ABS融资模式文档格式.doc

1、目录1. 12. 2模式特点3. 3模式优点4. 4评级品质1. 5融资作用2. 6融资种类3. 74. 8发展前景1. 9资产支撑2. 10运作过程所谓ABS，是英文“Asset Backed Securitization”的缩写，它是ABS融资模式（5张）ABS资产证券化是国际资本市场上流行的一种项目融资方式，已在许多国家的大型项目中采用。1998年4月13日，我国第一个以获得国际融资为目的的ABS证券化融资方案率先在重庆市推行。这是中国第一个以城市为基础的ABS证券化融资方案。（1）ABS融资模式的最大优势是通过在国际市场上发行债券筹集资金，债券利率一般较低，从而降低了筹资成本。（2）通

2、过证券市场发行债券筹集资金，是ABS不同于其他项目融资方式的一个显著特点。（3）ABS融资模式隔断了项目原始权益人自身的风险使其清偿债券本息的资金仅与项目资产的未来现金收入有关，加之，在国际市场上发行债券是由众多的投资者购买，从而分散了投资风险。（4）ABS融资模式是通过SPV发行高档债券筹集资金，这种负债不反映在原始权益人自身的资产负债表上，从而避免了原始权益人资产质量的限制。（5）作为证券化项目融资方式的ABS，由于采取了利用SPV增加信用等级的措施，从而能够进入国际高档证券市场，发行那些易于销售、转让以及贴现能力强的高档债券。（6）由于ABS融资模式是在高档证券市场筹资，其接触的多为国际

3、一流的证券机构，有利于培养东道国在国际项目融资方面的专门人才，也有利于国内证券市场的规范。相比其他证券产品，资产支持型证券具有以下几个优点：1、具有吸引力的收益。在评级为3A级的资产中，资产支持型证券比到期日与之相同的美国国债具有更高的收益率，其收益率与到期日和信用评级相同的公司债券或抵押支持型债券的收益率大致相当。2、较高的信用评级。从信用角度看，资产支持型证券是最安全的投资工具之一。与其他债务工具类似，它们也是在其按期偿还本利息与本金能力的基础之上进行价值评估与评级的。但与大多数公司债券不同的是，资产支持型证券得到担保物品的保护，并由其内在结构特征通过外部保护措施使其得到信用增级，从而进一

4、步保证了债务责任得到实现。大多数资产支持型证券从主要的信用评级机构得到了最高信用评级3A级。3、投资多元化与多样化。资产支持型证券市场是一个在结构、收益、到期日以及担保方式上都高度多样化的市场。用以支持型证券的资产涵盖了不同的业务领域，从信用卡应收账款到汽车、船只和休闲设施贷款，以及从设备租赁到房地产和银行贷款。另外，资产支持型证券向投资者提供了条件，使他们能够将传统上集中于政府债券、货币市场债券或公司债券的固定收益证券进行多样化组合。4、可预期的现金流。许多类型资产支持型证券的现金流的稳定性与可预测性都得到了很好的设置。购买资产支持型证券的投资者有极强的信心按期进行期望中的偿付。然而，对出现

5、的类似于担保的资产支持型证券，有可能具有提前偿付的不确定因素，因此投资者必须明白，此时现金流的可预测性就不那么准确了。这种高度不确定性往往由高收益性反映出来。5、事件风险小。由于资产支持型证券得到标的资产的保证，从而提供了针对事件风险而引起的评级下降的保护措施，与公司债券相比，这点更显而易见。投资者对于没有保证的公司债券的主要担心在于，不论评级有多高，一旦发生对发行人产生严重影响的事件，评级机构将调低其评级。类似的事件包括兼并、收购、重组及重新调整资本结构，这通常都是由于公司的管理层为了提高股东的收益而实行的。具体表述为：将某一目标项目的资产所产生的独立的、可识别的未来收益（现金流量或应收帐款

6、）作为抵押（金融担保），据以在国际资本市场发行具有固定收益率的高档债券来筹集资金的一种国际项目融资方式。ABS融资方式，具有以下特点：与通过在外国发行股票筹资比较，可以降低融资成本；与国际银行直接信贷比较，可以降低债券利息率；与国际担保性融资比较，可以避免追索性风险；与国际间双边政府贷款比较，可以减少评估时间和一些附加条件。ABS融资作为一种独具特色的筹资方式，其作用主要体现在：项目筹资者仅以项目资产承担有限责任，可以避免筹资者的其他资产受到追索；通过在国际证券市场上发行债券筹资，不但可以降低筹资成本，而且可以大规模地筹集资金；由于国际证券市场发行的债券由众多的投资者购买，因此可分散、转移筹资

7、者和投资者的风险；国际证券市场发行的债券，到期以项目资产收益偿还，本国政府和项目融资公司不承担任何债务；由于有项目资产的未来收益作为固定回报，投资者可以不直接参与工程的建设与经营。（1）汽车消费贷款、学生贷款证券化；（2）商用、农用、医用房产抵押贷款证券化；（3）信用卡应收款证券化；（4）贸易应收款证券化；（5）设备租赁费证券化；（6）基础设施收费证券化；（7）门票收入证券化；（8）俱乐部会费收入证券化；（9）保费收入证券化；（10）中小企业贷款支撑证券化；（11）知识产权证券化等。ABS融资方式的运作过程分为六个主要阶段。第一阶段：组建项目融资专门公司。采用ABS融资方式，项目主办人需组建项

8、目融资专门公司，可称为信托投资公司或信用担保公司，它是一个独立的法律实体。这是采用ABS融资方式筹资的前提条件。第二阶段：寻求资信评估机构授予融资专门公司尽可能高的信用等级。由国际上具有权威性的资信评估机构，经过对项目的可行性研究，依据对项目资产未来收益的预测，授予项目融资专门公司AA级或AAA级信用等级。第三阶段：项目主办人（筹资者）转让项目未来收益权。通过签订合同、项目主办人在特许期内将项目筹资、建设、经营、债务偿还等全权转让给项目融资专门公司。第四阶段：项目融资专门公司发行债券筹集项目建设资金。由于项目融资专门公司信用等级较高，其债券的信用级别也在A级以上，只要债券一发行，就能吸引众多投

9、资者购买，其筹资成本会明显低于其他筹资方式。第五阶段：项目融资专门公司组织项目建设、项目经营并用项目收益偿还债务本息。第六阶段：特许期满，项目融资专门公司按合同规定无偿转让项目资产，项目主办人获得项目所有权。（1）我国经济建设巨大的资金需求和大量优质的投资项目为ABS融资提供了广阔的应用空间和物质基础高速度的经济增长，使我国经济具有了比较强的投资价值。当前，国外一些较大的金融中介机构更是纷纷看好我国的ABS项目融资市场。（2）我国已经初步具备了ABS融资的法律环境，日本、西欧和美国的巨额单位信托、互惠基金、退休福利、医疗保险等基金日益增长，已经达到了近万亿美元，但这些资金都不能计入我国市场。随

10、着票据法、信托法、保险法、证券法等法律的出台，标志开展ABS融资模式是必然的发展方向。（3）ABS融资方式摆脱了信用评价等级的限制，拓宽了融资渠道ABS融资方式又是一种通过民间的、非政府的途径，按照市场经济的规则运作的。随着我国金融市场的不断完善，ABS方式也会得到广泛的认可。至此，ABS融资方式通过信用担保和信用增级计划，使我国的企业和项目进入国际高档级证券投资市场成为可能。（4）利用ABS进行融资，有利于我国尽快进入高档次的项目融资领域ABS融资，是通过资产证券化进行融资，也是项目融资的未来发展方向。开展ABS项目融资，将加快我国的项目融资与国外资本市场融合的步伐，促进我国的经济更快更宽的

11、发展。进入21世纪，国内经济的迅速发展需要大量资金的投入，而传统的招商引资和现有的融资渠道，都不能满足需求，开拓新的融资渠道日益成为我国经济发展的重要问题。这种情况下，ABS融资模式将给我国的资本市场注入活力，成为我国项目融资的一种现实选择。随着国际经济合作的发展，ABS融资方式受到了越来越多的筹资者和投资者的重视。凡是可预见未来收益和持续现金流量的基础设施和公共工程开发项目，都可利用ABS融资方式筹资。很多国家和地区将ABS融资方式重点用于交通运输部门的铁路、公路、港口、机场、桥梁、隧道建设项目；能源部门的电力、煤气、天然气基本设施建设项目；公共事业部门的医疗卫生。供水、供电和电信网络等公共

12、设施建设项目，并取得了很好的效果。如美国雷曼兄弟公司以项目融资专门公司的身份，通过公开在证券市场发行债券，为墨西哥的IDLUCA收费公路建设项目筹资2.05亿美元，使该项目提前服务于社会。ABS融资方式作为一种国际筹资方式，在不到三年的时间，就以其涉及环节少、风险分散、筹资成本低、融资证券化等优势而成为国际金融市场上为大型工程项目筹措资金的重要方式。1-2ABS融资的具体运作过程是：组建一个特别目标公司。目标公司选择能进行资产证券化融资的对象。以合同、协议等方式将政府项目未来现金收入的权利转让给目标公司。目标公司直接在资本市场发行债券募集资金或者由目标公司信用担保，由其他机构组织发行，并将募集到的资金用于项目建设。目标公司通过项目资产的现金流入清偿债权的债券本息。