阿里巴巴上市历程及估值过程PPT资料.pptx

1、在香港香港IPO,上市的上市的为B2B业务。阿里巴巴有限公司（A Ltd.）在香港证券交易所主板登 录，融资17亿美元。交易首日，其市值25.7亿美元。v2010年年 支付宝事件（与雅虎摩擦支付宝事件（与雅虎摩擦）2009年6月和2010年8月阿里巴巴收购了此前与雅虎和软银共同持 有的支付宝的全部股权，两次转让，支付宝的全资控股股东已经由 阿里巴巴集团全资子公司Alipay E-commerce Corp（注册于开曼群 岛），变成了浙江阿里巴巴商务有限公司。后雅虎发表声明称支 付宝所有权转移及分拆行为，并未到达董事会的批准。（1）VIE结构 （2）2009年，央行在支付清算组织管理办法2、阿里

2、、阿里IPO历程：概述v2012年年6月：月：A私有化（退市）私有化（退市）n阿里巴巴集团以约24亿美元价格（每股13块5港元的价格回购上市公司的所有股份），于2012年6月份将 A私有化 n退市原因分析：（1）退市是为甩掉B2B这块鸡肋（2）退市目的是“关门打虎”（3）股票价格被低估Company Logo2、阿里、阿里IPO历程：概述v2012年年9月：回月：回购雅虎所持一半雅虎所持一半股股权，附，附加加协议要求必要求必须在在2015年前年前IPO上市上市v2013年意欲再次香港上市，但年意欲再次香港上市，但2013年年10月月10日日 宣布放弃在香港上市。宣布放弃在香港上市。n最初选择香

3、港上市原因：A股不可行（与雅虎的协议）；港交所估值高，监管较轻松n无法在港上市的原因：合伙人制度合伙人制度v最最终选择在美国上市在美国上市Company Logo2、阿里、阿里IPO历程：概述第二次IPOv2014年5月：宣布在美国IPOn阿里巴巴选择在美国纽约证券交易所进行IPO，交易代码BABA。v2014年9月19日，在美国上市，创下美股史上最大IPOn9月6日阿里巴巴向美国证券交易委员会递交的招股书更新文件显示，阿里巴巴首次公开招股的定价区间为60至66美元。2、阿里、阿里IPO历程：概述Company Logo9月15日下午，向SEC提交文件，将其IPO定价区间上调至每股66美元到6

4、8美元。按照更新的发行价上限68美元计算，阿里IPO项目的融资额将超过218亿美元，全部行使超额配售权后融资额将达到250亿美元。概述Company Logo9月19日，阿里巴巴首日收盘报价大涨38.07%，收于93.89美元，比发行价68美元大涨38.07%。这次阿里巴巴IPO共融资218亿美元，创下美股史上最大IPO。程：为美国上市所做的准备v（1）选择上市地点方面花了大量时间Company Logo2、阿里、阿里IPO历程：为美国上市所做的准备（2）为了招股书中亮丽的财务数据，阿里巴巴在营收等方面一切为上市做准备 例如，在阿里不需要上市时，马云可以一再重申，淘宝不赚钱;临 近上市，阿里巴

5、巴需要高营收、高增长来粉饰，这才开始收费。Company Logo2、阿里、阿里IPO历程：为美国上市所做的准备（3）构建电商生态圈 阿里巴巴集团作为中国最大的在线和移动购物网站，构建的是一个电商生态圈，不仅有淘宝、天猫、聚划算、阿里巴巴B2B及国际业务，还有支付宝、阿里巴巴投资的相关企业微博、UC、高德、优酷等做支撑，而阿里云集相关公司则做很好的数据支撑，让阿里巴巴生态不断做大。阿里巴巴的核心业务是淘宝、天猫、聚划算Company Logo（4）多元化投资，提高阿里上市估值 此外，更让外界惊讶的是，在准备上市这一年多，阿里巴巴疯狂投资、合作，在最近一两月尤甚，仿佛一切都赶在上市前给投资者讲故

6、事，告诉投资者，阿里巴巴不仅是中国最大的电子商务公司，还是在云计算、大数据、文化娱乐、搜索等多方面涉足的综合技术公司，继而为阿里巴巴获得更高估值。4月28日，阿里巴巴和云锋基金以12.2亿美元入股优酷土豆18.5%。4月17日，阿里巴巴兑现增持新浪微博股份至32%4月14日，阿里巴巴完成对地图供应商高德软件的全资收购，共花15亿美元。4月8日，马云作为有限合伙人的云溪投资向阿里巴巴子公司浙江天猫借贷10亿美元，入股华数传媒20%4月2日，马云个人持股的浙江融信斥资33亿元并购恒生电子。3月31日，阿里巴巴投入37.06亿元购买银泰百货向阿里附属发行的2.205亿股新股，占有银泰26.13%股权

7、。3月11日，阿里巴巴以62.44亿港元战略投资在港上市公司文化中国传播集团，获得其60%的股份。1月23日，阿里巴巴联手云锋基金斥13.2亿元，购买中信集团旗下中信21世纪有限公司54.33%股份2013年12月，阿里巴巴28亿港元入股海尔电器。2013年10月，阿里巴巴以11.8亿元收购天弘基金51%股权。2013年7月，阿里巴巴入股中国旅游网站穷游网。2013年2月，阿里巴巴集团与平安保险、腾讯共同创立众安在线财产保险公司，占股19.9%。2013年1月，阿里巴巴收购虾米网，布局网络音乐。为美国上市所做的准备Company Logo2、阿里、阿里IPO历程：为美国上市所做的准备3、重点事

8、件剖析、重点事件剖析说明明：VIECompany Logo1、VIE结构VIEVIE：VIE结构，也称协议控股结构。当事人以其控制的境外公司名义，返程设立外商独资企业（WFOE）,并以WFOE名义，通过排他性管理咨询或技术服务协议等合同，控制境内企业的全部经营活动。通过这番操作，境内企业从表面上看为独立的内资企业，但实际上该企业的一切经营及其相应的资产、收入和利润等权益均归属境外公司。3、重点事件剖析、重点事件剖析说明：合伙人明：合伙人制度制度Company Logo无法在港上市的原因：合伙人制度1、“合伙人制度合伙人制度”是什么意思？是什么意思？核心是“同股不同权”，以少量股权掌握更大话语权

9、。在美国的高科技公司中，解决管理层投票权问题的常见做法是“双重股制”，上市公司发 行AB两种股票，管理层所持有股权与公开发售的股权有所区别，前者投票权比重要大于后者，以确保公司控制权不会旁落。谷歌、Facebook等均采取这种方式。两者的本质是一样的，都是用较少的股权掌握更大的话语权。2、阿里的合伙人制度、阿里的合伙人制度 2010年，阿里巴巴合伙人制度正式开始试运营。2014年 9月10日，阿里巴巴董事局主席马云披露了阿里的“合伙人制度”，合伙人共30人，成员主要是集团高管。3、重点事件剖析重点事件剖析说明：合伙人制度明：合伙人制度Company Logo没有没有“合伙人合伙人”，马马云会失

10、去控制云会失去控制权吗权吗？答：阿里阿里在董事会在董事会拥拥有半数席位，若无有半数席位，若无“合伙人制度合伙人制度”，未来董事会架构或生，未来董事会架构或生变变。3、重点、重点事件剖析事件剖析说明：合伙人制度Company Logo按照港交所的规定，在香港上市的企业，除了要满足市值和盈利要求等基础上市条件外，还只能为单一股权结构，即所有股票权拥有相同的表决权。阿里若选定在香港上市，很有可能因估值不达标未能向雅虎回购股份，再加上上市后一律统一为投票权平等的普通股，到时马云或失去对阿里的控制权。这也是大量具有DualClassStructure（双重股份结构）的企业为了保住控制权，往往会选择于美国

11、上市的原因。4、IPO定价定价Company Logov2014年年9月月19日晚，阿里巴巴正式在日晚，阿里巴巴正式在纽交所挂牌交易，股票交所挂牌交易，股票代代码BABA，价格确定，价格确定为每股每股68美元，其股票当天开美元，其股票当天开盘价价为927美元，阿里在交易中美元，阿里在交易中总共筹集到了共筹集到了250亿美元美元资金，金，创下了有史以来下了有史以来规模最大的一模最大的一桩IPO交易。交易。n股票代码：BABA n公司性质：电子商务平台 n创始人：马云 n上市地点：纽交所 n发行价：68美元 n融资额：最高融资218亿美元 n发行量：3.2亿股 n承销商：瑞士信贷、德意志银行、高盛

12、、摩根大通、摩根士丹利、花旗银行v阿里巴巴阿里巴巴IPO定价的影响因素定价的影响因素l使估值增加的因素n使估值降低的因素4、IPO定价：定价：使估使估值增加的因素增加的因素Company Logov阿里巴巴已取得的成就阿里巴巴已取得的成就n阿里巴巴在互联网上将中国零售市场整合起来。今年上半年仅阿里巴巴的零售业务就占到中国零售总额的8%n过去一年里，买卖双方在阿里巴巴平台上完成了145亿笔交易，金额达3000亿美元。该公司由此赚取90亿美元的收入，调整后净利润50亿美元。并且阿里巴巴仍处于快速增长中，其交易量和收入均以50%的速度上升，利润上升还要更快。v阿里巴巴的盈利能力与其增阿里巴巴的盈利能

13、力与其增长一一样强。阿里巴。阿里巴巴的巴的净利利润率接近率接近50%，自由，自由现金流超金流超过净利利润，投，投资资本回本回报率逾率逾20%4、IPO定价：使估使估值降低的因素降低的因素Company Logov中国市中国市场两极分化两极分化严重，互重，互联网用网用户中网中网络购物者物者仅为一半，一半，电商市商市场在中国在中国发达地区达地区虽已成熟，但在已成熟，但在农村地区村地区还未未兴起。起。阿里巴巴的成阿里巴巴的成长有有赖于于这种分化的消除。种分化的消除。v随着中国随着中国经济增增长放放缓，投，投资者者们可能可能对这场赌博提不起多博提不起多少少兴趣。趣。v对阿里巴巴公布交易阿里巴巴公布交易

14、额的的怀疑，疑，进一步打一步打击了投了投资者信心。者信心。n如卖家为提高排名“刷销量”的行为。阿里维持自身市场平台秩序的能力堪忧 v进入壁入壁垒并不并不坚固固n在阿里巴巴的收入中，二分之一为帮助商家在中国推销产品所得，四分之一为卖方佣金，剩下的大部分来自批发业务和国际贸易。这些都不会产生大额销售成本。高的回报必定会引来竞争n这使得阿里被迫在市场和技术上投入更多，或要直接介入企业仓储和物流的事务。在其IPO之前的最后一组财经数据显示，产品开发成本上升了近70%，而销售和市场的支出几乎翻了一番。Company Logov移动端的销售赚取收入方面，以及从这些销售中获取可观利润方面，都行动缓慢（同业竞

15、争）v双重股双重股权结构构n阿里巴巴美国存托股票的持有者所拥有的，是一家在开曼群岛注册的公司的股份，它通过中介机构持有中国境内公司 n让阿里巴巴得以经营、并获得部分利润来源的许可证握在所谓的“可变利益实体”（variable interest entities,VIE）手里 n股东们无论持股比例多高，他们也没有控制权。27人组成的合伙人团队有权提名多数董事，倘若其提名人选变成少数派，则其有权直接任命董事 n双重股权结构使阿里巴巴不大可能成为一家真正意义上的公众持股公司，发行价是否有折让，取决于马云及其团队未来几年如何运营该公司 4、IPO定价：使估使估值降低的因素降低的因素4、IPO定价：主要定价方法定价：主要定价方法Company Logov1.基于基于竞争争对手市盈率（理手市