第六章证券投资管理优质PPT.ppt

1、”富爸爸说。富爸爸说。“3个个E。”我重复着，我重复着，“什么是什么是3个个E？”富爸爸将我们正在看的富爸爸将我们正在看的证券私募协议证券私募协议翻过来，在背后写翻过来，在背后写下几个字。下几个字。1.教育（教育（Education）2.经验（经验（Experience）3.充足的现金（充足的现金（Excessive cash）富爸爸投资指南P25-26，罗伯特T.清崎等，世界图书出版公司（北京），2001年3月第1版第第6 6章章 证证 券券 投投 资资第六章第六章 证券投资管理证券投资管理一、债券投资1.债券价值的计算2.债券投资收益率的计算二、股票投资1.股票价值的计算2.股票投资收益率

2、的计算 一、债券投资一、债券投资（一）债券的概念（一）债券的概念1.1.债券债券：是发行者为筹集资金，向债权人：是发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息，发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。并在到期时偿还本金的一种有价证券。2.2.债券面值债券面值：是指设定的票面金额，它代表发：是指设定的票面金额，它代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额。债券持有人的金额。3.3.债券票面利率债券票面利率：是指债券发行者预计一年内：是指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比

3、率。向投资者支付的利息占票面金额的比率。4.4.债券的到期日债券的到期日：是指偿还本金的日期。债券：债券一般多规定到期日，以便到期归还本金。一般多规定到期日，以便到期归还本金。（二）债券的分类（二）债券的分类1.1.按按投资主体投资主体分类，债券分为政府债券、分类，债券分为政府债券、金融债券和公司债券。金融债券和公司债券。2.2.按按期限的长短期限的长短分类，债券分为短期债券、分类，债券分为短期债券、中期债券和长期债券。中期债券和长期债券。3.3.按按利率是否固定利率是否固定分类，债券分为固定利分类，债券分为固定利率债券和浮动利率债券。率债券和浮动利率债券。4.4.按按是否记名是否记名分类，债

4、券分为记名债券和分类，债券分为记名债券和无记名债券。无记名债券。5.5.按按是否流通是否流通分类，债券分为上市债券和分类，债券分为上市债券和非上市债券。非上市债券。6.6.按按已发行时间已发行时间分类，债券分为新上市债分类，债券分为新上市债券和已流通在外债券。券和已流通在外债券。（三）债券价值的计算（三）债券价值的计算债券作为一种投资，债券作为一种投资，现金流出现金流出是其购买价是其购买价格，格，现金流入现金流入是利息和归还的本金，或者是利息和归还的本金，或者出售时得到的现金。出售时得到的现金。债券价值（内在价值）债券价值（内在价值）：债券未来现金流：债券未来现金流入的现值。入的现值。决策：债

5、券的价值决策：债券的价值大于大于购买价格（市价）购买价格（市价）时，才值得购买。时，才值得购买。1.1.每年末付息，到期还本债券价值的计算。每年末付息，到期还本债券价值的计算。V=V=I It t/（1+i1+i）t t+M/+M/（1+i1+i）n nV V债券的价值，债券的价值，I I每年的利息，每年的利息，MM到到期的本金，期的本金，i i贴现率，贴现率，n n债券到期前的债券到期前的年年例：债券面值例：债券面值20002000元，票面利率元，票面利率8%8%，5 5年，年，每年末付息到期还本，计算该债券的价值。每年末付息到期还本，计算该债券的价值。如果该债券的市价如果该债券的市价180

6、01800元，应否购买？市元，应否购买？市场利率场利率10%10%。V=160*（P/A,10%,5）+2000*（1+10%）V=160*（P/A,10%,5）+2000*（1+10%）-5-5=160*3.791+2000*0.621=1848.56=160*3.791+2000*0.621=1848.56元元可以购买可以购买。2.2.到期一次还本付息（不计复利）到期一次还本付息（不计复利）债券价值的计算。债券价值的计算。债券价值债券价值=债券面值债券面值*（1+1+票面利率票面利率*期数）期数）*（1+1+市场利率）市场利率）-期数期数例：债券面值20002000元，票面利率元，票面利率

7、8%8%，5 5年，年，到期一次还本付息，不计复利，计算该债到期一次还本付息，不计复利，计算该债券的价值。如果该债券的市价券的价值。如果该债券的市价18001800元，应元，应否购买？市场利率否购买？市场利率10%10%。债券价值债券价值V V=2000*=2000*（1+8%*51+8%*5）*（1+10%1+10%）-5-5 =2000*1.4*0.621=1738.8=2000*1.4*0.621=1738.8（元）元）债券价值（债券价值（1738.81738.8）债券市价（债券市价（18001800）结论：结论：不应购入不应购入。3.3.贴现债券价值的计算。贴现债券价值的计算。这种债券

8、没有票面利率，到期按面值偿还。例：某债券面值例：某债券面值100100元，元，3 3年，市场利率年，市场利率10%10%，计算债券的价值。，计算债券的价值。V=100*V=100*（1+10%1+10%）-3-3=100*0.751=75.1=100*0.751=75.1元元影响债券价值的因素：影响债券价值的因素：面值、票面利率、市场利率、期数、付息面值、票面利率、市场利率、期数、付息方式方式练习练习1 1：某债券面值：某债券面值10001000元，票面利率元，票面利率10%10%，5 5年，市场利率年，市场利率12%12%。要求：（。（1 1）每年）每年末付息，到期还本，计算债券的价值。末付

9、息，到期还本，计算债券的价值。（2 2）到期一次还本付息，不计复利，计算）到期一次还本付息，不计复利，计算债券的价值。（债券的价值。（3 3）为贴现债券，计算债券）为贴现债券，计算债券的价值。的价值。答案：（1）927.50元；（2）850.50元（3）567元 （四）债券投资收益率的计算（四）债券投资收益率的计算单利计算收益率单利计算收益率1.1.直接收益率计算法直接收益率计算法适用于债券发行时购入，并持有到期情况适用于债券发行时购入，并持有到期情况下债券投资收益率。公式：下债券投资收益率。直接收益率直接收益率=面值面值*票面利率票面利率/发行价格发行价格例：某投资者以例：某投资者以1100

10、1100元的价格购入元的价格购入3 3年后到期的年后到期的债券，票面利率债券，票面利率15%15%，其面值为，其面值为10001000元。元。投资收益率投资收益率=1000*15%/1100=13.6%=1000*15%/1100=13.6%2.2.最终收益率的计算法最终收益率的计算法适用于中途购进已上市债券，并持有到期适用于中途购进已上市债券，并持有到期情况下的债券投资收益率。情况下的债券投资收益率。最终收益率最终收益率=面值面值*票面利率票面利率+（面值（面值-买买入价格入价格-手续费）手续费）/残存年数残存年数/（买入价格（买入价格+手续费）手续费）例：某投资者以12001200元的价格

11、购入元的价格购入3 3年期面值为年期面值为10001000元的债券，票面利率元的债券，票面利率15%15%，债券还有，债券还有2 2年到年到期，购买时向证券交易所支付手续费期，购买时向证券交易所支付手续费1010元。投资收益率投资收益率=3.7%=3.7%3.3.持有期间收益率计算法持有期间收益率计算法适用于中途购进已上市的债券，持有一定适用于中途购进已上市的债券，持有一定期间，在到期日前出售情况下的债券投资期间，在到期日前出售情况下的债券投资收益率。收益率。持有期间收益率持有期间收益率=面值面值*票面利率票面利率+（卖（卖出价格出价格-买入价格买入价格-手续费）手续费）/持有期持有期/（买（

12、买入价格入价格+手续费）手续费）例：某债券面值10001000元，票面利率元，票面利率10%10%，期，期限限1010年。年。2 2年后的价格年后的价格980980元，某企业购入元，某企业购入一批，并持有一年卖出价格一批，并持有一年卖出价格10201020元，手续元，手续费费2020元。持有期间收益率持有期间收益率=12%=12%复利计算收益率复利计算收益率基本模型基本模型：债券购买价格债券购买价格=未来现金流入现值未来现金流入现值求求贴现率贴现率例：某债券面值10001000元，票面利率元，票面利率8%8%，每年末，每年末付息，到期还本，付息，到期还本，5 5年年。计算债券投资收益率。（1

13、1）平价购入。）平价购入。1000=80*1000=80*（P/AP/A，i i，5 5）+1000*+1000*（1+i1+i）-5-5i=8%i=8%代入，等式成立。代入，等式成立。债券投资收益率债券投资收益率8%8%（2 2）溢价购入（）溢价购入（11051105元）元）1105=80*1105=80*（P/AP/A，i i，5 5）+1000*+1000*（1+i1+i）-5-5用试误法，求用试误法，求i i。i=8%i=8%时，右边时，右边=1000=1000i=6%i=6%时，右边时，右边=1083.96=1083.96i=4%i=4%时，右边时，右边=1178.16=1178.1

14、6用插入法，得用插入法，得i=5.55%i=5.55%（3 3）折价购入（折价购入（900900元）元）900=80*900=80*（P/AP/A，i i，5 5）+1000*+1000*（1+i1+i）-5-5i=10%i=10%时，右边时，右边=924.164=924.164i=12%i=12%时，右边时，右边=855.784=855.784用插入法，得用插入法，得i=10.71%i=10.71%结论结论：（1 1）平价平价发行，每年末付息，到期还本发行，每年末付息，到期还本债券投资收益率债券投资收益率=债券票面利率债券票面利率（2 2）溢价溢价发行，每年末付息，到期还本发行，每年末付息，到期还本债券投资收益率债券投资收益率 债券票面利率债券票面利率若不定期付息，上述结论不成立。若不定期付息，上述结论不成立。某债券面值10001000元，平价发行，票面元，平价发行，票面利率利率8%8%，5 5年，到期一次还本付息不计复年，到期一次还本付息不计复利。利。约答案：约7%7%。影响债券投资收益率的因素：面值、票面利率、购买价格、期数、付息方式面值、票面利率、购买价格、期数、付息方式债券投资收益率的简便计算方法：债券投资收益率的简便计算方法：I+I+（M-PM-P）/N/N/（M+PM+P）