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1、要将本章作为本书教学的重点。l l重点是要理解书中所讲的各种方法，而不是机械重点是要理解书中所讲的各种方法，而不是机械性地去计算数据。思路、方法比具体的数字更重性地去计算数据。思路、方法比具体的数字更重要。要。l l重点是要掌握案例，尤其是本次培训所强调的案重点是要掌握案例，尤其是本次培训所强调的案例例一、资金的时间价值 对不同时点上发生的费用和效益作比较时，要做资金的等值变换1、现金流量图现金流入现金流入CICI：销售收入、回收固定资产销售收入、回收固定资产现金流出现金流出COCO：投资、经营成本、税金投资、经营成本、税金 投资额投资额 发生在年初发生在年初经营费用经营费用 发生在年末发生在

2、年末2、资金等值公式初值初值P P 计息期数计息期数n n终值终值F F 利率利率 i i年金年金A （A （等额年值等额年值）F FP（1P（1i）i）系系数数记记为为（F FP Pi in）n）系数记为系数记为（FAin）二、投资项目经济评价1、主要评价指标1）1）投资回收期投资回收期P P 静态静态 动态动态对一次性投资I，每年等额净流入B的项目2）2）净现值净现值NPVNPV 把把各各年年净净现现金金流流量量（CICICO）CO）按按基基准准收收益益率率i i折成投资起点现值，再求和折成投资起点现值，再求和 对一次性投资对一次性投资I I，年等额净流入年等额净流入B B的项目的项目 N

3、PV（iNPV（i）B B（P（PA Ai in）n）I INPVNPV一般是一般是i i的单调减函数。的单调减函数。NPV（iNPV（i）0 0表示项目达到预定的收益率表示项目达到预定的收益率i i3）3）内部收益率内部收益率IRR IRR 使净现值为零的折现率：使净现值为零的折现率：IRRIRR表示了项目对贷款利率最大承受能力表示了项目对贷款利率最大承受能力求求IRRIRR方法：方法：i ii i算得算得NPVNPV1 10 0i ii i算得算得NPVNPV0 0 再线性插值找到再线性插值找到IRR IRR 2、经济评价准则l l1）1）回回收收期期P P：P P项项目目寿寿命命n n且

4、且P P符符合合行行业业规规定定l l2）2）选年平均费用小的选年平均费用小的 对经济收益相同，计算期不同的项目，对经济收益相同，计算期不同的项目，先折现再等价成年等额费用，然后选小的先折现再等价成年等额费用，然后选小的l l3）3）净现值净现值NPVNPV：NPVNPV0 0且且NPVNPV大的为优大的为优 l l4）4）内部收益率内部收益率IRRIRR：IRRiIRRi且且IRRIRR大的为优大的为优 重点案例介绍重点案例介绍l l案例案例59（第（第97页页98页）页）某工程项目的投资建设，需要购买一台设备，原值某工程项目的投资建设，需要购买一台设备，原值为为56005600万元，预计使

5、用年限为万元，预计使用年限为5 5年，净残值率年，净残值率1010，请分别按照平均年限法、双倍余额递减法和，请分别按照平均年限法、双倍余额递减法和年数总和法计算每年应计提的折旧。年数总和法计算每年应计提的折旧。解解：1 1、按平均年限法计算应计提的折旧：、按平均年限法计算应计提的折旧：年折旧率（年折旧率（1 1净残值率）净残值率）/折旧年限折旧年限1818年折旧额年折旧额=固定资产原值固定资产原值 年折旧率年折旧率56001856001810081008（万元）（万元）2 2、按双倍余额递减法应计提的折旧、按双倍余额递减法应计提的折旧年折旧率年折旧率2/2/折旧年限折旧年限4040第第1 13

6、 3年应计提折旧的计算列表如下：年应计提折旧的计算列表如下：表表5 53 3 某项目按双倍余额递减法应计提折旧计算表某项目按双倍余额递减法应计提折旧计算表年份年份第第1 1年年第第2 2年年第第3 3年年年折旧率年折旧率404040404040年初固定资产净值年初固定资产净值560056003360336020162016本年应计提折旧本年应计提折旧2240224013441344806.4806.4年末固定资产净值年末固定资产净值33603360201620161209.61209.6表中，每年计提折旧额等于本年初固定资产净值与年折旧率的乘积。表中，每年计提折旧额等于本年初固定资产净值与年折

7、旧率的乘积。第第4 45 5年应计提的折旧额，应将固定资产净值扣除净残值后的净额，年应计提的折旧额，应将固定资产净值扣除净残值后的净额，在最后两年内平均分摊。在最后两年内平均分摊。净残值净残值560010560010560560（万元）（万元）第第4 45 5年每年应计提的折旧额年每年应计提的折旧额（第（第4 4年初的固定资产净值第年初的固定资产净值第5 5年末的设备净残值）年末的设备净残值）2 2（1209.6-5601209.6-560）2 2324.8324.8万元万元3 3、按年数总和法应计提的折旧、按年数总和法应计提的折旧年折旧率（折旧年限已使用年限）年折旧率（折旧年限已使用年限）/

8、年限数之和年限数之和年折旧额（固定资产原值净残值）年折旧额（固定资产原值净残值）年折旧率年折旧率计算结果见下表：计算结果见下表：表表5 54 4 某项目按年数总和法应计提折旧计算表某项目按年数总和法应计提折旧计算表年份年份1 12 23 34 45 5固定资产原值净残值固定资产原值净残值5040504050405040504050405040504050405040年折旧率年折旧率5/155/154/154/153/153/152/152/151/151/15年计提折旧年计提折旧168016801344134410081008672672336336l l案例案例510（第（第99页页100页

9、）页）某企业为了某一项目的建设，向银行借款某企业为了某一项目的建设，向银行借款50005000万元，万元，双方经初步接洽，商谈约定的贷款期限为双方经初步接洽，商谈约定的贷款期限为5 5年，没年，没有宽限期，年利率为有宽限期，年利率为6 6，采用等额还本付息方式，采用等额还本付息方式进行还本付息。要求计算每年的还本额和利息支付进行还本付息。要求计算每年的还本额和利息支付额。额。解解:本例中，本例中，I Ic c50005000万元，万元，i i6 6，n n5 5，每年需要支付的还本付息额每年需要支付的还本付息额A AI Ic c（A/P,I,nA/P,I,n）=1186.98=1186.98（

10、万元）（万元）每年的还本付息额见下表：每年的还本付息额见下表：表中，每年应计利息为年初本金与年利率的乘积；每年应还本金为每年应还本付息总额（每年应还本金为每年应还本付息总额（A A）与当年应）与当年应付利息之和；年末本金为年初本金与本年偿还本金付利息之和；年末本金为年初本金与本年偿还本金之差。之差。年份年份1 12 23 34 45 5年初本金年初本金5000500041134113 31733173 2176217611201120年利率年利率6%6%6%6%6%6%6%6%6%6%本年应计利息本年应计利息3003002472471901901311316767本年还本付息本年还本付息118

11、7118711871187 11871187 1187118711871187本年应还本金本年应还本金8878879409409979971056105611201120年末本金年末本金4113411331733173 21762176 112011200 0表表5 55 5 某项目借款等额还本付息方式偿还借款计算表某项目借款等额还本付息方式偿还借款计算表l l案例案例516/17（第（第105页页106页）页）某公司目前有两个项目可供选择，其现金流量分别如下：若该公司要求项目投入资金必须在两年内回收，应选择哪若该公司要求项目投入资金必须在两年内回收，应选择哪个项目？如果该公司要求采用净现值法

12、进行投资决策，设个项目？如果该公司要求采用净现值法进行投资决策，设定折现率为定折现率为1414，应选择哪个项目？，应选择哪个项目？解：项目解：项目A A的累计净现金流量计算见下表：的累计净现金流量计算见下表：年份年份项目项目A A项目项目B B0 060006000400040001 132003200200020002 2280028009609603 31200120024002400表表5 59 9 某公司某公司A A项目净现金流量计算表项目净现金流量计算表年份净现金流量累计净现金流量0-6000-600013200-2800228000312001200表明项目A的投资回收期为两年项目

13、B的累计净现金流量计算见下表：表510 某公司B项目净现金流量计算表 年份净现金流量累计净现金流量0-4000-400012000-20002960-1040324001360上表计算结果表明，项目B的投资在最后一年内才能全部回收，回收期为：21040/（2400）2.43年。因此应选择项目A。如果采用NPV法，A项目的净现值NPV-6000+3200/1.14+2800/1.142+1200/1.143-228.5B项目的净现值NPV-4000+2000/1.14+960/1.142+2400/1.143113NPVANPVB，因此应选择项目B。l l案例案例518（第（第107-110页）页）某公司要将其生产线改造成计算机自动化控制的生产线，以提某公司要将其生产线改造成计算机自动化控制的生产线，以提高生产效率。该公司的资本成本为高生产效率。该公司的资本成本为1515，适用的所得税率为，适用的所得税率为3333。更新改造前后的有关资料见下表（单位：万元）：。目前状况操作工人年工资18000年运营维护费用8500年残次品成本7200旧设备当期购买成本60000预计使用寿命10年已经使用年限5年预计残值0折旧年限及方法10年，直