危机的冲击,货币流通速度下降,市场流动性短缺,金融市场和商品市场都出现萎缩,经济活动水平下降。二是“双松”的宏观经济政策有利于恢复市场信心。实际上,金融机构主要发挥着金融媒介的作用,都是高杠杆运作的。一旦某一个“问题金融机构”导致市场恐慌,就像“多米诺骨牌”一样,迅速向其他金融机构蔓延,金融市场变得十分脆弱。也就是说,一旦投资者对市场丧失信心,他会采取自我保护的措施,尽量减少自己的损失,从问题银行提出存款、卖出问题金融机构的股票和债券等,纷纷将自己各种金融资产变现,这必然会导致整个市场的流动性短缺,资产价格大幅度下跌。同时由于经济前景黯淡,经济的不确定性增加,金融机构投资信心下降,也不愿意贷款。另外,金融市场的动荡必然会影响实体经济,进一步削弱投资者和消费者的信心。次贷危机导致资产市场价格下降,一些投资者和消费者金融资产缩水,消费和投资信心下降,预防性的货币需