Z-score模型分析以st西轴为例.doc

1、北京物资学院2008届毕业论文【摘要】当前由美国次贷危机引发的全球性金融危机对我国企业产生了重大影响，加剧了其筹资活动、投资活动和应收账款坏账的财务风险。在日益复杂的市场经济环境中更应增加风险意识，通过相应的财务风险分析，发现潜在的财务风险，提出措施以达到增强财务风险的能力。本篇论文首先对上市公司西北轴承股份有限公司(000595)最近三年财务状况利用Z-score模型进行分析，分析总结出该公司现阶段所面临的财务风险。其本身通过完善其财务管理手段，降低其财务风险，通过开源节流，减少开支，加大技术改造投入，改革分配制度等手段使得其真正化解财务危机，也是对后金融危机中的有财务危机的中小企业一个很好

2、的启示作用，帮助这些企业可以降低财务风险，化解财务危机，使得企业可以健康顺利的发展。 关键词：西北轴承股份有限公司 财务风险 财务控制 【Abstract】The current us subprime mortgage crisis triggered by global financial crisis to our country enterprise produced significant influence, increased its financing activities, investment activities and accounts receivable bad f

3、inancial risk. In an increasingly complex market economic environment more should increase through the corresponding risk awareness, financial risk analysis, found potential financial risk, and puts forward measures to achieve the enhancement of the financial risk ability. his paper first listed com

4、panies - 000595. Xibei Bearing CO.,LTD. recently 3 years finance situation using use Z - score model analysis, summarized the present analysis of the financial risks faced by the dragon. By itself to improve its financial management tools to reduce their financial risk, cut costs, reduce expenses, i

5、ncrease the technological transformation, and reform the distribution system and other means to make its true resolve the financial crisis, but also after the financial crisis, financial crisis, small and medium-sized enterprise a good inspiration to help these enterprises can reduce the financial r

6、isk, and resolve the financial crisis, can be healthy and smooth development.Key Words：XIBEI BEARING CO.,LTD. Financial risk Financial control目录【摘要】2【Abstract】3引 言11财务风险定义及种类21.1财务风险的定义21.2 财务风险的主要种类21.2.1 筹资风险21.2.2 投资风险21.2.3 存货管理风险21.2.4 流动性风险32西北轴承股份有限公司42.1西北轴承股份有限公司简介42.2经营情况43根据阿特曼Z-score模型分析

7、西北轴承股份有限公司的财务风险53.1阿特曼Z-score模型简介53.2 局部X值分析63.2.1 X1 = 流动资本 / 总资产63.2.2 X2 = 留存收益 / 总资产73.2.3 X3 = 息税前收益 / 总资产83.2.4 X4 = 优先股和普通股市值 / 总负债93.2.5 X5 = 销售额 / 总资产103.3综合Z值分析114 针对西北轴承降低财务风险提出建议114.1建立财务风险预警机制114.2整合公司资源124.2.1 提高公司产出效率124.2.2 加强成本控制124.3改善融资渠道134.4 加强会计期间预算工作134.5合理的项目财务管理方法13结 论15参考文献

8、16致 谢18引 言西北轴承股份有限公司位于宁夏回族自治区银川市，由西北轴承厂经改组改制组建，是我国最大的轴承生产企业之一，也是我国轴承行业第一家上市公司。然而，进入2008年以来，由于金融危机的影响西北轴承公司业绩一直处于严重下滑态势。虽然进入2009年以来，金融危机的影响逐渐消退，但是，西北轴承的业绩并没有出现丝毫好转。这主要由于主导产品订单不足，承接的订单趋于通用领域，加上轴承市场竞争激烈，销售价格下浮较大，毛利率显着下滑，使得公司亏损额度增大。公司为了化解财务危机降低财务风险，2011年公司开始采取一系列措施降低财务风险，削减成本，改革分配制度，加大技术改造力度等，这些措施也是公司转亏

9、为盈的转折点。本文通过分析西北轴承的财务报告和公告发现其财务风险的归结所在，并且在这个关键的转折点上其本身通过完善其财务管理手段，降低其财务风险，化解财务危机，也是对后金融危机中的有财务危机的中小企业一个很好的启示作用，帮助这些企业可以降低财务风险，化解财务危机，使得企业可以健康顺利的发展。1财务风险定义及种类1.1财务风险的定义财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。 财务风险有广义的定义和狭义的定义，决策理论学家把风险定义为损失的不确定性，这是风险的狭义定义。日本学者龟井利明认为，风险不只是指损失的不确定性，而且还包括盈利的不确定性。这

10、种观点认为风险就是不确定性，它既可能给活动主体带来威胁，也可能带来机会，这就是广义风险的概念。1.2 财务风险的主要种类财务风险重要包括筹资风险、投资风险、存货管理风险、流动性风险。1.2.1 筹资风险筹资风险指的是由于资金供需市场、宏观经济环境的变化，企业筹集资金给财务成果带来的不确定。筹资风险主要包括利率风险、再融资风险、财务杠杆效应、汇率风险等。利率风险是指由于金融市场金融资产的波动而导致筹资成本的变动；再融资风险是指由于金融市场上金融工具品种、融资方式的变动，导致企业再次融资产生不确定性，或企业本身筹资结构的不合理导致再融资产生困难；财务杠杆效应是指由于企业使用杠杆融资给利益相关者的利

11、益带来不确定性；汇率风险是指由于汇率变动引起的企业外汇业务成果的不确定性。1.2.2 投资风险投资风险指企业投入一定资金后，因市场需求变化而影响最终收益与预期收益偏离的风险。企业对外投资主要有直接投资和证券投资两种形式。在我国，根据公司法的规定，股东拥有企业股权的25%以上应该视为直接投资。证券投资主要有股票投资和债券投资两种形式。股票投资是风险共担，利益共享的投资形式；债券投资与被投资企业的财务活动没有直接关系，只是定期收取固定的利息，所面临的是被投资者无力偿还债务的风险。投资风险主要包括利率风险、再投资风险、汇率风险、通货膨胀风险、金融衍生工具风险、道德风险、违约风险等。1.2.3 存货管

12、理风险企业保持一定量的存货对于其进行正常生产来说是至关重要的，但如何确定最优库存量是一个比较棘手的问题，存货太多会导致产品积压，占用企业资金，使得企业应对财务风险的能力减弱，以至财务风险较高；存货太少又可能导致原料供应不及时，影响企业的正常生产，严重时可能造成对客户的违约，影响企业的信誉。1.2.4 流动性风险流动性风险是指企业资产不能正常和确定性地转移现金或企业债务和付现责任不能正常履行的可能性。从这个意义上来说，可以把企业的流动性风险从企业的变现力和偿付能力两方面分析与评价。由于企业支付能力和偿债能力发生的问题，称为现金不足及现金不能清偿风险。由于企业资产不能确定性地转移为现金而发生的问题

13、则称为变现力风险。2西北轴承股份有限公司2.1西北轴承股份有限公司简介西北轴承股份有限公司位于宁夏银川市,是我国最大的轴承生产企业之一。此公司1996年4月13日向宁夏回族自治区工商行政管理局申请工商注册登记，营业执照注册号:6400001201618；设立时的注册资本为人民币9800万元。2.2经营情况西北轴承股份有限公司下设13个部室、12个分厂,目前主要从事40mm-2250mm 等2100余种轴承的生产、加工和销售,拥有球型轴承和滚子轴承两条生产线,年设计生产能力为98.65万套。经营范围：工业制造；轴承加工；经营本企业自产产品及技术的出口业务;经营本企业所需的原辅材料、仪器仪表、机械

14、设备、零配件及进口业务(国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品及技术除外)；经营进料加工和“三业一补业务”。西北轴承股份有限公司由西北轴承厂经改组改制组建，是我国轴承第一家上市公司。经过三十多年的发展，西北轴承股份公司已跨进中国100家最大机械工业企业行列，成为我国最大的轴承生产企业之一。3根据阿特曼Z-score模型分析西北轴承股份有限公司的财务风险3.1阿特曼Z-score模型简介阿特曼的Z得分公式（Z-Score Formula）是一个多变量财务公式，用以衡量一个公司的财务健康状况，并对公司在2年内破产的可能性进行诊断与预测。 研究表明该公式的预测准确率高达72% - 80%。 纽约大学

15、斯特恩商学院教授、金融经济学家爱德华阿特曼（Edward Altman）在1968年就对美国破产和非破产生产企业进行观察，采用了22个财务比率经过数理统计筛选建立了著名的5变量Z-score模型 Zscore模型是以多变量的统计方法为基础，以破产企业为样本，通过大量的实验，对企业的运行状况、破产与否进行分析、判别的系统。 该模型在美国、澳大利亚、巴西、加拿大、英国、法国、德国、爱尔兰、日本和荷兰得到了广泛的应用。 ZScore模型在经过大量的实证考察和分析研究的基础上，从上市公司财务报告中计算出一组反映公司财务危机程度的财务比率，然后根据这些比率对财务风险示作用的大小给予不同的权重，最后进行加权计算得到一个公司的综合风险分，即z值将其与临界值对比就可知公司财务风险的严重程度。ZScore模型判别函数为： Z = 0.012X1 + 0.014X2 + 0.033X3 + 0.006X4 + 0.999X5 X1 = 流动资本 / 总资产，X1这一指标反映流动性和规模的特点。X2 = 留存收益 / 总资产，X2一指标衡量企业积累的利润，反映企业的经营年限。主要体现了企业的经营状况。X3