长江证券-111124-事件型投资策略(ppt)PPT文档格式.ppt

1、如卖出日停牌则延后，直到复牌u 时间范围：时间范围：2008 年年至今至今异常交易公告策略异常交易公告策略汇聚财智 共享成长u 包钢股份包钢股份 2010-11-04 发布异常交易公告，称未来三个月内不存在重大事项发布异常交易公告，称未来三个月内不存在重大事项异常交易公告策略异常交易公告策略资料来源资料来源：通达通达信信,长江证券研究部长江证券研究部汇聚财智 共享成长u 分分年超额收益和胜率年超额收益和胜率异常交易公告策略异常交易公告策略资料来源资料来源：Wind,长江证券研究部长江证券研究部汇聚财智 共享成长u 每月平均超额收益图每月平均超额收益图异常交易公告策略异常交易公告策略资料来源资料

2、来源：Wind,长江证券研究部长江证券研究部汇聚财智 共享成长u 回测组合回测组合异常交易公告策略异常交易公告策略资料来源资料来源：Wind,长江证券研究部长江证券研究部汇聚财智 共享成长u 具体的例子具体的例子 2008 年年 1 月月 23 日面对的投资机会集合日面对的投资机会集合异常交易公告策略异常交易公告策略资料来源资料来源：Wind,长江证券研究部长江证券研究部汇聚财智 共享成长u 组合构建时需要解决的问题组合构建时需要解决的问题持有时间上的交叉持有时间上的交叉异常交易公告策略异常交易公告策略资料来源资料来源：Wind,长江证券研究部长江证券研究部汇聚财智 共享成长u 组合构建的方法

3、组合构建的方法 资金规划资金规划异常交易公告策略异常交易公告策略满足：满足：汇聚财智 共享成长u 目标函数目标函数u 一般一般情况下，对于收益率的预测非常困难，我们从下面两个方面来考虑规划情况下，对于收益率的预测非常困难，我们从下面两个方面来考虑规划的的目标函数目标函数u 尽量尽量分散投资，以规避风险。分散度指标分散投资，以规避风险。分散度指标：u 资金资金的使用效率尽量高，以提高总体收益率。资金周转指标的使用效率尽量高，以提高总体收益率。资金周转指标：u u 说明说明：如果对于每只股票的收益率的预测有信心，那么可以直接以预期：如果对于每只股票的收益率的预测有信心，那么可以直接以预期收益率最大

4、化为目标进行资金规划，这样的规划将获得最高的收益。收益率最大化为目标进行资金规划，这样的规划将获得最高的收益。异常交易公告策略异常交易公告策略汇聚财智 共享成长u 资金规划的效果资金规划的效果异常交易公告策略异常交易公告策略资料来源资料来源：Wind,长江证券研究部长江证券研究部汇聚财智 共享成长u 最佳的买卖时点最佳的买卖时点异常交易公告策略异常交易公告策略资料来源资料来源：Wind,长江证券研究部长江证券研究部u最优参数集中在一个区域中，最优参数集中在一个区域中，说明策略对买卖时点一定范围说明策略对买卖时点一定范围内的变动有稳健性；内的变动有稳健性；u前面主观确定的前面主观确定的“前前 1

5、0 天天买入买入 后后 10 天卖出天卖出”在这个最在这个最优区域内优区域内；u 持有时间越短资金周转次数持有时间越短资金周转次数越高，但交易成本也会扩大。越高，但交易成本也会扩大。因此寻找最优买卖时点时必须因此寻找最优买卖时点时必须将成本也考虑在内。（这里的将成本也考虑在内。（这里的成本为买入千分之四，卖出千成本为买入千分之四，卖出千分之五）分之五）汇聚财智 共享成长u 用股指期货对冲用股指期货对冲？对对冲效果回测说明冲效果回测说明u将初始资金按照将初始资金按照 70:30 70:30 分成两份，分别用于购买股票和作为卖空股指期货分成两份，分别用于购买股票和作为卖空股指期货的保证金；的保证金

6、；u 初始对冲比例设置为初始对冲比例设置为1:11:1。当对冲比例小于。当对冲比例小于 0.8 0.8 或者大于或者大于 1.2 1.2 时时重置股票重置股票账户和保证金账户的资金比例为账户和保证金账户的资金比例为 70:30、对冲比例为、对冲比例为 1:1；u 重置时保持股票账户的结构不变而仅改变其规模，即每只股票的持有量同比重置时保持股票账户的结构不变而仅改变其规模，即每只股票的持有量同比例变动。这种总体规模变动的成本设置为单边万分之五；例变动。u 股指期货交易成本设置为万分之二；股指期货交易成本设置为万分之二；u 如果任何一天的保证金比例低于如果任何一天的保证金比例低于 18%18%，则

7、结束对冲过程；，则结束对冲过程；u 对冲收益率定义为股票和保证金两个账户的资金总和的变化率。对冲收益率定义为股票和保证金两个账户的资金总和的变化率。异常交易公告策略异常交易公告策略汇聚财智 共享成长u 用股指期货对冲用股指期货对冲？异常交易公告策略异常交易公告策略资料来源资料来源：Wind,Wind,长江证券研究部长江证券研究部汇聚财智 共享成长u 能容纳多少资金能容纳多少资金？Wind,Wind,长江证券研究部长江证券研究部汇聚财智 共享成长利空出尽策略利空出尽策略汇聚财智 共享成长u 双汇发展由于利空因素，双汇发展由于利空因素，2011-04-19 复牌后下跌，何时买入？复牌后下跌，何时买

8、入？利空出尽策略利空出尽策略资料来源资料来源：通达通达信信,长江证券研究部长江证券研究部汇聚财智 共享成长u 复牌后下跌股票的定义复牌后下跌股票的定义u 停牌时间超过停牌时间超过 5 个交易日个交易日u 且复牌当日且复牌当日开盘开盘下跌下跌u 在股价已经走稳，但尚未形成明显上升趋势的时候买入在股价已经走稳，但尚未形成明显上升趋势的时候买入u 如果如果 u 即股价连续即股价连续 k 个交易日不创新低，那么在第个交易日不创新低，那么在第 T 日的收盘时买入，建议日的收盘时买入，建议 k 取取 3，并持有并持有 40 个交易个交易日日u 买入买入时机：从复牌到买入日期间如停牌超过一天，则放弃，买入日

9、不能停牌时机：从复牌到买入日期间如停牌超过一天，则放弃，买入日不能停牌u 卖出时机：如卖出日停牌则延后，直到复牌u 时间时间范围：范围：2008 年至今年至今利空出尽策略利空出尽策略汇聚财智 共享成长u 双汇发展的买入日和卖出日双汇发展的买入日和卖出日利空出尽策略利空出尽策略资料来源资料来源：通达通达信信,长江证券研究部长江证券研究部汇聚财智 共享成长u 分分年超额收益和胜率年超额收益和胜率资料来源资料来源：Wind,长江证券研究部长江证券研究部利空出尽策略利空出尽策略汇聚财智 共享成长u 每月平均超额收益图每月平均超额收益图资料来源资料来源：Wind,长江证券研究部长江证券研究部利空出尽策略

10、利空出尽策略汇聚财智 共享成长u 与异常公告资金规划方法相同中的不同与异常公告资金规划方法相同中的不同 预期买卖日期预期买卖日期资料来源资料来源：Wind,长江证券研究部长江证券研究部利空出尽策略利空出尽策略实际买入日期与复牌实际买入日期与复牌日期相差交易日数的日期相差交易日数的中位数是中位数是 6汇聚财智 共享成长u 历史回测效果历史回测效果资料来源资料来源：Wind,长江证券研究部长江证券研究部利空出尽策略利空出尽策略汇聚财智 共享成长u 用股指期货对冲用股指期货对冲资料来源资料来源：Wind,长江证券研究部长江证券研究部利空出尽策略利空出尽策略对冲方法及对冲参数设置异常公告策略相同对冲方

11、法及对冲参数设置异常公告策略相同汇聚财智 共享成长u 能容纳多少资金？能容纳多少资金？资料来源资料来源：Wind,长江证券研究部长江证券研究部利空出尽策略利空出尽策略汇聚财智 共享成长夏潇阳，上海交通大学数学系本科，金融工程硕士，长江证券研究部金融工程资深分析师，夏潇阳，上海交通大学数学系本科，金融工程硕士，长江证券研究部金融工程资深分析师，主要研究领域为趋势跟踪、择时与选股策略和模式识别。主要研究领域为趋势跟踪、择时与选股策略和模式识别。汪鑫，中国科学技术大学近代物理系本科，金融工程硕士，现任长江证券研究部金融工程汪鑫，中国科学技术大学近代物理系本科，金融工程硕士，现任长江证券研究部金融工程

12、分析师。分析师。分析师介绍分析师介绍重要申明重要申明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：Z24935000。本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、

13、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲

14、突。制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如本报告版权仅仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发引用须注明出处为长江证券研究部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。汪鑫Tel:8621 6875 1259 Email:汇聚财智汇聚财智 共享成长共享成长夏潇阳Tel:执业证书编号：S0490511050001