贵州茅台股票投资分析报告Word文档下载推荐.docx

1、流通股的前10名股东所占股份为70%，其中中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司，占61.81%，为第一大股东。3、公司重大事件：2008年以来，公司一直采取现金分红方式回报股东，不增发，不配股。2008年至今累计分红现金1,519,385.87万元。近期的融资余额149752万元，融券余额13390万元。4、公司近期经营情况2013年3月31日，每股净资产36.35元。2013年一季度营业收入达71.7亿，较上年同期增长19%；归属净利润35.9亿元，较上年同期增长20.9%。截止2013年6月14日，公司在二级市场的除权后的股价为194.2元。二、公司所属行业特征分析1、行业特征：白酒又名烧

2、酒，是中国的传统饮料酒，粮谷为主要原料，以大曲、小曲或麸曲及酒母等为糖化发酵剂，经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏而制成的蒸馏酒。据本草纲目记载：“烧酒非古法也，自元时创始，其法用浓酒和糟入甑（指蒸锅），蒸令气上，用器承滴露。”由此可以得出，我国白酒的生产已有很长的历史。我国的白酒以其丰富多彩的香型风格闻名于世，而其特殊的生产工艺在世界酿造业中更独树一帜。白酒行业是指以生产、销售白酒为主的行业，是中国食品工业发展速度快、规模大、经济贡献率较高的行业。是国家税收的主要来源。白酒行业的特征有以下几点：白酒行业是中国传统产业，白酒文化源远流长，与老百姓生活密切相关；白酒税率高，在中国国民经济中有举足轻重的低位

3、，是国家税收的主要来源之一；产业关联度高，对农业和农村经济至关重要；受国家产业政策影响大。白酒行业品牌企业有：茅台：依靠“国酒”金字招牌，提高生产能力，扩大产能，抢占市场先机，专卖店的推广，抓紧时期，推陈出新；五粮液：清理子品牌，着手大力发展高端产品，有领先的技术；剑南春：以酒业为支柱，优化产业结构，集中优势兵力，稳扎稳打。沪深两市酿酒行业股票共26只。酿酒产业规模前5位见下表：排名代码简称总市值（元）流通市值（元）营业收入（元）净利润（元）1600519贵州茅台2014亿71.7亿37.7亿2000858五 粮 液815亿86.8亿37.9亿32304洋河股份614亿282亿63.2亿23.

4、6亿4600600青岛啤酒515亿265亿63.1亿5.10亿5000568泸州老窖349亿348亿30.8亿11.7亿6000869张 裕269亿178亿18.5亿5.71亿可以看出，贵州茅台在流通市值为行业龙头。营业收入及净利润均排名行业第二。2、行业增长趋势我国“十一五”酿酒行业发展指导意见是“重点发展葡萄酒、果酒，积极发展黄酒，稳定发展啤酒，控制白酒总量”。而白酒继承着我国酒精文化和历史，独特的生产工艺和品味风格代表了中国酒的精华，在世界酒业中独树一帜。独特的文化底蕴决定其具有长期存在的根基。这种根基不是短时期内可能轻易撼动的。白酒是我国的传统行业，也是利润率较高的行业。现行白酒的发展

5、趋势是：销量增长放缓，收入、利润保持快速增长，高档酒垄断竞争，低档酒竞争白热化，盈利进一步向优势企业集中，浓香型依然占据市场主导地位，名牌企业发展迅速。去年以来，由于党中央出台“八项规定”，对高档酒的消费形成一定冲击，在二级市场表现为行业指数低于大盘指数。特别是今年以来，沪深300指数增幅-4.21%，酿酒行业增幅-14.23%。3、行业竞争结构分析（1）现有竞争者：地方保护主义与地区封锁依然严重，随着大量小酒厂退出市场，行业趋于垄断竞争，成熟的市场使得企业竞争更多集中于品牌价值的提升。 （2）.潜在进入者影响程度较低：外资对中国白酒还比较茫然。在白酒以外的行业，外资并购的速度很快，并且高调、

6、强势，但在白酒市场却一直保持着低调的态度。（3）.供应商议价能力：农业生产继续稳定发展。酒酿造原料不会对白酒行业盈利水平构成为威胁。（4）.消费者议价能力：市场上未形成完全垄断，可供选择白酒品种很多，消费者可自主选择。（5）. 尚无替代品：白酒在中国拥有悠久的历史和文化，品牌形象是带动消费的基本因素。洋酒、软饮料、啤酒、果酒，假冒伪劣产品都在侵蚀白酒市场，但无法替代。综上，关系竞争的五大因素都不明显，行业内竞争程度自然不会太高，企业完全可以通过产品结构调整和市场整合，实现销售和利润的增长，因此，我国白酒行业仍处于垄断竞争行业。其中中小生产厂商，大多数生产规模小，发展速度缓慢，利润越来越低，缺乏

7、品牌和规模效应。而高档白酒市场被茅台、五粮液、国窖1573、水井坊、剑南春等少数品牌寡头垄断。结论：行业优势明显，依托中国传统文化，在今后相当长的时期内都会有很好的发展和业绩。三、贵州茅台公司分析1、股权结构分析：持股前5名股东及持股情况如下表：名次股东名称股东性质持股数（股）占总流通股本持股比例中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司其他机构641,698,21261.81%贵州茅台酒厂集团技术开发公司30,257,9242.91%中国工商银行-广发聚丰股票型证券投资基金证券投资基金10,000,0000.96%生命人寿保险股份有限公司-万能H保险投资组合9,995,557中国人寿保险股份有限公

8、司-分红-个人分红-005L-FH002沪7,164,4380.69%可以看出，控股股东为中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司。2、不存在影响公司的少数股东。 3、“三会”的运行情况：查阅2009年-2012年公告的如股东大会的参加情况、对议案的表决情况、董事会董事的出席情况、表决情况，董事会决议、股东大会决议均获得符合通过的表决比例，无未通过的提案。4、经理层状况：总经理的权限等； 5、组织结构分析：6、主要股东、董事、管理人员的背景、业绩、声誉：董事长袁仁国：男，汉族，1956年10月出生，中共党员，研究生、高级工商管理硕士，高级经济师。2004年8月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司党委

9、书记、副董事长、总经理；1998年5月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司副董事长、总经理；2000年10月至今任贵州茅台酒股份有限公司董事长（2007年5月至今代行贵州茅台酒股份有限公司总经理职责）。董事季克良：男，汉族，1939年4月出生，中共党员，大学文化，研究员、高级工程师。1998年5月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司董事长、总工程师；2004年8月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司党委副书记，1999年11月至2000年10月任贵州茅台酒股份有限公司董事长，2000年10月至今任贵州茅台酒股份有限公司董事。独立董事程文鼎：男，汉族，1942年11月出生，中共党员。曾任中共中央西南局

10、组织部干部、中共仁怀县委宣传部干部、原赤水天然气化肥厂建设指挥部干部、中共贵州省纪律检查委员会宣教室主任、贵州省人民检察院副检察长、赤天化股份有限公司独立董事、中航重机股份有限公司（原名为：力源液压股份有限公司）独立董事。公司股权相对集中，容易形成统一经营意识。管理层主要管理人员均受过良好教育，有着多年管理企业经验，值得依赖。四、主营业务分析1、公司主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率先走向世界的代表， 1915 年荣获美国巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大（蒸馏）名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后 14 次荣获各种国际金奖，

11、并蝉联历次国内名酒评比之冠，被公认为中国国酒。目前，茅台酒年生产量已突破1万吨；43、38、33茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。2、主营业务分行业、分产品情况2012年主营业务分行业情况 分行业?营业收入营业成本毛利率（%）酒类264.55亿20.44亿92.27主营业务分产品情况分产品茅台酒240.32亿1

12、4亿94.17系列酒24.22亿6.44亿73.42可以看出贵州茅台毛利率相当高，充分保障了企业的盈利水平。贵州茅台为公认的高档公务用酒。世纪证券 梁希民认为，由于商务政务消费减少高于预期，近期存在风险。但消费群体转变已有所启动、4月份销量有所回升。三公销售占公司直营的比重不到8%，经销商的三公消费占比约占30%以上。受三公消费限制影响，公司1-4月销量下滑23.8%，但收入增长11.2%，收入增长主要来自12年9月提价30%的影响。4月份茅台销量回升，公司转变消费群体由原来的商务消费向大众消费转变的尝试已呈现效果。光大证券 邢庭志指出，近期调研显示茅台的批发价格再提升50 元左右，企业需求强劲：近2 周对部分样本经销商调研显示：茅台批发价格已经由4 月底的820元、5 月上旬的830 回升到本周的880 元左右，团购价格稳定在900-1100之间。江苏、安徽、河南、上海四地大商情况表现一致。本次茅台淡季需求稳健提升的原因在于大量新消费群体已经形成。公司主业突出，业绩优秀，在众多上市公司中独树一帜。虽然受到整体弱市的影响及政策影响，但仍不失投资价值。五、公司竞争力分析1、品牌效益明显：主营业务比例高于其他同业企业，高档酒毛利率达94%，远高于同行企业。由于其利用特殊的当地水