1、规模:下属5个子集团公司、12个子公司,占地10平方公里,现有职工超过30000人。截至2009 年第三季度公司股东总数506,627户。五粮液五粮液000858(2005-2009)走势图)走势图公司简介u股本结构:股本结构:公司股权结构简洁清晰,国有大股东宜宾市国有资产经营有限公司持股56.07%为单一大股东,保证了公司战略制定与战略执行的稳定性。宜宾市国有资产经营有限公司宜宾五粮液股份有限公司持股56.07%目录公司简介战略分析报表分析业绩预测战略分析Sw oTu 优势分析分析(1)品牌优势。)品牌优势。(2)独有配方和酿造工艺。独有配方和酿造工艺。(3)技术和价格优势。)技术和价格优势
2、。(4)营销优势。)营销优势。u劣劣势分析分析(1)品牌优势。(2)促销罕见。)促销罕见。(3)广告庸俗杂乱。)广告庸俗杂乱。u机会分析机会分析(1)居民消费水平的提高。居民消费水平的提高。(2)品牌无形垄断。)品牌无形垄断。u威威胁分析分析(1)OEM 模式带来的威胁。模式带来的威胁。(2)入世带来的影响。)入世带来的影响。(3)业外新军冲击。)业外新军冲击。(4)中高档白酒终端竞争恶劣。)中高档白酒终端竞争恶劣。目录公司简介战略分析报表分析业绩预测u 指标分析u 杜邦分析u 业绩评价报表分析指标分析杜邦分析业绩评价偿债能力营运能力盈利能力发展能力20052006200720080.00.5
3、1.01.52.02.53.03.54.04.51.852.473.344.281.751.721.942.03五粮液行业平均流动比率20052006200720080.00.10.20.30.40.50.60.70.80.90.30.250.200.180.610.760.720.68五粮液行业平均产权比率u长短期偿债能力相对较高,能较好的保证债权人的权利。企业偿债压力小。u流动资产中现金比例过大,影响其资金的使用效率。u产权比例过低,并未充分利用财务杠杆的有利作用。现金流量报表分析杜邦分析业绩评价营运能力偿债能力盈利能力发展能力指标名称指标名称2008 2007 2006 2005 行业五
4、粮液行业五粮液行业五粮液行业五粮液存货周转存货周转天数天数615 193 634 177 533 153 554 158 应收账款周转应收账款周转天数天数28 0 33 0 37 0 43 0 存货存货周转率周转率1.09 1.86 1.23 2.04 1.19 2.36 1.05 2.27 应收账款应收账款周转率周转率190 1326139 1123 145 1516 210 2277 流动资产流动资产周转率周转率1.06 1.04 1.11 1.27 1.03 1.62 0.91 1.81 固定资产固定资产周转率周转率4.20 1.76 3.94 1.49 2.92 1.40 2.07 1
5、.16 总资产总资产周转率周转率0.65 0.63 0.66 0.67 0.59 0.74 0.49 0.70 u存货周转率:存货周转率:依赖于有效的营销手段,比行业平均高出了2倍左右。u应收账款周转率:应收账款周转率:五粮液对销售渠道的控制十分有力,应收账款极低,同时还有不菲的预收账款。08年79亿营业收入,而应收账款只有500多万!u总资产周转率:总资产周转率:与同类企业相比,在资产利用上的优势从07年开始消失,并有低于行业平均的趋势。指标分析现金流量报表分析杜邦分析业绩评价盈利能力偿债能力营运能力发展能力20052006200720080.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50
6、.0%60.0%50.0%52.8%53.9%54.4%18.7%24.2%29.8%30.6%销售毛利率行业平均营业利润率行业平均u经营方面:经营方面:毛利率与行业平均持平,营业利润率大大高于行业平均,主要是其在销售费用上投入少于同行业。但08年以来利润率增长放缓。经营盈利能力五粮液11.23贵州茅台6.46行业平均15.42008年年 每百元销售费用(单位:元)每百元销售费用(单位:元)指标分析现金流量报表分析杜邦分析业绩评价盈利能力偿债能力营运能力发展能力资产盈利能力20052006200720080.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%18.0%
7、20.0%12.7%17.4%19.0%17.9%总资产收益率收益率ROA行行业业平均平均u总资产收益率分析的重要意义体现在:总资产收益率分析的重要意义体现在:(1)ROA集中体现了资产运用效率和资金利用效果之间的关系。(2)ROA可以分析企业盈利的稳定性和持久性,确定企业所面临的风险。(3)ROA还可反映企业综合经营管理水平的高低。指标分析现金流量报表分析杜邦分析业绩评价发展能力偿债能力营运能力盈利能力年度年度2008200720062005营业营业利润增长率利润增长率11.3%21.6%49.1%-6.4%营业营业收入增长率收入增长率8.2%-0.9%15.1%1.9%总资产增长率总资产增
8、长率16.6%12.0%7.5%9.1%u发展能力:展能力:五粮液集团在保持盈利能力增长的同时,还需要关注各指标增长率,关注集团的未来发展情况,面对这一形势,五粮液集团必须进一步优化资产结构、优化经营管理质量,只有这样才会保持其行工业领先优势。指标分析现金流量报表分析杜邦分析业绩评价发展能力偿债能力营运能力盈利能力指标分析现金流量年度年度2005200620072008经营活动现金流入小计77.11 83.75 91.52 96.76 经营活动现金流出小计64.59 70.38 74.87 77.03 经营活动产生现金流量净额12.53 13.36 16.66 19.73 投资活动现金流入小计
9、0.01 0.56 0.05 0.04 投资活动现金流出小计1.65 3.06 2.49 1.09 投资活动产生现金流量净额(1.64)(2.50)(2.43)(1.06)筹资活动现金流入小计-0.15-筹资活动现金流出小计-2.71 1.63 0.03 筹资活动产生现金流量净额-(2.71)(1.48)(0.03)比重比重83%17%2005200620072008119.26%112.49%123.87%119.94%销售现金比率 经营现金净流入u销售现金比率=销售额该指标越大越好,表明企业获现能力强。报表分析指标分析杜邦分析业绩评价07年ROE16.57%总资产净利率13.47%营业净利
10、率20.10%净利润1,472,784千元成本费用5,855,772千元营业收入7,328,556千元总资产周转率0.67营业收入7,328,556千元平均资产总额10,952,888千元权益乘数1.2308年R0E17.44%总资产净利率14.53%营业净利率23.06%净利润1,829,700千元成本费用6,103,369千元营业收入7,933,069千元总资产周转率0.63营业收入7,933,069千元平均资产总额12,534,036千元权益乘数1.2060.4365.7980.3013.2716.0423.8315.0%15.3%18.5%营业收入净利润ROE07Q1-Q308Q1-Q
11、309Q1-Q30.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.000.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%18.0%20.0%报表分析指标分析业绩评价业绩评价杜邦分析u事件:事件:2009 年10月19 日,宜宾五粮液股份有限公司发布2009 年第三季度报告。u公司经营业绩大幅度增长的主要有三大原因:产品结构关联交易消费税报表分析指标分析业绩评价业绩评价杜邦分析u公司从2007 年开始对产品结构进行战略调整,压缩中低档次产品生产和销售量,扩大高档次产品生产和销售量,经过将近三年的战略调整,白酒盈利能力显著提
12、高。产品结构关联交易消费税18.979.787.588.906070809F五粮液五粮液销销量(吨)量(吨)期间期间品种品种营业营业收入收入(亿元亿元)营业营业毛利毛利(亿元亿元)毛利率毛利率07Q1-Q2高档酒30.2422.0172.77%中低档酒12.864.0731.68%08Q1-Q2高档酒33.5124.6473.53%中低档酒11.772.1418.21%09Q1-Q2高档酒33.9128.2383.25%中低档酒15.2014.1530.67%高档酒:指公司含税销售价格在高档酒:指公司含税销售价格在70 元以上的产品。元以上的产品。u限量保价政策报表分析指标分析业绩评价业绩评价
13、杜邦分析产品结构关联交易消费税年度200620072008营业收入73.8673.2979.33关联交易收入0.2241.2841.33比比 重重2.94%56.33%52.10%u这种销售模式使得公司部分的利润流入了进出口公司,为集团公司输送利益,使中小股东利益受损。u有数据表明08年公司通过进出口公司进出口公司销售的高档白酒超过4000吨,折合超过1000万瓶,净利润达9亿!集团公司上市公司进出口公司经销商469元/瓶388元/瓶报表分析指标分析业绩评价业绩评价杜邦分析产品结构关联交易消费税u上市公司原来通过集团的进出口公司销售的内销、出口酒产品将全部归入酒类销售公司统一管理和销售。利润逐
14、步回归上市公司。u减少向集团公司输送利益是2009年前三个季度公司经营业绩大幅度增长重要原因之一。u事件:2009年7月出资5000 万与集团公司合资设立酒类销售公司替代原进出口公司,上市公司成为其控股股东(持股80%)。经销商酒类销售公司(80%)上市公司报表分析指标分析业绩评价业绩评价杜邦分析产品结构关联交易消费税u白酒行白酒行业消消费税改革前:税改革前:针对白酒生产环节征收,税率是按照出厂价征收20%从价税,再按销售量每吨征收1000 元从量税。对白酒销售环节不征收白酒消费税,只征收营业税,税率为5%。报表分析指标分析业绩评价业绩评价杜邦分析产品结构关联交易消费税u事件:2009 年7
15、月25 日,国家税务总局发布白酒消费税最低计税价格核定管理办法(试行),自2009年8 月1 日起执行。u新消费税计税价格:新消费税计税价格:销售单位对外销售价格60%至70%范围内核定。u提价预期导致销售商提前囤货,是2009 年前三季度公司经营业绩大幅度增长重要原因之一。52度五粮液39度五粮液6.7%3.9%08Q409Q109Q209Q310.531.872.7630.32预收账款(单位:亿元)目录公司简介战略分析业绩预测报表分析业绩预测预计2009年第四季度和2009年全年公司经营业绩同比将大幅度增长。同比将大幅度增长。u2009 年前三个季度五粮液经营业绩同比大幅度增长,奠定了坚实
16、基础。u第四季度是白酒消费旺季,10 月份到次年1 月份中秋、国庆、元旦、春节等密集,需求量大。u52 度五粮液和39 度五粮液产品对外销售价格上调效应显现。业绩预测预计2009年第四季度和2009年全年公司经营业绩同比将大幅度增长。贵州茅台 五粮液 泸州老窖 山西汾酒 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.000.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%100.0%27.1328.3610.586.64283.1985.8629.7627.2090.4%67.0%64.5%75.6%白酒存货成本 潜在销售毛利额 200
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