银行理财产品的结构创新-光大PPT文档格式.ppt

1、资本市场与直接融资的发展，资本市场与直接融资的发展，“脱媒脱媒”作用日益明显；作用日益明显；多元化经营的趋势，不同类型金融机构直接的融合与竞争加剧；股权分置改革、国有银行引入战略投资者后整体上市体现了管理层进行金股权分置改革、国有银行引入战略投资者后整体上市体现了管理层进行金融化的智慧与决心。融化的智慧与决心。中国金融市场正在发生着翻天覆地的变化中国金融市场正在发生着翻天覆地的变化 使得私人财富管理业务面临丰富的金融工具选择使得私人财富管理业务面临丰富的金融工具选择的同时，也面临更多的同时，也面临更多金融风险（不确定性）。金融风险（不确定性）。4金融投资工具极大丰富金融投资工具极大丰富股票市场

2、在基础结构获得改善后，已经获得了整体持续上行的动力股票市场在基础结构获得改善后，已经获得了整体持续上行的动力 股权分置改革的基本完成，上市公司治理结构改善，股市获得与中国股权分置改革的基本完成，上市公司治理结构改善，股市获得与中国经济持续增长相对应的条件；经济持续增长相对应的条件；大蓝筹整体上市、优质资产注入、盈利增长成为新大蓝筹整体上市、优质资产注入、盈利增长成为新“三架马车三架马车”；流通股比例不断提高，为下一步大规模并购创造条件，使得资本市场流通股比例不断提高，为下一步大规模并购创造条件，使得资本市场发挥外部监督作用，进一步改善企业公司治理；发挥外部监督作用，进一步改善企业公司治理；在中

3、国经济持续增长与居民财富不断积累的背景下，市场基础的改善在中国经济持续增长与居民财富不断积累的背景下，市场基础的改善获得了资金的注入。获得了资金的注入。债券市场的发展债券市场的发展 2005 2005年企业年企业短期融资券的推出表明中国监管机构对发展债券市场的坚短期融资券的推出表明中国监管机构对发展债券市场的坚定态度；定态度；企业债条例的修改、资产证券化产品的扩大，债券品种将日渐丰富；高收益债：如高收益债：如ABSABS的次级层、垃圾债等即将出现；的次级层、垃圾债等即将出现；5金融投资工具极大丰富金融投资工具极大丰富随资本项目下管制不断放开，银行、基金、券商代客境外理财投资范围随资本项目下管制

4、不断放开，银行、基金、券商代客境外理财投资范围不断扩大，境内投资者得以在更广阔的空间进行资产配置不断扩大，境内投资者得以在更广阔的空间进行资产配置随人民币衍生产品的开发，国内理财及避险产品的结构更加丰富；随人民币衍生产品的开发，国内理财及避险产品的结构更加丰富；随客户群的细分与成熟度提高，股权私募、商品投资、个人信托等另类随客户群的细分与成熟度提高，股权私募、商品投资、个人信托等另类投资产品将日益进入财富管理业务的产品选择范围；投资产品将日益进入财富管理业务的产品选择范围；6金融投资工具极大丰富金融投资工具极大丰富资本市场工具股票、基金、债券场外工具贵金属、信托、私募股权银行理财产品、代客境外

5、理财、券商集合理财产品、保险、交易类工具外汇买卖、黄金买卖、衍生品买卖（股指期货、农产品期货、股票期权等）其他：艺术品、古玩收藏、风险风险潜在回报潜在回报固定收益固定收益现金管理高收益债券金融债国债ABSMBS信托贷款结构化产品国际债券房地产房地产房地产信托房地产基金房地产投资资产组合资产组合多资产配置基金组合投资集合理财产品基金基金主题基金股票基金平衡基金传统股票传统股票小盘股增长股价值股行业国际股票交易类交易类外汇买卖黄金买卖衍生品买卖私人股本私人股本直接投资合伙7决定投资环境的三种力量决定投资环境的三种力量利率上升，固定收益利率上升，固定收益产品投资回报增加，产品投资回报增加，但原有固定

6、收益投资但原有固定收益投资的市值降低；股票、的市值降低；股票、商品、房地产价格波商品、房地产价格波动性增加动性增加流动性过流动性过剩带来的剩带来的资产价格资产价格重估重估可能的泡沫化可能的泡沫化及货币当局的及货币当局的紧缩措施紧缩措施支点：投资者的风险支点：投资者的风险偏好与心理预期偏好与心理预期利率保持在较低水平，利率保持在较低水平，股票、商品等价格上股票、商品等价格上升，甚至背离基本面升，甚至背离基本面因素因素8银行理财产品在客户资产配置中的作用银行理财产品在客户资产配置中的作用9 自自20042004年年9 9月中国光大银行首家推出人民币理财产品以来，中资商业银月中国光大银行首家推出人民

7、币理财产品以来，中资商业银行理财业务迅猛发展，已经成为银行行理财业务迅猛发展，已经成为银行零售业务的主要业务品种以及零售业务的主要业务品种以及实现发展实现发展战略调整与业务转型的重要手段战略调整与业务转型的重要手段。20052005年国内银行个人理财产品的销售额达年国内银行个人理财产品的销售额达20002000亿元人民币亿元人民币,2006,2006年则上升到年则上升到40004000亿元人民币。亿元人民币。10q商业银行理财业务的迅速开展是银行进行产品创新与服务创新的集中反映，商业银行理财业务的迅速开展是银行进行产品创新与服务创新的集中反映，其设计已经融入了本外币衍生产品交易与开发、债券集合

8、交易、直接融其设计已经融入了本外币衍生产品交易与开发、债券集合交易、直接融资渠道扩展、资本项下可自由兑换，准资产证券化、利率市场化等等概资渠道扩展、资本项下可自由兑换，准资产证券化、利率市场化等等概念与趋势，成为金融创新的主要领域与发轫之所念与趋势，成为金融创新的主要领域与发轫之所；q 银行理财产品在新金融环境下的作用：银行理财产品在新金融环境下的作用：银行是固定收益产品的主要提供者；随混业经营的拓展，随混业经营的拓展，银行成为资本市场重要的机构投资者；银行成为资本市场重要的机构投资者；银行通过结构性产品的，开辟新的投资方式与渠道；银行能够接触到的市场面广，特别是借助衍生金融产品，可以在更银行

9、能够接触到的市场面广，特别是借助衍生金融产品，可以在更宽泛的范围内为投资者提供资产配置方案与风险管理方案。宽泛的范围内为投资者提供资产配置方案与风险管理方案。理财业务集中反映银行金融创新的发展理财业务集中反映银行金融创新的发展11n信托的引入：信托的引入：“双层信托模式双层信托模式”，先由先由投资者投资者人与商人与商业银行以人民行以人民币理理财产品品为载体建立第一体建立第一层信托关系；然后再以商信托关系；然后再以商业银行行为单一机构委托一机构委托人与信托公司以人与信托公司以单一一资金信托金信托产品品为载体建立第二体建立第二层信托关系。信托关系。银行银行信托之间这一制度合作，银行理财产品得以适应

10、混业经营和利率市场化信托之间这一制度合作，银行理财产品得以适应混业经营和利率市场化趋势。趋势。n信托也可以起到很好的风险隔离与清算估值功能。信托也可以起到很好的风险隔离与清算估值功能。近两年银行理财产品的突破点近两年银行理财产品的突破点理财理财计划计划信用增级措施或信用增级措施或结构化分层结构化分层银行银行理财理财产品产品投资投资者者信托信托公司公司（SPT）信托贷款信托贷款或投资或投资形成形成资金资金信托信托贷款、资贷款、资本市场等本市场等投资标的投资标的商商业业银银行行12n代客境外理财：对商业银行而言，代客境外理财不仅为客户提供多元化代客境外理财：对商业银行而言，代客境外理财不仅为客户提

11、供多元化资产配置的投资组合工具，更是先于境内市场打开银行与资本市场对接资产配置的投资组合工具，更是先于境内市场打开银行与资本市场对接的通道的通道。n代客境外理财发展方向包括境外资产管理业务与针对个人的资产安排。代客境外理财发展方向包括境外资产管理业务与针对个人的资产安排。近两年银行理财产品的突破点近两年银行理财产品的突破点13n衍生产品交易衍生产品交易结构性理财产品结构性理财产品近两年银行理财产品的突破点近两年银行理财产品的突破点结构性理财产品结构性理财产品 =存款或其他无风险债券投资存款或其他无风险债券投资 +金融衍生品交易金融衍生品交易14n衍生产品交易衍生产品交易结构性理财产品结构性理财

12、产品 近两年银行理财产品的突破点近两年银行理财产品的突破点举例：信用联结理财产品举例：信用联结理财产品信用违约互换使相关信用体的信用风险得以单信用违约互换使相关信用体的信用风险得以单独分割独分割，并在交易双方重新分配并在交易双方重新分配。互换交易的卖方是信用保护卖方，承担信互换交易的卖方是信用保护卖方，承担信用风险；互换交易的买方是信用保护的买方，转移了信用风险。用风险；信用保护卖方信用保护卖方信用保护买方信用保护买方信用体信用体/某些已发某些已发行债券债务行债券债务期间费（类似于担保费）当关联信用体发生事先约定的信用事件（破产、重组、不能支付债务本息）时可能的本金支付15 信用衍生品最初为银

13、行与客户之间的一对一交易，但自信用衍生品最初为银行与客户之间的一对一交易，但自20002000年以来，这一市年以来，这一市场获得迅速发展，其规模已经超过股票衍生品市场，参与者也扩大到对冲基金、场获得迅速发展，其规模已经超过股票衍生品市场，参与者也扩大到对冲基金、保险公司、资产管理公司等。保险公司、资产管理公司等。全球信用衍生品市场全球信用衍生品市场 十亿美元十亿美元 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 16nQuanto：交叉货币衍生交易，关联资产为外币计价而用本币结算的

14、衍生交叉货币衍生交易，关联资产为外币计价而用本币结算的衍生品交易。人民币品交易。人民币 Quanto产品使得国内投资者得以间接投资境外市场并产品使得国内投资者得以间接投资境外市场并规避汇率风险。光大银行规避汇率风险。光大银行2005年年4月首家发行人民币月首家发行人民币Quanto产品（阳光产品（阳光理财理财A+计划及同升系列理财产品），累计发行量已超过计划及同升系列理财产品），累计发行量已超过400亿元。亿元。近两年银行理财产品的突破点近两年银行理财产品的突破点17结构化产品的价值来源结构化产品的价值来源 由于结构化投资产品内嵌期货、期权、互换等衍生工具，可以为投资者带由于结构化投资产品内嵌

15、期货、期权、互换等衍生工具，可以为投资者带来以下价值：来以下价值：衍生工具本身的卖空与杠杆作用；波动性交易（波动性交易（Volatility Trading）与与相关性交易（相关性交易（Correlation Trading）；）；息差交易（息差交易（Carry Trades）；结构化产品使投资者接触到不能接触到的市场结构化产品使投资者接触到不能接触到的市场 最主要的是，对于中小投资者而言，当他们的资金不足以进行分散投资时，最主要的是，对于中小投资者而言，当他们的资金不足以进行分散投资时，可以利用结构性产品实现本金保护的目的。可以利用结构性产品实现本金保护的目的。18 通过结构化理财产品投资与原生资产直接投资的区别通过结构化理财产品投资与原生资产直接投资的区别使用衍生品