如何分析影响股市的周边因素Word文档格式.doc

1、我们可以把这套理论称为股市中的利率理论。这个利率理论正确吗？若干年来大家都认为它是正确的，这并不是因为投资者根据这个理论买卖股票都获得了丰硕的收获，而是因为这个理论是出自大经济学家、大金融家、大股评家之口，具有不可动摇的权威性，不容你不信。我们反复说过，投资股市只有赢利才是硬道理，实践才是检验真理的唯一标准。面对一个权威理论，如果你迷信权威，不加分析就拿来指导股市实战操作，有时会让你大败而归。那时，理论权威们是不会赔偿你的投资损失的，甚至不会对你说一声：对不起，请原谅。要检验利率理论是否正确，我们还是应该让事实来说话。1988年12月29日日本股市的日经指数达到了辉煌灿烂的高度，当天日经指数高

2、达39800点。日本投资者欢天喜地，满怀信心期望过了1989年元旦之后要冲过40000点。然而，只差0.5%之遥的40000点竟成了日本投资者越来越远的梦。其后股市从39800点的高峰飞流直下三千尺，下跌，再下跌，一直跌了12年之久，今年达到一万点以下的位置。在这12年中，出乎于股市专家意料的是，日本的利率也与股市一样水往低处流，从6%一直跌到基础利率为0.25%。利率降股市涨的理论失效。如果你按照这个利率理论来操作，等待你的并不是赚不到钱那么简单，而是金钱被股市的洪水大量冲走了。过去几年，美联储通过7次加息，成功地吸引了世界各地的大量资金。1995年以来，大约有8万亿美元的金融资产从欧洲流向

3、美国。在前期东南亚金融危机中，又有大约几千亿美元的财富流向了美国。加上其它一些政策的实施，保持了美国经济低通货膨胀，中速增长，高就业的良好势头。至1998年9月底开始连续降息为止，美国股市连续上涨了数年，屡创历史新高。经1998年9月底起的几次降息后，股市也仍是一路上扬。由此可见，利率的升降并不是此阶段股市涨跌的决定性因素，是经济的持续兴旺，是世界各地大量资金的流入，支持着美国股市走牛。可以推想，如果今后有一天美国股市转为大空头市场，那一定是经济方面或上市公司方面出了问题，而不能只把两眼盯着利率的升降上找原因。在各国股市的历史中，利率降股市不涨反跌，利率涨股市并非下跌反而也持续上涨的例子还能找

4、到一些。当然也有很多利率降股市涨，利率升股市跌的例子。由此看来，不是利率与股市涨跌的关系就无法判别了吗？非也。我们认为，看任何事物都不能仅仅停留在对表面现象的认识上，必须透过现象分析事物的本质，这样才能看清事物的真象。研究利率与股市的关系问题，也不能只从表面上看利率的数字是升是降，关键是要找到引起利率升降的原因，再综合分析其对股市的影响，方能得出正确的答案，用于指导实际操作。在经济景气持续上升的背景下，各行各业兴旺发达，产需两旺。兴办实业，各企业扩大生产规模，开发新产品，消费者扩大消费等方面都需要大量的资金。在资金需求旺盛的情况下，资金的使用成本银行利率有时就会有所上升。本来从资金投资成本的角

5、度讲，银行利率的提高会使人们投资股市的成本提高，理应从股市抽出资金存入银行或购买债券。但由于在经济景气持续上升的情况下，各企业的盈利也快速增长，对股东的分红也会越来越多，对股市的利好作用有时会远远超过利率上升所带来的不利影响。在综合分析两者的利弊后，投资者不但不从股市抽资，反而加大对股市的投资力度，由此推动股市持续上涨。这是利率升股市不跌反涨的主要原因。在经济经过若干年的高速发展后，各行各业包括股市一派兴旺景象。但这时经济生活中多年积累起来的矛盾逐步显露出来，经济衰退、经济紧缩的阴影开始出现，社会需求不足，企业盈利水平下降，人民收入减少。政府为了维持经济的持续繁荣，刺激投资和消费市场，会开始逐

6、步调低银行利率。受乐观气氛的影响，这时股市仍能继续上涨，但也到了多头市场最后辉煌的阶段。因为经济大衰退的到来乃政治经济生活中各种矛盾长期发展的必然结果，仅仅靠几次降息是挡不住经济大衰退的。随着经济衰退的逐步加深，股市也会从多头市场的顶峰一路下滑。在经济紧缩的情况下，社会需求持续萎缩，企业产品大量积压，被迫削减生产计划，裁减员工，使人们的收入减少，收入的减少又使社会需求进一步萎缩，由此形成恶性循环。企业大量拖欠已经到期的银行贷款本息不归还，造成银行呆坏帐持续增加，企业不愿再增加投资，银行不敢大量放贷。在这样的情况下，利率通常会逐步降低，但利率的降低并不能改变经济衰退的大趋势。从理论上讲，利率降低

7、后，投资者应从银行取款转投股市，但由于企业效益严重下滑，亏损公司大量增加，不能对股东提供较好的回报，甚至因破产企业的不断产生使投资者血本无归。这种情况下，虽利率持续下降，但由于股市风险远大于可能产生的收益，投资者不仅不增加投资，反而从股市大量抽资。这就是利率降股市也跟着跌的一个重要原因经济在经过若干年的持续发展后，有时拌随着经济危机而来的是严重通货膨胀，企业效益同样会持续下滑。通常在这种情况下，利率会持续上升，而此时的股市就会不断下跌。当通货膨胀发展到极限时，通常利率水平也达到最高点，其后随着经济形势的逐渐好转，利率也从高峰逐步回落，而此时的股市就会从底部渐渐回升。通过以上的分析，我们知道，银

8、行利率的升降与股市涨跌的关系是比较复杂的，并不象人们所想象的那么简单明了。在利率升降的背后有着更复杂深奥的经济政治方面的因素在起作用，我们必须透过利率升降的表面现象看到问题的本质。而汇率呢？1994年人民币汇率并轨以来，在长达10年的时间中，人民币兑美元的汇率仅从870上升至828。考虑到同期中国经济与世界经济的差异，2003年以来，美日诸国政经要员在不同场合提出人民币升值问题。汇率受到国家之间经济竞争力、国际收支情况、利率、通货膨胀率以及宏观经济政策等诸多因素的影响，目前经济学家并不能够根据某个模型得出所谓正确的汇率水平。鉴于汇率受政策变量影响非常之大，本文不打算就人民币的升值前景作出判断，

9、仅考察一个简单的问题：假如人民币升值，对证券市场将会产生哪些影响?有人断言，若人民币升值则中国股市必然大涨，逻辑是汇率升值预期诱使游资进入，市场资金充沛、利率下降，导致股市大涨，赚钱效应引发更多外资流入如此循环直至泡沫破灭。从经验上看，也可以举出1980年代中期日元升值与日本股市泡沫以及1997年亚洲金融危机受灾国货币贬值伴随股市崩盘作为例证，似乎汇率与股市之间存在同向关系。仔细考察近20年来各国汇率与股市之间的关系，马上会发现，情况并不像想象中那么简单。国际清算银行两位研究员（和，2000年）发现，1983年至2000年间，美、日、德三国汇率变动与股市变动之间仅存在非常微弱的相关性，其中美日

10、两国为正相关，而德国则为负相关。同时还发现，汇率波动性与股市波动性之间存在显著的正相关关系，美元汇率波动幅度每增加02就会伴随着美国股市波动增加1个百分点。换言之，货币升贬与股市涨跌之间没有稳定的数量关系，但是币值不稳定通常伴随着股市不稳定。该研究还发现，各国汇率变动与股市走向之间的关系在各年度也并非保持相同方向，例如，1992年美元汇率走势与美股之间呈显著的反向关系，而1999年则为显著的同向关系。相同的结论也出现在有关专家对东南亚主要市场的研究中。何以目前很多市场人士会认为人民币升值必然推动中国股市上涨呢?这里面大概有三方面原因。首先，在日本泡沫和亚洲金融风暴中，汇率与股市之间的同向变动关

11、系很容易留下深刻印象；其次，汇率与股市均取决于宏观经济表现，很容易把伴随关系错误地当作因果关系；第三，经济学家的实证研究结果尚有缺陷，如未能很好地研究股市对汇率变动的提前反应。判断人民币汇率变动与中国股市之间的关系，首先要分清一组基本概念:升值与升值预期、升值的方式（一步到位、逐步到位）、汇率与外汇管理体制。利率和汇率是“橇动经济的两根杠杆”，对整体经济生活和市场变化有着重大的影响。15分钟，我们只能给出一个研究的最基本思路，希望对您有所帮助 影响股票的涨跌有多种因素，包括政策的、经济的、资金状况的、公司基本面的、人们对公司未来成长性的预期、市场状况甚至该股有无大资金运作等等因素的影响。并不是

12、用能挣钱来解释，交易价格与业绩之间的关系也很重要。 （1）市场内部因素它主要是指市场的供给和需求， 即资金面和筹码面的相对比例，如一定阶段的股市扩 容节奏将成为该因素重要部分。（2）基本面因素 包括宏观经济因素和公司内部因素，宏观经济因素主 要是能影响市场中股票价格的因素，包括经济增长， 经济景气循环，利率，财政收支，货币供应量，物价， 国际收支等，公司内部因素主要指公司的财务状况。（3）政策因素是指足以影响股票价格变动的国内外 重大活动以及政府的政策，措施，法令等重大事件， 政府的社会经济发展计划，经济政策的变化，新颁布 法令和管理条例等均会影响到股价的变动。以上原因最终体现在供求关系上，如

13、要购买一支好的股票对公司的基本面要有一个大致的了解，包括公司的产品在市场上的地位，公司管理层的管理理念，主营业务是否符合政府的产业政策，管理是否规范，给投资者的回报怎样等等并结合市场状况尽量在相对低点买入导致股票价格上涨的三个因素：（大环境）1） 利率：当利率升高时，将钱存入银行的吸引力增加，这将使原先可能进入股市的资金流金银行。同时，利率的升高使公司的借贷成本增加。2）税收：企业税增加，企业盈利中的税务支出增加，使得实际盈利减少，股价将往下调整。3）汇率：当汇率上调，本国货币升值，增加出口的困难，营业额降低，其结果对股价的影响主要是负面。4）银根松紧：银根松时，市场游资增多，对股票的影响是正

14、面的，银根紧时正好相反。5）经济周期：经济周期是市场经济的必然结果。6）通货膨胀：通货膨胀对股价的影响很难估量，通常政府为了控制通货膨胀，会调高利息，对股价的影响主要是负面的。7）政治环境：大规模的政治动乱必然带来大规模的经济混乱。战争/政府的频繁更迭/政局的不稳定对股票的影响是负面的。8）政府的产业政策：如果政府鼓励某些行业，给予扶持，如在税收上给予减免，融资上给予方便，企业各方面的要求给予协助，结果自然对股价有正面影响。 小环境1）营业收入：一个具有发展潜力的公司，其营业收入必须有快速发展的势头。（这样的公司常常提供了股价在短期内翻几倍的机会）2）盈利：公司经营的好坏主要以盈利作为衡量的标准，盈利增加，股价自然上涨。3）固定资产：固定资产就是公司先有所有的“不动”资产。4）类似公司的情况：同类公司通常有类似的经济周期，股价的波动也类似。5）品牌的价值：你打算投资的这家公