可行性研究与投资项目评估第6章PPT资料.ppt

1、一一是是在在筹筹集集资资金金过过程程中中发发生生的的各各项项筹筹资资费用费用。二二是是占占有有资资金金支支付付的的资资金金占占用用费费，如如股股票票的的股股息息、债债券券的的利利息息、银银行行借借款款的的利利息息等等等等。6.1.2 6.1.2 投资项目资金成本投资项目资金成本 资资金金成成本本有有不不同同的的表表达达方方式式，但但在在实实际际中中通通常常用用相相对对数数来来表表示示，即即资资金金的的成成本本占占资金总额的比率。资金总额的比率。资资金金成成本本是是在在项项目目筹筹资资和和投投资资过过程程必必须须要考察的重要范畴。要考察的重要范畴。（2 2）分类资金成本及其计算）分类资金成本及其

2、计算长期借款的成本长期借款的成本包括借款利息和筹资费。包括借款利息和筹资费。因此长期借款资金因此长期借款资金成本（成本（K1）的）的公式如下：公式如下：或或（6-1）（6-2）式中式中,I1、T、L1、G1、R1分别为利息、分别为利息、所得税率、借款本金、筹资费率和年利率。所得税率、借款本金、筹资费率和年利率。例例6-1某某投投资资项项目目取取得得长长期期借借款款2500万万元元，年年利利率率8%，借借款款期期限限3年年，每每年年付付息息一一次次，到到期期一一次次还还本本，借借款款手手续续费费0.5%。企企业业所所得得税税率率33%。这这笔笔借借款款的的税税后后成成本本为为：或或 发行债券的成

3、本发行债券的成本是指债券利息和筹资费是指债券利息和筹资费用用。因此债券资金成本（。因此债券资金成本（Kb）的公式如下：）的公式如下：或或（6-3）（6-4）式中式中,Ib、T、B、Gb、i分别为债券利息、分别为债券利息、所得税率、债券发行价格、筹资费率和债所得税率、债券发行价格、筹资费率和债券实际年利率。券实际年利率。发行优先股的资金成本发行优先股的资金成本包括筹集费和定包括筹集费和定期支付的固定股利。股利是以税后利润支期支付的固定股利。股利是以税后利润支付的，不能起到避税的作用。因此优先股付的，不能起到避税的作用。因此优先股的资金的资金成本（成本（Kp）计算公式如下）计算公式如下：（6-5）

4、式中式中,Dp、Ps、fp分别为优先股股息、优分别为优先股股息、优先股销售价格和筹资费率。先股销售价格和筹资费率。例例6-2 某股份有限公司发行优先股某股份有限公司发行优先股500万元，筹资费用率为万元，筹资费用率为3.5%，每年向优先，每年向优先股股东支付股股东支付10%的固定股利。则优先股成的固定股利。则优先股成本的计算如下：本的计算如下：发发行行普普通通股股的的资资金金成成本本（假假定定股股息息每每年年按固定比率按固定比率g增长）（增长）（Kc）的计算）的计算公式为公式为：（6-6）式中式中,Dc、Pc、Gc分别为基年的股息、普分别为基年的股息、普通股销售价格和筹资费率。通股销售价格和筹

5、资费率。保保留留盈盈余余（属属于于股股东东权权益益）的的资资金金成成本本于于普普通通股股的的资资金金成成本本基基本本相相同同，只只是是没没有有筹资费用，其（筹资费用，其（Kr）计算公式为：）计算公式为：还还可可以以采采用用机机会会成成本本法法或或按按略略低低于于市市场场利率的资金利率的资金成本进行估算。成本进行估算。（6-7）（3）投投资资项项目目资资金金综综合合成成本本采采用用加加权权平平均法，其（均法，其（Kw）计算公式如下：）计算公式如下：（6-8）式中式中,Kj、Wj分别为第分别为第j种资金种资金的资金成本及其权重；的资金成本及其权重；Wj用第用第j种资金占总资金的比重表示。种资金占总

6、资金的比重表示。例例6-3某某投投资资项项目目共共需需资资金金5000万万元元，预预计计长长期期借借款款1000万万元元，发发行行长长期期债债券券1500万万元元，发发行行普普通通股股2000万万元元，使使用用保保留留盈盈余余500万万元元，其其资资金金成成本本分分别别为为5%、7%、10%、9%，则则该该项项目目的的资资金金成成本本综综合为：合为：6.2.1 6.2.1 项目总投资及其构成项目总投资及其构成 项项目目总总投投资资是是指指建建设设项项目目从从施施工工建建设设起起到到项项目目报报废废为为止止所所需需的的全全部部投投资资费费用用。由由建建设设投投资资、建建设设期期利利息息和和流流动

7、动资资金金等等部部分分组组成成。具具体体又又分分为为建建设设期期和和生生产产经经营营期期两两个阶段个阶段。6.2 6.2 项目总投资估算项目总投资估算（1 1）建设投资）建设投资 建建设设投投资资的的构构成成可可以以按按概概算算法法分分类类或或形形成成资资产产法法分分类类。按按概概算算法法分分类类，建建设设投投资资由由工工程程费费用用、工工程程建建设设其其他他费费用用、预预备备费费用三部分构成。用三部分构成。工工程程费费用用。主主要要是是指指项项目目建建设设中中所所花花费费的的构构成成工工程程实实体体的的那那部部分分费费用用，包包括括建建筑筑工程费、设备购置费和安装工程费。工程费、设备购置费和

8、安装工程费。工工程程建建设设其其他他费费用用。内内容容较较多多，且且随随行行业业和和项项目目不不同同而而有有所所区区别别。主主要要包包括括建建设设单单位位管管理理费费、可可行行性性研研究究费费、研研究究试试验验费费、勘勘察察设设计计费费、环环境境影影响响评评价价费费、场场地地准准备备及及临临时时设设施施费费、市市政政公公用用设设施施建建设设及及绿绿化化费费、土土地地费费、商商标标权权使使用用费费、专专利利权权使使用用费、生产准备及开办费等。费、生产准备及开办费等。预预备备费费用用。包包括括基基本本预预备备费费和和涨涨价价预预备备费。费。按按形形成成资资产产法法分分类类，建建设设投投资资由由形形

9、成成固固定定资资产产的的费费用用、形形成成无无形形资资产产的的费费用用、形形成其他资产的费用和预备费四部分成其他资产的费用和预备费四部分构成。构成。固固定定资资产产费费用用。主主要要是是指指项项目目投投产产时时将将直直接接形形成成固固定定资资产产的的建建设设投投资资，包包括括工工程程费费用用和和工工程程建建设设其其他他费费用用中中按按规规定定将将形形成成固固定定资资产产的的费费用用，后后者者被被称称为为固固定定资资产产其其他费用。他费用。无无形形资资产产费费用用。是是指指项项目目投投产产时时将将直直接接形形成成无无形形资资产产的的建建设设投投资资，主主要要是是专专利利权权、非非专专利利技技术术

10、、商商标标权权、土土地地使使用用权权和和商商誉誉等的使用费等。等的使用费等。其其他他资资产产费费用用。、是是指指建建设设投投资资中中除除形形成成固固定定资资产产和和无无形形资资产产以以外外的的部部分分，如如生生产准备及开办费等。产准备及开办费等。对对于于土土地地使使用用权权的的特特殊殊处处理理：按按有有关关规规定定，在在尚尚未未开开发发或或建建造造自自用用项项目目前前，土土地地使使用用权权按按照照无无形形资资产产核核算算，房房地地产产开开发发企企业业开开发发商商品品房房时时，将将其其账账面面价价值值转转入入开开发发成成本本；企企业业建建造造自自用用项项目目时时，将将其其账账面面价价值值转转入入

11、在在建建工工程程成成本本。因因此此，为为了了与与以以后后的的折折旧旧和和摊摊销销计计算算相相协协调调，在在建建设设投投资资估估算算表表中中通通常常可可将将土土地地使使用用权权直直接接例例如如固固定定资产其他费用中。资产其他费用中。（2 2）建设期借款）建设期借款利息利息 这这部部分分利利息息应应作作为为资资本本化化利利息息计计入入固固定定资产原值。资产原值。（3 3）流动资金）流动资金 流流动动资资金金是是指指项项目目建建成成后后企企业业在在生生产产过过程程中中处处于于生生产产和和流流通通领领域域、供供周周转转使使用用的的资金。资金。（1 1）扩大指标估算法）扩大指标估算法 扩扩大大指指标标估

12、估算算法法是是套套用用原原有有同同类类项项目目的的建建设设投投资资额额来来进进行行拟拟建建项项目目建建设设投投资资额额估估算的方法算的方法。具具体体包包括括：单单位位生生产产能能力力投投资资估估算算法法、生产能力指数估算法生产能力指数估算法和比例估算法。和比例估算法。6.2.2 6.2.2 建设投资估算建设投资估算单位生产能力投资估算单位生产能力投资估算法法 其其计算公式为计算公式为：式中，式中，I2、I1分别为新建项目和已有项分别为新建项目和已有项目的投资额；目的投资额；X2、X1分别新建项目和已分别新建项目和已有项目的生产能力；有项目的生产能力；CF为物价指数。为物价指数。（6-9）生产能

13、力指数估算生产能力指数估算法法 其其计算公式为：计算公式为：（6-10）式中，式中，I2、I1、X2、X1、CF的含义与公式（的含义与公式（6-9）相同，）相同，n为生产能力为生产能力指数。指数。例例6-4已已建成的某投资项目年生产能力建成的某投资项目年生产能力为为30万吨，建设投资为万吨，建设投资为8000万元，如拟建万元，如拟建一同类项目，其生产能力预计为年产一同类项目，其生产能力预计为年产60万万吨，该类项目的生产能力指数取吨，该类项目的生产能力指数取0.6，物价，物价指数为指数为1.2，试估算该拟建项目的建设投资，试估算该拟建项目的建设投资为多少？为多少？=14410（万元）（万元）比

14、例估算法比例估算法其计算公式为：其计算公式为：（6-11）式中，式中，I、E、C分别为拟建项目的建设分别为拟建项目的建设投资、设备费（含运杂费）和其他费用；投资、设备费（含运杂费）和其他费用；fi 为综合调整系数；为综合调整系数；Pi为建筑、安装及其为建筑、安装及其他工程费用等占设备费的百分比。他工程费用等占设备费的百分比。工程费用工程费用工程建设其他工程建设其他费用费用预备费预备费基基本本预预备备费费=（工工程程费费用用+其其他他费费用用）基本预备费率基本预备费率 涨涨价价预预备备费费通通常常要要计计算算调调价价和和涨涨价价两两部分的价差。部分的价差。（2 2）综合指标估算方法）综合指标估算方法 （6-12）建设建设期的期的涨价预备涨价预备费（费（Pf）的）的计算公式为：式中，式中，It为第为第t年的工程费，年的工程费，f为建设期价为建设期价格上涨指数，格上涨指数，n为建设期。为建设期。（1 1）分项详细估算法）分项详细估算法原理为：原理为：流动资金流动资金=流动资产流动负债流动资产流动负债流动资产流动资产=应收账款应收账款+存货存货+现金现金流动负债流动负债=应付账款应付账款流流动动资资金金本本年年增增加加额额=本本年年流流动动资资金金上上年年流动资金流动资