1、中 国 资 产 评 估 协 会China Appraisal Society企业债权评估探讨企业债权评估探讨一、债权评估(续)一、债权评估(续)债权发生的原因,在民法中,主要可分为债权发生的原因,在民法中,主要可分为契约、无因管理、不当得利和侵权行为;契约、无因管理、不当得利和侵权行为;涉及评估的债权一般都是由契约约定的债涉及评估的债权一般都是由契约约定的债权,因此需要评估的债权实质上是一种由权,因此需要评估的债权实质上是一种由契约约定的权益,因此是一种资产;契约约定的权益,因此是一种资产;债的消灭原因包括有清偿、提存、抵销、债的消灭原因包括有清偿、提存、抵销、免除等;免除等;债务则是由契约约
2、定的一项义务,是负债;中 国 资 产 评 估 协 会China Appraisal Society企业债权评估探讨企业债权评估探讨一、债权评估(续)一、债权评估(续)v2、影响企业债权价值的因素分析、影响企业债权价值的因素分析债权作为一项可以转让的资产,存在债权作为一项可以转让的资产,存在转让价值,因此也会有市场价值(公转让价值,因此也会有市场价值(公允价值);允价值);中 国 资 产 评 估 协 会China Appraisal Society企业债权评估探讨企业债权评估探讨一、债权评估(续)一、债权评估(续)由于债权是可以预计未来能为拥有者产生收由于债权是可以预计未来能为拥有者产生收益的一
3、项资产,因此债权的价值也是由未来益的一项资产,因此债权的价值也是由未来产生收益的多少与获得收益的风险因素共同产生收益的多少与获得收益的风险因素共同决定的;决定的;债权资产一般拥有较为明确的预期收益或现债权资产一般拥有较为明确的预期收益或现金流入(按照约定利率计算利息,按照约定金流入(按照约定利率计算利息,按照约定时间支付每期利息);时间支付每期利息);债权资产一般也拥有较为明确的到期价值债权资产一般也拥有较为明确的到期价值(本金);(本金);债权资产的市场价值比较适合采用收益法评债权资产的市场价值比较适合采用收益法评估;估;中 国 资 产 评 估 协 会China Appraisal Soci
4、ety企业债权评估探讨企业债权评估探讨一、债权评估(续)一、债权评估(续)1)单利、每期末支付利息,期末还本:)单利、每期末支付利息,期末还本:上式中:Value(D):债权):债权D的市场价值;的市场价值;I(Interest)i:第:第i期需要支付的利息;期需要支付的利息;P(Principal):债权D的本金;的本金;n:债权:债权D的存续期限;的存续期限;r:债权D的期望投资回报率(折现率);的期望投资回报率(折现率);中 国 资 产 评 估 协 会China Appraisal Society企业债权评估探讨企业债权评估探讨一、债权评估(续)一、债权评估(续)2)单利、每期末等额偿还
5、本息:)单利、每期末等额偿还本息:PMTi:第i期按照约定支付的本利和的金期按照约定支付的本利和的金额;额;债权D的存续的期限;的存续的期限;债权D的期望投资回报率(折现率)的期望投资回报率(折现率);中 国 资 产 评 估 协 会China Appraisal Society企业债权评估探讨企业债权评估探讨一、债权评估(续)一、债权评估(续)3)复利、期末一次还本付息:)复利、期末一次还本付息:i:约定支付的利息率;:中 国 资 产 评 估 协 会China Appraisal Society企业债权评估探讨企业债权评估探讨一、债权评估(续)一、债权评估(续)当公式(当公式(C)中的)中的i
6、=0,也就是债权没有利,也就是债权没有利息,则:息,则:中 国 资 产 评 估 协 会China Appraisal Society企业债权评估探讨企业债权评估探讨一、债权评估(续)一、债权评估(续)当当r0,i=0,并且并且n时时 中 国 资 产 评 估 协 会China Appraisal Society企业债权评估探讨企业债权评估探讨一、债权评估(续)一、债权评估(续)无论从公式(无论从公式(A)、)、(B)或(或(C)我们都可以)我们都可以看出债权看出债权D的市场价值与下列因素有关:的市场价值与下列因素有关:债权债权D的本金的本金P(Principal););债权债权D每期需要支付利息
7、金额的大小每期需要支付利息金额的大小I(Interest);票面利率;支付利息的频率;债权债权D的存续期限的存续期限n;债权债权D的望投资回报率的望投资回报率r(折现率);(折现率);中 国 资 产 评 估 协 会China Appraisal Society企业债权评估探讨企业债权评估探讨一、债权评估(续)一、债权评估(续)债权本金债权本金P:债权的本金通常都是确定的,:债权的本金通常都是确定的,如借款的本金,债权的票面价值等,债权如借款的本金,债权的票面价值等,债权的本金可以是在期终一次偿还,也可以在的本金可以是在期终一次偿还,也可以在约定期内逐步偿还;约定期内逐步偿还;每年需要支付的利息
8、每年需要支付的利息I:债权每年需要支:债权每年需要支付的利息通常也是通过契约约定的:付的利息通常也是通过契约约定的:可以每年都是相同的利率,也可以是不同可以每年都是相同的利率,也可以是不同的利率,甚至是零利率;的利率,甚至是零利率;可以一年支付一次利息,也可以支付多次可以一年支付一次利息,也可以支付多次利息;利息;中 国 资 产 评 估 协 会China Appraisal Society企业债权评估探讨企业债权评估探讨一、债权评估(续)一、债权评估(续)债权存续期限债权存续期限n:存续期限通常也是由协:存续期限通常也是由协议确定的,可以是一个固定的期限,也可议确定的,可以是一个固定的期限,也
9、可以是一个非固定的期限;以是一个非固定的期限;中 国 资 产 评 估 协 会China Appraisal Society企业债权评估探讨企业债权评估探讨一、债权评估(续)一、债权评估(续)债权的期望投资回报率债权的期望投资回报率r:债权的期望投资回报率:债权的期望投资回报率r一般是不会在相关契约中约定的,需要根据相关债一般是不会在相关契约中约定的,需要根据相关债权的市场情况以及债务人的偿债能力等因素估算:权的市场情况以及债务人的偿债能力等因素估算:债权的期望投资回报率债权的期望投资回报率r与债权利率是不同的概念,与债权利率是不同的概念,债权利率是按照约定的本金计算每年需要支付利息债权利率是按
10、照约定的本金计算每年需要支付利息的利率的利率i,但是这个利率并不完全等同于债权的期望,但是这个利率并不完全等同于债权的期望投资回报率投资回报率r,这个,这个r除了与除了与i有关外,还与债务人偿有关外,还与债务人偿债能力,或者说债务违约风险等因素有关,是市场债能力,或者说债务违约风险等因素有关,是市场参与者共同认同的包含市场因素的一个参数;参与者共同认同的包含市场因素的一个参数;债权价值评估实际最主要的工作就是针对一个特定债权价值评估实际最主要的工作就是针对一个特定债权债权D估算其对应的估算其对应的r!中 国 资 产 评 估 协 会China Appraisal Society企业债权评估探讨企
11、业债权评估探讨一、债权评估(续)一、债权评估(续)债权的期望投资回报率债权的期望投资回报率r的影响因素分析:的影响因素分析:债权期望投资回报率债权期望投资回报率r最主要是受到债务最主要是受到债务违约风险因素的影响;违约风险因素的影响;每一项债权都会对应债务人,也就是这每一项债权都会对应债务人,也就是这个债权需要债务人用其资金支付债权人个债权需要债务人用其资金支付债权人的债权利息和本金,债务人是否拥有足的债权利息和本金,债务人是否拥有足够的偿债资金就会影响债权人未来收益够的偿债资金就会影响债权人未来收益的获得性,因此高风险的债权投资就会的获得性,因此高风险的债权投资就会要求高回报率,反之,低风险
12、的投资就要求高回报率,反之,低风险的投资就会要求低风险的回报率;会要求低风险的回报率;中 国 资 产 评 估 协 会China Appraisal Society企业债权评估探讨企业债权评估探讨一、债权评估(续)一、债权评估(续)债权是否存在抵押、质押物等其他还款来债权是否存在抵押、质押物等其他还款来源担保;源担保;债权的级次;优先级;劣质级;中 国 资 产 评 估 协 会China Appraisal Society企业债权评估探讨企业债权评估探讨一、债权评估(续)一、债权评估(续)目前国际衡量债权投资风险因素常用的方式目前国际衡量债权投资风险因素常用的方式债权(债券)信用评级:债权(债券)
13、信用评级:债券信用评级(债券信用评级(Bond Credit Rating)是以企)是以企业或经济主体发行的有价债券为对象进行的业或经济主体发行的有价债券为对象进行的信用评级;信用评级;债券信用评级大多是企业债券信用评级,是债券信用评级大多是企业债券信用评级,是对具有独立法人资格企业所发行某一特定债对具有独立法人资格企业所发行某一特定债券,按期还本付息的可靠程度进行评估,并券,按期还本付息的可靠程度进行评估,并标示其信用程度的等级;标示其信用程度的等级;这种信用评级,是为投资者购买债券和证券这种信用评级,是为投资者购买债券和证券市场债券的流通转让活动提供信息服务;市场债券的流通转让活动提供信息服务;中 国 资 产 评 估 协 会China Appraisal Society企业债权评估探讨企业债权评估探讨一、债权评估(续)一、债权评估(续)信用评级根据评级对象的不同,分主体信用信用评级根据评级对象的不同,分主体信用评级和债券信用评级两种:评级和债券信用评级两种:主体信用评级是以企业或经济主体为对象进主体信用评级是以企业或经
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