国内分级基金运作简介PPT文件格式下载.ppt

1、通杠杆：通过收益分配机制将母基金分成收益分配机制将母基金分成风险收益不同的份收益不同的份额，为B份份额引入杠杆。引入杠杆。份份额折算：通折算：通过定期定期/不定期折算机制将不定期折算机制将B份份额的的资金杠杆控制在一定金杠杆控制在一定范范围内，同内，同时也也对A份份额的的风险进行控制。行控制。配配对转换：使：使场内内A/B份份额的价格与母基金的的价格与母基金的净值之之间的套利成的套利成为可可能，有效降低基金整体的折溢价水平。能，有效降低基金整体的折溢价水平。55分级基金的类型分级基金的类型募集与拆分方式募集与拆分方式分开募集分开募集合并募集合并募集全部拆分全部拆分合并募集合并募集部分拆分部分拆

2、分存存续期限期限有限存有限存续无限存无限存续运作模式运作模式封封闭式式开放式开放式投投资标的的主主动股票型股票型被被动指数型指数型债券型券型66分级基金的特色分级基金的特色一种基金，三类份额，一种基金，三类份额，多种投资方式多种投资方式A份额份额分级基金母基金分级基金母基金B份额份额 追求长期投资收益，适合较高风险偏好投资者具有资产配置需求的投资者重指数、轻个股的投资者 期望以较低的融资成本获取杠杠收益，适合高风险偏好投资者具有波段操作能力的投资者积极型个人投资者套利交易者 期望获取稳健且高于同期定存的约定收益，适合低风险偏好投资者养老金、年金以获取绝对收益为目的的投资者7分级基金范例：招商中

3、证大宗商品分级基金分级基金范例：招商中证大宗商品分级基金分分级基金母基金基金母基金跟踪中跟踪中证大宗商品股票指数，被大宗商品股票指数，被动化指数投化指数投资基金。基金。分分级基金基金A份份额类似于似于债券，每年券，每年约定收益定收益为1年定存年定存+3.5%（目前目前为6.75%）分分级基金基金B份份额初始初始2倍杠杆，运作后倍杠杆，运作后实际杠杆区杠杆区间1.35.2倍倍基金份额基金份额招商中证大宗商品母基金招商中证大宗商品母基金招商中证大宗商品招商中证大宗商品A份额份额招商中证大宗商品招商中证大宗商品B份额份额份额存在与场内与场外，份额存在与场内与场外，可申购赎回，不上市交易可申购赎回，不

4、上市交易份额配比始终保持份额配比始终保持1：1份额存在于场内，只上市交易，不可单独申购赎回份额存在于场内，只上市交易，不可单独申购赎回拆分拆分合并合并88目目 录录q 分分级基金的概念与基金的概念与实质q 国内分国内分级基金基金发展展现状状q 分分级基金运作策略基金运作策略简介介99国内分级基金发展历程国内分级基金发展历程 自自2007年年7月国内第一支分级基金诞生以来，截止月国内第一支分级基金诞生以来，截止2012年年6月月30日国日国内市场共发行分级基金内市场共发行分级基金50支，管理资产规模近支，管理资产规模近780亿元。亿元。分级基金新上市数量（支）分级基金新上市数量（支）数据来源：W

5、IND、招商基金，2012年6月30日。1010国内分级基金产品构成国内分级基金产品构成数据来源：1111国内分级基金产品演进国内分级基金产品演进第第1代代分开募集分开募集合并运行合并运行封封闭运作运作第第2代代合并募集合并募集封封转开运开运作作第第3代代合并募集合并募集开放运作开放运作配配对转换无限存无限存续第第4代代合并募集合并募集开放运作开放运作配配对转换有限存有限存续代表基金：代表基金：国投瑞银瑞国投瑞银瑞福分级基金福分级基金代表基金：长盛同庆分长盛同庆分级基金级基金代表基金：银华深银华深100分级基金分级基金国联安双喜中证国联安双喜中证100代表基金：国联安中小板分级国联安中小板分级

6、招商中证大宗商品招商中证大宗商品分级分级1212国内分级基金二级市场活跃程度国内分级基金二级市场活跃程度数据来源：WIND、招商基金，2012年4月1日-6月30日。1313目目 录录q 分分级基金的概念与基金的概念与实质q 国内分国内分级基金基金发展展现状状q 分分级基金运作策略基金运作策略简介介14A/B份额单独持有策略份额单独持有策略A份额稳健收益份额稳健收益每年每年6%以上的收益，轻松战胜通胀和同期银行定存以上的收益，轻松战胜通胀和同期银行定存B份额杠杆收益份额杠杆收益市场反弹或大幅上涨阶段，市场反弹或大幅上涨阶段，B份额累计涨幅远超母基金和市场指数份额累计涨幅远超母基金和市场指数B份

7、额份额杠杆效应杠杆效应1515跨市场套利策略跨市场套利策略 A+B价格相对于母基金净值大幅折价 A+B价格相对于母基金净值大幅溢价16如何把握跨市场套利时机？如何把握跨市场套利时机？银华深证银华深证100分级基金折溢价率分级基金折溢价率1717事件套利策略事件套利策略 定期折算套利定期折算套利 A份额收益结算期套利机会份额收益结算期套利机会 分级基金份额每年定期折算类似股票的分红除权，只要在除权日之前买入该类份额，就可以获得当年的约定收益，即分红。这给投资者提供了一个短期内获取稳健收益的套利机会。1、交易成本和冲击成本按1%计算2、数据来源：WIND、招商基金定期折算套利收益测算定期折算套利收

8、益测算 2011年12月15日从二级市场买入市场上四只分级基金A份额，持有到份额折算后复牌的第二个交易日2012年1月10日卖出，同时，在取得母份额后立即赎回。在27天里，操作四只基金的收益见右图。1818事件套利策略事件套利策略 不定期折算套利不定期折算套利到点折算条款的价值到点折算条款的价值 一般而言，稳健收益类A份额均有向上或向下到点折算条款，当母份额净值涨到2或B份额跌到0.25时会触发向上或向下到点折算，根据折算条款此时要将所有的母份额和子份额的净值归一，同时要将份额的收益部分以母份额的形式返还投资者，而母份额是可以赎回的，这相当于A份额的持有人可以提前取回本金，因此存在套利空间。不

9、定期折算套利收益测算不定期折算套利收益测算 以向下到点折算为例，假设A份额的净值为1.05，我们假设A份额长期折价率为20%，那么触发到点折算条款前，其价格约为1.05*0.8=0.84，触发到点折算后，1份A份额将折算为0.25份净值为1的A份额和0.8份净值为1的母份额，其组合价值为0.25*0.8+0.8=1，其额外收益为0.16元。从另一个角度，原来1.05的净值中有0.8由于转换为母份额后可以赎回，也就相当于可以提前获得0.8*0.2=0.16的折价空间。19q母基金跟踪指数母基金跟踪指数长期期业绩是否良好，是否具有中是否良好，是否具有中长期投期投资价价值？qA份份额约定收益高低？收益和本金是否可定收益高低？收益和本金是否可实现？qB份份额实际杠杆高低？杠杆高低？q是否具有份是否具有份额折算机制？折算机制？q是否具有配是否具有配对转换机制？机制？投资分级基金应关注什么？2020谢谢 谢！谢！风险提示：本材料中包含的内容仅供参考，不构成任何投资建议或承诺。基金的过往业绩并不代表未来的表现，管理人管理的其他基金的业绩并不构成新基金业绩表现的保证。投资者投资基金时，应认真约定相关的基金合同和招募说明书。投资有风险，选择需谨慎。