1、如净现值、动态分析方法则是考虑时间价值的技术经济分析方法。如净现值、动态投资回收期、内部收益率等。其计算科学、精确,适用于项目最后动态投资回收期、内部收益率等。其计算科学、精确,适用于项目最后决策前的可行性研究阶段。决策前的可行性研究阶段。(3)评价方法)评价方法确定性确定性评价方法评价方法静态评价法静态评价法投资回收期法、投资回收期法、借款偿还期法等借款偿还期法等动态评价法动态评价法净现值法、费用现值法、净现值法、费用现值法、内部收益率法等内部收益率法等不确定性不确定性评价方法评价方法风险评价法风险评价法盈亏平衡分析法、盈亏平衡分析法、敏感性分析法敏感性分析法完全不确定性评价法完全不确定性评
2、价法概率分析法概率分析法投资回收的期限。也就是投资方案所产生的净现金收入回收初始全投资回收的期限。也就是投资方案所产生的净现金收入回收初始全部投资所需的时间。通常用部投资所需的时间。通常用“年年”表示。反映项目的财务清偿能力和风表示。反映项目的财务清偿能力和风险大小险大小投资回收期法的类型投资回收期法的类型静态投资回收期:不考虑资金时间价值因素。静态投资回收期:动态投资回收期:考虑资金时间价值因素。投资回收期计算投资回收期计算一般从工程项目开始投入之日算起,即应包括一般从工程项目开始投入之日算起,即应包括项目的建设期。项目的建设期。第一节 投资回收期法一、一、静态投资回收期静态投资回收期(一)
3、概念(一)概念不考虑资金的时间价值,用项目各年的净收益来回收全部投资所需不考虑资金的时间价值,用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限。要的期限。(二)计算公式(二)计算公式设设Tp p 是以年表示的投资回收期是以年表示的投资回收期原理公式原理公式式中:式中:CI-现金流入量;现金流入量;CO-现金流出量;现金流出量;-净现金流量;净现金流量;实用公式:(1)投资一次完成,投产后各年的净收益均相同时,其计算公式:)投资一次完成,投产后各年的净收益均相同时,其计算公式:I-项目投入的全部资金项目投入的全部资金;B-每年的收入;每年的收入;C-每年的成本费用。每年的成本费用。(2)投资分几次完
4、成,且投产后各年的净现金效流量不相同时,则)投资分几次完成,且投产后各年的净现金效流量不相同时,则投资回收期可根据累计净现金流量求得。也就是使得累计净现金流量为投资回收期可根据累计净现金流量求得。也就是使得累计净现金流量为零的时刻。计算公式为:零的时刻。T 为项目各年累计净现金流量首次为正值或等于零的年数。为项目各年累计净现金流量首次为正值或等于零的年数。(三)判别准则(三)判别准则采用投资回收期进行方案评价时,应将计算的投资回收期采用投资回收期进行方案评价时,应将计算的投资回收期Tp与标准与标准的投资回收期的投资回收期Tb进行比较。进行比较。设Tb 同同类项目的目的历史数据和投史数据和投资者
5、者 意愿确定意愿确定的基准投的基准投资回收期回收期(1)若:)若:Tb Tp,则项目可以考目可以考虑接受:接受:(2)若:Tb Tp,则项目目应予以拒予以拒绝:例:某工程项目当年投资,当年收益,预计期初投资额为例:某工程项目当年投资,当年收益,预计期初投资额为180 180 万元,万元,每年的销售收入均为每年的销售收入均为100100万元,年总支出费用为万元,年总支出费用为4040万元,现金流量情况列万元,现金流量情况列入下表。试求该项目的投资回收期。入下表。某工程项目现金流量某工程项目现金流量年年 份份0 01 12 23 34 45 5现金流入现金流入现金流入现金流入 销售收入销售收入 1
6、00100100100100100100100100100现金流出现金流出现金流出现金流出 总投资额总投资额总投资额总投资额 经营成本经营成本经营成本经营成本 销售税金销售税金销售税金销售税金-180-1803030303030303030303010101010101010101010净现金流量净现金流量(NCF)-180-18060606060606060606060累计净现金流量累计净现金流量-180-180-120-120-60-600 06060120120例:利用下表所列数据,若标准例:利用下表所列数据,若标准 投资回收期投资回收期Tp=5 年,试计算静态投年,试计算静态投资回收期
7、并判断其在经济上的合理性。资回收期并判断其在经济上的合理性。Tb Tp,该技术方案该技术方案 在经济上是可行的。在经济上是可行的。年年 份份0123456现金流入现金流入5000500060006000800080008000800075007500现金流出现金流出 6000 6000 4000 40002000200025002500300030003500350035003500净现金流量净现金流量-6000-6000-4000-40003000300035003500500050004500450040004000累计净现金流量累计净现金流量-6000-6000-10000-10000-
8、7000-7000-3500-350015001500600060001000010000二、动态投资回收期二、动态投资回收期(一)概念(一)概念在考虑资金的时间价值即既定的基准收益率条件下,用项目各年的在考虑资金的时间价值即既定的基准收益率条件下,用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限。净收益来回收全部投资所需要的期限。(二)计算(二)计算原理公式:原理公式:其中其中i0基准收益率基准收益率 实用公式:(三)判别准则(三)判别准则采用动态采用动态 投资回收期进行方案评价时,同样需要将计算的投资回收投资回收期进行方案评价时,同样需要将计算的投资回收期期Tp与标准的(基准)投资回收期与标准
9、的(基准)投资回收期Tb进行比较。(1)若:利用下表所列数据,例:利用下表所列数据,若标准若标准 投资回收期投资回收期Tp=5 年,基准折现率年,基准折现率i=10%.试计算动态投资回收期试计算动态投资回收期,并判断其在经济上的合理性。,并判断其在经济上的合理性。Tb Tp,技技术方案在方案在经济上可行。上可行。年年 份份0 01 12 23 34 45 56 6现金流入现金流入5000500060006000800080008000800075007500现金流出现金流出 6000 6000 4000 40002000200025002500300030003500350035003500净
10、现金流量净现金流量-6000-6000-4000-40003000300035003500500050004500450040004000折现系数折现系数(i=10%)1 10.9090.9090.8260.8260.7510.7510.6830.6830.620.620.5650.565净现金流量折现值净现金流量折现值-6000-6000-3636-36362479247926302630341534152794279422582258累计净现金流量折现值累计净现金流量折现值-6000-6000-9636-9636-7157-7157-4527-4527-1112-1112168216823
11、9403940三、投资回收期指标评价三、投资回收期指标评价(一)优点(一)优点 1.1.简单直观,易于理解;简单直观,易于理解;2.2.反映项目风险反映项目风险便于为投资者衡量风险。投资者关心的是用较短的时间回收全部投便于为投资者衡量风险。投资者关心的是用较短的时间回收全部投资,减少投资风险。资,减少投资风险。3.3.衡量资金的流动性衡量资金的流动性若资金能够得到较快回收,则会较快补足营运资金,改善流动比率。若资金能够得到较快回收,则会较快补足营运资金,改善流动比率。(二)缺点(二)缺点 1.1.投资回收期不能反映整个项目评价全貌,容易忽视投资回收投资回收期不能反映整个项目评价全貌,容易忽视投
12、资回收期后的收益;期后的收益;2.2.容易偏向于早期效益高的项目,具有战略意义的长期项目可容易偏向于早期效益高的项目,具有战略意义的长期项目可能被拒绝。能被拒绝。一、净现值一、净现值(一)概念(一)概念项目(或方案)在寿命期内各年的目(或方案)在寿命期内各年的净现金流量金流量 ,按照一,按照一定的折定的折现率率i,折,折现到期初到期初时点的点的现值之和。之和。第二节 净值法年年1023n 1COn4n 2NPV(二)计算(二)计算原理公式:-第第t年的年的净现金流量;金流量;n该方案的寿命期;方案的寿命期;i0基准折基准折现率。率。三、判别准则三、判别准则(1)NPV0,表明该方案除能达到要求
13、的基准收益率外,还能获,表明该方案除能达到要求的基准收益率外,还能获得超额利润,方案可行。得超额利润,方案可行。(2)NPV0,表明该方案正好达到要求的基准收益率,该方案经,表明该方案正好达到要求的基准收益率,该方案经济上合理,方案一般可行。济上合理,方案一般可行。(3)NPV0,表明该方案没有达到要求的基准收益率,该方案经,表明该方案没有达到要求的基准收益率,该方案经济上不合理,方案不可行。济上不合理,方案不可行。一位朋友想投资于一家小饭馆,向你借款例:一位朋友想投资于一家小饭馆,向你借款10001000元。他提出在前元。他提出在前4 4年的每年年末还给你年的每年年末还给你300300元,第元,第5 5年末再还给你年末再还给你500500元。假若你可以在银行元。假若你可以在银行定期存款中获得定期存款中获得1010的利率,按照他提供的偿还方式,你应该借给他钱的利率,按照他提供的偿还
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